（来源：国元期货）

研报正文

【原油】

行情回顾：北京时间9月30日15:00至10月7日18:00，国庆假期期间国际油价整体上行但分化明显：布伦特原油累计上涨4.77%，WTI累计上涨0.25%。

核心观点：2026年国庆长假期间，原油市场多空交织，整体呈"供应端施压、地缘端支撑”的格局。

利空方面，沙特东西输油管道输量恢复至580万桶/日、并接近600万桶/日，延布港出口修复，市场对供应中断的担忧明显缓解;同时，G7协调IEA释放1亿桶战略油储、为期四个月，并承诺不限制能源出口，美国亦不实施柴油出口禁令，供应增加预期压制油价。

利多方面，胡塞武装连续袭击沙特机场及油轮、商船，霍尔木兹海峡风险上升;“麦加防务联盟”启动集体防御，沙特、巴基斯坦和土耳其推进军事部署，中东冲突升级预期强化，为油价提供地缘溢价。

综合来看，供应修复与地缘冲突偏多，油价大概率区间震荡，波动加剧。

风险因素：外围市场波动加剧。

【燃料油】

行情回顾：9月30日主力上涨0.36%。

核心观点：供应端呈现“中东边际恢复、俄罗斯收紧、地缘扰动未消”的格局：中东产油国通过船对船转运等方式绕过部分航道干扰，10月初出口或有所恢复；但俄罗斯9月出口进一步收紧，后续到港减少，且地缘冲突下中东供应仍不稳定。

综合来看，供需紧张格局有望边际缓解，但整体供应缺口仍对盘面构成支撑。

风险因素：外围市场波动加剧。

【LU燃油】

行情回顾：9月30日低硫燃油主力下跌2.88%。

核心观点：2026年国庆长假期间，原油市场多空交织，整体呈“供应端施压、地缘端支撑”格局：供应修复偏空，地缘冲突偏多。多空博弈下，油价大概率区间震荡、波动加剧。受此影响，低硫燃料油开盘首日或跟随原油波动。

风险因素：地缘局势反复。