股指：指数偏弱震荡；黑色系板块：震荡偏弱；能源化工：原油高位震荡；有色金属：震荡运行；农产品：等待usda月报

股指：指数偏弱震荡

股指：国内方面，节前房地产贴息刺激刚需购房需求，但是政策范围相对有限，房地产仍处于筑底阶段，后续可能还有新的增量政策。PSL下调0.25个百分点至1.5%，定向降息支持“六张网”建设，PSL属于中长期基础货币，货币政策延续定向宽松精准滴灌模式，利于市场改善风险偏好。美国9月非农就业仅新增2.9万人大幅低于市场预期、9月ISM制造业54.5略低于前值和预期，经济数据偏弱使市场下调加息预期。中东原油装载量上升供应恢复和美伊谈判分歧导致地缘升级的可能导致油价高位震荡，9月ISM服务业PMI中投入物价指数升至74.0，油价导致的通胀压力仍对估值存在压制。综合来看，美债收益率压制风险资产估值，地缘冲突和能源供应的压力尚未缓解，指数预计延续高波动特征，反弹高度需要基本面验证。

黑色系板块：震荡偏弱

钢材：节后首日螺纹、热卷双双下跌，盘面放量，长假后首日情绪集中释放。当下总体需求不佳的背景下，铁水产量仍有下行空间，成本支撑弱化，焦炭首轮提降落地后预计节后仍有2-3轮、铁矿高供应高库存下价格也持续承压，成材成本支撑松动，方向上依然偏空。但钢厂普遍亏损，节后复工带动刚需补货，下方空间或有限，短期震荡偏弱。操作上不追跌、等反弹再空。风险点在于：一是若铁矿急跌后修复上涨、焦炭反弹带动成本企稳，成材或出现超跌修复；二是节后需求恢复若超预期；三是美联储加息预期升温下宏观情绪反复放大波动。

铁矿石：现货与基差：10月8日青岛港60.8%PB粉652-655元每湿吨跌5-6，I2701今开692收682.5跌22，日内最高698最低682，01合约PB粉基差约23。

基本面逻辑：宏观端美国8月PCE整体同比3.4%核心3.0%环比0.2%，9月非农仅增2.9万、失业率4.2%，CME定价10月加息概率不足22%，但12月再加预期仍在，布伦特破100美元推升海运费与通胀扰动。产业端焦炭首轮提降10月1日执行，湿熄降100干熄降110，二轮提降预期强，双焦成本中枢下移。需求端247家钢厂铁水233.79万吨环比降1.87万吨，盈利率6.93%，超九成亏损，铁水仍有减产压力。供应端全球发运3487.3万吨环比增144.4万吨，澳巴发运2793.2万吨，西芒杜持续放量，供强需弱。

策略及建议：高供应、深亏损与双焦提降共振，I2701操作上偏空配置或卖出套保，追空谨慎，铁水未止降、双焦未止跌前不抄底，关注10月美国CPI与钢厂检修兑现。

双焦：焦炭、焦煤今日明显分化，煤强焦弱，焦炭表现明显弱于焦煤。焦炭现货首轮提降已落地，预计节后仍有2-3轮提降，焦化利润再度承压；独立焦企产能利用率回升，焦炭供应边际增加。焦煤端，523家炼焦煤矿山核定产能利用率延续低位，山西煤矿复产偏慢；三大蒙煤口岸蒙煤库存降至134.1万吨低位，焦煤底部支撑偏强。需求端，247厂铁水降至233.79万吨、钢厂普遍亏损，对焦炭压价意愿强，但独立焦化厂国庆库存减少后存在节后补库刚需，且铁矿大跌"让利"改善钢厂利润预期，支撑焦煤盘面走强。焦炭受成本端松动+需求偏弱+提降开启压制，现货预计继续承压、盘面存第二轮提降预期，方向上偏空；焦煤因复产偏慢、口岸库存低位、节后补库支撑，短期或暂稳偏强、但复产预期犹存上方受限。

玻璃：玻璃期货继续回落，湖北地区产线仍有减产预期，但当下冷修放缓、产线总体稳定。需求端，地产竣工需求偏弱、深加工订单平淡，沙河现货持续阴跌，节后终端采购以刚需为主；库存依然偏高。高库存和弱需求压制价格，但当前价格亏损，预计玻璃价格低位震荡。

