每日宏观策略观点：

1、美国：美国第四季度实际GDP终值年化季率未作修正，仍为增长3.0%，创下2008年第二季度以来的最强增速，预期增长3.0%；当季GDP平减指数终值上升0.8%，预期上升0.9%。

与此同时，美国第四季度最终销售终值年化季率上升1.1%，亦符合预期，但较第三季度的上升3.2%明显下滑；美国3月24日当周初请失业金人数创2008年4月以来最低，3月17日当周续请失业金人数则为2008年9月以来最低。

2、欧洲：周四(3月29日)意大利公债标售全面报捷，但未能缓和对欧元区危机势将再度加剧的担忧，投资人投向较低风险的德债，令意大利和西班牙公债收益率上升，分别报收5.21%和5.47%。

3、本周市场重点关注前瞻：

周五（3月30日）：美国2月个人消费支出物价指数（月率），上期值+0.2%；美国3月芝加哥采购经理人指数，上月值64.0，预期63.5；美国3月密歇根大学消费者信心指数终值，上月值74.3，预期75.0；

股指：

1、上证综指报2252.16点，下跌1.43%，沪市成交680.2亿元；深证成指报9418.22点，下跌1.18%，深市成交615.8亿元。

2、上周首请失业救济人数降至近四年来新低，西班牙爆发全国罢工抗议财政紧缩，市场对欧债和全球经济增长放缓担忧再次升温，今日美股低开盘整，尾盘主要股指震荡上扬，挽回部分跌势。三大股指涨跌不一。

3、据路透社28日报道，继英美两国就释放石油储备达成共识两周后，法国能源部长也于今日表示，法国也参与了该磋商，三国联手打压国际油价的行动也或将在数周后实施。

4、中国石油周四盘后公布年报，按照国际会计准则，其2011年实现净利润1329.61亿元，同比下降5%，拟每股派股息0.16462元。

5、中国远洋昨晚发布2011年年报显示，公司去年实现营业收入689.08亿元，同比下降12.3%，但归属于公司权益持有人的净利润为亏损104.49亿元，而2010年净利润为67.6亿元。

6、昨日，证监会召开"加快我国期货市场改革发展，促进经济发展方式转变"学习报告会，主席郭树清29日表示，我国期货市场很多方面需要向成熟市场学习借鉴，要把握好政府监管和市场自由创新之间的"度"。

橡胶：

1、西双版纳橡胶树一般在3月15日左右全面进入开割期，今年受持续干旱，开割期比往年推迟了15-20天，一类和二类植胶区已陆续开割，三类植胶区还将推迟到清明节后；泰国北部已陆续开割，南部预计在宋干节（4.13-15）后将逐步开割，整体较往年略有提前。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价29350元/吨（+0），泰国3号烟片报价29900元/吨（+0）。交易所仓单15955吨（-485）。

3、SICOM TSR20进口折算成本28175（+38），进口盈利1175（-38）；RSS3进口折算成本31185（-28）；

4、青岛保税区：泰国3号烟片胶报价3890美元/吨（-45）；20号复合胶美金报价3810美元/吨（-30），折人民币价28053（-212）

5、泰国生胶片108.06（-0.85），折20号胶美金生产成本3666（-38）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19900元/吨（+0）。

6、丁苯华东报价23900/吨（+50），顺丁华东报价28050元/吨（+50）。

7、3月27日青岛保税区的天胶加复合库存17.16万吨，较3月16日下降1.54万吨。

小结：近月升水较高。西双版纳将进入全面开割期，较往年推迟了15-20天；泰国北部已陆续开割，南部待宋干节（4.13-15）后，整体较往年略有提前。目前全钢胎销售疲软，厂商库存明显高于往年同期水平。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

铜铝锌：

1、LME铜成交12.8万手，持仓27.2万手，减601手。铜现货对三个月升水B31，库存减525吨，注销仓单 增1200吨。LME铜库存继续回落，LME现货升水此前小幅下滑，注销仓单高位，库存总趋势下降，伦铜基 本面强劲但现缓和迹象。沪铜本周库存减3644吨，为近几周来首次下降。沪铜现货对主力合约贴水670 元/吨，现货贴水和废精铜价差略缩小但总体依然较大，LME基本面强劲，但国内供应压力较大，需求弱 于预期，国内上涨空间受限。

