依然维持焦炭的偏空评级：永安期货9月4早讯

每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）德国财政部长朔伊布勒周一表示确信德国联邦宪法法院在下周不会对ESM和欧洲财政公约实施禁令。同时他表示不能对欧洲央行的购债计划期望过高，德拉吉在9月6日宣布的任何提案都不能逾越欧洲央行的使命范围，德国不会接受欧洲央行为政府预算融资。

（2）欧洲央行行长德拉吉说，购买3年期以内的主权债务并不是为主权国家提供融资。

（3）据西班牙媒体报道，安达卢西亚自治区提出向马德里中央政府申请10亿欧元救助。

（4）西班牙的国家银行救助基金FROB将于周一批准，向Bankia注入40至50亿欧元资本。Bankia周五的财报显示，今年上半年期间，该行亏损逾40亿欧元。

（5）穆迪下调欧盟评级前景至负面，暂时维持其AAA评级不变。

2、中国：8月汇丰中国制造业PMI终值跌至47.6，创2009年3月以来最低，显示中国制造业持续疲软，政策放松的压力在增加，但是其就业分项仍在小幅上升，是政策没有大幅放松的原因之一。

3、今日重点关注前瞻

周二（9月4日）：

欧元区PPI，上月1.8%，预期持平；

美国ISM制造业PMI，上月49.8，预期50；

美国7月营建支出，上月0.4%，预期0.5%；

18:30，欧洲理事会主席范龙佩会见德国总理默克尔讨论希腊和西班牙等欧元区议题

股指：

1、宏观经济：8月PMI反季节性回落，显示当前制造业生产状况极度萎缩，实体经济依然较弱。购进价格指数大幅反弹5.1个百分点至46.1%，国内物价水平面临回升压力。

2、政策面：随着通胀的下行，货币政策放松的空间在增加，周小川此前表示哪种货币政策工具都不能排除，市场对央行降准预期仍然存在。但央行主要通过公开市场操作调节市场流动性，货币政策放松力度低于预期。

3、盈利预期：由于基本面上经济增长乏力，A 股上市企业盈利预期不佳，沪深300成分股2012和13年度一致预期利润增速年初以来逐步下调。上市公司中报业绩大幅低于预期。

4、流动性：

A、本周公开市场到期资金净回笼1870亿元，继续处于高位。

B、昨日银行间质押式回购利率(R007)继续回落14bp至3.37%，隔夜利率小幅回落至2.06%，流动性趋于宽松。

5、消息面：

首个内贸规划将出促消费政策加码可期

8月非制造业PMI高位回升0.7个百分点

8月百城住宅均价环比连涨3月金九银十或难大涨

央行28天逆回购询量再现或仍无意降准

小结：8月PMI指数反季节性回落，实体经济依然较弱，经济见底形势不明朗，政策面放松力度低于预期，上市公司盈利预期不乐观。如果后市没有实质性利好政策，股指弱势格局难以有效扭转。短期来看，中报发布完毕，上市公司中报利空集中释放，流动性趋于宽松。

贵金属：

1、在欧债、QE3Y预期双双走好下，现货金高位维持，较昨日3:00伦敦金+0.3%，伦敦银+1.1%：

2、德国财长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)周一表示，其相信德国宪法法院将不会为欧盟财政协定和欧洲稳定机制(ESM)的实行添置障碍

3、欧元区8月Markit制造业PMI终值为45.1，为连续第13个月处于荣枯分界线下方，并低于45.3的预期。

4、西班牙安达卢西亚自治区谋求西班牙政府10亿欧元救助；西班牙的国家银行救助基金FROB将于周一批准，向国有化银行BFA-Bankia注入40至50亿欧元资本

5、美国10年tips -0.63%（+0.01%）；CRB指数309.59（+0.00%）；VIX恐慌情绪为17.47（-0.36）；美元指数：81.234（-0.032）

6、伦敦白银3个月拆借利率为-0.1192%（+0.00105%），黄金3个月拆借利率为0.03080%（-0.00895%）；铂3个月拆借利率：-0.0082%（+0.011%）；钯3个月拆借利率-0.0082%（+0.00%）

7、伦敦金银比价 52.67(-0.65)；金铂价差 142.87（-9.73）；金钯比价 2.67（-0.02），黄金/石油比价：17.32（-0.09）

8、国内沪金12月-黄金TD: 4.77（-0.68）；沪银12月-白银TD：+147（-0）；沪银1306月-1212月：110（0); 现货金进口盈亏 +0.28% (-0.03%)；现货银出口盈亏 -2.87% （-0.3%）