纯碱：供给减量预期下，盘面近期相对抗跌，但产能过剩下，阶段性的减产对价格的支撑力度一般。库存绝对量仍处历史高位、去库速度放缓，基本面难言反转。需求端持续偏弱，预计纯碱趋势仍偏弱。

烧碱：供给端，烧碱液碱厂库累至53.22万吨（环比+1.65万吨、连续累库）、周产量80.7万吨（环比+0.8万吨）维持高位。氯行业普遍深亏但尚未大规模减产，供给刚性；氧化铝库存累至694.6万吨（环比+7.4万吨），对烧碱需求的支撑边际减弱。需求端，氧化铝投产/复产带动烧碱刚需，但库存持续累积、旺季需求兑现有限，下游按需采购。成本深亏托底（利多）与持续累库压制（利空）并存，方向依然偏空、但成本支撑下下方空间或有限。操作上，反弹逢高轻仓试空。

PVC：PVC开工率66.14%（环比-0.60pt）维持年内低位、周产量仍偏低，电石法/乙烯法均因亏损被动控制负荷，成本端小幅松动但仍处高位，电石法毛利深亏支撑下方。需求端，PVC总库存62.995万吨（环比去1.216万吨）、社会库存40.123万吨（环比去1.223万吨）延续去化，下游制品开工率42.13%（09-24当周）低位修复，管材/型材刚需补货、地产竣工相关需求平淡但边际回暖。低开工+库存去化+成本托底（利多）与需求平淡，方向上震荡偏多、重心向上抬升但弹性和高度受限。操作上回调低吸试多。

能源化工：原油高位震荡

原油：消息面上8月10日伊朗“安全总管”佐勒加德尔就霍尔木兹海峡开放发表强硬表态后，其职位被伊斯兰革命卫队强硬派雷扎伊接替，伊朗内部权利轮换进行，9月10日胡赛武装控制红海沿岸城市穆哈、战略要地哈尼什群岛，伊朗将自己对曼德海峡的控制权进一步深入加强，13日沙特东西走向的重要输油管受到袭击，被迫采取预防性措施进行关闭，20日胡赛武装对沙特利雅得和延布沙特阿美输油设施发动了打击，23日美官员与伊朗进行三小时的会晤，伊朗提出了重开海峡的条件，24日伊朗总统在联大会议上对特朗普发起猛烈抨击，表现出强硬表态，同时提出重开海峡的条件，中秋假期期间中美会谈达成了八点成功共识，其中第三条明确表示中美双方同意任何国家和机构都不得对国际水道征收通行费，29日伊朗外长与调解方进行了会谈，伊朗多方重申只有伊朗提出的相关条件落实后，霍尔木兹海峡才能重新开放，30日美国能源部拟通过互换方式释放至多4000万桶石油储备，同时德州宣布进入柴油价格的紧急状态，10月1日，伊朗方面重申霍尔木兹海峡短期内不会重新开放。伊朗议会议长卡利巴夫表示，在满足伊朗基于伊斯兰堡谅解备忘录提出的七项条件之前，霍尔木兹海峡绝不会开放,10月2日，G7在特朗普政府施压下达成释储协议。G7领导人同意在国际能源署协调下，立即启动为期四个月、规模1亿桶的原油及柴油储备释放行动，最初20天集中释放柴油。特朗普表示美国不会实施柴油出口禁令，并预计油价将随局势缓和回落协议公布后，欧美柴油价格指标均明显下降同日，沙特阿美已将东西输油管道输送量恢复至满负荷运力的80%以上，10月4日，OPEC+宣布维持11月产量配额不变。沙特、俄罗斯等七个OPEC+核心成员国举行线上会议，决定将9月产量配额延续至11月，连续第二个月保持稳定，沙特和俄罗斯的配额分别维持在每日1047.8万桶和994.9万桶。下一次政策会议定于11月29日,同日，沙特阿美意外大幅下调11月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价。售价下调3美元/桶至贴水5美元/桶，创2020年6月以来最大贴水幅度，同时上调销往西北欧的售价3美元/桶，反映出沙特在亚洲市场份额争夺上的主动姿态,10月6日至7日，胡塞武装持续袭击沙特能源设施，霍尔木兹海峡航运风险仍在累积。沙特能源大臣表示，截至10月6日早上，经东西管道输送的石油已达580万桶/日。但英国海上贸易行动办公室称，本月迄今霍尔木兹海峡已发生至少九起袭击，相当于9月全月报告数量的一半,壳牌CEO表示中东石油运输量已恢复至冲突前水平的80%左右，但白宫已要求五角大楼制定针对伊朗的打击方案，可能在美国中期选举前实施,10月7日，国际能源署宣布加快落实释储计划,IEA成员国已累计释放约3.25亿桶石油，若此前承诺但尚未释放的储备全部投放，预计还可释放约1亿桶，并同意在条件允许时优先投放柴油,10月8日据消息称过去数月美国家安全团队和五角大楼至少五次向特朗普提交方案，但均未获得批准，特朗普更是在8日明确表示不会在中期选举前对伊朗发动袭击，但美军并没有停止战备，以防特朗普再次改变决定，WTI现为91.15美元，布伦特103.83元。