2.LME铝成交16.3万手，持仓71.6万手，增2723手。现货对三个月贴水C40美元/吨，库存减3950吨，注 销仓单减6925吨。伦铝库存和注销仓单都是高位。沪铝现货贴水10元/吨，本周库存继续增加，国内下 游消费恢复依然慢于预期，且1-2月产量增加明显，沪铝的弱势格局依旧没有改变，但下有成本支撑， 预计跌势会趋缓。

3、LME锌成交7.6万手，持仓27.5万手,增3985手。现货对三个月贴水C11.25美元/吨，库存减575吨，注 销仓单减725吨，伦锌贴水幅度下降明显，库存依然上升趋势。沪锌交易所库存本周减3730吨，库存近 几周来首现下降，现货贴水230元/吨，贴水略下降。1-2月精炼锌产量同比下降，大库存格局，沪锌整 体依然偏弱，但追空需谨慎。

4.LME铅成交4.96万手，持仓12.4万手。现货对三个月贴水C2.5美元/吨，库存减125吨，注销仓单增 1225吨。伦铅现货贴水缩减明显，亚洲注销仓单增加。伦铅整体偏弱，季节性趋淡，但连续下跌后伦铅 反弹可能较大。沪铅现货转为升水180元/吨，升水幅度较大，交易所库存本周继续下降2559吨，沪铅库 存整体看略降，维持逢回调后买入的思路。

5.智利1-2月铜产量77.9万吨，较去年同期减少0.7%。

6.美国Doe Run公司宣布铅生产遭遇不可抗力，将停产四到六周，该冶炼厂年产12万吨，可能导致美国 现货铅市场升水提高。

结论：伦铜基本面强劲，但大库存压力下沪铜上涨空间有限，沪铜不看好。沪锌总体维持偏弱格局，反 弹抛空，追空谨慎。伦铅季节性偏弱，但沪铅依然维持相对偏强，回调买入。清明假期来临，请投资者 谨慎持仓。

钢材：

1．国内钢市以稳为主，个别品种小幅松动。前日河北钢铁结算价格最终确定，昨日北方部分地区商家有小幅拉涨行为，少数商家甚至限量出货，但大部分地区并未出现拉涨动作，南北出现一定分化。

2. 中国钢铁工业协会旬报称，3月中旬粗钢日产量为191.9万吨，旬环比增1.1%。

3. 大摩:中国需求达到顶峰，铁矿石进入降价通道。但是在2014年之前全球铁矿石市场仍不会出现供大于求的现象。

4.机构方面，永安增持空单，银河增持多单。

5. 前一日现货价格：上海三级螺纹4240（-），二级螺纹4130（-），北京三级螺纹4370（-），沈阳三级螺纹4460（-），上海6.5高线4190（-），5.5热轧4290（-10），唐山铁精粉1205（-），澳矿1095（-），唐山二级冶金焦1890（-），唐山普碳钢坯3800（-）

6.随着近期宏观转弱，现货市场转入观望阶段，但短期内依然处于去库存阶段，关注后市需求端变化。小长假临近，投资者应注意控制仓位，谨防宏观波动风险。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收低1%,在周五美国农业部3月种植和季度库存报告出炉前的仓位调整主导市场.交易员指出有一波多头平仓,投资者在报告出炉前寻求轧平仓位.指标5月大豆期货SK2盘中跌穿10日移动均线切入位,但在20日移动均线处寻得支撑.合约此前连跌三日.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为0％（对应美豆）；9月期货压榨利润-1.4％（对应美豆）。豆油9月进口亏损172(昨日亏损180)。棕榈油9月进口亏损556（昨日544）；

3、广州港棕榈油现货报价8300(－50)；张家港大厂四级豆油现货报价9550(－50)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3320(－30)；南通菜籽油现货报价10350(0)。青岛港进口大豆分销价4200(0)。

4、国内港口棕榈油库存90(0)万吨。近期大豆港口库存进一步下降至500万吨以下.

5、在美国农业部周五公布3月种植及季度库存报告前,市场注意到有平仓操作.25位受访分析师平均预计,今年美国大豆种植面积为7,539.3万英亩,美国3月1日季度大豆库存为13.97亿蒲式耳.

6、Dorab Mistry在中国的一次会议上称棕榈油价格到6月底时将升至4,000马币(林吉特),该言论亦推高市场.

7. 美国农业部周四公布的一周出口销售报告显示,上周美国大豆净出口量为59.23万吨,在预估的50-75万吨范围内.

8. 尽管交易商报告中国民间进口商购入大约36万吨将于5月及6月交货的美国玉米,但玉米期货还是以下跌作收.

