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沪锌总体维持偏弱格局：永安期货3月12日早讯

每日宏观策略观点：

1、中国：金融危机以后，今年2月中国出现了第三次单月贸易逆差（314.9亿美元），创9年来新高，一方面原因由于去年2月份受春节长假影响导致基数偏低，致使今年2月份我国进出口名义同比增速较快，一方面，这也可能预示着以加工贸易为主的中国外贸，在未来数月可能再次出现出口大幅增长的情况；2月新增信贷7107亿，符合预期；2月工业增加值同比增长11.4%；2月CPI 同比上涨3.2%，预期3.4%，通胀快速回落，经济下滑，支持政策进一步放松。

2、美国：美国劳工部宣布2月非农就业人数环比增长22.7万，市场预期21万，失业率保持8.3%不变，这是美国经济复苏近三年来表现最好的数据。

3、欧洲：希腊政府上周五公布有85.8%的私营债券持有人同意参与债券互换计划，周一将举行欧元集团会议，将正式决定是否向希腊发放1300亿欧元第二轮金援贷款，以支付3月20日到期的145亿欧元债务。

本周市场重点关注前瞻：

周一（3月12日）：关注欧元集团会议，将正式决定是否向希腊发放1300亿欧元第二轮金援贷款，以支付3月20日到期的145亿欧元债务。

周二（3月13日）：关注日本央行货币政策会议，将公布利率的决定，预计将维持基准货币政策不变

周三（3月14日）：关注美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布利率决议，市场预计不会采取任何新的刺激；美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率；美国第四季度经常帐；美国1月商业库存

周四（3月15日）：美国2月生产者物价指数；美国1月国际资本净流入

周五（3月16日）：美国2月消费者物价指数；美国2月工业产出

股指：

1、上周五基准上证综合指数收盘涨19.19点，至2439.46点，涨幅0.8%；该股指上周累计下跌0.9%。深证综合指数收盘涨1.6%，至995.87点。股指期货主力合约收盘涨1.2%，至2665.0点。

2、国际评级机构惠誉公司9日宣布，将希腊长期本外币债券评级从C级下调至RD级，即"限制性违约"。这一降级符合市场预期。3、3月9日数据显示，2月CPI同比上涨3.2%，创20个月新低，PPI同比持平，环比上涨0.1%。CPI大幅走低意味着2010年2月以来的负利率状态结束(当时1年期定存利率为2.25%，现为3.5%)，利于消费概念股。

4、中国央行周五将美元兑人民币中间价定在人民币6.3073元，远低于周四询价交易市场收盘水平人民币6.3165元及周四中间价人民币6.3235元。

5、海关总署3月10日公布的数据显示，2月中国出口1144.7亿美元，进口1459.6亿美元，同比分别增长18.4%和39.6%。

6、中国证监会主席郭树清11日列席人大会议时表示，证监会正在和有关部门探讨资本市场税收优惠政策。

橡胶：

1、据中国国家统计局消息，2月轮胎产量同比增23.5%至6550万条。1-2月轮胎产量总计1.2175亿条，同比增8.4%。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价29350元/吨（+150），泰国3号烟片报价29900元/吨（+50）。交易所仓单15500吨（-30）。

3、SICOM TSR20进口折算成本28481（+24），进口盈利869（+126）；RSS3进口折算成本31641(+332)；

4、青岛保税区：泰国3号烟片胶报价3955美元/吨（+75）；20号复合胶美金报价3860美元/吨（+45），折人民币价28490。

5、泰国生胶片108.9（+1.22），折20号胶美金生产成本3730（+50）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19800元/吨（+0）。

6、丁苯华东报价24450元/吨（+0），顺丁华东报价27750元/吨（+0）。日本JSR计划于3月15日起调涨顺丁及丁苯橡胶价格，涨幅在15%-30%。日本瑞翁也有计划于4月1日上调合成橡胶价格，涨幅在20%以上。

