每日宏观策略观点：

1、中国：3月份中国制造业采购经理指数PMI为53.1%，较上月上升2.1个百分点，这是该指数连续第四个月走升。分项中重点关注：大型企业的生产与新订单回升幅度较大且对指数贡献较大。这与"两会"结束后的3月中下旬项目审批新开工，在建续建工程的加速一致。

2、美国：美国国3月非制造业指数为56.0，不及预期的57，前值为57.3。美国ADP Employer Services周三公布报告显示，美国3月份民间部门就业人数增加20.9万人，意味着美国劳动力市场企稳。

2、欧洲：3月份的欧元区采购经理人指数终值49.2表明，欧元区第一季度的经济活动可能出现萎缩，其中，欧元区大国德国和法国制造业活动大幅下跌，远远超出市场预期，欧洲经济衰退担忧加剧。

3。本周市场重点关注前瞻：

周五（4月6日）：美国3月季调后非农就业人口变动，预期增加22.5万人，上月增加22.7万人；美国3月失业率，预期为8.2%，上月为8.3%；加拿大、法国、瑞士、新加坡、香港、德国、英国、美国休市。

股指：

1、30号，上证综指报2262.79点，上涨0.47%，沪市成交559.6亿元；深证成指报9410.26点，下跌0.08%，深市成交509.6亿元。

2、美联储QE3预期降温，全球金融市场重挫。由于围绕美国推出定量宽松政策的预期落空，引发针对大宗商品和股市的一轮抛售，黄金期货周三跌至12周低点，银价大跌6.7%。

3、周二，国务院总理温家宝说，国有银行垄断金融业的局面必须打破。温家宝直言不讳地呼吁对中国陈旧的金融体系进行重大改革。

4、经国务院批准，证监会、央行及外管局决定分别新增QFII、RQFII投资额度500亿美元、500亿人民币，意味着以当前汇率计，将有超过3600亿元新增资金在未来几年逐渐流入我国资本市场。

5、中国人民银行行长周小川3号在博鳌论坛上表示，中国鼓励企业和居民进行海外投资，未来还可以进一步放松管制。

6、年报显示，截至上年末，工、建、农、中四大行平台贷款余额分别为6800亿、4298亿、3997亿、3949亿，共计1.9万亿。四大行均表示绝大部分平台贷款现金流有覆盖，风险可控。

7、国家外汇管理局发布报告，2011年全年，我国国际收支总顺差4228亿美元，较2010年下降19%。而这一数字，也低于2007～2010年年均顺差4686亿美元的规模

橡胶：

1、西双版纳橡胶树一般在3月15日左右全面进入开割期，今年受持续干旱，开割期比往年推迟了15-20天，一类和二类植胶区已陆续开割，三类植胶区还将推迟到清明节后；泰国北部已陆续开割，南部预计在宋干节（4.13-15）后将逐步开割，整体较往年略有提前。

2、（3月30日）现货市场方面，华东国产全乳胶报价29350元/吨（+0），泰国3号烟片报价30100元/吨（+200）。交易所仓单15885吨（-70）。

3、（4月4日）SICOM TSR20进口折算成本27745（-184），进口盈利1605（+184）；RSS3进口折算成本31043（-142）；

4、（3月30日）青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3915美元/吨（+25）；20号复合胶美金报价3815美元/吨（+5），折人民币价28095（+42）

5、（4月4日）泰国生胶片109.19（+1.13），折20号胶美金生产成本3704（+38）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19900元/吨（+0）。

6、丁苯华东报价23900/吨（+0），顺丁华东报价28050元/吨（+0）。

7、3月27日青岛保税区的天胶加复合库存17.16万吨，较3月16日下降1.54万吨。

小结：节日期间外盘新加坡价格小幅下跌。近月升水较高。西双版纳将进入全面开割期，较往年推迟了15-20天；泰国北部已陆续开割，南部待宋干节（4.13-15）后，整体较往年略有提前。目前全钢胎销售疲软，厂商库存明显高于往年同期水平。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