由于近几个月中东俄罗斯的炼油厂持续被轰炸打击，柴油的裂解价差持续维持在历史高位，成品油的供应面临着极度短缺的困境，因此在本轮美伊再次开战以后，国际油价迅速反弹。近期全球成品油裂解价差仍然在高位震荡，部分油品裂解利润持续高于4月冲突爆发期，截至10月2日当周，美国EIA商业原油库存减少318.6万桶至4.241亿桶，市场预期增加约170万，超预期大幅去库，库欣地区原油库存增加44.4万桶至2470万桶，连续第三周增长，SPR减少78.4万桶至2.83亿桶，继续创1982年10月以来的最低水平，整体库存端美国原油小幅累库，国内原油库存持续小幅波动。宏观层面，美国五年期国债收益率也站上5%，美联储昨晚如期加息当前基准利率3.75%-4%，同时点阵图显示美联储19名官员中有16名官员认为今年应该再次加息，因此市场对10月再次加息25基点的押注概率也迅速升至50%，鹰派的倾向明显增强。

整体来看，原油受冲突影响持续高位震荡，霍尔木兹和曼德海峡通行受阻导致的原油供应缺口持续存在，同时叠加低库存支撑，以及中东局势持续博弈反复，原油的地缘溢价将难以消解，油价上方由于全球通胀形势和需求端存在一定的压制，上冲动能不强，此前美伊和谈外交流于形式，实际和谈的概率较低，因此Q4原油的价格中枢将继续维持在较高的位置。策略上，地缘溢价和供需情况同时催化短期行情，油价短线将保持高波动率，内盘需注意双向剧烈波动的风险。

LPG：国内市场三季度供应有所回升，进口气到港量较之二季度有较大反弹；炼厂气方面，7月开始炼油毛利有明显反弹，带动炼厂开工率明显回升，与此同时中国液化气商品量也开始触底回升，目前已接近往年平均水平。展望四季度，目前地缘仍没有明显退出路径，中东冲突的时间长度和地理广度都在不断延伸，但烈度有所降低。

橡胶：供给端全球厄尔尼诺指数持续攀升，四季度或达到高点，表现强度有望达到历史级别强厄尔尼诺。从天气现状来看，泰国暂时没有出现异常逆季节性的干旱，国内方面，降雨正常，土壤墒情较好，但产量占比上或不构成四季度供给端核心点。当下基本面的强现实并未扭转，全产业链库存处于中低水平。

纸浆：阔叶现货成交较前期转弱，但长协挺价意愿仍在，价格整体稳定，对盘面构成下方支撑；针叶现货相对偏弱。整体下游仍未进入主动补库阶段。白卡纸、文化纸维持弱势，企业库存和价格承压，涨价函传导不畅；生活用纸开工与销售边际好转，对阔叶浆形成一定刚需支撑，但单独难以带动全品种补库。成品纸周度产量、销量、库存及开工数据均显示整体偏中性偏弱，纸厂即期利润修复有限。

