热门关键字： 宏观解读约稿沈良

七禾网首页 >> 合作伙伴机构研究观点

金属维持偏弱的震荡格局：永安期货3月9日早讯

每日宏观策略观点：

1、欧洲：一名希腊政府高级官员当地时间周四(3月8日)晚间表示，希腊私人部门债务互换(PSI)参与度在距离截止期限的最后一个小时内升至95%，参与率已经足够高，并能够使换债计划取得成功；欧洲央行如预期维持利率于1%不变。

本周市场重点关注前瞻：

周五（3月9日）：中国2月居民消费价格指数和工业生产者价格指数；美国1月贸易赤字，预期扩大；美国2月季调后非农就业人口，市场预期将增加20万人；美国2月季调后制造业就业人口变动，预期下滑；美国2月失业率，预期维持低点

周六（3月10日）：中国2月份进出口数据，市场预期同比增速将反弹至两位数；2月份新增银行贷款市场预计将达到7000亿左右。

股指：

1、上证综合指数收盘涨25.48点，至2,420.28点，涨幅1.1%。深证综合指数收盘涨1.3%，至980.02点。股指期货主力合约收盘涨0.9%，至2638.0点。

2、欧洲央行周四宣布，维持现有基准利率不变。截至上周末，欧洲央行持有3.02万亿欧元的资产，高于一个月前的2.7万亿欧元，并已经向欧洲金融机构提供了1.13万亿美元的贷款，以为金融系统提供支持。

3、国家统计局今日将公布2月份CPI等部分经济运行数据。在今年的政府工作报告中，国务院总理温家宝指出，加强和改善宏观调控，遏制物价过快上涨，将"居民消费价格涨幅控制在4%左右"。从此间判断和分析预测，2月份CPI或将继续下行，涨幅将达3%左右。

4、中国财政部新闻发言人、办公厅主任戴柏华8日在中国政府网在线访谈时，就2012年财政预算报告的相关问题进行了详细解答，据他介绍，2011年，中国地方财政收入首次超过中央财政收入。

5、接连两日，沪深两大交易所相继发布新股交易监管新规，对新股首日炒作进一步做出限制，这一新规被市场认为非常严厉。证监会主席郭树清表示，希望新股首日涨幅和换手率的限制仅是暂时措施。

6、对于近日热议的恢复T+0交易的呼声，深交所理事长陈东征接受访谈时表示，恢复T+0交易只会对机构投资者有利，对中小投资者会更加不利。

橡胶：

1、中国乘用车2月终端销量环比下滑6.7%，1-2月累计同比下降1.4%；2月批发销量环比增长4%，1-2月累计同比下降5.1%。2月乘用车产量环比增长17.2%，1-2月产量累计同比下降2.7%。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价29200元/吨（-100），泰国3号烟片报价29850元/吨（-150）。交易所仓单15550吨（-145）。

3、SICOM TSR20进口折算成本28457（+143），进口盈利743（-243）；RSS3进口折算成本31309(-5)；

4、青岛保税区：泰国3号烟片胶报价3880美元/吨（+0）；20号复合胶美金报价3815美元/吨（+30），折人民币价28230。

5、泰国生胶片107.68（-1.37），折20号胶美金生产成本3680（-25）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19800元/吨（+0）。

6、丁苯华东报价24450元/吨（-150），顺丁华东报价27750元/吨（-100）。

7、截止3月2日青岛保税区橡胶（天胶+复合）库存20.43万吨，较2月20日下降2732 吨。通常3月份轮胎产量有较大增加。

小结：欧美股市继续反弹。1-2月中国乘用车累计产销量同比均有下降。近3年橡胶价格3月上旬较弱，3月中旬到4月上旬价格走势较强，3、4月份交易所库存通常下降，目前交易所库存处于8年同期最低点，关注5，9价差。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