铜铝锌：

1、LME铜成交13.9万手，持仓27.6万手，增229手。铜现货对三个月升水B14，库存减975吨，注销仓单减1550吨。沪铜本周库存减4818，沪铜现货对主力合约贴水200 元/吨，现货贴水和废精铜价差略缩小但总体依然较大，LME基本面强劲，但国内供应压力较大，需求弱于预期，国内上涨空间受限。

2.LME铝成交22.03万手，持仓72.1万手，减2040手。现货对三个月贴水C39美元/吨，库存减6500吨，注销仓单减6825吨。伦铝库存和注销仓单都是高位。沪铝现货贴水15元/吨，本周库存继续增加3029，国内下游消费恢复依然慢于预期，且1-2月产量增加明显，沪铝的弱势格局依旧没有改变，但下有成本支撑， 预计跌势会趋缓。

3、LME锌成交11万手，持仓20.12万手,增3400手。现货对三个月贴水C5.5美元/吨，库存减450吨，注销仓单减425吨，伦锌贴水幅度下降明显。沪锌交易所库存本周减6940，库存继续下降，现货贴水220元/吨。1-2月精炼锌产量同比下降，大库存格局，沪锌整 体依然偏弱，但追空需谨慎。

4.LME铅成交4.95万手，持仓12.54万手。现货对三个月贴水C5美元/吨，库存减2000吨，注销仓单增 1875吨。沪铅现货转为升水150元/吨，升水幅度较大，交易所库存本周继续下降6133吨，沪铅库存整体看略降，维持逢回调后买入的思路。

结论：大库存压力下沪铜上涨空间有限，沪铜不看好。沪锌总体维持偏弱格局，反 弹抛空，追空谨慎。伦铅季节性偏弱，但沪铅依然维持相对偏强，回调买入。

钢材：

1．上国内钢材市场在多重压力下艰难前行。国内股市的大幅下跌、期货电子盘价格不断下挫、需求释放不及预期、各地钢材库存尤其是建筑钢材库存消化速度缓慢等因素均对钢价形成不利影响。但仍有部分品种、城市价格在出货好转的情况下出现小幅上涨，不同区域市场表现存在差异。

2. 社会库存：螺纹806.5万吨，减8.31万吨，沈阳地区小幅增加外，其他地区小幅下降，但同比降幅有所减弱；线材218.91万吨，减8万吨；热轧441.98万吨，减9.27万吨。

3. 中国钢铁业正逐渐从阶段性的"极寒低谷"中走出。根据中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会最新发布的指数报告，3月份中国钢铁行业PMI指数环比回升6.5个百分点，向50%逼近，显示钢市低迷的态势正逐步有所缓解。但是，各种制约钢价反弹力度的因素依然存在。

4.沙钢4月上旬价格：螺纹上调30，线材上调50。

5.机构方面，永安减持空单，银河减持多单。

6.前一日现货价格：上海三级螺纹4240（-），二级螺纹4130（-），北京三级螺纹4360（-），沈阳三级螺纹4460（-），上海6.5高线4190（-），5.5热轧4290（-），唐山铁精粉1205（-），澳矿1095（-），唐山二级冶金焦1890（-），唐山普碳钢坯3810（+10）

6.主要钢厂的提价给市场带来一定提振，但库存降幅同比明显走弱，随着钢厂近期的复产，高库存压力仍在，近期仍将维持盘整行情。关注后市需求的持续性。

焦炭：

1、国内焦炭市场弱势盘整，个别地区小幅下调报价。周内，山东地区市场小幅下滑现在明显，主要受当地钢厂下调焦炭采购价格因素所致，河北、山西地区市场运行表现较稳，但市场下行压力依然较大。

2、目前炼焦煤等资源供应相对充裕，加之需求状况不佳的情况下，继续下调的可能性较大，由此促使焦炭市场继续走低的趋势凸显。

3、天津港焦炭场存164万吨（0），秦皇岛煤炭库存670万吨（-26）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1880（0），唐钢一级冶金焦到厂价2010（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2050（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价830（0），临汾主焦精煤车板价16800（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、因钢材需求不理想，以及焦煤价格表现疲弱，焦炭不被看好。