7、截止3月2日青岛保税区橡胶（天胶+复合）库存20.43万吨，较2月20日下降2732 吨。通常3月份轮胎产量有较大增加。

小结： 1-2月中国轮胎产量同比增8.4%。近3年橡胶价格3月上旬较弱，3月中旬到4月上旬价格走势较强，3、4月份交易所库存通常下降，目前交易所库存处于8年同期最低点，关注5，9价差。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

铜铝：

1、LME铜成交11.5万手，持仓27.6万手，增766手。铜现货对三个月再次转为升水B3.5，库存减4000吨，注销仓单减4375吨。美国库存和注销仓单同时下降，目前伦铜现货升水，注销仓单高位提振外盘。沪铜本周库存增3294吨。沪铜现货对主力合约贴水830元/吨，贴水扩大，废精铜价差也在相对高位，沪铜库存压力大限制上涨空间。

2.LME铝成交28万手，持仓73万手，增2495手。现货对三个月贴水C42.5美元/吨，库存减7800吨，注销仓单增28425吨。伦铝库存和注销仓单都是高位。沪铝现货贴水50元/吨，本周库存增15242吨，国内下游消费恢复依然慢于预期，且1-2月产量增加明显，沪铝的弱势格局依旧没有改变。

3、LME锌成交9.97万手，持仓27.9万手,增1857手。现货对三个月贴水C19美元/吨，库存减50吨，注销仓单增575吨。沪锌库存本周继续增加3709吨，现货贴水250元/吨，贴水依然较大。两市锌的大库存压力依然未变，短期内锌有望反弹，但空间有限。

4.LME铅成交4.67万手，持仓11万手。现货对三个月贴水C33.5美元/吨，库存减425吨，注销仓单减425 吨。。沪铅现货贴水180元/吨，交易所库存本周小幅下降1332吨，沪铅库存整体看略降，维持逢回调后买入的思路。

5.2月中国进口未锻造铜及铜材48.5万吨，1-2月累计进口89.9万吨。无论从同比还是环比看，国内1-2 月进口量维持高位，利于提振伦铜，但同时也看到如此高位的进口量也凸显了国内的库存压力。

6.2月未锻造的铝及铝材12.5万吨，2月原铝进口对比价反映较慢，高于预期。1-2月国内原铝产量301.3 万吨，较去年底有较明显增幅。下游铝材复工缓慢，供应增加导致国内铝市弱势格局。

7.1-2月精炼锌产量77.2万吨，同比降1.9%，加上近期广西广东部分企业停产，据悉锌的社会库存略有下降，短期上涨可能较大，但高度预计有限。

结论：伦铜数据偏强，国内压力较大，沪铜跟随伦铜上涨，预计空间有限。沪锌总体维持偏弱格局，但因社会库存略降短期易上涨。

钢材：

1．上周国内钢材市场价格稳中小幅上涨，个别地区涨幅较大，但也有少部分地区价格有所回落。

2.社会库存：螺纹838.83万吨，减8.41万吨，杭州、东北有所增加，华南减量较多；线材239.06万吨，减5.07万吨；热轧460.54万吨，减1万吨。

3.3月11日沙钢出台3月中旬价格政策：螺纹上调20元/吨，三级钢4290元/吨，杭州市场价4330元/吨。

4.永安减持空单，中钢增持空单。

5. 前一日现货价格：上海三级螺纹4190（-），二级螺纹4010（-），北京三级螺纹4330（+10），沈阳三级螺纹4330（-），上海6.5高线4110（-20），5.5热轧4260（+10），唐山铁精粉1205（-），澳矿1075（-10），唐山二级冶金焦1920（-），唐山普碳钢坯3760（+10）

