豆类大趋势依然看涨：永安期货4月11日早讯

每日宏观策略观点：

1、中国：3月中国进口增长5.3%，低于1至2月累计增长7.7%，也低于8.6%的市场平均预期。3月大宗商品进口增长11.6%，较前两月18%的增速出现了明显的下降，而剔除原油后的大宗商品进口下降了3.3%。从大宗进口量增速来看，除食用植物油和原油外，其他大宗商品普遍是负增长或小幅正增长。除氧化铝和食用植物油外，其他大宗商品进口金额增速普遍较低。

2、美国：美国2月批发销售月率上升1.2%，预期上升0.7%；批发库存月率上升0.9%，预期上升0.5%；批发库存/销售比为1.17。强劲的数据淡化了市场对美联储推出更多刺激措施的预期，为美元提供支持。

3、本周市场重点关注前瞻：

周四（4月12日）：美国3月政府预算，上月-2320亿，预期-2030亿；美国2月贸易帐，上月-525.7亿，预测-520.0亿；美国3月生产者物价指数，上月+3.3%，预测+3.1%；

周五（4月13日）：中国3月社会消费品零售总额（月率），上月+1.56%；中国3月城镇固定资产投资，上月值+1.61%；中国3月规模以上工业增加值，上月+0.7%；美国3月季调后消费者物价指数，上月+0.4%，预测+0.3%；美国4月密歇根大学消费者信心指数初值，上月76.2，预期持平；

股指：

1、昨日收盘，上证综指报收于2305.86点，较前一交易日上涨20.09点，涨幅为0.88%，深成指报收于9795.97点，上涨85.06点，涨幅0.88%。两市共成交1229亿元。

2、道琼斯工业平均指数比前一个交易日跌213.66点，收于12715.93点，跌幅为1.65%。标准普尔500种股票指数跌23.61点，收于1358.59点，跌幅为1.71%。纳斯达克综合指数跌55.86点，收于2991.22点，跌幅为1.83%。

3、鉴于薄熙来同志涉嫌严重违纪，中央决定，依据《中国共产党章程》和《中国共产党纪律检查机关案件检查工作条例》的有关规定，停止其担任的中央政治局委员、中央委员职务，由中共中央纪律检查委员会对其立案调查。

4、央行行长周小川日前赴浙江温州了解金融综合改革试验区建设有关工作情况时表示，在温州推进金融综合改革，要鼓励和引导民间资本进入金融服务领域，提升民间资金向产业资本转化的能力。

5、汇金公司一季度通过可转债耗资2.5亿增持中国银行，持股升至67.63%。同时，在工商银行的公告中也显示汇金动用了2.18亿元，增持工行5032万股，持股升至35.43%。

6、国务院国资委要求中央企业原则上不得在境外从事非主业投资。有特殊原因确需投资的，应当经国资委核准。

橡胶：

1、3月中国天然橡胶进口19万吨，同比去年同期的21万吨下降10%，1-3月累计48万吨，较去年同期的47万吨增加2.4%。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价29000/吨（-350），泰国3号烟片报价30000元/吨（+200）。交易所仓单13520吨（-300）。

3、SICOM TSR20进口折算成本27688（-47），进口盈利1312（-303）；RSS3进口折算成本31017（-61）

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3890美元/吨（-25）；20号复合胶美金报价3830美元/吨（-10），折人民币价28252（-62）

5、泰国生胶片108.95（-0.3），折20号胶美金生产成本3690（-6）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19800元/吨（+0）。

6、丁苯华东报价23900/吨（-100），顺丁华东报价28150元/吨（+0）。

7、截止4月9日，青岛保税区的天胶加复合库存16.55万吨，较3月27日下降0.61万吨。

小结：现货升水走弱。保税区库存继续下降，降幅放缓。天胶生产国协会调低今年产量预估11万吨。山东地区全钢开工较半月前略有上升。西双版纳将进入全面开割期，较往年推迟了15-20天；泰国北部已陆续开割，南部待宋干节（4.13-15）后，整体较往年略有提前。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

贵金属：

1、欧美股市全线大跌，促使投资者买入黄金以规避风险，黄金周二显著收高。

2、明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔称，美联储将需要在未来6至9个月的某个时候开始撤出宽松政策。

