摘要：

5月中旬本产季剩余库存已经高于25年同期，虽有初始低库存，25/26产季冷库出库进度仍可以说颇不理想。

清明节点已经过去许久，冷库苹果逐步进入销售后半程。冷库出库进度不佳，意味着销售窗口逐渐过去的同时，剩余库存的销售压力偏大。

自然，冷库苹果近期进入了让价促销的模式，而冷库苹果的松动也意味着2510~2604等合约的高预期未能兑现。

三大主产区中，甘肃剩余库存属于近年低位，陕西属于近年相对低位，而山东的出库进度便显得不那么理想。这也是为何山东现货价格松动幅度更大。

全国各产区陆续自坐果期转向套袋工序，较之4月中旬，以期货盘面（较之4月中旬进一步下行）、场内期权角度来看，市场对于供给侧（产量侧）颇为乐观。

若近未来的套袋结果（纸袋、农资用量）未能推翻当前的预期，则供给中的产量角度可能大致敲定。而新的角度-质量，最早的调整节点可能也是夏季的降水（若降水不足，果个膨大过程将被拖累）。

倘若套袋结果依旧偏丰产预期，则当前的震荡偏弱运行状态可能延续到夏季，等待产区降水情况对质量角度的初步验证。当然，基于10合约起的替代交割品升贴水调整，未来可能有更多货源参与，并完成交割流程。