棉花：

1、31日主产区棉花现货价格：229级新疆21276，328级冀鲁豫19564，东南沿海19543，长江中下游19441，西北内陆19408。

2、1日中国棉花价格指数19456(-6)，2级20822(-3)，4级18663(-5)，5级16899(-2)。

3、1日撮合4月合约结算价19873(-4)；30日郑棉1209合约结算价21280（-15）。

4、1日进口棉价格指数SM报108.65美分(+0.01)，M报104.02美分(+0)，SLM报102.90美分（+0.15)。

5、4日美期棉ICE1205合约结算价89.32美分(-3.32), ICE库存94838 (+3)。

6、31日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26150（-50），31170（-30），21540（+0）。

7、1日中国轻纺城面料市场总成交量642(+22)万米，其中棉布83（+3)万米。

8、31日收储成交16970吨；本年度收储累计成交313.032万吨。

现货小幅下跌，纱线销售清淡，库存压力仍然较大；外棉方面，因美联储会议记录暗示不太可能推出更多经济刺激措施，大幅收跌；收储结束，但下游需求仍然不振，且郑棉仍然升水，短期郑棉仍将以振荡走弱为主

贵金属：

1、相比上周五沪金下午收盘价格，国外黄金价格下跌2.4%。主要因为QE3预期下降，同时欧元大幅下降，黄金价格出现大跌

2、欧洲央行(ECB)行长德拉基周三称，欧元区经济面临下行风险，经济下行风险来自欧债危机和大宗商品价格上涨。德拉基的讲话打压欧元走低，并加剧了黄金的跌势。

3、因美联储(FED)公布的3月政策会议纪要令市场对第三轮量化宽松政策(QE3)的预期显著降温。

4、SPDR黄金ETF持仓为1286.62吨（0）；巴克来白银ETF基金持仓为9620.08吨（-114.47），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为48.82万盎司（-0.51万盎司），钯金ETF基金持仓为78.43万盎司（-0.04万盎司）

5、美国十年期实际利率为-0.06%（+0.08）；VIX恐慌情绪为16.44（+0.78）；COMEX银库存为1.38亿盎司（-10万盎司），COMEX黄金库存为1140万盎司（+5万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.46%（+0.02），黄金3个月远期利率为0.43%（0），上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)--多付空；Ag(T+D)--多付空。

6、小结：因为美国通胀预期下降，美元强势对黄金形成压力，但是国外资金仍旧宽松，黄金将处于高位震荡。白银主要是库存处于历史高位以及基金坚持，白银不被看好。铂金和钯金因供需较好相对看好，仍被看好

PTA：

1、原油WTI至105.23（-2.21）；石脑油至1045（-10），MX至1327（-0）。

2、亚洲PX现货至1551（-10）美元，折合PTA成本8891元/吨。

3、现货内盘PTA至8600（-80），外盘1163（-0），进口成本9143元/吨，内外价差-543。

4、PTA装置开工率96（+0）%，下游聚酯开工率83（-0）%，织造织机负荷68（+0）%。

5、节前 江浙地区主流工厂涤丝产销相对偏低，多数在5-7成，少数较低3-4成；涤丝价格多稳定。

6、4月1日中国轻纺城面料市场总成交量约642（+34）万米，其中化纤布约559（+25）万米。

7、PTA库存：PTA工厂4-7天，聚酯工厂4-10天。

原油大幅波动，需求不振PX价格难有起色，聚酯产销仍然不佳，PTA振荡回落态势仍将持续。

LLDPE：

1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，现货价格仍有抬升空间，但短期承压。

2、华东LLDPE现货价区间10350-10750。LDPE华北市场价11130（-0)，HDPE华北市场价11450（-0），PP华北市场价11300（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11643。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1430（+0)，折合进口成本11416。华东进口的LLDPE价格为10350-10450元/吨。近期乙烯价格大涨，国外生产亏损将限制进口量，且进口倒挂，有利于去库存。

4、交易所仓单量0（-390）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存持续下降，加之生产商3-4月减产力度较大，进口量也将有所下滑，供应受限支撑连塑价格，但是近期需求逐步走弱，现货价格难有抬升动力，鉴于长期亏损格局，中长期看连塑主力10500价位附近将具备买入价值。

pvc：

1、东南亚PVC均价1065美元(+0)，折合国内进口完税价为8353。

2、远东VCM报价880美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3500(+0)，华北电石3800(+0)。