甲醇：节内危化品限运，生产企业库存将呈现小幅累库。节后内地装置集中复产带来国产供应增加，但进口依旧受地缘扰动维持低位，关注宁夏宝丰280万吨/年甲醇新装置的投产进度。在美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退。霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，伊朗装置多数停车且港口库存处于历史低位，“银十”传统旺季下，港口仍有去库预期。不过甲醇产业链上游利润扩张至绝对高位，而下游利润尤其是MTO利润则大幅压缩至绝对低位，沿海多套MTO装置停车后下游需求的负反馈在逐步兑现，关注广西华谊100万吨/年MTO装置的投产进展。甲醇期价预计高位震荡为主，地缘消息反复多变的背景下不建议单边操作，博弈进口量短期难以恢复可以以近远月正套来表达，最大的风险点来自于海峡有恢复迹象时伊朗浮仓大量释放所带来的价格快速下跌。由于甲醇产业链利润存在再平衡需求，而且从统计学角度而言，PP-3MA价差已处于偏低位，做阔该价差套利的安全边际较高，风险点在于MTO装置的计划外重启。

聚烯烃：节后下游有补空预期，地缘局势主导下，价格总体高位波动、震荡运行。PP损失量持续增加至10月初，10月日产量环比抬升，但低利润下关注PDH、MTO、外购丙烯等工艺对开工的潜在影响。PE10月损失量保持偏高水平，日产量预计环比9月小幅下滑，关注10月主营与民营炼化的排产情况。PP保持供需双降，而PE供减需增，两者两油库存皆去化，煤化工库存累积，整体库存去化为主。聚烯烃进入10月后开始出现季节性累库，目前来看PP累幅将小于PE。不过即使整个Q4库存累积，同比依然偏低。强Back格局持续下短期依旧是正套格局，但需提防累库兑现后的阶段性反套走势。PP整体格局好于PE，L-P现货价差远低于盘面价差的情况下，L-P价差倾向于做缩为主。

尿素：印度IPL发布新一轮尿素进口招标，意向购买西海岸100万吨、东海岸70万吨（10月7日截标），国内第四批出口配额同步落地。由于煤炭价格维持强势，尿素生产企业成本大幅抬升，部分高成本企业出现亏损，成本端支撑明显。而国内尿素价格偏低，出口仍有较高利润，港口库存仍居高位，出口配额连续密集下放后对国内尿素价格底部有支撑。不过当前日产持续回升至21万吨以上，且10月有新产能释放，供应充足对价格仍有压制，关注11月之后气头装置的限产情况。国内四季度现货指导价维持稳定，在出口放量、秋季备肥以及冬储启动等多种因素的作用下，若国内尿素企业库存可以延续大幅去化，价格向上的空间有望打开。政策托底效应加持下，可以逢低买入01合约，短期关注印度开标的量价情况。

PX/PTA：中东航运恢复与G7释放战略储备，能源供应压力缓解，亚洲地区库存补充，美伊谈判不明朗战事存在升级的可能，国际油价高位震荡，而且调油需求对芳烃依然构成较强支撑。成本端核心仍在于美伊谈判的进展，双方仍有加大战争烈度换取谈判筹码的可能。供应方面PX扬子石化55万吨重启出料，PX开工升至83.05%。PTA短停装置重启，开工升至75%。节前聚酯产销冷清，需求仍无起色，聚酯开工率不足72%，但进一步下降空间有限，PTA小幅累库。织造节前放假开工降至51.27%，后续关注节后纺织复工进度。终端需求压制仍存，内需偏弱，中美互降关税清单仅包含纺织品，并未包含服装，因此外需对旺季提振有限。操作上单边暂时观望，套利方面考虑到PX海外装置检修以及PTA加工利润丰厚刺激开工，因此可逢高空TA加工费。

乙二醇：成本端，国际油价高位震荡。9月末乙二醇地缘溢价回落，同时国内煤制装置开工大幅提升，供应紧张缓解，乙二醇基差松动。需求仍无起色，聚酯开工率不足72%，但进一步下降空间有限，织造节前放假开工降至51.27%。终端需求压制仍存，内需偏弱，中美互降关税清单仅包含纺织品，并未包含服装，因此外需对旺季提振有限。供应恢复与需求收缩导致乙二醇小幅累库，节后乙二醇后续预计高位震荡。