9、SPDR黄金ETF持仓为 1289.519吨（+0.00吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9671.60吨（-0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 54.14万盎司（+2.9572万盎司），钯金ETF基金持仓为 82.70万盎司（+2.4555万盎司）

10、COMEX银库存为1.40亿盎司（0万盎司），COMEX黄金库存为1096万盎司(-0盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-3KG）；白银库存90277KG(+ 15252KG)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空。

11、小结：欧债进展和QE预期双双走好，从贵金属比价来看，市场风险偏好继续走高。金银比价在金银价格上升趋势中下降的规律仍在起作用；但是从白银ETF持仓和白银COMEX库存来看，白银买方仍显疲软，结合中国经济仍较疲软，短期内谨慎看待白银以及金银比价，但坚持金银比价仍在下降趋势中。

铜铝锌：

1、铜现货对三个月转为贴水-5.75美元/吨，库存-4625吨，注销仓单+3300吨。伦铜现货贴水，但LME仓单集中度依然较高，欧美地区贸易升水近期处于高位。沪铜本周库存-873吨，昨现货升水30元/吨，国内库存依然较高，7月份精炼铜进口量环比上月回升，国内产量下滑，废精铜价差有所走高。外盘数据较好，铜价上扬，但沪铜渐入压力区。

2.LME铝现货对三个月贴水恢复至C19美元/吨，库存+14900吨，注销仓单-9100吨。伦铝现货贴水下降明显。沪铝现货转为贴水70元/吨，本周库存+4947吨，7月产量略降，7月进口依然没有起色，但铝材出口下降，沪铝虽价差结构和持仓偏多，但近期库存有明显累积的迹象且现货走弱，交易所库存不断累积，反弹后15500附近仍可抛空。

3、LME锌现货对三个月贴水C24.5美元/吨，库存-25吨，注销仓单-25吨，近期伦锌库存和注销仓单同降，仓单集中度较高。沪锌交易所库存本周-1989吨，现货贴水60元/吨，7月产量同比环比继续下降，行业去库存。目前库存依旧高位，但近几周现货较为滞跌。内外锌市弱势格局不变，沪锌14800附近压力较大。

4.LME铅现货对三个月转为升水0.25美元/吨，库存-2350吨，注销仓单-2350吨。近期注销仓单的大幅增加短期提振伦铅。伦铅有望再次强于伦锌。沪铅交易所库存本周-2936吨，国内库存继续下降，现货相对坚挺，沪铅震荡格局，相对强于锌铝。

5.codelco:2020年前1000亿美元的矿业投资计划或难以实现。

6.东南亚地区锌现货升水大幅上升，因仓单锁定和排队出库。

结论：伦铜现货贴水，仓单集中度和贸易升水依然利多，沪铜上行动力不足，上方压力明显。内外锌市弱势格局不变，国内现货坚挺但上行动力不足，14800以上多头可适当减仓。伦铅短期内数据强劲，伦铅依然会显示出相对强势。沪铝继续反弹抛空。

钢材：

1、现货市场：北京地区跌幅有加大，周末暴雨，加上钢坯暴跌，市场商家报价也跌幅加大。上海建筑钢材价格弱势稳定，目前市场各方看空心态依然存在，市场议价空间较大，下游需求清淡，成交不佳。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3530（-），二级螺纹3430（-），北京三级螺纹3410（-30），沈阳三级螺纹3630（-20），上海6.5高线3370（-），5.5热轧3430（-），唐山铁精粉955（-40），澳矿735（-20），唐山二级冶金焦1345（-），唐山普碳钢坯2890（-90）

3、三级钢过磅价成本3255，现货边际毛利9.7%，期货盘面利润5.5%。

4、持仓：永安、国泰君安增持空单，安心减持空单。

5、新加坡铁矿石掉期十月价格89.33，Q4价格89.86。

6、中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会最新发布的报告显示，8月份钢铁行业PMI指数降为39．9％，较上月回落4．6个百分点，为2008年12月份以来的最低点，钢铁行业面临的困难形势比较严峻。

7、小结：目前行情仍是弱势，去产能依然严峻，交易方面来看下方空间取决于矿石价格，目前矿石价格已进入国产矿减产区间，关注国内矿山供应面的变化。目前价格不宜过分追空，轻仓操作为宜。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场继续弱势运行，多数品种价格再度回落，市场成交不见起色，厂商心态悲观。