6.南方天气晴好市场需求回暖，有望开始季节性去库存阶段，加之钢厂提价对行情构成支撑。

黄金：

1、希腊成功与债权人达成债务互换协议，非农数据表现良好，风险偏好升温，黄金小幅收高，但美指走强一度令金价承压。

2、美国2月非农就业人数增长22.7万人，预期增长21.0万人；1月非农就业人数修正后为增长28.4万人，初值为增长24.3万人。

3、欧元区财长周五将表示，希腊已经采取了所有必要措施以获得第二轮救助，而欧元区可以拨付款项以支持希腊的债券互换。

4、德国商业银行指出，希腊债务互换进行的较为顺利，该国基本能避免无序违约，但因欧债危机仍未解决，黄金依然能从避险需求中获益。四月大选后希腊新政府在执行紧缩措施上会受到多大压力还有待观察，希腊问题传染到其他欧元区国家的可能性依然存在，这应推高黄金避险需求，尽管目前黄金表现的更像风险资产。

5、SPDR黄金ETF持仓为1293.68吨（0）；巴克来白银ETF基金持仓为9763.25吨（0），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为51.32万盎司（0万盎司），钯金ETF基金持仓为74.51万盎司（+0.97万盎司）

6、美国十年期实际利率为-0.21%（+0.01）；VIX恐慌情绪为17.11（-0.84）；COMEX银库存为1.30亿盎司（+46万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.57%（-0.02），黄金3个月远期利率为0.55%（0），上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)--多付空；Ag(T+D)--多付空。

7、因为美国QE3预期下降，美元强势，但是国外资金仍旧宽松，黄金将处于高位震荡。白银因为风险偏好下降以及其基本面差并不乐观，后市相对不被看好。铂金和钯金因为汽车工业数据较好受益，供需两端均有利于铂族金属。排序上：钯金>铂金>黄金>白银

焦炭：

1、本周国内焦炭市场弱势盘整，个别地区略有下调。周内，部分煤炭品种价格下调状态明显，河北、东北等地区部分主导钢厂对焦炭采购价格进行下调，从而加重了焦炭市场的下压力。

2、国内炼焦煤市场弱势下行的趋势依然明显，但是随着天气回暖，钢材需求的释放使得炼焦煤下行的空间减小。

3、天津港焦炭场存157万吨（0），秦皇岛煤炭库存726万吨（-35）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1900（0），唐钢一级冶金焦到厂价2040（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2050（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价825（0），临汾主焦精煤车板价1600（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、钢材需求表现疲弱，，焦炭亦受到拖累，焦炭面临成本下降以及需求下降的不利影响。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五涨跌互现,交易商称近月合约在触及五个半月高位后,因获利了结而承压.远月合约则受美国新作供给忧虑支撑

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为0％（对应美豆）；9月期货压榨利润-2.4％（对应美豆）。豆油9月进口亏损148(昨日334)。棕榈油5月进口亏损810（昨日832）；

3、广州港棕榈油现货报价7950(+200)；张家港大厂四级豆油现货报价9200(+100)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3200(＋80)；南通菜籽油现货报价10000(+50)。青岛港进口大豆分销价3980(0)。

4、国内港口棕榈油库存88(－1)万吨。近期大豆港口库存下降至550万吨以下，但是未来3个月大豆开始陆续集中到达国内港口。

5、美国农业部(USDA)的美国旧作大豆出口预估保持不变,但下调了南美大豆产量预估,这一因素可能提振美国出口需求,并造成2012/13年美国结存量减少.

6、CBOT豆粕期货下跌,但豆油期货收高,此前交易商解除做多豆粕/做空豆油价差交易.美国原油和马来西亚棕榈油期货表现强劲,也为豆油增添支持. USDA将2011/12年全球大豆结存量预估从2月的6,028万吨下调至5,730万吨,反映出巴西和阿根廷的产量预估下调.USDA连续第二个月下调2011/12年中国大豆进口量预期.