小结：近期豆类因宏观因素调整，关注农产品面积报告与四月月度供需报告

棉花：

1、29日主产区棉花现货价格：229级新疆21276，328级冀鲁豫19574，东南沿海19558，长江中下游19455，西北内陆19417。

2、29日中国棉花价格指数19495(-13)，2级20843(-16)，4级18695(-11)，5级16912(-8)。

3、29日撮合4月合约结算价19822(+3)；郑棉1209合约结算价21295（+5）。

4、29日进口棉价格指数SM报109.01美分(+1.42)，M报104.23美分(+1.03)，SLM报102.96美分（+0.9)。

5、29日美期棉ICE1205合约结算价93.54美分(-0.49), ICE库存94582 (+0)。

6、29日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26230（-20），31220（-30），21540（-20）。

7、29日中国轻纺城面料市场总成交量608(-13)万米，其中棉布74(-5)万米。

8、29日收储成交21040吨；本年度收储累计成交309.554万吨。

现货小幅下跌，纱线销售清淡，库存压力仍然较大；外棉方面，因获利了结，以及等待美国最新的年度种植面积预估报告，ICE期棉小幅收低；下游需求仍然不振，且郑棉仍然升水，短期郑棉仍将以振荡走弱为主

现货小幅下跌，纱线销售清淡，库存压力仍然较大；外棉方面，因获利了结，以及等待美国最新的年度种植面积预估报告，ICE期棉小幅收低；下游需求仍然不振，且郑棉仍然升水，短期郑棉仍将以振荡走弱为主

PTA：

1、原油WTI至102.78（-2.63）；石脑油至1066（+7），MX至1328（-3）。

2、亚洲PX现货至1571（+0）美元，折合PTA成本8990元/吨。

3、现货内盘PTA至8690（-110），外盘1165（-4.5），进口成本9139元/吨，内外价差-449。

4、PTA装置开工率96（+0）%，下游聚酯开工率83（-0）%，织造织机负荷68（+0）%。

5、江浙地区主流工厂涤丝产销整体回落，多数工厂产销回落至5-7成；少数较低3-4成；涤丝价格多稳定。

6、中国轻纺城面料市场总成交量约608（-13）万米，其中化纤布约534（-8）万米。

7、PTA库存：PTA工厂4-7天，聚酯工厂4-10天。

原油再度大跌，下游产销有所回落，PTA 升势难以持续，继续回落的可能性大。

LLDPE：

1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，现货价格仍有抬升空间，但短期承压。

2、华东LLDPE现货价区间10400-10800。LDPE华北市场价11220（-0)，HDPE华北市场价11500（-0），PP华北市场价11300（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11643。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1435（+0)，折合进口成本11416。华东进口的LLDPE价格为10300-10500元/吨。近期乙烯价格大涨，国外生产亏损将限制进口量，且进口倒挂，有利于去库存。

4、交易所仓单量390（-20）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存持续下降，加之生产商3-4月减产力度较大，进口量也将有所下滑，驱动现货价格缓慢抬升， 10300价位附近中长期将具备买入价值。

pvc：

1、东南亚PVC均价1065美元(+0)，折合国内进口完税价为8351。

2、远东VCM报价880美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3500(+0)，华北电石3800(+0)。

4、易贸报价：电石法PVC：小厂货华东6588-6624，大厂货华东价6624-6650；

乙烯法PVC：低端华东市场价6800-7000，高端华东市场价7100-7150。

5、华东32%离子膜烧碱875（+10），华北离子膜烧碱795（+0）。

6、华东液氯675（-25），华北液氯600（-50），华中液氯350（-0），西北液氯400（+0）

7、折合成月均期限价差，1209合约（PVC1209-广州电石法市场价）+49.40

8、交易所仓单0张，减450张。

9、1月份PVC产量109.1，2月份PVC 产量107.2 万吨，2月份PVC纯分进口9.07万吨，出口1.76万吨；1-2月份烧碱产量累计392.1万吨；2月份烧碱出口12.2万吨，同比增长17.7%；固碱出口2.7万吨，同比略有下降。

10、现货价格僵持：一方面在需求疲软、库存难以消化、期货低位震荡等诸多利空因素影响下，生产商与贸易商出货心理急切，易贸报价略显松动；另一方面，在高成本及运输费用支撑下，现货价格下行空间有限。期货方面，前期房地产利空打压，近期无新的利好释放，现货迟迟不起色，因此近期行情下跌为主；但从目前的49.40的期现价差来看，期货价格下跌继续下跌空间不大，建议空头不要追空。