2、进口矿市场弱势调整，一周伊始，钢厂询盘有所增加，但多为试探性询盘，成交一般。

3、焦炭市场依然以下行为主，成交偏淡。

4、国内炼焦煤市场继续下跌，成交一般，受焦炭市场暴跌不止山西地区焦化企业对炼焦煤采购价格打压不停，部分地区优质主焦煤采购价格已经跌破千元大关。

5、天津港焦炭场存187.66万吨（+1.66），秦皇岛煤炭库存698万吨（+3），焦炭期货仓单110张（0），我国重点电厂煤炭库存天数24（0），上周进口炼焦煤库存675.8万吨（-14），上周进口铁矿石港口库存9818万吨（-77）

6、天津港一级冶金焦出厂价1580（-40），旭阳一级冶金焦出厂价1400（-140），柳林4号焦煤车板价1250（0），唐山焦精煤出厂价1215（-55），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价695（+5），澳大利亚主焦煤1480（0），MyIpic铁矿石综合指数119.9（-3.3）

7、炉料市场整体疲弱，铁矿石、焦炭、焦煤等原材料仍未止跌。依然维持焦炭的偏空评级。

橡胶：

1、现货市场方面，华东国产全乳胶报价21650/吨（+450）。交易所仓单14830吨（+270）。

2、SICOM TSR20结算价258.4（+4.9）折进口成本19671（+353），进口盈利1979（+97）；RSS3结算价279.3（+7.3）折进口成本23193（+531）。日胶227.8（+10），折美金2910(+136)，折进口成本24059（+994）。

3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价2865美元/吨（+150）；20号复合胶美金报价2695美元/吨（+110），折人民币价19996（+806）

4、泰国生胶片77.62（+1.51），折20号胶美金成本2613（+62）

5、丁苯华东报价18250/吨（+0），顺丁华东报价19200元/吨（+0）。

6、截至8月31日，青岛保税区天胶+复合库存约20.58万吨，较16日增加1.28万吨。橡胶总库存25.16万吨，升至历史高位。

7、据金凯讯8月31日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升3.3至63.8，半钢持稳于72.5。

小结：全乳胶现货受期货带动回升，泰国原料低位回升。美国对华特保案将于9月26日到期。截至8月31日青岛保税区库存升至历史高位。ANRPC最新预测2012年天胶产量同比增长4.8%（49万吨）。上半年子午胎产量同比增速快于2011年。

甲醇：

1. 布伦特原油115.78（+1.21）；秦皇岛山西优混（Q5500K）630（+0）；

2. 江苏中间价2800（+0），山东中间价2690（+5），西北中间价2330（+0

3. CFR中国354（-2），进口完税价 2805.9； CFR东南亚359（-2）；、

FOB鹿特丹294（-1），FOB美湾369.63（-0）

4. 江苏二甲醚价格4500（-0）；

5. 华东甲醛市场均价1280（+0）；

6. 华北醋酸价格2850（-0），江苏醋酸价格2900（+0），山东醋酸价格2800（-0）；

7. 张家港电子盘收盘价2804（+19）；

8. 截止8 月30日，华东库存45.3万吨（-1）；华南库存11.1（-2.5）；

9. 7月甲醇进口量25.92万吨（-0.78），出口量0.148万吨

10. 交易所注册仓单0，仓单预报438（+40），仓单300（+0）

11. 仓单注册冻结较多现货库存，同时由于港口现货库存本身就不高，为此现货价格短期维持坚挺。虽然在需求端尚未有明显起色的背景下，预计现货上行的空间相对不大，但由于目前期货大幅贴水现货，为此目前点位继续做空意义不大，建议空头2700以下可考虑获利了解，等待更好入场机会。

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价989(+12），东北亚乙烯到岸价1356（+6）

2、华东LLDPE国产货价格10500-10700，进口货价格10450-10550，均价10550（+60）。

3、LLDPE东南亚到岸均价1330（-），进口成本10659，进口盈亏-109

4、石化全国出厂均价10520（-），石脑油折合生产成本11073

5、交易所仓单1017张（-）。

6、基差（华东现货-1301合约）：350，持有年化收益9.2%。

7、小结：

上游强势不改，石脑油逼近千元大关，乙烯量少价高，聚乙烯生产利润保持低位。期货1301周一冲高至10200，实现三连涨，但多头在高位获利了结情绪明显，持仓走平，隔夜原油亚洲盘依然保持强劲，建议在60周均线10200处压力

pvc：

1、PVC现货市场均价：华东电石料6450（+20），华东乙烯料6950（-）；

华南电石料6500（-），华南乙烯料7000（+50）.