7. Informa Economics将2012年美国大豆种植面积预估从之前的7,456.8万英亩上调至7,512.8万英亩.

小结：关注中国对豆类需求的可持续性，宏观稳定的情况下全球大豆减产奠定豆类底部。策略上建议逢低买入豆类为主。

棉花：

1、9日主产区棉花现货价格：229级新疆21315，328级冀鲁豫19653，东南沿海19630，长江中下游19554，西北内陆19423。

2、9日中国棉花价格指数19579(-14)，2级20881(-5)，4级18763(-13)，5级16948(-8)。

3、9日撮合3月合约结算价20048(-55)；郑棉1209合约结算价21730（+45）。

4、9日进口棉价格指数SM报104.62美分(-0.35)，M报100.07美分(-0.52)，SLM报99.24美分（-0.47)。

5、9日美期棉ICE1205合约结算价88.8美分(-0.76), ICE库存107368(-5022)。

6、9日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26510（-20），31450（-20），21930（-20）。

7、9日中国轻纺城面料市场总成交量394(+21)万米，其中棉布50(+8)万米。

8、9日收储成交19240吨；本年度收储累计成交280.45万吨。

现货现小幅下滑，纱线销售清淡；外棉方面，因美国农业部上调全球棉花产量预估，ICE期棉收跌；在大宗商品普跌的情况下，郑棉短期涨势亦或受限。

PTA：

1、原油WTI至107.4（+0.82）；石脑油至1075（+0），MX至1406（-0）。

2、亚洲PX现货至1642（+3）美元，折合PTA成本9342元/吨。

3、现货内盘PTA至8950（+30），外盘1190.5（+5.5），进口成本9382元/吨，内外价差-432。

4、PTA装置开工率94（-0）%，下游聚酯开工率86.2（-0.8）%，织造织机负荷62（-0）%。

5、江浙主流工厂涤丝产销偏弱，多数在5-8成；涤丝价格部分稳定部分有25-100不等的下跌。

6、中国轻纺城面料市场总成交量约394（+21）万米，其中化纤布约344（+13）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂0-3天左右，聚酯工厂5-15天左右。

下游产销偏弱，市场信心不足，尽管PTA成本支撑较强，但PTA难有作为，短期振荡偏弱为主，多头要注意控制风险。

LLDPE：

1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，预计现货价格仍有抬升空间。

2、华东LLDPE现货价区间10200-10350。LDPE华北市场价10980（-0)，HDPE华北市场价11450（-0），PP华北市场价10900（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11756。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1360（+0)，折合进口成本10866。华东进口的LLDPE价格为10150-10300元/吨。近期乙烯价格大涨，国外生产亏损将限制进口量，有利于去库存。

4、交易所仓单量2988（-0）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存偏低，驱动现货价格水位抬升，需关注等价格到10000附近的支撑位，10300价位附近中长期将具备买入价值， 1205合约价格将逐步抬升至11000一线。

pvc：

1、东南亚PVC均价1025美元(+0)，折合国内进口完税价为8076。

2、远东VCM报价870美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3450(+0)，华北电石3750(+0)。

4、电石法PVC：小厂货华东6638-6662，大厂货华东价6662-6682；

乙烯法PVC：低端华东市场价6700-6900，高端华东市场价7000-7100。

5、华东32%离子膜烧碱850（-0），华北离子膜烧碱775（-0）。

6、华东液氯1100（-0），华北液氯800（+0），华中液氯475（+75），西北液氯150（-0）

7、折合成月均期限价差，1205合约（PVC1109-广州电石法市场价）+157.03

8、交易所仓单4396张，减0张。

9、12 月份PVC 产量117.2 万吨，电石产量114 万吨，同比增4.6%。烧碱产量（折成100%）208.8 万吨，同比增12.4%

10、现货方面，下游需求真正转暖或待三月下旬；另一方面由于电石价格恢复，前期西北停产的电石企业逐步开工。烧碱方面，片碱看稳，液碱价格企稳；液氯价格淡稳。受益于3月9日房地产消息的利好，当日收盘价涨至7015，月均期现价差上涨至157.03，或会推动市场信心。基于PVC基本面的供需矛盾，现货价格大幅上涨或有困难。建议投资者莫要追空，7100点以上抛空相对安全。