铜铝：

1、LME铜成交12万手，持仓27.6万手，增1197手。铜现货对三个月平水，库存减875吨，注销仓单减 2900吨。美国库存和注销仓单同时下降，目前伦铜注销仓单成铜市最大利好。沪铜本周库存增5401吨至 22.14万吨高位。沪铜现货对主力合约贴水715元/吨，贴水随下跌有所回落，但从现货整体表现看偏弱，废精铜价差也有所回落，但总体还在相对高位。沪铜身陷基本面压力。

2.LME铝成交23万手，持仓73万手，减1844手。现货对三个月贴水C43美元/吨，库存增10050吨，注销仓单减24350吨。伦铝库存和注销仓单都是高位，原油回落带动铝价回调。沪铝现货贴水65元/吨，本周库存增18077吨，国内下游消费恢复依然慢于预期，沪铝依然偏弱。

3、LME锌成交9.6万手，持仓27.8万手,增6879手。现货对三个月贴水C19美元/吨，库存减25吨，注销仓单增25吨。沪锌库存本周继续增加2339吨，现货贴水200元/吨，贴水依然较大。两市锌的大库存压力依然未变，维持偏空格局。

4.LME铅成交5.8万手，持仓11万手。现货对三个月贴水C33.5美元/吨，库存减525吨，注销仓单减350吨。伦铅库存下降，注销仓单减少，如期回调，但2000一线有支撑。沪铅现货贴水30元/吨，交易所库存本周小幅下降528吨，现货贴水因回调有所缩减，沪铅下跌后预计支撑会比较强劲。

5.上海有色网（SMM）了解到，山东、山西几家小型镍铁企业由于效益不好，已从3月起停炉或进行设备检修。部分中镍生铁企业由于利润低，转产低镍生铁。这反映了整个镍铁行业利润被蚕食、企业夹缝中生存的现状。

6.中国忠旺控股有限公司，亚洲最大的工业铝型材产品制造商，预计今年订单可能上升超过20%，因为公司将重点转移到需求稳定的中国内地市场。

结论：金属总体维持偏弱的震荡格局。铜国内供应压力大，下游需求未转好，涨幅受限。锌依然维持反弹短空思路。沪铅相对看好，逢回调短多。

钢材：

1．昨日操作以观望为主，多数地区价格表现稳定。目前多数地区需求量有所减小，下游在两会期间多于政策面观望较多，采购热情不高，同时部分地区价格连续走高也对成交带来一定阻力。主导城市方面，北京市场价格盘中小幅上涨，午后商家反映成交量有所好转，但并未出现较多的封库现象。

2. 中国对澳洲铁矿石项目的兴趣急速下滑,因中国投资矿山、港口及铁路数以十亿计美元后,却未能削弱铁矿石产业三大巨头的力量。这意味着澳洲小型的矿商不能再把中国视为理所当然的廉价资金来源,藉此协助因应高升的成本,而这也将把铁矿石转为供给过剩的潜在时程向后推迟。

3.2月下旬全国粗钢日均产量167.85万吨，环比-2.07万吨，产能利用率81%。

4.机构方面，永安减持空单，中钢增持多单。

5. 前一日现货价格：上海三级螺纹4190（-），二级螺纹4010（-），北京三级螺纹4320（+20），沈阳三级螺纹4330（-），上海6.5高线4120（-），5.5热轧4260（-20），唐山铁精粉1205（-），澳矿1085（-），唐山二级冶金焦1920（-），唐山普碳钢坯3750（-）

6.近日现货市场的回暖给予行情一定支撑，关注本周末库存数据能否体现季节性下降。

黄金：

1、希腊私人部门债务互换(PSI)参与度向着希腊政府希望的比率迈进，风险情绪继续上扬提振金市人气。金价显著收高。

2、希腊私人部门债权人债务互换(PSI)计划将成功进行，目前参与度已经超过75%的"成败风水岭"。

3、欧洲央行(ECB)行长德拉基发出警告称，欧洲央行的非常规货币政策并不是万能的，必须逐渐回归正常、传统的央行政策。

4、SPDR黄金ETF持仓为1293.68吨（0）；巴克来白银ETF基金持仓为9763.25吨（0），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为51.32万盎司（0万盎司），钯金ETF基金持仓为73.54万盎司（0万盎司）

