郑棉短期仍难扭转颓势：永安期货3月19日早讯

每日宏观策略观点：

1、中国：中国2月新增外汇占款为251亿人民币，其中，2月贸易逆差315亿美元，是外汇占款流入放缓的最主要原因；实际利用外资77.3亿美元；从外汇占款口径测算出来的热钱流入278亿美元，在连续4个月流出后首次转正，主要由于全球风险偏好情绪高涨，资金或重新回流中国等新兴市场。2月社会融资规模为1.04万亿元，同比多增3912亿，表明社会融资条件趋于好转，而企业债的回升反应未来债券融资重要性的上升。

2、美国：美国3月份消费者信心意外下滑，显示出油价的持续上扬令此前消费者对经济前景的乐观看法有所黯淡；美国2月工业产出依然疲缓，因矿业产出下降抵消了制造业产出小幅增长的影响；美国2月季调后消费者物价指数月率上升0.4%，预期上升0.4%，基本符合预期，但是，美国2月季调后核心消费者物价指数月率上升0.1%，预期上升0.2%，不及预期。

3、本周市场重点关注前瞻：

周一（3月19日）：美国3月NAHB房价指数，上月29.0，预期持平；美国1月芝加哥联储中西部制造业指数，上月87.4；

周二（3月20日）：美国2月新屋开工总数年化，上月69.9万户，预期69.5万户；美国2月营建许可总数，上月68.2万户，预期69.5万户；

周三（3月21日）：美国2月NAR季调后成屋销售总数年化，上月457万户，预期461万户；美国上周EIA原油库存变化，上月增加175万桶；

周四（3月22日）：美国2月谘商会领先指标，上月94.9；

周五（3月23日）：美国2月新屋销售总数年化，上月32.1万户，预期32.7万户；

股指：

1、上周五基准上证综合指数收盘上涨30.97点，至2404.74点，涨幅1.3%。该指数上周累计下跌1.4%。深证综合指数收盘涨21.89点，至982.85点，涨幅2.3%。股指期货主力合约收盘上涨0.7%，至2627.0点。

2、受消费者信心数据疲软的影响，美国股市16日收盘涨跌互见，道指收跌0.15%，纳指收跌0.04%，标普500指数收涨0.11%。但本周美股大幅收涨。

3、近日，人民银行公布的初步统计数据显示，2012年2月社会融资规模为1.04万亿元，比上年同期多3912亿元。继2012年1月社会融资规模大幅下降之后，实现了温和的回升。

4、市场人士表示，春节后企业开工，信贷需求开始逐渐放大，预计3月银行业新增贷款约8000亿元。但是，随着经济增速下滑，银行信贷不良率反弹或成为大概率事件，这将导致银行出现惜贷情绪。一季度2.4万亿元信贷目标可能落空。

5、今年将继续推进营业税改征增值税试点。健全消费税制度，促进节能减排，引导合理消费。推进资源税改革，扩大从价计征的范围，促进资源节约和环境保护。稳步推进房产税改革试点，并进一步研究制定房产保有、交易环节的税收改革方案。

6、3月8日国内成品油调价窗口已正式开启。而随着国际油价居高不下，当前三地原油价格变化率已远超过4%的调价参考红线，甚至已达到10%以上。

橡胶：

1、ANRPC预测，受益于中印两国政策宽松的趋势，本年度供应缺口预测值从之前的5.1万吨调整至18.6万吨，去年过剩15.3万吨。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价29500元/吨（-0），泰国3号烟片报价30200元/吨（+200）。交易所仓单19855吨（-10）。

3、SICOM TSR20进口折算成本28286（-70），进口盈利1214（+70）；RSS3进口折算成本31079（-72）；

4、青岛保税区：泰国3号烟片胶报价3935美元/吨（-0）；20号复合胶美金报价3835美元/吨（-0），折人民币价28358。

5、泰国生胶片109.15（+0.1），折20号胶美金生产成本3700（-70）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19900元/吨（-100）。

6、丁苯华东报价23950元/吨（-50），顺丁华东报价27850元/吨（+100）。

7、截止3月2日青岛保税区橡胶（天胶+复合）库存20.43万吨，较2月20日下降2732 吨。通常3月份轮胎产量有较大增加。

小结：ANRPC上调供应缺口预测。现货跌幅较小。1-2月中国轮胎产量同比增8.4%，同时进口同比增长13%,使得保税区库存下降较慢。3、4月份交易所库存通常下降，目前交易所库存处于8年同期最低点，关注5，9价差。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