甲醇：

1、布伦特原油125.98（+0.54）；

2、江苏中间价2890（+15），山东中间价2765（-40），西北中间价2410（+0）

3、CFR中国380（-0），完税2993.45；

CFR东南亚388（+1），FOB鹿特丹均价293.5（+0）；FD美湾1154（+1）

4、江苏二甲醚价格4650（+0）；

5、华东甲醛市场均价1305（-5）；

6、华北醋酸价格2800（-0），江苏醋酸价格2850（+0），山东醋酸价格2700（+0）；

7、张家港电子盘收盘价2910（+45），持仓量10738；

8、截止3月8日，华东库存52万吨（+2.3）。

9、据不完全统计，2月份实际到货量近47万吨，比1月增10%。

10、疲软需求下，山东价格延续回落。受进口成本的支撑，港口价格小幅走高。随着期货拉涨，目前期现价差处于高位。上周港口库存小幅上行，港口货物供应仍不缺乏，为此后市上行空间预计有限，逢高可考虑布置空单。

燃料油：

1、美国原油期货价格周五连升三日,因美国公布的2月就业数据强劲,显示全球最大的原油消费国--美国经济持续复苏。对冲基金和其他大型投资者缩减NYMEX原油期货和选择权净多头仓位19815口，至252218口，为五周内首次减少。

2、美国天然气：库存高于近5年均值近48.3%（+3.3%），供需进一步恶化，暖冬需求弱，虽然有公司宣布减产但是供给压力依然较大。

3、亚洲石脑油价格本周收在五日高位,裂解价差上涨,因市场供给有限,但买家面临的状况料有所改善。

4、WTI原油现货月（4月）贴水0.44%(-0.01%)； Brent 现货月（4月）升水0.5%（+0.12%）。伦敦Brent原油（4月）较美国WTI原油升水18.58美元（-0.28），1个月高位。

5、华南黄埔180库提价5365元/吨（+10）；上海180估价5495（+10），宁波市场5510（+10）。

6、华南高硫渣油估价4150元/吨（+0）；华东国产250估价5050（+0）；山东油浆估价4800（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月贴水103元（+13）；上期所仓单41300吨（+0）。

小结：截至3月6日一周，投机客削减NYMEX原油的净多头仓位，为五周内首次减少。WTI现货月贴水处于8个月低位；Brent 现货月升水处于1个月低位；伦敦柴油和纽约取暖油现货月贴水维持弱势，美国汽油现货月升水略走强。美国天然气虽有减产，但上周库存数据进一步恶化。石脑油近月升水持稳。近期华南和华东燃料油现货稳中有涨。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6460元/吨; 12034收盘价6555（+15）元/吨，12054收盘价6640（+21）元/吨；

柳州现货价较郑盘1203升水-82（-40）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-142 （-40）元/吨；柳州5月-郑糖5月=6（-7）元，昆明5月-郑糖5月=-106（-9）元；

注册仓单量1267（+0），有效预报132（+0）；广西电子盘可供提前交割库存 28730（+0）；

2：ICE原糖5月合约下跌1.25%收于23.66美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05），完税进口价5939元/吨，进口盈利521元，巴西白糖完税进口价6250吨，进口盈利 210元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：根据中糖协公布的截至2月末的产销数据，全国累计产糖847.165万吨，同比增加44.015万吨，累计销糖327.335万吨，同比减少17.035万吨，产销形势依然比较严峻；

4：美国2011/12市场年度糖库存使用比为9%；

5：多头方面，华泰减仓8096手，中粮减仓1550手，中国国际减仓2421手，空头方面，华泰减仓2170手，中粮增仓3008手；

6：相关部门也加大了走私糖的打击力度；打击食糖走私列入2012年云南省缉私工作重点；

小结：

A：国际市场未来两个月压力仍较大；

B：国家托市态度坚决，政策底部确立，目前价格主要承受季节性压力；