华鑫早间头条

宏观与产业

1、美国总统特朗普表示，目前美国仍在与伊朗进行谈判，但无论最终是通过协议还是通过军事方式，美国都将阻止伊朗成为拥核国家。对于霍尔木兹海峡“过路费”问题，特朗普重申，美国完全掌控霍尔木兹海峡，美方对伊朗海上封锁100%有效，未经美国批准，任何船只都不能经过伊朗。特朗普还谈及关税政策，称美国政府可能要退还总值1490亿美元的关税，但会用不同的方式再征收关税。对于人工智能（AI）监管，特朗普称，因对“某些方面不满意”推迟AI行政令签署，担心行政令可能会阻碍美国在AI领域保持领先地位。

2、美国国务卿鲁比奥表示，美国同伊朗谈判目前取得一些进展，但他无法保证协议一定能达成。伊朗外交部发言人巴加埃表示，现阶段谈判重点是结束包括黎巴嫩在内的所有战线的战争，媒体关于核问题的说法，包括浓缩铀问题或浓缩铀辩论，都只是猜测，缺乏可信度。消息人士称，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已下达指令，要求浓缩铀库存不得运往国外。美国总统特朗普表示，伊朗必须交出其拥有的高丰度浓缩铀，美国拿到后很可能会将其销毁。

3、据财联社，周四A股放量回调，盘中关于量化监管等“小作文”再度流传，“小作文”内容主要指向全面限制高频量化交易。多家基金公司认为，科技高位兑现、海外利率和通胀扰动是当日A股下跌主因。对于后市，多数基金公司并未因单日放量下跌转向悲观，但普遍提示短期市场波动仍会加大，配置需要更加关注业绩支撑和交易拥挤度。后续行情能否重新展开，仍要回到产业趋势、盈利兑现和资金结构本身。

4、韩国综合指数大涨逾8%，创4月1日以来最大涨幅，三星电子上涨8.51%。三星电子因管理层与工会达成协议避免罢工，协议将于5月22日至27日进行工会投票，预计将获得通过。新劳动协议中，三星预计将拨出约10.5%的营业利润作为芯片部门特别奖金，奖金将以公司股票形式支付。

资本市场

1、A股与港股市场

上证指数收跌2.04%报4077.28点，深证成指跌2.07%，创业板指跌2.35%，万得全A跌2.43%。市场全天成交3.51万亿元，上日成交2.98万亿元。盘面上，半导体、算力硬件产业链大幅调整，CPO、存储器方向领跌；光学光电子概念股活跃，京东方A一字涨停；智能驾驶、炒股软件、人形机器人、银行等板块逆势走强。2、香港恒生指数收跌1.03%报25386.52点，恒生科技指数跌2.15%，恒生中国企业指数跌1.51%。大型科网股集体下挫，存储半导体、石油股走弱；部分中资券商股维持涨势，医药板块表现活跃。大市成交2985.52亿港元，南向资金净卖出61.05亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指小幅收涨，道指涨0.55%报50285.66点，标普500指数涨0.17%报7445.72点，纳指涨0.09%报26293.1点。其中，道指创历史收盘新高。IBM涨超12%，思科涨逾3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.15%，英伟达跌超1%，亚马逊涨逾1%。纳斯达克中国金龙指数跌1.5%，贝壳跌超6%，新东方跌逾4%。原油价格和美国国债收益率的涨势出现逆转。交易商寄望于中东冲突能得到解决。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨3.00个基点报4.083%，3年期美债收益率涨1.71个基点报4.139%，5年期美债收益率涨0.02个基点报4.243%，10年期美债收益率跌1.79个基点报4.570%，30年期美债收益率跌3.11个基点报5.092%。

纽约尾盘，美元指数涨0.08%报99.20，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.07%报1.1617，英镑兑美元跌0.04%报1.3429，澳元兑美元跌0.05%报0.7149，美元兑日元涨0.04%报158.9935，美元兑加元涨0.24%报1.3779，美元兑瑞郎跌0.07%报0.7867，离岸人民币对美元涨19个基点报6.8001。

▌商品相关信息

1、国内成品油价格迎年内第八涨。5月21日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上调75元和70元，全国平均来看，92号汽油、95号汽油和0号柴油每升均上调0.06元。用92号汽油加满50升的油箱将多花3元。

2、国家能源局数据显示，截至2026年4月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2195.5万个，同比增长47.4%。其中，公共充电设施（枪）490.7万个，同比增长29.6%。

3、中国体育用品业联合会发布报告显示，2025年体育用品业企业景气指数为158.7，较2024年度的143.8景气度有所提升，从“比较景气”跃升至“较强景气”，反映出企业经营显著改善，预期明显走强。

4、山东省印发《“人工智能+制造”行动方案》提出，到2028年，全省人工智能产业营业收入突破2500亿元、占全国比重超过10%，打造200个左右高水平、协同化的工业智能体；建成10个左右“人工智能+制造”先锋应用，培育50家以上创新载体，形成双核引领、多点支撑、全域协同的发展格局。

▌策略参考

【期指和期债】昨日A股各主要指数集体重挫，市场避险情绪显著升温。上证指数收盘报4077.28点，下跌2.04%；深证成指报15247.27点，下跌2.07%；创业板指报3829.78点，下跌2.35%。科创50跌幅最大，达3.70%，报1764.17点。从市值风格看，大盘蓝筹相对抗跌，上证50跌1.11%，沪深300跌1.39%；中小盘股跌幅更深，中证500跌2.73%，中证1000跌3.39%。全市场超4700只个股下跌，仅少数板块逆势飘红。