铜铝：

1、LME铜成交13.17万手，持仓28.4万手，增4362手。铜现货对三个月再次转为升水B25.5，库存减3925 吨，注销仓单减2750吨。美国库存继续下降，伦铜现货升水大幅提升，注销仓单高位提振外盘。沪铜本周库存增2495吨。沪铜现货对主力合约贴水605元/吨，贴水依然较大，废精铜价差也在相对高位，沪铜库存压力大，国内铜价涨幅受限，整体依然不看好。

2.LME铝成交18.9万手，持仓73万手，减1212手。现货对三个月贴水C42.5美元/吨，库存减1400吨，注销仓单减7525吨。伦铝库存和注销仓单都是高位。沪铝现货贴水80元/吨，本周库存增2857吨，国内下游消费恢复依然慢于预期，且1-2月产量增加明显，沪铝的弱势格局依旧没有改变。

3、LME锌成交9.8万手，持仓28万手,增2606手。现货对三个月贴水C15.5美元/吨，库存增4700吨，注销仓单减300吨，伦锌贴水幅度下降明显，美国仓库库存增幅明显。沪锌交易所库存本周继续增加545吨，增幅趋小，现货贴水310元/吨，贴水依然较大。1-2月精炼锌产量同比下降，大库存格局，沪锌整体依然偏弱。

4.LME铅成交4.4万手，持仓11.5万手。现货对三个月贴水C24美元/吨，库存增1775吨，注销仓单减200 吨。伦铅现货贴水缩减明显，亚洲地区增库存。沪铅现货贴水90元/吨，交易所库存本周小幅下降277吨，沪铅库存整体看略降，维持逢回调后买入的思路。

5.2011年，中国不锈钢粗钢产量预计实际增长远大于预期，为1575万吨，同比增长12.5%.

结论：铜外强内弱的基本面维持，伦铜有望上扬，但大库存压力下沪铜上涨空间有限。沪锌总体维持偏弱格局。铅的内外数据均显示有支撑，可逢低短多。

钢材：

1．上周随着天气的转暖、需求放大、库存的下降，周初各地建筑钢材价格明显上涨，尤其是京津地区涨幅较大。但后半周国内钢材市场价格出现了冲高回落的走势，尤其是涨势较猛的建筑钢材价格，部分地区热轧也有所回落。

2.社会库存：螺纹825.33万吨，减13.5万吨，西北、东北地区小幅增加，其他地区均有所减少；线材232.32万吨，减6.74万吨；热轧456.49万吨，减3.54万吨。

3. 交通部最新数据显示，1-2月，交通固定资产投资完成1000.7亿元，同比去年同期下降7.5%。这已经是连续第二个月出现下降，投资下降主要是由于公路建设投资的下降。

4.机构方面，海通、银河减空增多。

5. 前一日现货价格：上海三级螺纹4200（-10），二级螺纹4100（-），北京三级螺纹4370（-30），沈阳三级螺纹4410（-），上海6.5高线4170（-30），5.5热轧4290（+10），唐山铁精粉1205（-），澳矿1095（-），唐山二级冶金焦1920（-），唐山普碳钢坯3810（-）

6. 宏观波动及现货涨势趋缓令行情高位受阻，南方又将迎来降雨影响现货市场，但仍处季节性去库存阶段，且矿石短期利好，近日或将趋于盘整。

黄金：

1、印度上调黄金进口税率，这给金价带来了一定的下行压力，但因美国温和的CPI数据令投资者重燃对美联储QE3的预期，黄金周五盘中大幅反弹并最终微幅收高。

2、美国3月密歇根大学消费者信心指数初值为74.3，预期为76.0。2月份终值为75.3，初值为72.5。

3、印度财长穆克吉(Pranab Mukherjee)周五表示，计划从4月1日开始的2012/13财政年度开始，将印度黄金关税从目前的2%提高至4%。

4、美国2月季调后核心消费者物价指数月率上升0.1%，预期上升0.2%。

5、SPDR黄金ETF持仓为1293.27吨（0）；巴克来白银ETF基金持仓为9752.67吨（0），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为50.33万盎司（0万盎司），钯金ETF基金持仓为76.00万盎司（0万盎司）