5、美国十年期实际利率为-0.22%（+0.01）；VIX恐慌情绪为17.95（-1.12）；COMEX银库存为1.27亿盎司（0万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.59%（0），黄金3个月远期利率为0.55%（0），上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)--空付多；Ag(T+D)--多付空。

6、因为美国QE3预期下降，美元强势，但是国外资金仍旧宽松，黄金将处于高位震荡。白银因为风险偏好下降以及其基本面差并不乐观，后市相对不被看好。铂金和钯金因为汽车工业数据较好受益，供需两端均有利于铂族金属。排序上：钯金>铂金>黄金>白银

焦炭：

1、国内焦炭市场低迷依旧，下滑行情逐显传导效应。

2、在炼焦煤等价格下调的情况下，对焦炭市场再次形成压力，焦化企业对焦炭出厂价格做相应调整，部分地区出现补跌行情。

3、天津港焦炭场存157万吨（+2），秦皇岛煤炭库存761万吨（-12）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1900（0），唐钢一级冶金焦到厂价2040（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2050（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价825（0），临汾主焦精煤车板价1600（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、钢材需求表现疲弱，，焦炭亦受到拖累，焦炭面临成本下降以及需求下降的不利影响。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收涨,受好于预期的美国出口销售数据和与希腊相关的偏多宏观经济因素提振.市场乐观认为希腊能够达成债务交换协议,并能够避免无序违约.围绕希腊的乐观情绪打击美元下跌,使以美元计价的谷物和大豆在全球更具竞争力,并刺激投资者对包括大宗商品在内的风险资产胃纳.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为0％（对应美豆）；9月期货压榨利润-3.4％（对应美豆）。豆油9月进口亏损334(昨日430)。棕榈油5月进口亏损832（昨日804）；

3、广州港棕榈油现货报价7750(+50)；张家港大厂四级豆油现货报价9100(+100)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3120(0)；南通菜籽油现货报价9950(+50)。青岛港进口大豆分销价3980(-20)。

4、国内港口棕榈油库存89(0)万吨。近期大豆港口库存下降至550万吨以下，近期达到开始陆续集中到达国内港口。

5、美国农业部(USDA)公布最近一周美国出口销售大豆164.6万吨,高于行业预估的40万-70万吨. USDA公布的美国豆粕出口销售量为14.01万吨,高于行业预估;豆油出口销售量为1.55万吨,在行业预估范围之内.USDA称出售给中国16.5万吨2012/13年交货的美国大豆.

6、南美大豆产量规模的不确定性支持市场.巴西农业机构称,预期该国第三大产区南里奥格兰德(Rio Grande do Sul)本季将收割710万吨大豆,低于之前预期的800万吨.

7. 阿根廷一个农产品港口工人罢工,使至少57艘谷物货船延迟,工会领导和资方正在讨论解决工资纠纷.

小结：关注中国对豆类需求的可持续性，宏观稳定的情况下全球大豆减产奠定豆类底部。策略上建议逢低买入豆类为主。

棉花：

1、8日主产区棉花现货价格：229级新疆21315，328级冀鲁豫19661，东南沿海19639，长江中下游19554，西北内陆19423。

2、8日中国棉花价格指数19573(-7)，2级20886(+0)，4级18776(-6)，5级16956(-1)。

3、8日撮合3月合约结算价20103(-77)；郑棉1209合约结算价21685（-40）。

4、8日进口棉价格指数SM报104.97美分(-0.87)，M报100.59美分(-0.76)，SLM报99.71美分（-1.19)。

5、8日美期棉ICE1205合约结算价89.56美分(-0.56), ICE库存107368(+4937)。

6、8日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26530（-10），31470（-10），21950（-20）。

