宏观与产业

1、美国8月未季调CPI同比上涨3.4%，符合市场预期，环比上涨0.4%，创今年6月以来新高；季调后核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%。美国密歇根大学9月消费者信心指数大幅降至47.8，一年期通胀预期则跳升至4.6%。与此同时，美国柴油价格历史性首破每加仑6美元关口。市场预计，美联储下周加息概率约为90%，到年底前将加息两次。

2、国家主席习近平在新德里出席金砖国家领导人第十八次会晤第二阶段会议时就深化金砖合作提出5项倡议：一是人工智能开源普惠倡议；二是贸易投资便利化倡议；三是数字产业合作倡议；四是智能制造合作倡议；五是科技育才倡议。习近平强调，“大金砖”要有大作为、实现大发展，就必须筑牢务实合作根基。要发挥背靠新兴市场、联结全球南方的优势，坚持开放合作、互利共赢，维护产业链供应链稳定畅通，培育一体化大市场。要打造创新孵化器，升级传统产业，发展新兴产业，布局未来产业，让新兴技术照亮共同繁荣之路。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

周五A股低位运行。上证指数收跌1.18%报3888.11点，深证成指跌1.08%，创业板指跌0.49%，万得全A跌1.42%，大市成交1.99万亿元。盘面上，石化、有色金属、农业及地产股表现低迷；玻璃纤维、覆铜板、高速铜连接概念涨幅居前。燧原科技上市首日大涨179%。

香港恒生指数收跌0.6%报24805.63点，恒生科技指数跌0.23%，恒生中国企业指数跌0.34%，均连跌五日。地产、石化、半导体、有色金属板块领跌，中际旭创、长飞光纤光缆明显走强。南向资金净买入44.31亿港元。

2、美股、美债与汇率（按前结算价）

美国三大股指全线收涨，道指涨0.98%报52573.29点，标普500指数涨0.86%报7656.98点，纳指涨0.96%报26333.04点。思科涨超4%，IBM涨近4%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.01%，亚马逊涨近2%，谷歌涨超1%。SpaceX涨超2%。纳斯达克中国金龙指数涨0.4%，蔚来涨近3%，好未来涨超2%。本周道指累计下跌1.57%，标普500指数跌0.8%，纳指跌0.66%。

美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨4.18个基点报4.619%，3年期美债收益率涨3.41个基点报4.720%，5年期美债收益率涨1.85个基点报4.782%，10年期美债收益率涨0.43个基点报4.969%，30年期美债收益率跌1.84个基点报5.354%。

纽约尾盘，美元指数涨0.01%报99.09，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.09%报1.1598，英镑兑美元涨0.11%报1.3526，澳元兑美元涨0.21%报0.7171，美元兑日元跌0.62%报153.5290，美元兑加元涨0.27%报1.3871，美元兑瑞郎涨0.42%报0.8165，离岸人民币对美元涨66个基点报6.7081。

▌商品相关信息（按前结算价）

国际能源署（IEA）发布最新月度报告，预计2026年全球石油需求将减少250万桶/日，较8月预测的降幅扩大94万桶，为新冠疫情以来最大降幅，且未来数月可能进一步萎缩。报告预计，今年全球石油供应将下降570万桶/日，较8月预测下调130万桶，将供应恢复预期推迟至明年。

美油主力合约收跌2.43%，报99.99美元/桶，周涨9.30%；布油主力合约跌3.08%，报104.32美元/桶，周涨8.35%。国际油价下跌，一是因为此前油价连续大涨后，多头进行获利了结；二是传出霍尔木兹海峡航运相关各方将推进临时协议谈判、波斯湾沿岸国家将就航线安全召开会议，地缘供应溢价有所消退；三是美国CPI数据符合预期，核心CPI略高于预期，推动美联储下周加息预期升温，市场预期加息将压制原油需求，同时IEA下调了全球石油需求预期。

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.39%报4390.00美元/盎司，周跌1.93%，COMEX白银期货涨0.14%报65.02美元/盎司，周跌2.59%。美国核心CPI超预期强化加息紧缩预期，支撑美元资产施压金价，地缘不确定性又支撑贵金属避险属性，多空博弈下导致涨跌分化。

伦敦基本金属全线下跌，LME期铜跌0.05%报14226.0美元/吨，周跌1.31%；LME期铅跌0.45%报1892.5美元/吨，周跌0.81%；LME期锌跌0.73%报3863.5美元/吨，周跌2.09%；LME期镍跌0.85%报16525.0美元/吨，周跌1.91%；LME期铝跌1.12%报3256.5美元/吨，周跌1.12%；LME期锡跌2.11%报53200.0美元/吨，周跌3.04%。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