4、易贸报价：电石法PVC：小厂货华东6588-6624，大厂货华东价6624-6650；

乙烯法PVC：低端华东市场价6800-7000，高端华东市场价7100-7150。

5、华东32%离子膜烧碱875（+10），华北离子膜烧碱795（+0）。

6、华东液氯675（-0），华北液氯550（-50），华中液氯350（-0），西北液氯400（+0）

7、折合成月均期限价差，1209合约（PVC1209-广州电石法市场价）+48.80

8、交易所仓单0张，减0张。

9、1月份PVC产量109.1，2月份PVC 产量107.2 万吨，2月份PVC纯分进口9.07万吨，出口1.76万吨；1-2月份烧碱产量累计392.1万吨；2月份烧碱出口12.2万吨，同比增长17.7%；固碱出口2.7万吨，同比略有下降。

10、现货：原料方面，假期过后由于部分地区对电石生产的限制，电石价格或有上涨之势；另一方面影响PVC产量；液氯高位回落，烧碱价格坚挺；下游需求仍在恢复中。期货方面，经过前期的大幅下跌，今日价格或有反弹，建议空头观望。

甲醇：

1、布伦特原油122.34（-2.52）；

2、江苏中间价2885（+10），山东中间价2740（-45），西北中间价2385（-0）

3、CFR中国381（+2），完税2995.13；

CFR东南亚386.5（+2.5），FOB鹿特丹均价295（-1）；FD美湾114（-0.75）

4、江苏二甲醚价格4350（-0）；

5、华东甲醛市场均价1290（-15）；

6、华北醋酸价格2650（-0），江苏醋酸价格2850（+0），山东醋酸价格2650（+0）；

7、张家港电子盘收盘价2890（-5），持仓量9246；

8、截止3月29日，华东库存49.5万吨（-2.2），华南库存15.3（+1.7）。

9、2月份甲醇进口量39.14万吨（-0.87），国内产量212.5（+22.474）。

10、进口成本支撑现货价格，现货价格下跌困难。同时受进口倒挂拖累，近期港口进口量存减量风险，此亦为价格下行设下障碍，整体而言，现货价格短期将维系坚挺。现货坚挺下，期货做空空间亦不大，建议关注期现，高位期现下，可考虑布置少量空单，但应注意止盈。

燃料油：

1、节日期间：美国WTI原油期货下跌1.55美元，Brent原油下跌0.54美元，Brent较WTI升水20.87美元（+1.01）

2、美国天然气：上周库存高于近5年均值近58.6%（+4.6%），虽然有公司宣布减产但是供给压力依然较大。

3、节日期间：亚洲石脑油跨月价差维持不变，处于六周低位，反映出市场疲弱。

4、WTI原油现货月（5月）贴水0.55%(+0.05%)； Brent 现货月（5月）升水0.39%（-0.26%）。伦敦Brent原油（5月）较美国WTI原油升水20.87美元（+1.01）。

5、华南黄埔180库提价5525元/吨（+10）；上海180估价5735（+0），宁波市场5715（+0）。

6、华南高硫渣油估价4285元/吨（+0）；华东国产250估价5275（+0）；山东油浆估价4850（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月贴水15元（-4）；上期所仓单38700吨（-150）。

小结：节日期间：美国WTI原油期货下跌1.55美元，Brent原油下跌0.54美元。WTI现货月贴水处于9个月低位；Brent 现货月升水降至2周低位；伦敦柴油现货月转为贴水，美国汽油现货月升水大幅走强，至6个月高位，取暖油贴水走弱。美国天然气虽有减产，但上周库存数据进一步恶化。石脑油近月升水维持6周低位。近期华南和华东燃料油现货稳中有涨。

玉米：

1．大连港口新作平舱价2440（+0）元，锦州港2410（+0）元，南北港口价差70（+0）元/吨；大连现货对连盘1205合约升水-20（+20）元/吨，长春现货对连盘1205合约升水-180（+20）元/吨；大连商品交易所玉米仓单0（-715）张；