7、8日中国轻纺城面料市场总成交量373(+12)万米，其中棉布42(+1)万米。

8、8日收储成交17950吨；本年度收储累计成交278.526万吨。

现货现小幅下滑，纱线销售清淡；外棉方面，因美元走坚及印度棉花出口禁令问题，ICE期棉收跌；在大宗商品普跌的情况下，郑棉短期涨势亦或受限。

PTA：

1、原油WTI至106.30（+0.14）；石脑油至1075（+17），MX至1406（-2）。

2、亚洲PX现货至1639（-1）美元，折合PTA成本9328元/吨。

3、现货内盘PTA至8920（-30），外盘1190.5（-3），进口成本9339元/吨，内外价差-419。

4、PTA装置开工率94（-0）%，下游聚酯开工率87（-0）%，织造织机负荷62（-0）%。

5、江浙主流工厂涤丝产销偏弱，多数在5-7成；涤丝价格个别稳定多有50下跌。

6、中国轻纺城面料市场总成交量约373（+12）万米，其中化纤布约331（+11）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂3-6天左右，聚酯工厂5-15天左右。

下游产销偏弱，PTA成本平台支撑略有下滑， PTA上行阻力继续加大，短期振荡偏弱为主，多头要注意控制风险。

LLDPE：

1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，预计现货价格仍有抬升空间。

2、华东LLDPE现货价区间10200-10350。LDPE华北市场价10980（-20)，HDPE华北市场价11450（-0），PP华北市场价10900（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11756。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1360（+0)，折合进口成本10866。华东进口的LLDPE价格为10150-10300元/吨。近期乙烯价格大涨，国外生产亏损将限制进口量，有利于去库存。

4、交易所仓单量2988（-267）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存偏低，驱动现货价格水位抬升，需关注等价格到10000附近的支撑位，10300价位附近中长期将具备买入价值， 1205合约价格将逐步抬升至11000一线。

pvc：

1、东南亚PVC均价1025美元(+0)，折合国内进口完税价为8074。

2、远东VCM报价870美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3450(+5)，华北电石3750(+0)。

4、电石法PVC：小厂货华东6638-6662，大厂货华东价6662-6682；

乙烯法PVC：低端华东市场价6700-6900，高端华东市场价7000-7100。

5、华东32%离子膜烧碱850（-0），华北离子膜烧碱775（-0）。

6、华东液氯1100（-0），华北液氯800（+0），华中液氯400（-0），西北液氯150（-0）

7、折合成月均期限价差，1205合约（PVC1109-广州电石法市场价）+122.31

8、交易所仓单4396张，减0张。

9、12 月份PVC 产量117.2 万吨，电石产量114 万吨，同比增4.6%。烧碱产量（折成100%）208.8 万吨，同比增12.4%

10、现货方面，下游需求真正转暖或待三月下旬；近日受期货震荡影响，现货价格有所松动；另一方面前期停产的电石企业依旧在观望，或会继续拉涨电石价格。烧碱方面，片碱看稳，液碱价格企稳；液氯价格淡稳。总的来说，PVC价格上涨动力主要来自下游需求好转以及市场信心的转暖。期货方面，昨日月均期现价差回落到为122.31，7000点以上抛空相对安全。

甲醇：

1、布伦特原油125.44（+1.32）；

2、江苏中间价2875（+5），山东中间价2805（-20），西北中间价2410（+0）

3、CFR中国380（-0），完税3000；CFR东南亚387（-0），FOB鹿特丹均价293.5（+0）；FD美湾114（+0）

4、江苏二甲醚价格4650（+0）；

5、华东甲醛市场均价1225（-0）；

6、华北醋酸价格2800（-0），江苏醋酸价格2850（+0），山东醋酸价格2700（+0）；

7、张家港电子盘收盘价2865（+15），持仓量11432；

8、截止3月8日，华东库存52万吨（+2.3）。

9、据不完全统计，2月份实际到货量近47万吨，比1月增10%。

10、期货大跌下，港口现货跟跌顺畅，高位期现价差有所维系。目前内陆装置开工率有所上扬，此背景下，山东地区价格近期出现小幅走软。但目前西北价格维持坚挺，另一方面进口价格相对坚挺，前期大幅上调以后，近期小幅走跌，此背景下将限制甲醇下行空间，建议短期空单莫继续追空，谨慎持有。