大盘：周五三大指数放量收跌，盘中一度跌超2%后午后收窄。上证指数跌1.18%报3888.11点，深证成指跌1.08%报13471.26点，创业板指跌0.49%报3322.04点，科创50跌1.01%，北证50跌2.66%领跌。沪深两市成交额约1.97万亿元，较前一交易日放量约3248亿元。全市场上涨643只、下跌4870只，涨停40只、跌停21只，赚钱效应约11%。

股指期货：四大股指期货全线下跌。早盘数据显示，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.39%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.25%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.48%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.48%。

国债期货：四大国债期货主力合约集体收跌。30年期跌0.15%报116.05元，10年期跌0.06%报109.35元，5年期跌0.06%报106.39元，2年期跌0.02%报102.57元。

美股：美国劳工部公布的8月CPI数据同比上涨3.4%（与前月持平），环比上涨0.4%；核心CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，为4月以来最大单月涨幅。汽油价格环比大涨3.9%是主要推手。数据公布后，市场对下周美联储加息25个基点的定价从约70%迅速升至约90%，10年期美债收益率一度升至4.957%逼近5%关口。美股当日三大指数全线收涨，道指涨0.98%报52573点，标普500涨0.86%报7657点，纳指涨0.96%报26333点。芯片股普涨，费城半导体指数涨1.81%，戴尔科技大涨近12%创历史新高。 

分析：周末消息面偏空。中东方面，胡塞武装袭击沙特军事基地，红海航运风险升温，今早布伦特原油上涨近3%。AI方面，Anthropic、OpenAI、马斯克三大巨头罕见联手呼吁放缓前沿大模型研发，OpenAI宣布年内不IPO，对A股AI板块情绪形成压制。 A股当前市场处于存量资金博弈阶段，板块轮动加快，指数级别反弹需要量能配合，若反弹时成交额低于2万亿，冲高回落概率较大。关注油气、煤炭等避险防御板块短期受益；国产算力基建、绿电+电网设备受政策催化值得关注；银行、电力等高股息方向具备防御属性。期指方面，IC和IM的弹性较大，建议严控杠杆率。

【有色】盘面：周五夜盘有色普跌。盘前公布的美国CPI数据维持高位，核心通胀数据略超预期，市场对9月加息预期提升，美元上涨，整体有色承压。沪铜低开后窄幅波动，主力9月合约收108440元/吨，较周五收盘下跌550元/吨，持仓总量减少超过5千手。其他有色如沪铝、沪锌、沪铅、沪镍和沪锡等均有不同程度回落。

分析：周末消息面偏空。中东局势再度加剧紧张，今早原油大涨，抑制整体风险资产价格。周末三大AI巨头联手呼吁放缓前沿大模型开发，情绪端利空相关有色，如铜锡等。目前有色整体已处于调整阶段，主要有色如铜反弹需要持仓总量恢复，若明显减仓，期价容易加快调整。下周，市场逐步临近中秋国庆假期，市场情绪也将逐步偏于谨慎。

【贵金属】上周五夜盘，沪金主力收941.88，跌幅为0.04％，沪银主力收15723，涨幅为0.49％。周五晚美国8月CPI数据出炉，其中核心CPI环比0.3%超预期，美联储本周加息概率升至近九成。白宫国家经济委员会主任哈塞特表示他和特朗普都认为没有理由加息。中期选举与政治因素可能对美联储政策造成较大影响。美股周五晚利空计价结束后走势较好，黄金高开低走仍然承压。数据显示，交易员对美联储下周加息至少25个基点的押注已升至80%。我们认为。短期来看，仍然建议美联储9月议息会议前逢低吸多。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【农产品】周五夜盘油粕集体走弱，棕榈油领跌油脂。周五凌晨公布的USDA 9月报告偏空，美豆新作单产与产量均超市场预期上调。具体来看，2026/27年度美豆单产预估为52.8蒲式耳/英亩，高于8月预估的52.7蒲/英亩和市场预期的52.5蒲/英亩；产量随之调升至45.35亿蒲式耳，同样高于8月预估的45.19亿蒲和市场预期为45.01亿蒲；压榨量维持不变，出口需求小幅上调；最终新作期末库存下调0.1亿蒲至3.1亿蒲，但显著高于市场平均预期的2.90亿蒲，旧作结转库存维持3.25亿蒲不变。受报告超预期利空影响，CBOT大豆失守13美元、CBOT豆油大跌3.28%，今日内盘油脂和粕类或低开补跌。USDA落地后，市场交易重心或从单产下调预期转向收割压力、出口需求节奏以及产区天气情况变化。

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陈张晴

期货从业资格：F03133806

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