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白糖月差走弱需要调整：永安期货3月29日早讯

每日宏观策略观点：

1、中国：国家外汇管理局28日公布的数据显示，今年2月，银行代客结汇1140亿美元，售汇1096亿美元，结售汇顺差44亿美元，较1月份大幅下滑超七成，主要受外贸出现较大逆差的影响。

2、美国：美国2月耐用品订单月率上升2.2%，市场预期上升3.0%，前值修正为下降3.6%，初值下降3.7%。

3、本周市场重点关注前瞻：

周四（3月29日）：美国第四季度个人消费支出物价指数终值（年化季率），上期值+1.2%，预期持平；美国第四季度年化实际GDP（年化季率），上期值+3.0%，预期持平；

周五（3月30日）：美国2月个人消费支出物价指数（月率），上期值+0.2%；美国3月芝加哥采购经理人指数，上月值64.0，预期63.5；美国3月密歇根大学消费者信心指数终值，上月值74.3，预期75.0；

股指：

1、昨日上证综合指数收盘跌62.30点，至2284.88点，跌幅2.7%，为2月1日以来最低收盘水平，当时该指数收于2268.08点。深证综合指数跌38.52点，至909.58点，跌幅4.1%。股指期货主力合约收盘跌2.8%，至2493.0点。

2、上周的原油库存环比增加710万桶，大幅超越市场预期；2月耐用品整体及核心订单均逊预期；美联储主席本-伯南克有关美国经济复苏状况的讲话引起投资者深思。今日美股开盘后震荡下滑，道指跌幅一度超过110点，尾盘主要股指跌幅有所收窄。

3、国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议，决定设立温州市金融综合改革试验区。

4、国家发改委召开2012年全国经济体制改革工作会议，部署全年经济体制改革重点工作。国家发改委副主任彭森明确：居民阶梯电价要在今年上半年推出；同时，择机推出成品油价格改革方案，缩短调价周期提高透明度。

5、前两个月的信贷投放均低于预期，但在季末因素的影响之下，市场人士普遍预计3月份信贷投放将好于前两个月。多家机构预测，3月份信贷投放规模或在8000亿元左右。

6、在国务院廉政工作会议上，温家宝总理强调，今年要严格控制"三公"经费，禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。

橡胶：

1、泰国北部已陆续开割，南部预计在宋干节（4.13-15）后将逐步开割，整体较往年略有提前。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价29350元/吨（-100），泰国3号烟片报价29900元/吨（-50）。交易所仓单16440吨（-260）。

3、SICOM TSR20进口折算成本28137（-34），进口盈利1213（-66）；RSS3进口折算成本31213（+33）；

4、青岛保税区：泰国3号烟片胶报价3935美元/吨（-10）；20号复合胶美金报价3840美元/吨（-30），折人民币价28265（-188）

5、泰国生胶片108.91（+0），折20号胶美金生产成本3704（-7）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19900元/吨（+0）。

6、丁苯华东报价23850/吨（+0），顺丁华东报价28000元/吨（+100）。

7、3月16日青岛保税区的天胶加复合库存18.7万吨，较3月2日下降1.7万吨。

小结：泰国北部已陆续开割，南部待宋干节（4.13-15）后，整体较往年略有提前。目前全钢胎销售疲软，厂商库存明显高于往年同期水平。上周交易所库存降幅远低于往年同期。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

铜铝：

1、LME铜成交12.4万手，持仓27.28万手，增514手。铜现货对三个月升水B24.5，库存减1425吨，注销仓单增150吨。LME铜库存前一交易日现增加迹象，今继续回落，LME现货升水下滑，注销仓单高位，库存总趋势下降，伦铜基本面强劲但现缓和迹象。沪铜本周库存减3644吨，为近几周来首次下降。沪铜现货对主力合约贴水845元/吨，现货贴水和废精铜价差均因价格反弹而扩大，LME基本面强劲，但国内供应压力较大，需求弱于预期，国内上涨空间受限。

2.LME铝成交12.9万手，持仓71.3万手，增3155手。现货对三个月贴水C41美元/吨，库存减5700吨，注销仓单减5200吨。伦铝库存和注销仓单都是高位。沪铝现货贴水45元/吨，本周库存继续增加，国内下游消费恢复依然慢于预期，且1-2月产量增加明显，沪铝的弱势格局依旧没有改变。