燃料油：

1、原油期货结算价周四上涨，因市场对希腊债务置换方案将成功完成越发乐观，与此同时，美国股市走高。

2、美国天然气：库存高于近5年均值近48.3%（+3.3%），供需进一步恶化，暖冬需求弱，虽然有公司宣布减产但是供给压力依然较大。

3、亚洲石脑油价格周四触及四日高位,跨月价差升水扩大涨幅并达到一周来最高,因在供给紧张之际需求持续强劲。

4、WTI原油现货月（4月）贴水0.45%(-0.01%)； Brent 现货月（4月）升水0.38%（-0.08%）。伦敦Brent原油（4月）较美国WTI原油升水18.86美元（+0.9），1个月高点。

5、华南黄埔180库提价5355元/吨（+0）；上海180估价5485（+0），宁波市场5500（+0）。

6、华南高硫渣油估价4150元/吨（+0）；华东国产250估价5050（+0）；山东油浆估价4800（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月贴水90元（+10）；上期所仓单41300吨（+0）。

小结：美国天然气虽有减产，但上周库存数据进一步恶化。 WTI现货月贴水处于8个月低位；Brent 现货月升水走弱至1个月低点；伦敦柴油和纽约取暖油现货月贴水维持弱势，美国汽油现货月升水走弱接近平水。石脑油近月升水有所回升。近期华南和华东燃料油现货稳中有涨。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6470元/吨; 12034收盘价6540（+2）元/吨，12054收盘价6619（+1）元/吨；

柳州现货价较郑盘1203升水-42（+32）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-102 （+17）元/吨；柳州5月-郑糖5月=13（+1）元，昆明5月-郑糖5月=-97（-8）元；

注册仓单量1267（+0），有效预报132（+0）；广西电子盘可供提前交割库存 28730（+1500）；

2：ICE原糖5月合约上涨0.17%收于23.96美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05），完税进口价6016元/吨，进口盈利454元，巴西白糖完税进口价6328吨，进口盈利 142元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：根据中糖协公布的截至2月末的产销数据，全国累计产糖847.165万吨，同比增加44.015万吨，累计销糖327.335万吨，同比减少17.035万吨，产销形势依然比较严峻；

4：俄罗斯1月原糖进口低至700吨；印度食品部称，2011/12年度该国糖产量预计将在2500万吨以上；Agroconsult预估巴西2012/13年度中南部糖产量料为3300 万吨；菲律宾称2011/12年度向美国以外买家出口原糖料为30万吨；

5：多头方面，万达增仓1113手，银河减仓1818手，空头方面，万达减仓3102手，中粮减仓2236手；

6：云南第一大主产区临沧市甘蔗受灾严重：干旱成灾面积达43万亩，甘蔗损失 28万吨截至2月底广西累计产糖521.9万吨；截至2月底广东累计产糖89.98万吨；截至2月底云南累计产糖102.14万吨；新疆生产期结束，累计产糖47.17万吨；截至2月底海南已产糖28.69万吨；发改委称，如果糖价下跌趋势不改，国家还将加大调控力度；

小结：

A：国际市场未来两个月压力仍较大；

B：国家托市态度坚决，政策底部确立，目前价格主要承受季节性压力；

永安期货研究中心咨询电话：0571-88388014（铜铝锌），88398203（橡胶），88370927（大豆油脂）,88398203（塑料、PVC），88373212（PTA），88398217（黄金），88398227(燃料油)，88370937（白糖谷物）

责任编辑：翁建平

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。