2016年之前，山东民营炼厂要加工原油，只能依赖燃料油或少量国产原油。原油进口权和进口原油使用权（“双权”）放开之后，他们第一次能以独立市场主体的身份，直接站上国际原油贸易的舞台。舞台很大，风浪也很大。

国际原油贸易是一套复杂链条：点价、计价、船期、汇率、地缘政治……一个环节出现失误，本就微薄的加工利润可能瞬间被吞噬。富海自主探索了五年，深切体会到一件事——权利拿到了，不代表能力跟得上。2021年，他们找到一德期货，签了一份投资咨询合作协议。用富海自己的话说：需要有人帮他们变成“有系统、有章法地管理风险”。

把规矩立起来

期货业务最怕什么？不是市场涨跌，是没规矩。

很多实体企业不敢碰衍生工具，不是因为不懂策略，而是内部没有一套清晰的决策链条——谁有权下单？下单多少？亏到什么时候必须停？全是模糊地带。

一德期货能化团队进场后做的第一件事，是根据企业强化风险管理的需求，帮富海搭制度框架。从《套期保值业务管理制度》到《风险管理工作细则》，把决策权限、操作流程、风控红线一一写清楚、落到位。制度这东西听起来枯燥，但极端行情来了，它就是保命的护栏。2026年美伊冲突引发油价剧烈波动，富海期货团队能稳住阵脚，靠的就是这套机制提前把“什么能做、什么不能做”定死了。

把风险摸清楚

炼厂的生意其实很简单：买原油，炼成成品油，卖出赚差价。

但复杂之处在于，从原油采购合同签订到成品油出厂，中间隔着一两个月甚至更久。这期间油价涨了跌了，库存值多少钱，利润能不能兑现，全看天吃饭。采购端要点价，点高了是成本，点不上是风险；库存端怕跌价，加工端怕原油涨了成品油不跟，利润被两头挤压。

一德期货能化团队没有急着给策略，而是花了不少时间把富海从采购到销售的全链条风险节点逐个梳理出来。用他们内部的话说：风险都认不全，谈什么管风险。

把判断力建起来

管风险的前提，是能看懂价格。

一德期货能化团队有一套“五维分析框架”——宏观、基本面、价差、技术、风险，五个维度交叉验证，避免单一视角的误判。在此基础上，他们又做了一套估值定价模型和一套策略输出模型：一套叫“一德三价”，用估值价格、均衡价格和统计趋势价格画出价格参考，原油期货盘面价格偏高偏低，一目了然；另一套叫“四象联动”，把油价和成品油利润组合在一起看，不同组合采取不同应对策略。

这套东西不是写在报告里的摆设。富海采购团队每日原油策略会拿到当天的“三价”评估，知道今天的油价处在什么位置、点价该积极还是谨慎。决策有了参照系，就有了行动依据。

把策略定到位

价价一涨一跌，加工利润就坐过山车。一德期货给出的解法，是通过三项优化在风险“可知、可控、可承受”实现降本增效：

成本管理优化。鉴于油价暴涨暴跌对生产经营的冲击，公司在风险敞口中立的原则下，在战略和战术两个层面区分控制。战略性头寸分级授权，在必要时根据授权建立周转库存，锁定采购成本；优化战术级头寸，在授权额度内提前或延迟点价，将市场研究应用于实战，实现降本。

套保工具手段优化。通过5年来的打磨，一德团队专家不断转移产业和金融经验，企业从单一的期货工具应用扩展到期货、期权、掉期工具的应用，从被动接受原油点价公式到开展套保自主风险管理。通过期权备兑策略，优化了对库存的价值榨取，降低了周转库存的成本。

期现结合优化利润管理。炼厂原油成本来自外盘定价，产品价格则是国内市场定价。随着国内新能源电动车产业的冲击，炼厂经常面临原油涨成品油未必涨的窘境，这个错位最吃利润。结合炼厂的资源优势，按“油价×利润”四种组合情况各给一招：油价高利好提负荷快进快卖、油高利差锁利、都差主囤、油低利好加大产品预售。不同的策略之下，对应采取不同的期现套保策略，实现利润最大化。

通过三项优化措施，炼厂实现了全链条风险管控，不再“各管一段”——从原油到聚酯，环节越多价格风险越大。每环都提前上保险、统一调度，避免这边赚那边亏。

把纽带做实

除了风险管理服务，一德期货团队还做了一件重要的事——协助富海把交割库的资质跑下来。

2023年9月PX期货上市，富海旗下东营威联化学成为郑商所PX指定交割厂库（编号2502，额度6万吨），是山东唯一一家。2024年又拿下了PTA指定交割品牌资质。2026年入选郑商所“产融示范企业”。这些资质不是虚名，意味着富海在期货市场和现货市场之间多了一座桥，期现结合的操作空间更大了。

团队还推动了富海和北京物资学院的校企合作，连续两年有毕业生入职富海期货团队，解决了企业长期缺专业人才的痛点。

效果怎么样？

五年下来，在山东地炼行业加速洗牌、市场各类不确定性事件频发的环境中，富海始终保持稳健经营，有效抵御各种极端行情冲击，自身产业影响力不断攀升。原油采购端降本效果逐年凸显。

但比降本更重要的是变化：富海的期货团队建立了独立的风险管理理念和策略体系。2026年美伊冲突那波极端行情，就是靠这套体系扛过来的。

国办发〔2024〕47号文明确提出，期货市场要“助力维护产业链供应链安全”，“发挥期货公司专业优势，为实体企业提供更为优质的衍生品综合服务”。一德期货和富海的这场试验，说到底做了一件事：把期货市场的价格发现、风险管理、资源配置功能，真正嵌进了一家实体企业的日常经营里。