2、东南亚PVC到岸均价：1010美元（-），完税价8093，进口盈亏-1143

3、电石价格：华中3600（-），西北3275（-），华北3575(-)，西南3650（-）。

4、远东VCM报价：815美元(-)。

5、32%离子膜烧碱价格：华东1025（-），华中975（-），华北840（-），西北781（-）。

6、液氯价格：华东300（-），华北150（-），华中200（-），西北100（-）。

7、1301合约期限年化收益：华南市场3.2%。华东5.23%

8、交易所仓单：5591张(-40)

小结：

短期基本面矛盾无改善，1301矛盾不突出，仍在6600下方振荡

燃料油：

1、油价周一上涨,因投资者关注政府出台更多刺激措施和其他行动来刺激经济政策的可能性,尽管中国数据显示这个全球最大的能源消费国的经济在进一步放慢

2、美国天然气：截止8月24日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近12%（-0.1%），库存同比状况继续好转，降幅趋缓。

3、周一亚洲石脑油裂升水飙升,现货升水刷新逾三个月高点,因印度出口下滑以及欧洲至亚洲的船货有限令供应受限

4、Brent 现货月（10月）升水0.51%(+0.06%)；WTI原油现货月（10月）贴水0.26%(-0.04%)。伦敦Brent原油（10月）较美国WTI原油升水18.73美元（+0.63），半月高位。

5、华南黄埔180库提价4995元/吨（+0）；上海180估价5050（+0），宁波市场5060（+0）。

6、华南高硫渣油估价4375元/吨（+0）；华东国产250估价4800（+0）；山东油浆估价4600（+100）。

7、黄埔现货较上海燃油1月升水47元（-60）；上期所仓单20400吨（+0）。

小结： Brent近月升水从近2个月低位小幅回升。上周美国原油库存意外大增，汽油库存降幅略超预期，馏分油库存意外增加。纽约汽油裂解差（WTI）走强，1周半高位。纽约取暖油裂解差升至10个月高位。伦敦柴油裂解差处于9个月高位。截止8.24日天然气库存数据同比降幅趋缓。

豆类油脂：

一．行情概况：

利多因素：

A、8月报告，pro farmer巡查报告对美豆玉米供应紧张的确认；

B、美国压榨利润改善；

C、中国养殖需求也进入旺季，后期国内大豆港口库存预计下滑；

利空因素：

A、抛储大豆、玉米

B、高价抑制需求

C、基金减仓

D、里亚尔汇率以及美元指数的走势；

3. 关注要点：天气与国内猪禽养殖需求，油脂间价差

二．现货概况：1、昨日美国劳工节休市，棕榈油1月进口盈利79（昨日盈利30）；2、广州港棕榈油现货报价7800(+100)；华东四级豆油现货报价10000（+140)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为4650(0)；南通菜籽油现货报价11140(0)。青岛港进口大豆分销价5300(0)。3、国内港口棕榈油库存70.2万吨(去年同期53万吨)。国内进口大豆库存总量667.1万吨（上周662.1万吨，2011年同期639.93万吨），8,9,10,11月到港量预估分别为480万吨，400万吨，380,540万吨.

三．外盘概况：

美国劳工节休市.

内外新闻：1.AgRural表示巴西大豆从下个月开始，产量将达8200万吨，usda预测为8100万吨

2.巴西贸易部周一公布， 8月大豆出口量为196万吨，上月413万吨，去年同期369万吨

3.马来西亚船运调查机构ITS周五公布，马来西亚8月棕榈油出口量为1,453,544吨，较上月的1,234,603吨增加17.7%。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价5765（+20）元/吨，12094收盘价5695（+0）元/吨，13013收盘价5391（+1）元/吨；昆明中间商新糖报价5650（+0）元/吨，1209收盘价5605（-5）元/吨，1210收盘价5566（+21）元/吨，1301收盘价5280（-1）元/吨；柳州现货价较郑盘1211升水160元/吨，昆明现货价较郑盘1211升水45元/吨；柳州1月-郑糖1月=-6元，昆明1月-郑糖1月=-117元；注册仓单量5993（+40），有效预报2360（+339）；广西电子盘可供提前交割库存4000（+0）；2：ICE劳工节休市；泰国原糖升水3（+0.6），完税进口价5579元/吨，进口盈利186元，巴西原糖完税进口价5056吨，进口盈利709元，贴水-0.20；3：多头方面，万达增仓2517手，光大减仓1481手，华泰增仓5493手，中粮减仓5758手，道通增仓5667手，空头方面，光大增仓2912手，万达减仓7194手，华泰减仓7023手，一德增仓5261手，经易增仓5677手；