3、LME锌成交9.69万手，持仓27.09万手,减2033手。现货对三个月贴水C11.25美元/吨，库存增9850吨，注销仓单减225吨，伦锌贴水幅度下降明显，库存依然上升趋势。沪锌交易所库存本周减3730吨，库存近几周来首现下降，现货贴水250元/吨，贴水略下降。1-2月精炼锌产量同比下降，大库存格局，沪锌整体依然偏弱，但追空需谨慎。

4.LME铅成交5.2万手，持仓12.2万手。现货对三个月贴水C6美元/吨，库存减375吨，注销仓单增525吨。伦铅现货贴水缩减明显，库存高位。伦铅整体偏弱，季节性趋淡，但连续下跌后伦铅反弹可能较大。沪铅现货转为升水，交易所库存本周继续下降2559吨，沪铅库存整体看略降，维持逢回调后买入的思路。

5.日本二季度铝升水评价上涨8.5%，为三季度来首次上涨。

结论：伦铜基本面强劲，但大库存压力下沪铜上涨空间有限，沪铜不看好。沪锌总体维持偏弱格局，反弹抛空，追空谨慎。伦铅季节性偏弱，但沪铅依然维持相对偏强，回调买入。

钢材：

1．华北市场，京津价格试探上涨为外围带来支撑，华北、西北各主要地区价格以稳为主，部分地区价格跟随上涨。华东、华南及西南地区在面对上海行情的继续上涨，价格保持稳中小幅调整。

2. 未来，铁道部将全面放手让各省以及沿线市自主筹资，只提供技术和工程上的指导和协助。这意味着，在各省市和铁道部的资金都很紧的情况下，外部资金将被引入铁路建设。

3. 大摩:中国需求达到顶峰，铁矿石进入降价通道。但是在2014年之前全球铁矿石市场仍不会出现供大于求的现象。

4.机构方面，上海大陆增持多单，中钢减持空单。

5. 前一日现货价格：上海三级螺纹4240（+10），二级螺纹4130（+10），北京三级螺纹4370（+10），沈阳三级螺纹4460（+10），上海6.5高线4190（+20），5.5热轧4300（-），唐山铁精粉1205（-），澳矿1095（-），唐山二级冶金焦1890（-），唐山普碳钢坯3800（-）

6.基本面仍是季节性去库存阶段，现货仍将维持慢涨行情。但钢厂已经复产，且去库存速度明显弱于往年，本年度需求仍有不确定性，后市风险仍需谨慎看待。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期约周三小幅收跌,交易商称,受累于美国农业部周五公布种植和季度库存报告前的技术性卖盘和多头清盘.玉米和原油期货走低也加重了大豆期货的压力,但大豆收盘前削减跌幅.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为0％（对应美豆）；9月期货压榨利润-1.8％（对应美豆）。豆油9月进口亏损180(昨日亏损194)。棕榈油9月进口亏损544（昨日488）；

3、广州港棕榈油现货报价8350(＋30)；张家港大厂四级豆油现货报价9600(＋50)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3350(+30)；南通菜籽油现货报价10350(0)。青岛港进口大豆分销价4200(0)。

4、国内港口棕榈油库存90(0)万吨。近期大豆港口库存进一步下降至500万吨以下.

5、在美国农业部周五公布3月种植及季度库存报告前,市场注意到有平仓操作.25位受访分析师平均预计,今年美国大豆种植面积为7,539.3万英亩,美国3月1日季度大豆库存为13.97亿蒲式耳.

6、Dorab Mistry在中国的一次会议上称棕榈油价格到6月底时将升至4,000马币(林吉特),该言论亦推高市场.

7. 对美国种植季提前可能有利于玉米播种,但损及大豆种植的担忧扶助推高新作CBOT-11月大豆/12月玉米价格比至2.47:1,接近2.5:1的关口,该水准可能鼓舞农户削减玉米种植面积,转种大豆.

8. 尽管交易商报告中国民间进口商购入大约36万吨将于5月及6月交货的美国玉米,但玉米期货还是以下跌作收.