3、西班牙央行行长奥德内兹周二在某新闻发布会上表示，如经济环境持续恶化，西班牙的商业银行便需要更多资本。

4、欧元区4月Sentix投资者信心指数从3月的-8.2跌至-14.7，低于-8.1的预期水平。

5、SPDR黄金ETF持仓为1286.16吨（-0.46）；巴克来白银ETF基金持仓为9665.38吨（0），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为48.82万盎司（0万盎司），钯金ETF基金持仓为78.43万盎司（0万盎司）

6、美国十年期实际利率为-0.17%（-0.09）；VIX恐慌情绪为20.39（+1.58）；COMEX银库存为1.38亿盎司（0万盎司），COMEX黄金库存为1140万盎司（0万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.47%（-0.01），黄金3个月远期利率为0.41%（0），上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)--多付空；Ag(T+D)--空付多。

7、小结：黄金与铂金价差再次拉开至100元，反映出事情悲观情绪再次重燃，因此短期内黄金受避险情绪影响有支撑，工业属性的贵金属将有所拖累。

铜铝锌：

1、LME铜成交18.24万手，持仓27.6万手，减-458手。铜现货对三个月升水B19.5，库存增3625吨，注销仓单减1875吨。LME亚洲库存近日连续增加印证了中国铜的转出口，LME现货升水也下降，注销仓单和库存表现也较前期趋弱，伦铜基本面强势现逐渐消退迹象。沪铜本周库存也增加3278吨，沪铜现货对主力合约升水50元/吨，LME基本面强势削弱，国内现货没有明显起色，内外铜价面临基本面走弱的压力。

2.LME铝成交28.03万手，持仓73.4万手，增9351手。现货对三个月贴水C38.5美元/吨，库存增7550吨，注销仓单减6075吨。伦铝库存仍是高位。沪铝现货升水升贴水提高到B10，本周库存减少2137吨，国内下游消费恢复依然慢于预期，且1-2月产量增加明显，沪铝的弱势格局依旧没有改变，但下有成本支撑，预计跌势会趋缓。

3、LME锌成交11.92万手，持仓27.96万手,减142手。现货对三个月贴水C5.5美元/吨，库存增4675吨，注销仓单减350吨。沪锌交易所库存连续第三周下降，现货贴水略下降。1-2月精炼锌产量同比下降，大库存格局，沪锌整体依然偏弱，但追空需谨慎。

4.LME铅成交5.22万手，持仓12.66万手。现货对三个月贴水C5美元/吨，库存减1200吨，注销仓单减1875 吨。伦铅现货贴水缩减明显。伦铅整体偏弱，季节性趋淡，但连续下跌后伦铅反弹可能较大。沪铅现货转为升水，交易所库存本周继续下降，沪铅库存整体看略降，维持逢回调后买入的思路。

5. 3月未锻造铜及铜材进口452182吨，较上月的484569吨下降4.6%。3月废铜进口43万吨，高于上月的40万吨。

6. 中金公司发布研究报告，表示目前中国铜库存估算总量在120-130万吨之间，其中上海期货交易所以及未披露的铜库存规模至少在110万吨以上，而国内铜冶炼厂及铜材厂的库存量约在14万吨。

结论：外盘铜基本面转弱，国内现货未有起色，铜价面临压力。沪锌总体维持偏弱格局，反弹抛空，但追空谨慎。伦铅季节性偏弱，但沪铅依然维持相对偏强，回调买入。

钢材：

1．国内建筑钢材整体行情惯性上涨。各地主导钢厂价格依旧坚挺，河北的唐山和华东、华南部分小厂价格今日出现小幅上调，这成为今日国内均价得以继续上涨的主要动力。商家心态方面谨慎为主，盘中未出现封库现象。

2. 据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，3月下旬重点企业粗钢日产量157.97万吨，较上旬减少1.98万吨，旬环比减幅1.24%；全国预估粗钢日产量189万吨，较上旬减少2.85万吨，旬环比减幅1.49%。

3. 2012年3月份我国进口铁矿石6287万吨，比上个月减少211万吨，同比增加5.59%。1季度累计进口铁矿石18762万吨，同比增加6%。

4.机构方面，永安减持空单，银河增持空单。

6.前一日现货价格：上海三级螺纹4260（-），二级螺纹4160（-），北京三级螺纹4390（-），沈阳三级螺纹4460（-），上海6.5高线4280（+40），5.5热轧4340（-），唐山铁精粉1195（-），澳矿1095（-），唐山二级冶金焦1890（-），唐山普碳钢坯3800（-）