短纤：成本端受地缘影响高位震荡，短纤需求不佳，节前产销偏弱，下游采购意愿谨慎，短纤9月加工费压力之下减产装置较多。织造节前开工降至51.27%，短纤预计表现偏弱，后续关注复工进度。

瓶片：成本端受地缘影响高位震荡，瓶片终端进入淡季，下游采购谨慎。尽管当前库存偏低，但是后续存在小幅累库的可能，瓶片预计表现偏弱。

纯苯：华东现货主流成交价约10650元/吨。截至9月23日当周，江苏港口库存4.4万吨，较上期累库0.6万吨，绝对库存历史低位，受原油成本抬升，恢复速度尚不明确。石油苯开工率延续七周反弹，截至10月2日当周，石油苯开工率较上周下跌0.21%至71.56%，恒力、盛虹、中海壳牌等结束检修，产量恢复；加氢苯开工率回落至55.5%，预计10月供应将继续恢复。五大主要下游产业里截至10月2日苯酚上升8.4%至88.48%，己二酸开工率上涨8.8%至74.1%，截至9月25日，苯乙烯开工率下降2.97%为63.29%，己内酰胺上升0.63%为69.85%，苯胺开工率开工率上升0.24%为84.72%。纯苯本周继续小幅累库，短线盘面延续节前继续讲述逼仓逻辑，支撑近期短线纯苯的强势上涨，同时纯苯走势仍跟随原油，受近期原油的地缘消息大幅上涨，近期油化工的地缘溢价和成本正在被市场疯狂重估，因此在原油大幅波动的情况下，纯苯的波动率迅速放大，目前纯苯苯乙烯下游厂商的接货意愿偏假期前囤货意愿，虽然现货的价格仍保持强势，但期限价格回归的幅度和速度难以预测，后续逼空能否持续，核心取决于地缘局势消息、国内炼厂减产力度、以及下游负反馈影响，当前低库存、高基差影响下，纯苯期货近月合约向上空间高于向下空间，在原油成本支撑持续存在的情况下，逼空的逻辑仍然存在，但具体走势需重点关注资金导向，并警惕短期高位的回调压力。

苯乙烯：华东现货约117450元/吨，截至9月28日，苯乙烯港口库存累库0.02万吨至6.23万吨，小幅累库，当前苯乙烯库存回归至往年平均水平。产能方面，受装置计划内检修完毕和部分装置利润稳定情况下小幅复产的影响，开工率下降2.97%至63.29%，苯乙烯非一体化装置利润近期迅速下降，PO/SM利润维持震荡，下游ABS仍然处于深度亏损当中，EPS、PS利润均继续下跌。下游需求方面，EPS开工率上涨2.37%至54.47%，PS下降0.8%至39.6%，ABS开工率下跌0.2%为55.2%，EPS、PS库存去化，ABS库存继续小幅反弹。安徽昊源装置停车，河北盛腾加入停车行列，下游EPS、PS、ABS开工率整体偏弱，对高价原料抵触情绪重，多维持刚需采购。苯乙烯近期价格受纯苯成本推动，需求端缺乏上涨动力，节后苯乙烯现货端仍将维持偏紧格局，但检修装置在陆续回归，下游需求走弱，原料纯苯未来存在较大的回调压力，因此长期来看需求的负反馈可能超出供应收缩幅度，下游3S对苯乙烯价格的支撑作用近期转弱，目前谨慎参与单边行情，需重点关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况。套利方面，能化品之间套利方向不明确，原油地缘溢价波动剧烈，建议观望为主。

有色金属：震荡运行

贵金属：贵金属震荡下跌。首先，核心压制来自美债收益率的持续飙升。10年期美债收益率在假期期间一度攀升至5.365%，创2002年以来新高；30年期收益率触及5.732%。美债收益率走高直接抬升了持有无息资产黄金的机会成本，美元指数最高升至102.53，处于2025年4月以来高位。其次，美联储纪要显示全体与会者支持9月加息25基点，多数参会官员认为年底前再度加息可能是合适的，多位官员担忧能源价格高企带来更广泛通胀风险。但长期来看，美债规模突破40万亿美元且付息压力高企，中日等海外买盘趋弱；尽管美财政部将长期国债回购规模扩大至60亿，但赤字与发债压力下难以扭转美元信用承压趋势，黄金对冲信用风险的属性仍存。另外，我国央行10月7日披露，9月末黄金储备达7747万盎司，环比增加74万盎司，连续第23个月增持，且9月购金规模较8月进一步加大。后续市场需密切跟踪中东局势最新进展以及美元美债原油表现。策略上，建议逢低配置为主。

