报告品种：焦炭

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近期焦炭市场价格以稳为主，4月已完成两轮提涨，累计涨幅100—110元/吨。节前焦企发起第三轮提涨50—55元/吨，并计划4月27日执行，但钢厂因自身利润承压、原料库存处中高位之下，始终未予回应接受。截至5月初，提涨仍在僵持博弈，那么焦炭本轮提涨最终能否落地？5月份焦炭市场又将以何走势？我们来进一步分析一下。

一、原料端焦煤价格支撑较强，但进口增量也会压制上行空间

近期炼焦煤价格震荡走高，焦炭成本支撑较强。焦煤价格重心整体上移，截至5月6日，安泽低硫主焦煤报价1560元/吨，较4月初低点上涨50元/吨。五一节前后补库需求集中释放，竞拍市场成交活跃，叠加进口成本持续高位运行，推动炼焦煤价格整体偏强运行。然而，焦煤价格上行空间也受进口煤增量的制约。2026年1—2月累计进口炼焦煤达1982.6万吨，口岸蒙煤库存处于历史高位，对现货价格形成持续压制。因此短期焦煤价格预计呈现窄幅偏强但上行空间有限的格局。

二、焦企利润修复之下，驱动开工率高企

据Mysteel调研统计独立焦企全样本：产能利用率为76.00%，增0.52%，焦化企业端正处于利润修复与生产开工高位并行的格局。目前焦化厂吨焦平均利润约54元/吨，山西准一级焦平均盈利93元/吨。焦化企业整体处于盈利状态，化产盈利表现可观叠加焦炭价格上涨，进一步支撑了焦企的生产积极性，虽然个别地区环保限产力度阶段性加大，对局部供给形成一定收缩，但对整体供应影响有限，焦化厂开工高位运行。

三、钢厂铁水高位支撑焦炭刚性需求，但终端需求仍压制焦炭涨价空间

根据Mysteel4月30日调研247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周增加0.31个百分点，同比去年减少0.97个百分点；日均铁水产量238.9万吨，环比上周减少0.42万吨，同比去年减少6.52万吨。当前下游高铁水对焦炭刚性需求形成了坚实的底部支撑。钢厂盈利率已回升至50%以上的水平，钢厂生产积极性较高，五一假期前钢厂补库需求集中释放，催货现象增多，焦炭需求端表现维持韧性。然而钢材终端需求表现较为疲软，5—6月逐步进入传统需求淡季，铁水产量大概率在240万吨左右见顶，焦炭需求端增量空间有限。

综上所述，当下焦炭市场正处于成本支撑与需求刚性的双重支持下，供需维持紧平衡状态，但双重矛盾制约了第三轮提涨的顺利落地：第一，炼焦煤成本虽有力支撑，但蒙煤高库存及国内供给弹性充足抑制了焦煤价格上涨空间，焦煤价格上行空间有限；第二，焦化企业微利状态下开工意愿积极，而下游钢厂铁水产量高位虽支撑刚性需求，但盈利承压明显，采购趋于保守，焦钢博弈持续激化；因此，第三轮提涨的博弈进程、铁水产量是否触顶回落、焦煤成本端变化及宏观政策走向将是影响焦炭市场走势的关键变量。短期焦炭价格大概率延续偏强震荡走势，第三轮焦炭价格提涨或在激烈博弈下有落地可能。

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