7. 上周库存降幅明显走弱，随着钢厂近期的复产，高库存压力将逐渐显现，关注后市需求的持续性。短期现货市场的强势仍然对期货价格构成支撑。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二下跌,交易员称原因是多仓遭轧平,以及对巴西大豆收成规模的忧虑令价格冲上七个月高位,随后出现获利了结.现货大豆Sc1触及每蒲式耳14.52-1/4美元,是8月31日以来最高现货价.但随后价格回落.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为0％（对应美豆）；9月期货压榨利润-2％（对应美豆）。豆油9月进口亏损201(昨日亏损282)。棕榈油9月进口亏损444（昨日594）；

3、广州港棕榈油现货报价8650(－30)；张家港大厂四级豆油现货报价9950(－50)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3470(－30)；南通菜籽油现货报价10650(0)。青岛港进口大豆分销价4300(0)。

4、国内港口棕榈油库存88(0)万吨。近期大豆港口库存进一步下降至500万吨以下.

5、CBOT数据显示,大豆合约未平仓规模周一触及782,310口的纪录高位,最新商品期货交易委员会(CFTC)数据也显示,大型投机客净多仓规模为纪录以来最大,市场可能出现多头平仓.

6、美国和巴西政府下调对2011/12年巴西大豆收成的预估,令市场愈发担心收成.美国农业部将巴西收成预估下调至6,600万吨,巴西谷物供应机构Conab将预估下修至6,560万吨.

7. 美国农业部4月供需报告下调了2011/12年美国结转库存预估至2.5亿蒲式耳,低于3月预计的2.75亿蒲式耳,并接近交易员预估均值2.46亿蒲式耳.

小结：USDA报告整体利多农产品，但是近期宏观利空对农产品冲击，但是豆类大趋势依然看涨。

棉花：

1、10日主产区棉花现货价格：229级新疆21195，328级冀鲁豫19507，东南沿海19498，长江中下游19405，西北内陆19384。

2、10日中国棉花价格指数19423(-12)，2级20802(-8)，4级18643(-6)，5级16866(-2)。

3、10日撮合4月合约结算价19909 (+87)；郑棉1209合约结算价21390（+135）。

4、10日进口棉价格指数SM报106.02美分(+0.05)，M报102.43美分(+0.25)，SLM报100.62美分（+0.84)。

5、10日美期棉ICE1205合约结算价89.34美分(+0.25), ICE库存99774 (+648)。

6、10日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26090（-10），31120（+0），21470（+0）。

7、10日中国轻纺城面料市场总成交量653(-8)万米，其中棉布122（-2)万米。

现货棉价继续小幅下跌，纱线销售依旧清淡，厂家以消化库存为主；外棉方面，因投资者审视USDA作物报告，寻觅明晰线索，期棉涨跌不一；由于进口配额下发仍然无期，短期抛储也无可能，国内棉花需求略有提升，但郑棉升水态势未有改变，持续反弹力度不足，多头应小心风险，谨慎观望为主。

PTA：

1、原油WTI至101.02（-1.44）；石脑油至1049（-1），MX至1310（-8）。

2、亚洲PX现货至1538（+1）美元，折合PTA成本8843元/吨。

3、现货内盘PTA至8640（+10），外盘1157.5（+0），进口成本9100元/吨，内外价差-460。

4、PTA装置开工率88（-0）%，下游聚酯开工率83（-0）%，织造织机负荷65（+0）%。

5、江浙地区主流工厂涤丝产销维持刚需，多数在7-8成，个别较高能做平；涤丝价格多有25-50的下滑。

6、中国轻纺城面料市场总成交量约643（-8）万米，其中化纤布约521（-6）万米。

7、PTA库存：PTA工厂4-7天，聚酯工厂4-10天。

上游石化原料持续走弱，PTA成本支撑不强，聚酯产销仍然不佳，下游表现旺季不旺，PTA振荡回落态势仍将持续。

LLDPE：

1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，现货价格仍有抬升空间，但短期承压。

2、华东LLDPE现货价区间10350-10800。LDPE华北市场价11230（-20)，HDPE华北市场价11700（-0），PP华北市场价11400（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11527。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1455（+0)，折合进口成本11416。华东进口的LLDPE价格为10350-10450元/吨。近期乙烯价格高位，国外生产亏损将限制进口量，且进口倒挂，有利于去库存。

4、交易所仓单量297（+25）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存持续下降，加之生产商3-4月减产力度较大，进口量也将有所下滑，供应受限支撑连塑价格，但是近期需求逐步走弱，现货价格难有抬升动力，鉴于长期亏损格局，中长期看连塑主力10500价位附近将具备买入价值，建议依托10500进行逢跌买入操作，止损点10000。

pvc：

1、东南亚PVC均价1065美元(+0)，折合国内进口完税价为8363。

2、远东VCM报价890美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3500(+0)，华北电石3800(+0)。

