每日宏观策略观点：

1、中国：4月份我国社会用电量同比增长3.7%，增幅创下2011年1月以来新低，其中工业用电量仅同比增长1.55%，印证了我国工业生产增长放缓。

2、欧洲：欧元区3月工业产出月率意外下降0.3%，市场预期为上升0.4%。西班牙财政部公布的拍债结果显示，该国此次发行的12及18个月期债券平均得标利率上升，且超额认购率下滑，显示在该国推出银行业改革之后市场需求并不可观。

3、本周市场重点关注前瞻：

周二（5月15日）：欧元区第一季度GDP初值季率，上季度-0.3%，预期-0.2%；德国5月ZEW经济景气指数，上月值23.4，预期值19；欧元区5月ZEW经济景气指数，上月值13.6；美国4月零售销售月率，上月值+0.8%，预期+0.2%；美国4月季调后CPI月率，上月值+0.3%，预期+0.1%，美国5月纽约联储制造业指数，上月值+6.56，预期+9；美国5月NAHB房产市场指数，上月25，预期26；美国3月商业库存月率，上月+0.6%，预期+0.4%；美国四周期国库券发行；

周三（5月16日）：法国发行BTAN中天期债券；法国发行OATi指数连结债券；加拿大发行两年期债券；美国4月新屋开工总数年化，上月65.4万户，预期68.3万户；美国4月营建许可总数，上月76.4万户，预期72.6万户；美国4月工业产出月率，上月持平，预期+0.6%；

周四（5月17日）：德国、法国休市；英国发行迷你标售票息5.0%、2014年到期的公债；西班牙发行Obligacion公债；美国5月费城联储制造业指数，上月8.5，预期9.7；美国4月谘商会领先指标，上月95.7；

 

 

股指：

1、上证综合指数收盘跌14.26点，至2380.73点，跌幅0.6%。该指数上周累计下跌2.3%。深证综合指数跌0.5%，至956.19点。

2、希腊政府组阁一再难产，令市场对希腊最终将退出欧元区的担忧急剧升温，周一欧洲交易时段，欧股主要股指全线大跌，原油及黄金等商品期货也都遭遇资金出逃。

3、统计显示，2010年三季度末至今年一季度末，这18个月内，四大行的股东人数中散户正不断减少。 在上述时间段，农业银行A股流通股股东减少最多，达52%。

4、上海市各房地产交易中心对限购政策又有新规定：单身的上海户籍人士，若名下已单独持有一套住房，不能再买第二套。

5、中国平安14日晚公告，四家战略投资者将受让新豪时、景傲实业和江南实业三家公司代持的平安员工股。这意味着，备受市场关注的平安A股员工股减持一事，将以长期战略投资者接手的方式得到解决。这批员工股市值逾300亿。

6、多家汽车企业发布4月产销快报显示，汽车产销量环比普遍下跌。中国汽车工业协会统计数据显示，17家重点企业（集团）中有4家企业利润总额高于去年同期，11家企业低于去年同期，2家企业亏损。

橡胶：

1、西班牙收益率5个月来首度突破6.3% ，CDS历史最高，德国国债收益率历史最低。 

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价26750/吨（-700）。交易所仓单10540吨（-30）。

3、SICOM TSR20结算价332.9（-11.5）折进口成本25051（-813），进口盈利1699（+113）；RSS3结算价365.7（-10.8）折进口成本29442（-758）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3560美元/吨（-55）；20号复合胶美金报价3485美元/吨（-50），折人民币价25704（-332）

5、泰国生胶片103.65（-0.91），折20号胶美金生产成本3480（-40）

6、丁苯华东报价19550/吨（-500），顺丁华东报价23300元/吨（-900）。

7、截止4月27日，青岛保税区的天胶加复合库存15.6万吨，较4月9日下降0.95万吨。

小结：欧债担忧继续。国产胶现货开始出现大幅下跌。4月份天胶进口同比下滑。截止4月27日山东地区轮胎厂全钢开工率大幅下滑，半钢有所下降。ANRPC下调2012年产量至1029.7万吨略低于2011年的1030.5万吨。

 

贵金属：

1、希腊政治矛盾难以调和，伦敦金周一收跌于1556.60（-1.44%），伦敦银收跌于28.14（-2.66%），较昨日收盘价，伦敦金现价上涨0.15%，伦敦银现价上涨0.37%。

