报告品种：铝

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/bUsoxSysU9TUOrVrWRfdEw

受中东地缘冲突影响，3月当地通航量大幅暴跌。保险公司纷纷拒保相关航线，船舶被迫停航或改道绕行，一旦滞留港口还将承担高昂滞港费。

与此同时，铝价呈现外强内弱格局，全球铝原料紧缺格局延续，反观3月国内铝及其制品出口数据，整体表现低于预期。据阿拉丁（ALD）整理海关总署数据，2026年3月国内铝及制品出口80.56万吨，低位特征突出；部分品类出口下滑明显，创2025年3月以来相对低位。

图1：数据来源：阿拉丁（ALD）

图2：沪伦铝月度环比涨跌情况走势

数据来源：阿拉丁（ALD）

此外，从铝板带箔分类型出口数据看，2026年3月该品类通过进料加工贸易的出口量，较2025年12月意外出现增长。这一现象与当前沪伦比值下的市场逻辑相悖——按常规成本核算，在此比值区间开展进料加工贸易本应缺乏盈利空间。

图3：电解铝进口盈亏理论

数据来源：阿拉丁（ALD）

图4：中国铝板带箔2025年12月出口情况（分类型）

数据来源：海关总署阿拉丁（ALD）

图5：中国铝板带箔2026年3月出口情况（分类型）

数据来源：海关总署阿拉丁（ALD）

造成这些异常背离现象的原因究竟是什么？当前国内铝加工企业的整体出口现状又表现如何？

以下为阿拉丁（ALD）对铝加工企业近期出口情况调研：

企业A（山东铝型材企业）：出口订单最近一个月增长20%左右，当前出口订单已排至一个月以后。其中建材出口占比80%左右，主要面向非洲、东南亚。汽车材、兵器材等出口量相对稳定，变化量不大。

企业B（山东铝板带箔企业）：主营产品包括高档幕墙板、装饰板及高性能铝箔坯料。近期公司内贸订单饱满，出口订单增长显著，且询单明显增多，出口主要发往东南亚地区。原料库存与成品库存维持1-2天的量，铝价高位导致资金占用较大。

企业C（山东铝加工企业）：近期出口订单增长明显，预计公司2026年出口量同比增长19%左右，其中二季度出口增量超50%。

企业D（河南铝板带企业）：近期外贸订单比较不错，今年将大力开发外国客户，预计能给公司带来10%的出口增量。内贸订单账期客户比例高，正在计划收缩该比例。

企业E（河南铝加工企业）：近期公司外贸订单增量明显，预计4月份出口量将达3万余吨。

企业F（河南铝加工企业）：公司出口订单业务增量明显，最近40天下定较多，工人加班加点生产，预计2季度为出口黄金期。原料备库1-2天，成品库存备库较多，以满足下游年度合作的客户随时下单要求。

企业G（河南铝板带企业）：出口订单受冲击明显，由于中东是食品包装箔的重要出口市场，公司对该地区出口占比较高；相比之下，双零箔受影响甚微。

企业H（河南铝板带箔企业）：月度产量稳定，外贸板块呈现区域结构性调整，各地区出货量此消彼长，整体出口总量保持平稳。

企业I（浙江铝箔企业）：出口中东的铝箔占出口订单总量的一半，占内外贸订单合计的30%，因此受此次美伊冲突影响较大。

企业J（云南铝箔企业）：公司产量始终保持稳定，鉴于疫情后已暂停中东业务，此次受地缘因素影响较小。近期外贸订单加工费小幅上调，虽高于内贸水平，但伴随风险也相对更高。

企业K（山东某铝板带企业）：公司出口订单有所增长，出口至东南亚地区订单增长显著。虽然公司3月份出口量变化不大，但4月份增量比较明显。出口加工费暂时未出现波动。

从各家铝加工企业出口反馈来看，4月部分企业出口订单已出现明显回暖增长。3月国内铝制品出口不及预期，包括但不限于以下三点：

（1）铝加工外贸订单普遍提前一个月甚至更早锁价下单，3月伦铝强、沪铝弱的比价优势，尚未在当期出口业务中得到体现；

（2）光伏型材受4月1日出口退税取消政策影响，下游组件企业集中在3月及之前抢单备货，倒逼型材企业将部分出口订单前置至2月甚至春节前，提前透支了3月市场需求，造成当月型材出口量明显回落。这类订单前置的现象在其他铝制品品类中也可能存在；

（3）受市场情绪以及铝价大幅波动影响，海外客户真实刚需并未明显下滑，更多出于谨慎观望心态，暂缓签约、延后发货履约。

整体来看，中东地缘冲突虽对部分企业的航运出口造成困难，但也重塑了全球贸易流向，为另一部分铝加工企业带来了替代增量机会。阿拉丁（ALD）综合预判，4月国内铝制品出口整体有望迎来较好表现。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解