4、易贸报价：电石法PVC：小厂货华东6650-6680，大厂货华东价6680-6680；

乙烯法PVC：低端华东市场价6850-7000，高端华东市场价7100-7150。

5、华东32%离子膜烧碱910（-0），华北离子膜烧碱800（+5）。

6、华东液氯575（-50），华北液氯300（-0），华中液氯350（-0），西北液氯350（-0）

7、折合成月均期限价差，1209合约（PVC1209-广州电石法市场价）+54.19

8、交易所仓单1463张，加364张。

9、1月份PVC产量109.1，2月份PVC 产量107.2 万吨，2月份PVC纯分进口9.07万吨，出口1.76万吨；1-2月份烧碱产量累计392.1万吨；2月份烧碱出口12.2万吨，同比增长17.7%；固碱出口2.7万吨，同比略有下降。

10、现货：下游需求小幅转暖，前期库存有所消化，部分地区开始集中备货，价格小幅上扬；原料方面，电石虽目前价格企稳，但因供给难以充裕，或有探涨之势；液氯高位回落，烧碱价格坚挺，氯碱企业开工率仍在高位。期货方面，昨日小幅回涨，期现价差为54.19，需求转暖的情况下，不建议追空。

燃料油：

1、美国原油期货周二连续第二日下跌,因数据显示中国3月主要商品进口减少,增加对石油需求的忧虑。

2、美国天然气：上周库存高于近5年均值近60.5%（+1.9%），虽然有公司宣布减产但是供给压力依然较大。

3、亚洲石脑油价格周二跌至一周低点,追随布兰特原油LCOc1跌势.但跨月价差接近一周半高位,因需求坚挺.

4、WTI原油现货月（5月）贴水0.53%(+0.03%)； Brent 现货月（5月）升水0.32%（-0.12%）。伦敦Brent原油（5月）较美国WTI原油升水18.86美元（-1.35）。

5、华南黄埔180库提价5585元/吨（+10）；上海180估价5735（-10），宁波市场5715（-10）。

6、华南高硫渣油估价4285元/吨（+0）；华东国产250估价5275（+0）；山东油浆估价4725（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月转为升水119元（+43）；上期所仓单31600吨（+0）。

小结： WTI现货月贴水处于9个月低位；Brent 现货月升水走弱至2个月低位；伦敦柴油现货月贴水走强，美国汽油现货月升水有所走强，处于6个月高位，取暖油贴水走强。美国天然气虽有减产，但上周库存数据进一步恶化。石脑油近月升水接近一周半高位。近期华南和华东燃料油现货持稳。

焦炭：

1、国内焦炭市场弱势运行。日前，国内焦煤市场持续走弱，山西等主要矿务局下调焦煤政策，另焦炭库存亦因需求不足减少趋势不明显，进而影响焦炭市场难有"长进"。

2、10日国内炼焦煤市场弱势维稳，成交清淡。据市场了解到，山东新泰地区大矿对重点用户实行优惠20元/吨的优惠政策；攀枝花地区主焦煤价格下调40元/吨，出厂含税报1410元/吨

3、天津港焦炭场存167万吨（-1），秦皇岛煤炭库存561万吨（-18）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1880（0），唐钢一级冶金焦到厂价2010（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2050（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价840（0），临汾主焦精煤车板价16800（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、因钢材需求不理想，以及焦煤价格表现疲弱，焦炭不被看好。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6645元/吨; 12044收盘价6690（+19）元/吨，12054收盘价6730（+13）元/吨,12094收盘价6848（+21）元/吨；

柳州现货价较郑盘1205升水-45（+1）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-225（-4）元/吨；柳州5月-郑糖5月=40（+9）元，昆明5月-郑糖5月=-90（+8）元；

注册仓单量1877（+0），有效预报261（+0）；广西电子盘可供提前交割库存32610（+740）；

2：ICE原糖5月合约下跌2.29%收于23.87美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05），完税进口价5981元/吨，进口盈利664元，巴西白糖完税进口价6292吨，进口盈利353元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：根据中糖协公布的截至3月末的产销数据，全国已累计产糖1074.545万吨，同比增加94.125万吨，累计销售食糖465.06万吨，同比增加17.2万吨，产销形势略有好转；