2、希腊各党派仍然未能就组建联合政府达成协议，左翼领导人希望摒弃撙节计划，但德国方面态度强硬，双方矛盾难以调和。

3、德国总理默克尔：继续作为欧元区的一员是希腊的最佳选择，欧洲领导人必须尽一切可能帮助希腊回归经济增长。

4、德国总理默克尔所在的党派基督教民主联盟(CDU)遭遇惨败，其支持率跌至二战后最低水平。

5、沃德汽车集团：美国2012年各月汽车销售均比去年增长1400万辆，为自2008年初来最强表现。

6、道琼斯：中国经济可能还未触底，扩大信贷的障碍可能在于投资机会的缺乏。

7、摩根士丹利：黄金最近价格下跌的原因是抛售，以及多头清仓所致，但是黄金接下来数周将反弹。同时支撑黄金价格的因素仍然存在：欧债危机、低利率。

8、周二前瞻：欧元区第一季度GDP初值；德国5月ZEW经济景气指数；美国4月零售销售，美国5月纽约联储制造业指数

8、SPDR黄金ETF持仓为1277.107吨（+0.00吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9516.40吨（+51.32吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为47.82万盎司（-0.00万盎司），钯金ETF基金持仓为83.81万盎司（+1.4789万盎司）

9、美国十年期实际利率为-0.28%（-0.03）；VIX恐慌情绪为21.87（+1.98）；COMEX银库存为1.4亿盎司（-9万盎司），COMEX黄金库存为1101万盎司（-1.0554万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.47%（-0.03），黄金3个月远期利率为0.37%（-0.03）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-空付多。

10、小结：VIX指数高位震荡，希腊问题的反复是短期内影响市场情绪的核心，美国经济的向好，美元的主动及被动走强是近期打压黄金的主要因素；金银比价在市场避险情绪上升的时候，和美元一道走强。短期内，金、银价格主要受欧洲问题的拖累，但金银比价仍会体现较好的避险属性。

铜铝锌：

1、LME铜成交20.7万手，持仓25.4万手，减3144手。铜现货对三个月升水回到B60，库存减2975吨，注销仓单减3750吨，注销仓单从高位下降明显，库存也有明显下降。沪铜本周库存减9178吨，库存依然下降 ，国内现货小幅升水，废精铜价差有所缩小。伦铜现货升水有所回落，注销仓单继续回落，近期宏观不利，走势依然偏弱。

2.LME铝成交32.37万手，持仓70.92万手，减4456手。现货对三个月贴水C41美元/吨，库存减1225吨， 注销仓单减3700吨。伦铝库存和注销仓单均下降，但仍在高位。沪铝现货小幅升水，本周库存减4171 吨，国内16000一线支撑明显。当前国际原铝日均产量下降明显，印尼禁止原矿出口也对市场有所影响 ，预计内外铝价将有所反弹，高比价下外盘铝价的动力更加明显。连续反弹后沪铝上方阻力明显，反弹如期遇阻回落。

3、LME锌成交9.18万手，持仓27.57万手,减1529手。现货对三个月转为贴水C6.5美元/吨，库存减2400 吨，注销仓单增11500吨，伦锌贴水小幅回落，而库存增加。昨日持仓有所减少，注销仓单增加明显。沪锌交易所库存本周减8255吨，现货贴水缩小。四月份精炼锌产量仍同比下降10%，沪锌整体依然偏弱，但短期内成本支撑较大。

4.LME铅成交4.3万手，持仓11.35万手，减1521手。现货对三个月平水，库存减250吨， 注销仓单减250吨。伦铅注销仓单高位，在金属品种中相对出现反季节强势，且近期库存一直下降。沪铅现货小幅贴水，交易所库存本周继续减少60吨，库存整体趋稳，四月份精炼铅产量同比仍下降，经过前期反弹后沪铅16000附近面临压力。沪铅15400-16000附近区间震荡格局。

5. 近期中国海关公布4月废铝进口数据，4月我国共进口废铝21万吨，较3月份下降4.5%，1-4月累计进口78.4万吨，同比下降1.5%。

结论：伦铜升水有所回落，宏观不利的情况下，后市仍以逢高抛空为主。沪锌总体弱势格局，短期内支撑较明显。伦铅反季节强势，沪铅连续反弹后16000上方遇压力。

钢材：

1、现货市场：降准虽出，但现货方面也并未出现摆脱颓势的表现。京津沪市场周末继续阴跌，各地主导钢厂出厂价格以下调为主，推动市场整体价格进一步走低。多数商家出货意向较强，面对钢厂较快的发货速度，很少有商家愿意留库存。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹4190（-），二级螺纹4040（-），北京三级螺纹4200（-30），沈阳三级螺纹4350（-30），上海6.5高线4110（-20），5.5热轧4200（-），唐山铁精粉1125（-10），澳矿1070（-），唐山二级冶金焦1870（-），唐山普碳钢坯3650（-）