6、美国十年期实际利率为-0.08%（-0.01）；VIX恐慌情绪为14.47（-0.95）；COMEX银库存为1.32亿盎司（+1万盎司），COMEX黄金库存为1141万盎司（+0.9万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.5%（-0.03），黄金3个月远期利率为0.47%（-0.04），上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)--多付空；Ag(T+D)--多付空。

7、因为美国QE3预期下降，美元强势，但是国外资金仍旧宽松，黄金将处于高位震荡。白银因为风险偏好下降以及其基本面差并不乐观，后市相对不被看好。铂金和钯金因为汽车工业数据较好受益，供需两端均有利于铂族金属。排序上：钯金>铂金>黄金>白银

焦炭：

1、国内焦炭市场小幅调整。周内，河钢正式发布下调焦炭采购价格政策的消息，由此市场北方焦炭市场疲软态势有所加剧，但市场价格基本调整到位，为此大部分焦化企业调价现象并不明显。

2、炼焦煤价格除主焦煤仍企稳外，其他品种均出现10-50元不等的下调，但炼焦煤价格的下调仍无法扭转焦化企业亏损的局面，但从一定程度缓解了焦化企业生产压力。随着焦煤价格的下调，也为本处于需求疲软的焦炭市场留存一定调整空间。

3、天津港焦炭场存163万吨（0），秦皇岛煤炭库存697万吨（-9）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1900（0），唐钢一级冶金焦到厂价2040（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2050（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价830（0），临汾主焦精煤车板价1600（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、钢材需求表现疲弱，，焦炭亦受到拖累，焦炭面临成本下降以及需求下降的不利影响。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收高,此为连涨第四日.交易商称,因南美乾旱导致作物减产,提振美国的出口需求,并且美元走软也是有利因素. CBOT-5月大豆期货Sc1结算价报每蒲式耳13.74美元,现货豆粕SMc1创下六个月高点.根据初步数据,大豆本周累计涨3.3%,为连续第五周上扬.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为-1.3％（对应美豆）；9月期货压榨利润-3.4％（对应美豆）。豆油9月进口亏损490(昨日395)。棕榈油5月进口亏损860（昨日880）；

3、广州港棕榈油现货报价8150(+70)；张家港大厂四级豆油现货报价9400(+100)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3230(+30)；南通菜籽油现货报价10350(0)。青岛港进口大豆分销价4100(+50)。

4、国内港口棕榈油库存85.4(0)万吨。近期大豆港口库存进一步下降至500万吨以下.

5、大豆远月合约受到支持,因市场担忧美国农户今春的大豆种植面积或许不能满足需求.Allendale Inc根据对农户的调查预计,2012年美国大豆种植面积为7,449.5万英亩,低于2011年的7,500万英亩.

6、NOPA表示,美国2月出口豆粕658,542吨,1月出口585,623吨.2月豆油结转库存为22.42亿磅,1月结转库存为20.98亿磅.

7. 马来西亚原棕榈油期货周三涨至九个月高点,因出口复苏改善了需求前景,而且乐观美国经济数据也提振投资者信心.

小结：关注中国对豆类需求的可持续性，宏观稳定的情况下全球大豆减产奠定豆类底部。策略上建议逢低买入豆类为主。

棉花：

1、16主产区棉花现货价格：229级新疆21305，328级冀鲁豫19638，东南沿海19629，长江中下游19550，西北内陆19414。

2、16日中国棉花价格指数19572(-5)，2级20902(+6)，4级18756(-1)，5级16949(+4)。

3、16日撮合3月合约结算价19779(-32)；郑棉1209合约结算价21295（-45）。

4、16日进口棉价格指数SM报103.1美分(+0.1)，M报98.47美分(+0.08)，SLM报97.40美分（+0.13)。

5、16日美期棉ICE1205合约结算价87.48美分(+0.14), ICE库存98734(+0)。

6、16日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26380（-30），31350（-20），21760（+0）。