4：USDA报告显示，美国2011/12年度糖库存使用比为6.8%；Conab预估巴西2012/13年度糖产量料增加5%；USDA报告显示，美国11/12年度糖供应降至危急水平；

5：多头方面，华泰增仓5883手，金元增仓2149手，中粮增仓3811手，中国国际增仓1644手，空头方面，华泰减仓1287手，长江增仓8355手，中粮增仓1615手，宏源增仓2221手；

6：广西截至3月底累计产糖665.7万吨，累计销糖278.9万吨，产销率41.9%；截至3月底新疆累计产糖47.16万吨，销糖29.96万吨，产销率63.52%，库存17.2万吨；截至3月31日云南产糖量160.07万吨，销糖量45.6万吨，产销率28.49%，酒精产量8.08万吨，销量4.34万吨。截至3月31日，云南省有21家糖厂已收榨。截至4月6日，广西收榨71家。

小结：

A：白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B：国家托市态度坚决，政策底部确立，近期现货采购有所回暖，现货价格有所回升；

甲醇：

1、布伦特原油119.88（-2.79）；

2、江苏中间价2895（+10），山东中间价2740（+15），西北中间价2360（-0）

3、CFR中国382（+1.5），完税3007.85；

CFR东南亚383（+0），FOB鹿特丹均价299（+1.5）；FD美湾116（+1）

4、江苏二甲醚价格4300（-0）；

5、华东甲醛市场均价1280（-0）；

6、华北醋酸价格2900（+0），江苏醋酸价格3050（+50），山东醋酸价格2700（+0）；

7、张家港电子盘收盘价2915（-5），持仓量13524；

8、截止4月5日，华东库存50.2万吨（+0.7），华南库存14.7（-0.6）。

9、2月份甲醇进口量39.14万吨（-0.87），国内产量212.5（+22.474）。

10、外盘价格强劲，受此影响CFR中国坚挺，进口甲醇倒挂较多，此背景下，港口现货下行困难。现货端较好的驱动支撑甲醇期货，随着前期ME1205的走软，目前期现价差收缩明显，短期下跌将有所主力。操作上建议5月空单逐步平仓，获利了结。

玉米：

1．大连港口新作平舱价2440（+0）元，锦州港2450（+0）元，深圳港口价2510（+0）元/吨，南北港口价差70（+0）元/吨；苏北玉米价格小幅上涨，产区山东、河北价格有所回落；大连现货对连盘1205合约升水-28（-1）元/吨，长春现货对连盘1205合约升水-178（-1）元/吨；大商所1209合约与JCCE1208合约大连指定仓库交货价价差为34元/吨；

2.5月CBOT玉米到岸完税成本2488（-0.13）元/吨，7月CBOT玉米到岸完税成本2473.7（+3.7）元/吨，12月CBOT玉米到岸完税成本2215（+20）元/吨；

3.玉米淀粉均价3070元/吨，玉米蛋白粉均价4230（+0）元/吨，吉林酒精价格6300元/吨，DDGS均价1990（+36)元/吨；仔猪均价33.77元/公斤，毛猪均价14.46元/公斤，蛋鸡均价7.52元/公斤，活鸡均价9.87元/公斤

4．北方港口库存200-210万吨，南方港口库存30.7万吨，大连商品交易所玉米仓单752（+0）张；

5．春耕临近，气温转暖，农户及部分小粮贩加快余量销售速度；

6．持仓方面：中粮空头增仓，格林、广发、华泰、国泰空头减仓；

小结

整体4月处于相对淡季，近月整体下跌空间不大；

早籼稻：

1．抚州市场2009年陈粮出库价2540（+0）元，抚州市临川区粮食批发交易市场收购价2530（+0）元/吨，江西省九江粮食批发市场收购价2540（+0）元/吨，江西吉水县收购价2560（+0）元/吨，新余渝水粮食局收购价2600（+0）元；

抚州现货价格对郑盘1205合约升水-65（-5）元；注册仓单723（+0），有效预报0（+0）；

2．粳稻价格，哈尔滨2940（+0）元/吨，南京2920（+0）元/吨；中晚稻价格，长沙2730（+0）元/吨，合肥 2740（+20）元/吨，九江2700（+0）元/吨；

3：稻米价格：以下皆为出厂价，长沙早籼米3630（+0）元/吨，九江早籼米3640（+0）元/吨，武汉早籼米3680（+30）元/吨；长沙晚籼米3960（+0）元/吨，九江晚籼米3980（+0）元/吨，武汉晚籼米3940（+0）元/吨；