报告品种：原油

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第一部分：调研背景及总结

2026年起美伊以冲突持续影响全球及我国原油原料供应格局，国际油价大幅波动，叠加2025年燃料油消费税抵扣政策落地后行业供需格局重塑，作为国内原油燃料油加工核心区域的山东炼厂地区持续受到原料端变化的影响并调整着自身的供需结构。在此背景下，为实地研判中东冲突对山东炼厂进口原料采购、装置开工的实际影响，了解炼厂原料结构调整及后续采销计划，特对山东淄博、东营等地主力炼厂开展走访调研。

本次调研覆盖山东多家核心炼厂，当前山东炼厂整体原料储备充裕，多数备货至5月份，具备1-2个月安全库存，仅少数企业燃料油库存偏低。开工端整体保持稳定，除少数几家负荷下调外，多数炼厂负荷整体维持在70%以上稳定负荷。原料采购上，多数炼厂以俄油为主，部分搭配中东油、国内胜利油，燃料油因消费税抵扣政策及加工经济性，仅少数企业常规采购或补充使用。后续来看，短期炼厂开工将保持稳定，但若中东冲突持续推高油价，将进一步压缩加工利润，影响后续进料持续性；俄油因印度抢购价格拉涨，或增加炼厂原料成本。燃料油市场受政策及经济性影响，进口量或延续低迷，行业将更注重原料结构优化与加工效率提升。

第二部分：调研纪要

一、独立炼厂A

1、企业概况

公司业务核心主营业务以汽柴油成品为主，除车提批发外，还有船单业务。燃料油外销是在满足本公司自有二次装置之后有余量的情况下不定期外放。一次常减压装置产能600万吨/年，汽油日产6500吨/日，柴油日产7500吨/日。企业有加氢装置新上计划，具体产能及规划未定。

2、主要原料

原料以俄罗斯原油与马瑞原油为主，基本不掺炼，分批次加工为主。使用少量进口燃料油作为补充，主要考虑燃料油加工的经济性问题。

3、当前中东局势下的企业现状及对后市看法：

当前原料供应相对宽松，暂时没有受到冲突影响，装置也没有降负计划，常减压装置及配套二次加工装置运行正常。但后续如果长时间处于现在这个状态，物流方面也许会有一定影响。近期受油价大幅涨跌波动影响炼厂成品油出货相对疲软，渣油、油浆也暂未放量。后续待消息面平稳后，预期市场价格会有回落，市场交投状态逐步恢复正常。

二、独立炼厂B

1、企业概况

一次常减压装置产能1000万吨/年，旗下有两大生产基地，一次常减压装置产能分别为400万吨和600万吨。其中第二个生产基地焦化产能230万吨，蜡油加氢产能260万吨，企业二次加工装置产能较大，所以渣油、蜡油均有外采需缺口。

2、原料

外采产品是渣油以及蜡油，缺口不太稳定，看两个生产基地的装置运行情况灵活调整，渣油缺口在1000-3000吨/日水平，蜡油在1000吨/日水平。厂对厂直采为主，很少从贸易商采购，对原料要求标准严格。一般是中低硫资源为主，且除了正常的密度、馏程、硫含量、灰分要求外，钒的指标也特别重要。进料标准需配合炼厂装置运营计划，不可损害装置。

3、当前中东局势下的企业现状及对后市看法：

对该厂暂无大影响，炼厂并未降负，原料库存正常都会有1-2个月的备货量，所以当前的原料货已订至5月份。但当前地缘变动还是会小幅影响炼厂后续的持续性进料动作，印度被美国豁免后开始大举采购俄油，俄油现货交易在近期价格拉涨且受到印度的抢购。

三、独立炼厂C

1、企业概况

当前常减压装置及配套二次加工装置运行正常，常减压装置正月初七检修结束后正常开工运行，常减压装置负荷在70%以上，相对运行稳定，原油日度加工量7500吨左右，渣油日产1000吨左右，油浆日产100吨左右。整个生产流程中，部分常渣与蜡油混合作为催化原料，余量再进入减压塔出减线产品跟渣油。