4月船期CBOT玉米完税成本2475（-47）元/吨，深圳港口价2554（+44）元/吨；

大商所1205合约与JCCE1204合约大连指定仓库交货价价差为114元/吨；

玉米蛋白粉均价4120（+0）元/吨，DDGS均价1937（+33)元/吨；

2．国储收购价吉林省在1980元/吨，辽宁省2000元/吨，收购价偏低，难以保证粮源，目前收到的玉米量不大；

3．玉米酒精、蛋白粉及ddgs价格普遍上涨；后期玉米到港量可能放大；

4．东北农民惜售且存量不多，需提价收购；

5．持仓整体变化不大；

小结

港口出货意愿增强，整体4月处于相对淡季，近月整体下跌空间不大；

早籼稻：

1．籼稻价格普遍小幅上涨，抚州市场2009年陈粮出库价2540（+0）元，抚州市临川区粮食批发交易市场收购价2540（+0）元/吨，江西省九江粮食批发市场收购价2500（+0）元/吨，江西吉水县收购价2400（+0）元/吨，新余渝水粮食局收购价2460（+0）元；

抚州现货价格对郑盘1205合约升水-58（-2）元；注册仓单723（+0），有效预报0（+0）；

2．粳稻价格，哈尔滨2900（+0）元/吨，南京2920（+0）元/吨；中晚稻价格，长沙2550（+0）元/吨，合肥 2460（+0）元/吨，九江2550（+0）元/吨；

3：稻米价格：以下皆为出厂价，长沙早籼米3320（+0）元/吨，九江早籼米3340（+0）元/吨，武汉早籼米3360（+0）元/吨；长沙晚籼米3320（+0）元/吨，九江晚籼米3690（+0）元/吨，武汉晚籼米3560（+0）元/吨；

4．国家2012年最低收购价2400元/吨；米厂利润空间缩小；

5．持仓整体变化不大；

小结

进入青黄不接的阶段，现货继续小幅上涨，米价上涨；

麦子：

1．菏泽普麦价格2140（+0）元/吨，10年强麦仓单价格价格2400（+0）元/吨，菏泽普麦较郑盘1205升水-23元，强麦仓单价格较郑盘1205升水-2元，目前交易所内仓单质量较差；早报全文内有按照预估仓单价格计算的移仓收益；

2．济南面粉价格2650元；关注3、4月华北主产区天气；

4．空头方面，永安空头减持；

小结：

11年仓单价格在2430-2480之间，关注强麦9月的安全边际，明年现货预期相对充裕，有一定下跌的驱动；

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6465元/吨; 12045收盘价6589（+15）元/吨，12054收盘价6618（+12）元/吨,12094收盘价6727（+11）元/吨；

柳州现货价较郑盘1205升水-142（-7）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-217（-7）元/吨 ；柳州5月-郑糖5月=11（+12）元，昆明5月-郑糖5月=-97（+5）元；

注册仓单量1201（+0），有效预报938（+0）；广西电子盘可供提前交割库存31840（+0）；

2：ICE原糖5月合约上涨0.7%收于24.42美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05），完税进口价6088元/吨，进口盈利377元，巴西白糖完税进口价6399吨，进口盈利66元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：根据中糖协公布的截至2月末的产销数据 ，全国累计产糖847.165万吨，同比增加44.015万吨，累计销糖327.335万吨，同比减少17.035万吨，产销形势依然比较严峻；

4：AL khaleej计划从印度进口更多原糖；印度将零关税糖进口截止日期延长至6月30日；印度设定4-6月当季食糖销售配额为460万吨；

5：多头方面，华泰减仓1796手，空头方面，无明显变化；

6：截至3月20日，云南产糖140.22万吨，已有14家糖厂收榨；截至3月29日，广西已有53家糖厂收榨；据海关数据显示中国2月食糖进口94164吨，同比增加近5倍；第四次收储拍卖结束，成交23100吨，平均成交价6785元/吨；

小结：

A：白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B：国家托市态度坚决，政策底部确立，目前价格主要承受季节性压力；

永安期货研究中心咨询电话：0571-88388014（铜铝锌），88398227（橡胶 燃料油），88370927（大豆油脂）,88398203（塑料、PVC），88373212（PTA），88398217（黄金），88370937（白糖 谷物）