7、16日中国轻纺城面料市场总成交量511(+75)万米，其中棉布71(+17)万米。

8、16日收储成交18570吨；本年度收储累计成交291.308万吨。

现货小幅上涨，但纱线销售清淡，库存压力仍然较大；外棉方面，消费者买盘提振，ICE期棉收高；郑棉下跌动力略有衰竭，但短期仍难扭转颓势。

PTA：

1、原油WTI至107.06（+1.95）；石脑油至1066（-18），MX至1316（-39）。

2、亚洲PX现货至1540（-44）美元，折合PTA成本8837元/吨。

3、现货内盘PTA至8560（-110），外盘1143（-22），进口成本8967元/吨，内外价差-407。

4、PTA装置开工率96（+0）%，下游聚酯开工率84（-2.2）%，织造织机负荷61（+0）%。

5、江浙主流工厂涤丝产销维持刚需，个别促销力度较大的工厂产销较好，多数在7-9成，少数较低4-5成；涤丝价格个别稳定，其他多有20-100元下跌。

6、中国轻纺城面料市场总成交量约511（+75）万米，其中化纤布约440（+58）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂6-8天左右，聚酯工厂5-15天左右。

下游需求不振涤丝产销不佳，聚酯亏损边缘负荷略有下滑，PTA成本平台继续大幅下降，PTA弱势有持续动力，短期振荡偏弱为主。

LLDPE：

1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，预计现货价格仍有抬升空间。

2、华东LLDPE现货价区间10450-10600。LDPE华北市场价11350（+0)，HDPE华北市场价11600（+0），PP华北市场价11050（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11756。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1360（+0)，折合进口成本10866。华东进口的LLDPE价格为10400-10600元/吨。近期乙烯价格大涨，国外生产亏损将限制进口量，有利于去库存。

4、交易所仓单量1963（-94）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存偏低，加之生产商3-4月减产力度较大，驱动现货价格水位抬升，需关注等价格到10000附近的支撑位，10300价位附近中长期将具备买入价值， 1205合约价格将逐步抬升至10800-11000一线。

pvc：

1、东南亚PVC均价1040美元(+0)，折合国内进口完税价为8211。

2、远东VCM报价880美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3500(+50)，华北电石3750(+0)。

4、电石法PVC：小厂货华东6634-6658，大厂货华东价6658-6688；

乙烯法PVC：低端华东市场价6700-6950，高端华东市场价7050-7150。

5、华东32%离子膜烧碱800（-0），华北离子膜烧碱775（-0）。

6、华东液氯1050（-0），华北液氯800（+0），华中液氯450（-25），西北液氯300（+0）

7、折合成月均期限价差，1205合约（PVC1109-广州电石法市场价）+105.26

8、交易所仓单4320张，减1张。

9、12 月份PVC 产量117.2 万吨，电石产量114 万吨，同比增4.6%。烧碱产量（折成100%）208.8 万吨，同比增12.4%

10、现货方面，下游需求逐步恢复，近期价格有探涨之势，但是基于需求无明显放大，投交气氛并不积极，多数还是在低位成交。近期电石价格有所小涨，部分企业的逐步开工或会缓解供应紧张的局面，预期电石价格难以再涨。近期基于房地产方面的政策利空影响，PVC期货价格下跌，现货跟涨乏力的情况下，投资者仍可等期现价差拉大关注抛空机会。

甲醇：

1、布伦特原油125.81（+3.21）；

2、江苏中间价2870（-5），山东中间价2745（+5），西北中间价2410（+0）

3、CFR中国380（-1.5），完税2999.4；

CFR东南亚384（-0），FOB鹿特丹均价290（-0）；FD美湾113.5（-0.25）

4、江苏二甲醚价格4650（+0）；

5、华东甲醛市场均价1275（-10）；

6、华北醋酸价格2800（-0），江苏醋酸价格2850（+0），山东醋酸价格2700（+0）；

7、张家港电子盘收盘价2875（-0），持仓量12834；

8、截止3月15日，华东库存52.5万吨（+0.5），华南库存14.5（-0.3）。

9、据不完全统计，2月份实际到货量近47万吨，比1月增10%。

10、下游需求仍疲软，此限制甲醇上涨动能。但是另一方面，目前港口均为高成本货，成本支撑下，短期甲醇做空空间亦不大，且随着3,4月份装置的季节性检修周期到来，内陆甲醇供应呈减量趋势，此将对内陆甲醇有所提振。整体而言，短期甲醇缺乏明确方向，整体延续区间震荡格局，建议投资者谨慎持有，注意止盈。