小结：近期豆类因宏观因素调整，但是今年5－6月长江新菜籽将要上市，目前可能推出的菜籽收储价是2.4－2.45,菜粕目前2050，折合成菜油要11000以上去了，以此类推，豆油将要到10500一线，油脂应该还有较大的提高空间

棉花：

1、28主产区棉花现货价格：229级新疆21299，328级冀鲁豫19588，东南沿海19570，长江中下游19473，西北内陆19417。

2、28日中国棉花价格指数19508(-9)，2级20859(-11)，4级18706(-12)，5级16920(-3)。

3、28日撮合4月合约结算价19819(-46)；郑棉1209合约结算价21290（-5）。

4、28日进口棉价格指数SM报107.59美分(+0.83)，M报103.2美分(+1.27)，SLM报102.06美分（+1.51)。

5、28日美期棉ICE1205合约结算价94.03美分(+1.44), ICE库存94582 (+3)。

6、28日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26250（-30），31250（-20），21560（-10）。

7、28日中国轻纺城面料市场总成交量621(+45)万米，其中棉布79(+7)万米。

8、28日收储成交11870吨；本年度收储累计成交307.45万吨。

现货小幅下跌，纱线销售清淡，库存压力仍然较大；外棉方面，受投机基金买盘带动，因近月合约吃紧，且美国对于棉花需求稳定，ICE期棉收于近两个月高位；美棉上涨将提振郑棉，但郑棉仍处升水状态，短期压力仍然较大，短期可能走高，而能否改变偏弱格局仍要视需求能否回暖

PTA：

1、原油WTI至105.41（-1.92）；石脑油至1059（-12），MX至1331（-2）。

2、亚洲PX现货至1571（+3）美元，折合PTA成本8990元/吨。

3、现货内盘PTA至8800（+20），外盘1169.5（+6），进口成本9175元/吨，内外价差-375。

4、PTA装置开工率96（+0）%，下游聚酯开工率83（-0）%，织造织机负荷68（+0）%。

5、江浙地区主流工厂涤丝产销多数在100%-130%，少数较高150-170%，部分回落至7-8成；涤丝价格多有50-100元上涨。

6、中国轻纺城面料市场总成交量约621（+45）万米，其中化纤布约542（+38）万米。

7、PTA库存：PTA工厂4-7天，聚酯工厂4-10天。

上游基本止跌启稳，下游产销仍然不错，涤丝价格继续小幅回升，PTA 短期仍可能维持振荡回升为主，本轮上升幅度取决于春季下游需求恢复情况。

LLDPE：

1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，现货价格仍有抬升空间，但短期涨幅有限。

2、华东LLDPE现货价区间10450-10800。LDPE华北市场价11230（-0)，HDPE华北市场价11550（-0），PP华北市场价11050（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11643。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1435（+0)，折合进口成本11416。华东进口的LLDPE价格为10400-10500元/吨。近期乙烯价格大涨，国外生产亏损将限制进口量，且进口倒挂，有利于去库存。

4、交易所仓单量410（-0）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存持续下降，加之生产商3-4月减产力度较大，进口量也将有所下滑，驱动现货价格缓慢抬升， 10300价位附近中长期将具备买入价值。

pvc：

1、东南亚PVC均价1060美元(+0)，折合国内进口完税价为8309。

2、远东VCM报价880美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3500(+0)，华北电石3800(+0)。

4、易贸报价：电石法PVC：小厂货华东6600-6638，大厂货华东价6638-6658；

乙烯法PVC：低端华东市场价6800-7000，高端华东市场价7100-7150。

5、华东32%离子膜烧碱865（+0），华北离子膜烧碱795（+0）。

6、华东液氯700（-0），华北液氯650（+0），华中液氯350（-100），西北液氯400（+0）

7、折合成月均期限价差，1209合约（PVC1209-广州电石法市场价）+51.79

8、交易所仓单450张，减2张。

9、1月份PVC产量109.1，2月份PVC 产量107.2 万吨，2月份PVC纯分进口9.07万吨，出口1.76万吨；1-2月份烧碱产量累计392.1万吨；2月份烧碱出口12.2万吨，同比增长17.7%；固碱出口2.7万吨，同比略有下降。

10、现货价格僵持：一方面在需求疲软、库存难以消化、期货低位震荡等诸多利空因素影响下，生产商与贸易商出货心理急切，易贸报价略显松动；另一方面，在高成本及运输费用支撑下，现货价格下行空间有限。期货方面，前期房地产利空打压，近期无新的利好释放，现货迟迟不起色，因此近期行情下跌为主；但从目前的51.79的期现价差来看，期货价格下跌继续下跌空间不大，建议空头不要追空。