锡：海外ai相关科技股跳水，费城半导体指数跌超3%，夜盘锡价大幅下跌超5%。市场交易主线自供应紧张转向对AI需求的担忧，叠加近期宏观压制较强，锡价承压下挫。短期锡价跟随市场情绪波动为主，关注国内库存变动情况。

铜：宏观面，特朗普表示中期选举前不会攻击伊朗，但双方暂未达成有效协议，伊媒称因邮轮违规航行触雷，霍尔木兹海峡南部发生多起猛烈爆炸，油价持续走高，美元高位运行压制有色金属，夜盘有色金属普跌，叠加节后AI相关科技股跳水，市场担忧AI需求的可持续性，加深有色金属下跌幅度，夜盘铜价跌至109000以下。假期国内冶炼厂发货量有所增加而下游消费表现一般，国内社库较节前增加2.84万吨至10.91万吨，国内现货升贴水亦较节前回落至710元/吨。整体来看，短期宏观压制力度较大，不过矿端供应紧缺及非美地区库存低位支撑下铜深跌空间有限，维持回调低多思路。关注智利矿端扰动调解结果、美关税落地情况及节后国内库存变动。

氧化铝：假期海外氧化铝现货报价区间波动，几内亚雨季扰动近期港口铝土矿发运环比回落，叠加油价高位运行抬升海运费，氧化铝成本端支撑较强。节前国内氧化铝期价低位走强，但氧化铝基本面并未发生实质性变化，国内运行产能仍处高位，西某新建产能持续推进投产，国内氧化铝运行产能后续仍有投放预期，供应端仍有增量空间，而下游电解铝产能触顶需求无明显增量。库存端，国内社库、电解铝厂原料库存及氧化铝厂成品库存均处高位，且假期厂内及港口库存预计延续累积。原料端几内亚雨季临近尾声，后续发运回升将进一步夯实矿端宽松预期，无政策驱动预计氧化铝反弹空间有限。不过当前盘面已贴近高成本产能现金成本，行业亏损亦限制下方空间，预计氧化铝延续低位震荡运行走势，区间操作为主。

电解铝：节后铝价大幅下挫受多重因素影响，一是假期铝锭到库增加，而下游企业因放假需求减少，国内铝锭社库累库近5万吨，铝棒亦累库近4万吨；二是远期供应端利空因素在逐步积累，中东地区受地缘影响的停产产能逐步修复且快于预期，印尼新投产产能较多且逐步兑现，8月印尼电解铝出口量环比增加30%，成为地缘冲突以来海外主要供应增量来源；三是节后油价持续走高，美债收益率维持高位，叠加昨日内盘汽车及海外AI科技相关股票大幅下跌，宏观及资金情绪加大铝价下跌幅度。供应增量预期较多下预计四季度铝价承压运行，节奏上需关注国内银十旺季是否仍能有需求拉动。关注国内社库变动情况及海外复产、新投产进度。

农产品：等待usda月报

油脂：国庆期间外盘油脂市场整体震荡偏弱，美豆油先涨后跌，主要受天气影响，由于前期降雨量较多，市场预期今年美豆质量不如去年，含油量下降，因此美豆油一度出现走强，但随着近期天气好转，昨日美豆油跌去此前涨幅。马棕油则延续节前震荡下跌的走势，主要因市场预期即将发布的MPOB9月马棕油供需报告偏利空，市场普遍预计9月末马棕油库存将超300万吨，路透社甚至预计将达到337万吨，而8月末库存为282万吨。预计节后国内油脂走势仍可能震荡偏弱，等待下周一MPOB月报发布短期内利空出尽才有可能再度走强。

豆粕／菜粕：隔夜美豆收成一根中阴线，收盘在1286附近。中西部本周天气大多干燥，大豆收割进度加快。此前一周的降雨导致收割工作延误。市场等待周五供需报告进一步指引。市场预期单产仍将维持在52.8，按目前市场节奏，1340的9月高点难有突破。周度出口销售处于预期区间低端。隔夜原油冲高后有所回落，美国总统特朗普8日在社交媒体发文称，美国同伊朗正在进行“富有成效”的磋商，美国不会在国会中期选举前对伊朗发动攻击。

