黑色板块

黑色金属：原油价格反弹，钢材期现货价格高位震荡

【钢材】5.1小长假之前，国内钢材期现货市场小幅反弹，市场成交量持续在低位运行。节假日期间，美伊局势升级，原油价格反弹明显，钢材成本支撑逻辑依然存在。基本面方面，现实需求继续走弱，五大品种钢材表观消费量环比回落16万吨，同比下降61万吨，且板材品种库存压力仍高。供应方面，五大品种钢材表观消费量环比回落8.39万吨，铁水日产量也继续小幅回落。后续钢材供应或进一步下降。短期钢材市场仍震荡偏强，但5月需注意阶段性回落风险。

【铁矿石】节前，铁矿石期现货价格小幅反弹。铁水日产量节前连续两周回落， 但钢厂盈利占比则有小幅回升。因此未来铁水产量下降过程或较为曲折。供应方面，全球铁矿石发运及到港均有回升，且原油价格的反弹对铁矿石价格也形成支撑，因此，铁矿石价格短期仍将高位震荡，关注产业链负反馈何时触发。

【硅锰/硅铁】节前，硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅回落。硅锰6517北方市场价格5980-6080元/吨，南方市场价格6000-6100元/吨。锰矿价格支撑仍在，贸易商部分低价暂不出售，价格逐步趋稳。天津港半碳酸价格40.5元/吨度左右，南非高铁34-35.5元/吨度区间，加蓬44.5元/吨度左右，South32澳块43.5元/吨度左右，cml澳块46.5-47元/吨度。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国28.9%，较上周增1.1%；日均产量24015吨/日，增825吨。大部分合金厂仍按照原计划减产，目前合金价格低位，南方整体生产节奏较慢。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5450-5550元/吨，75硅铁价格报5950-6100元/吨。厂内库存持续去化，全国样本企业库存环比下降，处于近年同期偏低水平，社会库存也维持低位，无明显累库压力。主产区电价分化，整体生产成本有支撑。短期铁合金价格或以区间震荡为主。

有色新能源

有色新能源：低库存及供应扰动，碳酸锂下方支撑较强

【碳酸锂】碳酸锂最新周度产量2.6万吨，环比增加81吨。碳酸锂最新社会库存103593吨，环比增加123吨，其中冶炼厂、下游、其他环节库存分别录得18831、42202、42560吨，环比变化分别录得+468、-2295、+1950吨，三大环节库存呈现“上游累库、下游去库、贸易商大幅累库”的分化格局，下游受高价影响采购意愿偏弱。碳酸锂供给端扰动较多，澳洲格林布什矿山CGP3项目爬产不及预期，马里地区不稳定，江西宜春四矿或将在5月进入停产换证流程。需求方面5月电池排产维持环增，在17万以上的价格上周下游成交较好。谨慎持多或逢低布多，关注宏观风险和监管风险。

【工业硅】工业硅最新社会库存55.6万吨，环比下降0.3万吨，整体仍处于高位区间。传内蒙古将取消各种地方优惠电价政策，以及新疆大厂主动减产消息。工业硅北方开工持续低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位累积状态下，工业硅贴近成本定价，成本支撑较强，跟随焦煤的节奏呈现区间行情。谨慎持多，关注宏观风险。

【多晶硅】多晶硅最新工厂库存30.2万吨，累库0.9万吨。自4月17日工信部召开光伏行业座谈会后，多晶硅期货价格一度反弹，但现货并未跟随，光伏下游各环节价格也处于低位。多晶硅社会库存下滑，但终端需求不足，上下游价格博弈激烈。谨慎观望，逢高卖出深度虚值看涨期权，关注政策风险。

能源化工板块

能源化工：美伊局势阶段性恶化，油价高位震荡

【原油】美伊下半场博弈持续，海峡仍实质性封锁，叠加伊朗对美舰发动袭击，油价仍可能继续上行。近期亚太炼厂疯抢美国货源，美油价格继续强势，全球库存大幅下行，但近期需要关注炼厂利润的走低是否会对后期采购出现影响。