甲醇：

1、布伦特原油124.16（-1.38）；

2、江苏中间价2885（-0），山东中间价2790（+0），西北中间价2385（-0）

3、CFR中国380（+1），完税2985.9；

CFR东南亚385（+1），FOB鹿特丹均价296（+1）；FD美湾114.75（+0.75）

4、江苏二甲醚价格4400（-0）；

5、华东甲醛市场均价1300（+0）；

6、华北醋酸价格2650（-0），江苏醋酸价格2850（+0），山东醋酸价格2650（+0）；

7、张家港电子盘收盘价2890（-5），持仓量10136；

8、截止3月22日，华东库存51.7万吨（-0.8），华南库存13.8（-0.7）。

9、2月份甲醇进口量39.14万吨（-0.87），国内产量212.5（+22.474）。

10、传统检修旺季下，国内装置检修增多，尽管需求依然偏淡，但整体呈现逐步恢复过程，此背景下，短期内陆价格相对偏强，下行空间已不大。从港口角度看，受进口成本支撑，下方空间亦不大。对于期货而言，关注期现价差，高位可适当布置空单，但下方空间有限。整体上短期或缺乏趋势行情，操作上建议谨慎，注意止盈。

燃料油：

1、美国原油期货周三回落,因美国上周原油库存猛增,以及美国和部分欧洲国家释放战略石油储备的可能性增加拖累油价走低.

2、美国天然气：上周库存高于近5年均值近54%（+2.3%），虽然有公司宣布减产但是供给压力依然较大。

3、亚洲石脑油5月上半月和6月上半月跨月价差升水则处在六周低点，因预期未来需求疲弱

4、WTI原油现货月（5月）贴水0.52%(+0.04%)； Brent 现货月（5月）升水0.56%（-0.05%）。伦敦Brent原油（5月）较美国WTI原油升水18.75美元（+0.54）。

5、华南黄埔180库提价5515元/吨（+10）；上海180估价5735（+0），宁波市场5715（+0）。

6、华南高硫渣油估价4285元/吨（+20）；华东国产250估价5275（+0）；山东油浆估价4850（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月贴水100元（-5）；上期所仓单43150吨（+0）。

小结：上周美国原油库存增幅大大超预期，汽油取暖油库存降幅超预期。WTI现货月贴水处于9个月低位；Brent 现货月升水处于3周高位水平；伦敦柴油现货月贴水处于一个月高位，美国汽油现货月升水走强至5个月高位，取暖油贴水走强。美国天然气虽有减产，但上周库存数据进一步恶化。石脑油近月升水走弱。近期华南和华东燃料油现货稳中有涨。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6465元/吨; 12035收盘价6548（+2）元/吨，12054收盘价6608（+7）元/吨,12094收盘价6723（+15）元/吨；

柳州现货价较郑盘1205升水-128（-19）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-203（-19）元/吨；柳州5月-郑糖5月=15（-12）元，昆明5月-郑糖5月=-85（+7）元；

注册仓单量1201（+0），有效预报938（+0）；广西电子盘可供提前交割库存31760（+0）；

2：ICE原糖5月合约下跌0.16%收于24.26美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05），完税进口价6052元/吨，进口盈利413元，巴西白糖完税进口价6362吨，进口盈利103元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：根据中糖协公布的截至2月末的产销数据，全国累计产糖847.165万吨，同比增加44.015万吨，累计销糖327.335万吨，同比减少17.035万吨，产销形势依然比较严峻；

4：F.O.Licht预计未来几个月全球糖供应量将过剩770万吨，因巴西产量料超过去年水平；F.O.Licht称，印度料向伊朗出口多达20万吨糖；

5：多头方面，万达减仓1244手，空头方面，华泰增仓2727手；

6：截至3月20日，云南产糖140.22万吨，已有14家糖厂收榨；截至3月24日，广西已有24家糖厂收榨；据海关数据显示中国2月食糖进口94164吨，同比增加近5倍；第四次收储拍卖结束，成交23100吨，平均成交价6785元/吨；

小结：

A：白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B：国家托市态度坚决，政策底部确立，目前价格主要承受季节性压力；