3、持仓：银河增持多单17000手，永安、国泰君安各增持空单近1万手。

4、上周库存：螺纹钢728.63万吨，减8.17万吨，降幅有所减小；线材196.4万吨，减2.62万吨；热轧389.6万吨，减6.71万吨。虽然社会库存仍在下降，但有关消息显示，钢厂库存有所增加。

5、小结：需求旺季过后，必然要求产量也要从高位回归，毛利角度来看，现货还有150-200点回落空间，若宏观持续不利，考虑螺纹期货交割标的不确定性，贴水150点也属合理，则期货价格预期回落至4000一线。关注后期钢厂有无减产消息。 

豆类油脂：

 

棉花：

1、14日主产区棉花现货价格：229级新疆21092，328级冀鲁豫19376，东南沿海19368，长江中下游19280，西北内陆19315。

2、14日中国棉花价格指数19269(-25)，2级20475(-25)，4级18488(-5)，5级16736(-7)。

3、14日撮合5月合约结算价18401 (-308)；郑棉1209合约结算价19940（-485）。

4、14日进口棉价格指数SM报95.26美分(-2.83)，M报92.42美分(-2.88)，SLM报91.96美分（-2.78)。

5、14日美期棉ICE1207合约结算价78.82美分(-0.15), ICE库存146424(+2254)。

6、14日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26290（-30），311520（-10），21310（-20）。

7、14日中国轻纺城面料市场总成交量915(-93)万米，其中棉布317（-75)万米。

现货棉价继续小幅下跌，全棉纱线价格略有下滑，销售依旧清淡，市场信心仍然不足，观望为主；外棉方面，因上周跌至两年低位后，市场寻求反弹，ICE期棉涨跌互现；进口配额100万吨分批陆续发放，或减小对国内现货冲击，郑棉或将受外棉疲软拖累，总体无上升动力，郑棉仍将维持弱势振荡态势。 

甲醇：

1. 布伦特原油111.57（-0.69）；

2. 江苏中间价3030（-45），山东中间价2770（-40），西北中间价2450（-25）

3. CFR 中国403（-7），完税3170.8；CFR 东南亚407（-3）；

4. FOB 鹿特丹均价315（-3）；FD 美湾119（-0.5）

5. 江苏二甲醚价格4500（+0）；

6. 华东甲醛市场均价1340（-10）；

7. 华北醋酸价格3050（-100），江苏醋酸价格3250（+0），山东醋酸价格2950（-100）；

8. 张家港电子盘收盘价2935（-100），持仓量15584；

9. 截止5 月10日，华东库存44.1 万吨（-0.9），华南库存12.3（-2.2）；

10.据不完全统计，4月份沿海甲醇到港量为50万吨，较3月份增长11%，但5月份受伊朗问题的拖累，预计进口量将有所下滑；

11.宏观偏弱，需求疲软，甲醇昨日盘中大幅下行。目前，基本面角度看，甲醇区域性市场凸显，内陆地区由于煤炭疲软，甲醇生产利润维系较好，供应量相对充足，在悲观氛围下，预计现货仍有走跌空间。港口地区，外盘货依然偏紧，5月份到港量将有所减弱，库存存走低驱动，笔者认为短期受伊朗问题预期的好转，外盘价格货存走低驱动，但预计空间有限，港口货成本支撑后市仍将体现。综合判断，在悲观气氛下，甲醇仍不乏下行空间，但从基本面极限测算，后市甲醇仍难突破2750-2800的区间，建议投资者关注。

 

 

LLDPE:

1、虽然连塑外盘价格保持坚挺，但淡季现货价格短期承压。

2、华东LLDPE现货价区间9650-9950。LDPE华北市场价10230（-20)，HDPE华北市场价11400（-150），PP华北市场价10800（-100）。石脑油折合连塑生产成本约10449。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1390（+0)，折合进口成本11069。华东进口的LLDPE价格为9600-10000元/吨。

