报告品种：氧化铝

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【导语】5月，随着广西地区120万吨氧化铝新产能正式向市场投放产品，今年5月至6月氧化铝新产能集中释放的节奏进一步加快，而需求端增量预期有限，二季度国内氧化铝供应过剩压力加大，现货价格或偏弱运行。

氧化铝新增产能逐步落地

5月初，广西地区120万吨氧化铝新产能正式出产品，市场对于后续供应过剩担忧不断升温，现货氧化铝价格止涨趋稳运行。广西地区作为我国氧化铝生产的重要基地，除了当地有丰富的国产铝土矿资源外，也依托防城港、钦州港、北海港等沿海港口运输进口铝土矿的便利，年内4家氧化铝新建项目集中于广西地区，涉及氧化铝新增产能760万吨，占年内计划新增产能的70%以上，新建项目均要求采用进口铝土矿生产。

2026年广西地区氧化铝新增产能计划统计表

数据来源：公开资料、富宝资讯

供需错配，氧化铝供应增加远大于需求增加

目前中国氧化铝已建成产能合计11235万吨（包含已新增的120万吨产能），产能运行率75.92%，如今年计划的千万吨新增产能都能如期落地，预计年内氧化铝建成产能可达12175万吨；下游电解铝建成产能4513万吨，产能运行率97.55%附近。氧化铝产品95%左右用于电解铝的生产，2026年氧化铝计划新增产能1060万吨，电解铝净新增产能或仅有55万吨，一般情况下1.93吨氧化铝生产1吨电解铝，也就是说氧化铝110万吨就可以满足电解铝的新增产能需求，氧化铝新增产能远大于电解铝的新增产能，氧化铝过剩产能压力加大，这也是目前氧化铝现货价格承压的主因。

图1：中国氧化铝月度产量与铝厂需求量对比图

数据来源：富宝资讯

图2：中国氧化铝建成产能统计图

数据来源：富宝资讯

从4月氧化铝供需数据来看，产量小幅减少，而需求减弱更为明显。富宝资讯数据监测，产量方面，2026年4月中国氧化铝产量为712.85万吨附近，较3月产量减少6.62万吨，降幅0.92%。4月企业产出天数为30天，3月产出天数为31天，且生产企业复工与检修并存，特别是下旬广西某主产企业因故障产线暂停，产量减少。电解铝厂需求方面，2026年4月下游铝厂消费氧化铝698.33万吨，较3月消费量减少23.18万吨，降幅3.00%。下游电解铝行业产能运行略有下降，氧化铝需求减弱。

广西新增产能对目前氧化铝供需结构影响

目前广西地区8家在产氧化铝企业建成产能1870万吨附近，年内新产能如期落地后，企业数量将扩至11家，建成产能或在2390万吨附近，后续还有200吨新增计划，广西地区稳坐山东、山西之后的第3大主产区。货源将主供广西、云南、贵州等西南地区的电解铝厂，四川、重庆地区的铝厂也多了一份选择。广西新建项目全部采用进口铝土矿，将带动几内亚、澳大利亚等地铝土矿进口量增长，且企业均采用行业领先的低能耗、低碱耗工艺，核心指标达到国家能效标杆水平，实现了从传统高耗能产业向绿色化、智能化高端制造的转型，也将倒逼内陆老旧产能加快节能降碳的改造步伐。

预测后市：二季度国内过剩压力加大，现货价格或偏弱运行

目前国内氧化铝现货价格表现偏弱，市场观望氛围浓厚。一方面新产能逐步释放，今年5月至7月是新产能集中投放期，加上海外电解铝需求减弱，国内进口货源增多，供应过剩进程加快；另一方面，国内企业虽多数已亏损，但目前企业暂无大规模检修情况，多为企业常规性短暂检修，对月内企业产出实际影响有限，企业多长单供货外，现货散单成交有所减弱；再则，几内亚铝土矿出口细则暂无官方正式公告，但二季度进口矿价已上涨，企业生产成本增加，又给予现货价格支撑，后续矿产类资源供给端或将持续承压，结构性短缺或成为常态。综合来看，随着新产能逐步落地，国内供应过剩成为必然，价格上行乏力，而原料成本又给予底部支撑，不宜过度悲观，多因素博弈加剧，二季度国内氧化铝现货价格或偏弱运行，价格区间或在2600-2800元/吨。后续继续关注国内企业检修情况及几内亚矿端消息进展。

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