甲醇：

1、布伦特原油122.39（-1.77）；

2、江苏中间价2875（-10），山东中间价2785（-5），西北中间价2385（-0）

3、CFR中国379（-1），完税2979.076；

CFR东南亚384（-1），FOB鹿特丹均价296（+0）；FD美湾114.75（+0）

4、江苏二甲醚价格4350（-50）；

5、华东甲醛市场均价1305（+5）；

6、华北醋酸价格2650（-0），江苏醋酸价格2850（+0），山东醋酸价格2650（+0）；

7、张家港电子盘收盘价2895（+5），持仓量10966；

8、截止3月29日，华东库存49.5万吨（-2.2），华南库存15.3（+1.7）。

9、2月份甲醇进口量39.14万吨（-0.87），国内产量212.5（+22.474）。

10、传统检修旺季下，国内装置检修增多，尽管需求依然偏淡，但整体呈现逐步恢复过程，此背景下，短期内陆价格相对偏强，下行空间已不大。从港口角度看，受进口成本支撑，下方空间亦不大。对于期货而言，关注期现价差，高位可适当布置空单，但下方空间有限。整体上短期或缺乏趋势行情，操作上建议谨慎，注意止盈。

燃料油：

1、美国原油期货周四连续第二天下跌,因更多消费国谈论可能释出战略原油储备,且美国原油库存上升的影响继续发酵,引发季末卖盘

2、美国天然气：上周库存高于近5年均值近58.6%（+4.6%），虽然有公司宣布减产但是供给压力依然较大。

3、亚洲石脑油裂解价差周四上涨,之前曾连跌五日,但较上周平均水平至少低出5%.跨月价差维持不变,上日曾跌至六周低位,反映出市场疲弱.

4、WTI原油现货月（5月）贴水0.52%(+0.00%)； Brent 现货月（5月）升水0.62%（+0.06%）。伦敦Brent原油（5月）较美国WTI原油升水19.61美元（+0.86）。

5、华南黄埔180库提价5525元/吨（+10）；上海180估价5735（+0），宁波市场5715（+0）。

6、华南高硫渣油估价4285元/吨（+0）；华东国产250估价5275（+0）；山东油浆估价4850（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月贴水19元（-81）；上期所仓单38850吨（-4300）。

小结： 上周美国原油库存增幅大大超预期，汽油取暖油库存降幅超预期。WTI现货月贴水处于9个月低位；Brent 现货月升水处于3周高位水平；伦敦柴油现货月转为升水，美国汽油现货月升水大幅走强，至5个半月高位，取暖油贴水走强。美国天然气虽有减产，但上周库存数据进一步恶化。石脑油近月升水处于6周低位。近期华南和华东燃料油现货稳中有涨。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6465元/吨; 12035收盘价6547（-1）元/吨，12054收盘价6610（+2）元/吨,12094收盘价6723（+0）元/吨；

柳州现货价较郑盘1205升水-135（-7）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-210（-7）元/吨 ；柳州5月-郑糖5月=10（-5）元，昆明5月-郑糖5月=-90（-5）元；注册仓单量1201（+0），有效预报938（+0）；广西电子盘可供提前交割库存31760（+0）；

2：ICE原糖5月合约上涨1.4%收于24.6美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05），完税进口价6125元/吨，进口盈利340元，巴西白糖完税进口价6435吨，进口盈利30元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：根据中糖协公布的截至2月末的产销数据 ，全国累计产糖847.165万吨，同比增加44.015万吨，累计销糖327.335万吨，同比减少17.035万吨，产销形势依然比较严峻；

4：美国食品加工商要求政府增加糖进口配额；截至3月26日墨西哥2011/12年度糖产量同比减少12%至342万吨；印度将设定季度食糖销售配额；

5：多头方面，无明显变化，空头方面，万达减仓1527手；

6：截至3月20日，云南产糖140.22万吨，已有14家糖厂收榨；截至3月24日，广西已有24家糖厂收榨；据海关数据显示中国2月食糖进口94164吨，同比增加近5倍；第四次收储拍卖结束，成交23100吨，平均成交价6785元/吨；

小结：

A：白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B：国家托市态度坚决，政策底部确立，目前价格主要承受季节性压力；

永安期货研究中心咨询电话：0571-88388014（铜铝锌），88398227（橡胶 燃料油），88370927（大豆油脂）,88398203（塑料、PVC），88373212（PTA），88398217（黄金），88370937（白糖 谷物）