4、交易所仓单量4548（+251）。

5、近期上游原料大幅下跌，连塑成本大幅下滑，成本支撑减弱，短期难以恢复强势。且现货库存近期有所积累，宏观压力下，连塑上行乏力。等待5-6月例行检修加上进口量下滑，所产生的去库存效应，等待库存压力调整之后下半年的买入机会，接下来连塑反弹关键看库存消化能否到达临界点，短期连塑将维持弱势震荡。

pvc：

1、东南亚PVC到岸均价：1055美元(0)，完税价8400元。 

2、远东VCM报价：875美元(-0)。

3、电石价：华中3700（-0），西北3375（-0），华北3750(+0)，西南3800（-25）。

4、易贸PVC报价：华东电石料6600（-50），华东乙烯料7100（-50）；

华南电石料6730（-20），华南乙烯料7150（-100）.

5、32%离子膜烧碱：华东935（+0），华北830（+0），西北760（+0）。

6、液氯：华东450（-0），华北175（-0），华中200（-0），西北100（+0）。

7、折合成月均期限价差：（PVC1209-华南电石料市场均价）：-13.41

                       （PVC1209-华东电石料市场均价）：+9.02

8、交易所仓单：昨日20344张(+0)。

小结：

电石料的成本支撑由于液氯和烧碱此起彼伏而保持均衡，周一外围市场及国内市场均大幅回落，PVC1209多头主力有明显砍仓单，5-9价差仍在250点附近，整体弱势格局难改。建议空头继续持有。日内交易可在6600一线少量接多。

 

燃料油：

1、美国原油期货周一下挫至五个月低位,因希腊无力组建新政府使投资人忧虑希腊可能退出欧元区,且担忧中国经济可能持续放缓,引发大宗商品市场普跌.

2、美国天然气：截止5月4日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近44.5%（-5.4%），库存状况继续好转。价格升至2个月高点。

3、亚洲石脑油价格周一徘徊在每吨927.50美元的四个半月低点附近,而跨月价差持稳.

4、WTI原油现货月（6月）贴水0.37%(+0.00%)； Brent 现货月（6月）升水0.51%（+0.07%）。伦敦Brent原油（6月）较美国WTI原油升水16.79美元（+0.66）。

5、华南黄埔180库提价5250元/吨（+0）；上海180估价5385（+0），宁波市场5360（+0）。

6、华南高硫渣油估价4225元/吨（+0）；华东国产250估价5150（+0）；山东油浆估价4550（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油9月升水32元（+2）；上期所仓单32550吨（+0）。

小结： 截止5月4日一周美国原油库存创22年新高，成品油库存降幅大，天然气库存数据继续好转。WTI现货月贴水处于2个半月高位；Brent 现货月升水回升至1个月高位；伦敦柴油现货月升水走弱，美国汽油现货月升水走弱，取暖油贴水走弱。近期华南和华东燃料油现货大幅下跌。

 

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6440元/吨; 12054收盘价6417（-49）元/吨，12094收盘价6328（-42）元/吨； 柳州现货价较郑盘1205升水-36（+74）元/吨，昆明现货价较郑盘1205升水-146（+114）元/吨 ；柳州5月-郑糖5月=-59（+85）元，昆明5月-郑糖5月=-256（+54）元； 注册仓单量1897（-104），有效预报1037（+987）；广西电子盘可供提前交割库存14430（+300）； 

2：ICE原糖7月合约上涨0.25%收于20.27美分，泰国进口糖升水1.45（+0.65），完税进口价5338元/吨，进口盈利1102元，巴西白糖完税进口价5585吨，进口盈利855元，升水1.0（+0.4），分月盘面进口盈亏见每日观察； 

3：根据中糖协公布的截至4月末的产销数据 ，全国已累计产糖1145.33万吨，同比增加109.47万吨，累计销售食糖580.96万吨，同比增加44.12万吨，累计销糖率50.72%，同比下降1.11%； 

4：越南2011/12年度糖产量可能达到131万吨；印度政府正式取消2011/12年度糖出口限制；泰国压榨商将销售糖，因担忧期货价格将继续下跌；

5：多头方面，华泰增仓7728手，中国国际减仓2228手，广大增仓1896手，银河减仓1899手，空头方面，华泰减仓2274手，光大增仓2205手，中粮减仓1073手； 

6：中国4月精炼糖产量为73.7万吨，同比增加26%；云南镇康县2011/12榨季预计产糖14.4万吨；

小结 

A．白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B．现货持续走软，郑盘远月有回调压力。

 

 

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