报告品种：焦炭

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今日，国内主流焦企正式发起焦炭第十轮提涨，幅度为湿熄焦50元/吨、干熄焦55元/吨，要求于7月6日执行。当前焦炭九轮累计涨幅已达450-495元/吨。然而，本轮提涨后，市场对于第十轮涨价落地信心明显有所缺乏。主要原因在于，首先，近期黑色系期货盘面持续走弱，大家普遍认为煤焦价格已基本接近顶部，线上焦煤竞拍跌价资源增多，流拍现象也都在增加，前期涨幅较大的部分煤种存在小幅回调，贸易商看降情绪逐渐浓厚；另外，近期钢材价格下行，钢厂亏损面逐步扩大，多数钢厂陆续发布了7月份的高炉检修计划，市场对“负反馈”的担忧有所升温。因而在此背景下，焦炭第十轮提涨能否顺利落地，仍需从供需基本面情况及煤焦钢利润分配中进一步进行分析。

一、焦企利润修复但增产受限，供给增量有限

本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利47元/吨，较上周增加17元/吨。焦炭九轮涨价落地之后，伴随着线上焦煤竞拍跌价资源增多，部分煤种出现小幅回调，焦企利润整体有所修复。然而本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为74.61%，减0.06%；焦炭日均产量64.08万吨，减0.05万吨；虽然焦企利润修复，但增产意愿却不强，主要原因在于原料端焦煤供应仍偏紧，山西主产区安监严格，煤矿复产进度缓慢。据Mysteel调研，截至7月1日，山西地区复产煤矿数量为95座，产能共计12500万吨；当日处于停产煤矿共计70座，产能共计9370万吨。多数复产矿井产能利用率偏低，焦煤结构性紧缺问题短期内仍难以根本缓解。近期虽有个别配焦煤种价格回落，但优质主焦煤价格依然坚挺。因此综合来看，焦炭实际供给增量空间有限，对第十轮提涨构成一定支撑。

二、钢厂陆续发布高炉检修计划，铁水短期高位运行但边际走弱

本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.99%，环比上周减少0.42个百分点，同比去年增加0.53个百分点 ；钢厂盈利率42.86%，环比上周减少8.22个百分点，同比去年减少16.45个百分点；日均铁水产量 243.25万吨，环比上周增加0.30万吨，同比去年增加2.40万吨。当前钢厂高炉开工率仍处高位，对焦炭刚需韧性尚存。然而，随着钢材淡季需求显现，成材价格持续下行，钢材成交表现低迷。并且在焦炭连续提涨成本不断推升的背景下，钢厂利润快速收缩，亏损面明显扩大，螺纹钢高炉利润已降至低位。受利润不佳影响，叠加年中钢厂高炉常规检修需求下，近期河北、山西、江苏等地已有部分钢厂陆续发布7月份高炉检修计划，并且唐山地区因7月重要纪念活动可能存在环保限产预期，铁水产量下行预期增强。预计7月份中下旬铁水数据会有明显下滑，那么焦炭刚需将被削弱，这成为第十轮提涨落地面临的较大阻力。

综上所述，受原料成本支撑之下，焦炭第十轮提涨得以顺利启动，然而落地难度却明显增加。

供应端，主产地焦煤供应仍旧偏紧，各地安监形势依旧严峻，剩余停产煤矿短时间内复产难度依旧较高，虽然部分高价煤种价格出现小幅下滑，但整体焦煤价格仍旧较为坚挺，因而原料端对于焦炭价格仍有支撑；并且，钢厂高炉铁水产量尚处高位，短期对于焦炭仍有刚需韧性，以上因素短期对于焦炭价格仍然构成一定支撑。但值得注意的是，钢材价格下跌正在侵蚀钢厂利润，钢厂亏损面逐步扩大，叠加年中钢厂高炉常规检修需求下，已有部分钢厂陆续发布7月份高炉检修计划，减产检修的高炉不断增多，终端负反馈预期逐步走强。在钢厂低利润及减产预期下，第十轮提涨大概率被搁置；随着黑色系期货盘面持续弱势，叠加钢材需求淡季特征进一步加深，第十轮提涨大概率被推迟至月中或难以落地。

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