【沥青】油价因美伊局势恶化二再走高，沥青跟随高位盘整。5月后季节性需求将逐渐回升，但近期炼厂开工继续保持低位，市场资源投放有一定潜力但开工大幅恢复概率仍然不高。短期累库压力有限，低价货仍然继续近期成交主流，近期新合同价仍然较高，对市场底部形成支撑。短期绝对价将继续跟随原油大幅波动，关注伊朗局势后续变化。

【PX】近期汽油库存大幅去化，叠加国内PX开工延续低位，PX继续保持1264美金左右的高位，下游采购有所回归带给PTA开工一定支撑，PX偏紧格局不变，价格延续高位震荡。

【PTA】下游产销明显好转，近期几日部分品类接近100%，开工也触底回升，PTA库存结束累积开始有所去化，近期基差止跌，加工费再次走高，绝对价继续保持区间偏强震荡。

【乙二醇】前期出口大幅增加的情况下，港口显性库存大量去化，叠加近期海外装置仍旧开工低位，到港继续延续极低水平，后期下游开工稳定情况下，乙二醇库存仍有继续去化驱动，短期延续偏强震荡。

【短纤】聚酯板块延续偏强态势，短纤跟随继续保持反弹。前期原料价格下行后，带动下游短纤等品类的利润出现部分反弹，以及目前仍在旺季尾巴时点上，终端开工企稳止跌，原料采购意愿开始回升，短纤等品类产销率明显有提升，库存累积速率放缓。短期跟随PTA等品种继续维持偏强震荡状态，成本价支撑存续，短纤或将维持震荡格局。

农产品板块

农产品：原油价格居高不下，不断抬升农产品通胀预期

【美豆】隔夜CBOT市场11月大豆收1188.00跌8.75或0.73%(结算价1189.50)，国际原油价格下跌对谷物市场构成压力，国内大豆压榨需求强劲提供支撑，但出口延续走弱。市场场高度关注5月中旬美国总统访华是否提振美豆对华出口预期。天气方面，目前美国大豆中西部种植进度总体良好，但局部地区因低温多雨天气出现延迟。美国农业部每周作物生长报告显示，截至5月3日当周，美国大豆种植率为33%，去年同期为28%，五年均值为23%。美国大豆出苗率为13%，去年同期为6%，五年均值为5%。

【豆菜粕】进口大豆集中到港冲击性利空预期充分，成本估值重心上移支撑价格震荡偏强。节前国内豆粕现货价格已止跌企稳，目前处于较低水平，继续下行空间有限。同时，5月大豆到港量庞大，豆粕供应维持宽松预期，基差继续承压风险仍不能忽视，阶段性成本支撑为主要逻辑，关注定价端美豆行情预期指引。

【油脂】隔夜CBOT市场豆油期货收盘上涨，基准期约收高0.5%，美国豆油库存低于预期，生物燃料需求预期强劲，短期国际原油承压限制涨幅。隔夜BMD马来西亚棕榈油主力合约跌0.42%，国际豆棕价差走扩或支撑下阶段棕榈油出口消费。路透最新调查显示，马来西亚4月棕榈油产量预计激增18%，出口因中东冲突及主需求国疲软导致大幅下滑，棕榈油产品出口预计将下降13%至135万公吨；期末库存预计将下降13%至135万公吨，有望实现“四连降”并触及8个月新低。

棕榈油市场，“强增产、弱出口、低库存”基本面复杂局势正令市场行情陷入剧烈博弈。豆油/菜油相棕榈油价格估值偏低，且供需面悲观预期充分，下阶段成本驱动+相关油脂行情支撑或趋稳震荡。

【生猪】自4月政治局会议提成稳定生猪市场消息继续抬升远月期货升水预期，而现货继续受阶段性供需错配而承压，基差走缩、月差持续低位。节后猪价不排除出现短期季节性承压风险，现货悲观情绪持续低迷会加剧产业套保卖盘风险。因此，节前建议生猪期货多单减仓、轻仓跨节。

【玉米】目前市场粮源多集中于贸易商，市场余量相关充足，节前下游需求主体节前备货积极性不足，库存消耗节奏缓慢。节后进口谷物替代、小麦丰产上市及政策性拍卖冲击影响仍在。现货滞涨、期货升水不稳，价格高位谨慎乐观。