2、原料

原料以俄罗斯原油espo为主，不使用进口燃料油作为进料补充。当前原料储备至5月份充足，日常炼厂储备原料量在20-30日。

3、成品油出货现状

原油上涨，成品价格涨，利润高但出不了货，累库压力大，二调预期落价。

柴油产能上行。

4、当前中东局势下的企业现状及对后市看法：

当前原料储备较为充裕，原油备货已经到5月份左右，会维持稳定生产。但高油价对炼厂的后续生产来说是一个挑战。因为并不太看好本年的柴油市场，供应多，竞争压力大。

四、独立炼厂D

1、企业概况

常减压装置350万吨/年，配套催化装置160万吨/年，焦化装置120万吨/年。催化装置所产油浆多数时期自用为主，需要外采的产品有渣油跟油浆。其中外采渣油品质要求中低硫为主，钒的指标也非常重要。

2、原料

进口原油及国内原油均使用，进口原油以俄油espo为主；国内原油以胜利及海洋油为主。

3、当前中东局势下的企业现状及对后市看法：

当前装置开工负荷相比伊以冲突之前大约下调约15%至80%左右。原料供应分为多个板块，除了进口原油还有国内胜利油跟海洋油作为补充，短时的供应压力不会太大。但另一方面，冲突导致油价上涨，会影响炼厂加工利润，目前的现状属于保供不保价的状态。

五、独立炼厂E

1、企业概况

一次常减压装置750万吨，二次加工装置包含两套催化装置和两套焦化装置，共计445万吨。

2、原料

马瑞原油减少后，替代采购了加拿大冷湖原油，沥青原料后续供应缩减。燃料油方面，2025年税改之后进口燃料油一直保持常规采购，大概每年的采购量在100余万吨水平，燃料油消费税部分抵扣政策仍存，抵扣额可有七八十。当前燃料油储备已不足，库存预期使用至4月底，当前已停运一套焦化装置。

六、独立炼厂F

1、企业概况

一次常减压产能380万吨/年，原油配额220万吨/年，有40万吨产能的延迟焦化装置及180万吨的蜡油加裂装置。

2、原料

以中东原油为主，不会使用进口燃料油作为补充，但一直有在做进口燃料油产品的贸易。主要也是因为燃料油消费税抵扣的影响才减少了燃料油使用。

3、当前中东局势下的企业现状及对后市看法：

当前常减压装置及配套二次加工装置运行正常，影响不大，原油原料仍有安全库存可使用1-2个月，除陆地库存外，还有港口与浮仓库存可作为补充。

七、独立炼厂G

1、企业概况

一次常减压装置260万吨，配套延迟焦化装置100万吨，蜡油加氢裂化装置100万吨。

2、原料

以进口燃料油为主，也会外采一些沥青质含量低一点的国内渣油，大概年需求有300多万吨，以中东油为主，俄罗斯M100采购成本相对较高。自己有焦化可处理，渣油基本自己消化，很少外销。

3、当前中东局势下的企业现状及对后市看法：

目前装置处于停工状态，原定计划3月31日开工复产，但当前中东局势影响，产品价格波动太大，加工利润不稳，复产计划有可能会推迟。

八、独立炼厂H

1、企业概况

一次常减压装置产能220万吨/年，原油配额200万吨/年，催化装置产能160万吨/年，焦化装置产能190万吨/年。2025年新上渣油加氢装置产能200万吨/年，该装置完全为国产技术，目前已开工，但负荷有限，尚在摸索中。

2、原料

以俄罗斯原油和M100为主，从美国开始制裁中东资源后就开始停用了中东货。

3、当前中东局势下的企业现状及对后市看法：

当前炼厂负荷70%-80%，原油加工量1万吨/日，预期稳定维持。

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