板块方面，半导体、通信设备、油气开采、电子化学品、光纤及CPO概念跌幅居前，早盘一度受外围大涨刺激冲高，但午后快速回落。机场航运、证券、银行板块表现相对积极，重庆银行、建设银行等个股上涨。全市场合计成交35073亿元，较上一交易日放量5308亿元，显示抛压集中释放。

四大股指期货同步走低，主力合约全线收跌：沪深300股指期货（IF）跌1.30%，上证50股指期货（IH）跌1.00%，中证500股指期货（IC）跌2.69%，中证1000股指期货（IM）跌2.81%，期货跌幅与现货基本匹配，基差维持稳定。

债市方面，四大国债期货主力合约全线小幅收跌：2年期（TS）跌0.02%报102.668，5年期（TF）跌0.07%报106.495，10年期（T）跌0.13%报108.985，30年期（TL）跌0.21%报113.12。长端跌幅大于短端，反映市场对经济基本面及政策预期的边际调整。公开市场当日净投放995亿元，资金面边际转松，但债市仍延续偏弱整理态势。

美国三大股指小幅收涨，道指涨0.55%，标普500指数涨0.17%，纳指涨0.09%。其中，道指创历史收盘新高，IBM涨超12%，思科涨逾3%，领涨道指，英伟达和亚马逊跌超1%，纳斯达克中国金龙指数跌1.5%，贝壳跌超6%，

昨日A股市场午后情绪释放，热点板块大幅回调带动股市整体下行，注意今日市场的短期修复情况，特别是科技股的表现，而科技股板块也在持续轮动，而期指方面，IC和IM仍将维持高弹性，注意远期合约的高贴水的变化。

【有色】夜盘除沪锌以外，其他有色均向上有所修复。沪铜小幅低开后反弹，主力7月合约收104100，较昨日收盘上涨60， 持仓总量减少超过6千手，6月合约继续快速向远期移仓；沪铝高开后震荡，主力 7月合约收24440，较昨日收盘上涨80，持仓总量小幅减少；沪铅震荡上行，创近期新高，沪锡和沪镍均高开后窄幅波动；而沪锌低开低走，成夜盘唯一下跌有色品种。昨日白天盘，国内有色与A股形成情绪共振，继续关注今日白天盘A股对主要有色品种如铜铝锡等的影响，目前是6月合约向远期移仓的阶段，总持仓有恢复累积的过程，盘面多震荡。按昨日夜盘和今早外盘走势，今早国内主要有色将有不同程度的高开。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收997.6，涨幅为0.43％，沪银主力收18878，涨幅为1.85％。隔夜美伊谈判反复无常，原油先跌后涨，科技与黄金走v，市场后续交易主要重心仍应放在伊朗局势上。对于贵金属市场，美债走势分化，一方面，强劲的美国宏观经济数据推高加息预期多数官员仍担心通胀持续高于目标，不排除未来继续加息的可能。目前2026年内至少一次25基点加息的概率已接近充分定价。同时5月中旬，沃什将接替鲍威尔出任美联储主席，预计其仍将温和延续之前美联储的政策。黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周四夜盘螺纹热卷双焦继续下跌，铁矿弱反弹。宏观方面，尽管5月LPR按兵不动，年内降准降息可能性依然存在。产业方面，上周日均铁水239.3万吨，钢厂利润修复，钢材供给增加。本周五大钢材总产量环比增加21.96万吨至862.2万吨，其中螺纹产量上行19.74万吨至221.14万吨，热卷产量增加2.4万吨至299.26万吨。五大钢材表观需求为880.58万吨，环比减少30.95万吨。螺纹表观需求为241.79万吨，环比略降0.73万吨，总库存环比下降20.65万吨至665.29万吨。热卷表需为297.84万吨，环比下降9.66万吨，总库存增加1.42万吨至408.66万吨。5月21日全国建筑钢材成交量83,157吨，日环比减5.24%，周环比减10.44%。不过近期《钢铁行业产能置换办法(2026)》公布，预计将对钢铁生产构成进一步约束，后续可持续关注政策实施情况。预计短期钢价震荡运行。

【三大胶】隔夜三胶继续承压，日内宏观市场风险偏好降温，拖累整个大宗商品板块，BR橡胶跌幅居前。夜盘初期冲高，对前一日下跌后的技术性修复，而随后的持续回落反映出市场多头资金谨慎态度，盘面缺乏新的利多消息。RU方面近期东南亚主产区降雨增多，割胶进度环比明显改善，原料供应紧张的局面有所缓解。同时，下游轮胎厂虽然开工率尚可，但在高成本压力下采购偏谨慎，现货市场询盘观望情绪浓厚，导致胶价短期承压。BR橡胶仍继续跟随原料丁二烯变动，近期国际油价因美伊谈判出现缓和信号而大幅下跌，这对橡胶系整体情绪形成了一定拖累。当前橡胶板块的基本面已完全转向偏弱，短期难以出现实质性的反弹驱动，建议顺势反弹高空为主。

【农产品】夜盘油粕延续弱势，棕榈油领跌油脂。AmSpec 和ITS数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油出口量分别环比减少20.51%和13.9%。马棕油出口数据疲软使其承压回落，但印尼即将在7月1号起实施B50生物柴油政策，加上厄尔尼诺天气预期仍给予棕榈油下方支撑。短期内油脂市场多空交织，或延续区间震荡走势。CBOT大豆继续走弱带动国内双粕市场偏弱，当前国内双粕基本面依旧疲软，5-8月份进口大豆月均超千吨，豆粕累库速度将进一步加快，供应压力或持续压制价格上方空间，关注后续产区天气情况变化。