节后全国豆粕价格持稳为主、局部上调。山东日照邦基3330元/吨、龙口香驰3360元/吨，华北天津中粮3340元/吨，整体较节前调整有限。全国油厂豆粕库存此前升至阶段高位，预计10月大豆到港回落至850万吨，供给压力边际减轻，但高库存去化仍需时间。昨日全国主要油厂豆粕成交9.10万吨，其中现货成交8.90万吨，较前一交易日增5.50万吨，开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为42.24%，较前一日下降3.61%。今日观望为主。

棉花：美国得州降雨引发吐絮期棉花质量担忧，对价格形成支撑，美棉价格有所反弹。近期新疆籽棉收购价小幅上调，收购成本与外盘回暖共同支撑郑棉，短期预计有所修复。但随着新棉采收、加工提速，供应及轧花厂套保压力逐步增加，下游订单与采购尚需改善，棉价上方压力仍需关注籽棉收购价，实际减产情况，及下游需求变化。

白糖：外盘利多驱动，节后首个交易日郑糖跳空高开。国庆假期原糖大幅上涨，主力合约较节前累计涨幅超过10%，逼近21美分/磅。利多主要来自海外供应担忧：巴西中南部持续降雨阻碍甘蔗收割、降低甘蔗糖分，限制糖厂提高制糖比，榨季尾声产量存在进一步下修风险；印度、泰国蔗区天气扰动及印度出口受限预期，亦强化全球供应趋紧担忧。对国内而言，外糖上涨抬升进口成本、压缩进口利润，下方支撑增强。但国内库存仍偏高，甜菜糖陆续上市，供应压力尚未消退，外盘利多传导至进口减少仍需时间，预计内盘涨幅相对有限。短期郑糖有望偏强修复，但涨幅预计有限，持续上行需现货成交改善与库存去化配合。后续关注巴西降雨、压榨量及制糖比恢复情况，印度出口政策，以及国内新糖开机、产销和进口变化。

生猪：二育出猪节奏正常，但短期上涨后仍有部分压栏观望情绪，江西、东北、河北地区补栏意愿稍弱，多维持零星观望为主，主要受制于上涨后的补栏成本抬升。出栏以300斤大猪为主，节奏较为正常。持续关注二育压栏情况。

玉米：国内玉米现货价格走势分化，盘面随着价格跌至低位，出现技术性反弹，但供应宽松的基本面限制上方空间。东北产区需求走弱，市场观望情绪加重，价格承压运行；华北地区随着到车数减少，价格跌势放缓，整体上互有涨跌。后续随着新作玉米进入关键生长期，8月天气炒作仍可能带来阶段性扰动，但在供应压力未明显缓解前，玉米上方空间仍受限制。

苹果：国庆期间西部产区新季晚富士陆续交易，甘肃产区交易氛围较好，客商数量较多，订购积极，价格低于去年同期但略高于预期，庄静秦产区70#以上半商品主流价格4.5-5.5元/斤，庆阳产区70#以上半商品主流价格3.3-3.8元/斤。陕西产区近几天陆续上市交易，价格两极分化明显，好货价格基本符合预期，冰雹果及一般货源价格走低，客商收购较为谨慎，洛川产区70#以上半商品主流价格3.3-3.8元/斤。山东产区尚未大量上市，毕郭市场少量上市，统货价格主流报价2.5-2.8元/斤，栖霞及蓬莱各乡镇扎点收购不多，尚未大量下树。销区市场来看，国庆期间苹果走货整体表现平平，节日提振效用有限。新季晚富士整体质量较优，果个偏大，各产区略有分化，价格行情符合或略高于前期市场预期，目前西部甘肃产区订购进度较快，陕西产区陆续开始，山东产区尚未大量交易。短期重点关注西部价格走势及山东上市情况，并关注客商收购心态变化。

朱少楠（Z0015327）王平（Z0000040）彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567）凌凡（Z0021486）周希（Z0023135）李驰（Z0022225)曹可安（Z0023621)

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