4：ISO预计2012/13年度全球糖供应过剩586万吨，高于上一年度的过剩量519万吨，供应过剩量增加主要反映了对全球产量创记录高位--1.7739万吨的预期，因巴西产量增加，12/13年度库存消费比上升至40%，高于上年度的37.6%；因干燥天气改善单产前景，Jenkins Sugar Group将其对巴西中南部甘蔗产量的预估上调1.9%；越南食糖协会称，越南国内食糖存量20万吨，并将呈增长趋势，加之周边国家的走私糖，国内糖价仍将下跌；

5：截至8月31日，云南累计销糖151.36万吨，产销率75.16%，同比下降9.59%，工业库存50万吨，同比增加23.13万吨；海南省累计售糖21.21万吨，产销率68.68%，同比减少12.84%，工业库存9.67万吨，同比增加5.48万吨；新疆累计销糖41.62万吨，产销率88.25%，同比下降10.9%，库存5.54万吨，同比增加5.18万吨；

A．外盘关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．本周关注食糖产销数据的公布、郑商所白糖论坛及中糖协会议，继续关注收储消息的官方公布；长期关注本榨季的过剩及下榨季的增产预期。

玉米：

1．玉米现货价：济南2480元/吨（0），哈尔滨2340元/吨（0），长春2380元/吨（0），大连港口新作平舱价2500元/吨（0），深圳港口价2570元/吨（0）。南北港口价差70元/吨；大连现货对连盘1301合约升水110元/吨，长春现货对连盘1301合约贴水10元/吨。

2.玉米淀粉：长春3000元/吨（0），沈阳2950元/吨（0），秦皇岛3130元/吨（0），石家庄3100元/吨（0），周平3150元/吨（0）； DDGS：四平2350元/吨（0），广州2620元/吨（0）；酒精：四平6450元/吨（0），松原6400元/吨（0）。

3．下游养殖：出栏肉猪均价14.52元/公斤，猪价继续小幅回升，猪粮比5.73:1，仔猪本周均价26.28元/公斤，鸡蛋均价8.82（-0.01）元/公斤，淘汰鸡均价10.56（0）元/公斤。

4．大连商品交易所玉米仓单17638（+6948）张。

5. 昨日玉米合约成交量180794手，持仓633930手（-18334）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货23598（-827）、浙江永安23010（+1601）、浙商期货16615（-3812）；空头持仓前三：宝城期货31913（-54）、国投期货30824（+103）、南华期货22144（-1806）。

小结：

现货市场变化不大，预计粘虫对产量影响有限，关注台风布拉万对玉米单产的影响。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2700元/吨（0），九江2640元/吨（0），武汉2620元/吨（0）；中晚稻，长沙2720元/吨（0），九江2720元/吨（0），武汉2780元/吨（0）；粳稻价格：长春3250元/吨（0），苏州2950元/吨（0）；长沙早籼稻价格对郑盘1301合约贴水B106元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3820元/吨（0），广州3900元/吨（0）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），武汉3950元/吨（0），广州4180元/吨（0）；粳米：长春4350元/吨（0）。

3．注册仓单551（+0），有效预报1160（0）。

4．郑盘全天成交90320手，持仓60886手（-8932）；持仓方面，多头前三：江西奇瑞5694（-7399）、大连良运2327（+1069）、北方期货1405（+157），空头前三：中粮期货7575（-2358）、江西奇瑞3322（+276）、国海良时2117（+524）。

小结：

现货市场变化不大，交易所仓单不变，预报仓单不变。

麦子：

1．菏泽普麦价格2260/吨（0），石家庄普麦2260元/吨（+10），郑州普麦2250元/吨（+10），菏泽普麦较郑盘1301贴水B72元/吨。

2. 石家庄强麦（8901）价格2350元/吨（0），郑州强麦（河南34）价格2310元/吨（0），潍坊强麦（济南17）价格2350元/吨（0），深圳河北强麦CIF价2590元/吨（0），深圳山东强麦CIF价2560元/吨（0）。