华鑫早间头条

宏观与产业

1、十四届全国人大四次会议在圆满完成各项议程后，3月12日下午在北京人民大会堂闭幕。大会批准政府工作报告、“十五五”规划纲要、2026年国民经济和社会发展计划、2026年中央预算等，通过生态环境法典、民族团结进步促进法、国家发展规划法。

2、央行行长潘功胜主持召开经济金融专家座谈会表示，下一阶段，央行将构建科学稳健的货币政策体系，继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

资本市场

1、昨日A股与港股市场

A股震荡走低，上证指数跌0.1%报4129.1点，深证成指跌0.63%，创业板指跌0.96%，万得全A跌0.53%，市场成交额2.46万亿元。风电、储能、化工、煤炭股涨幅居前；军工、贵金属、半导体跌幅靠前，太空光伏、算力硬件、人形机器人、AI应用题材走弱。

港股缩量震荡，恒生指数收跌0.7%报25716.76点，恒生科技指数跌0.54%，恒生中国企业指数微跌0.06%。煤炭、汽车板块强势，大型科网股、生物医药股普跌。南向资金净买入近113亿港元，中国海洋石油获加仓超12亿港元。

2、昨日美股、美债与汇率

美国三大股指全线收跌，道指跌1.56%报46677.85点，标普500指数跌1.52%报6672.62点，纳指跌1.78%报22311.98点。高盛集团、波音跌超4%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌1.74%，特斯拉跌超3%，脸书跌逾2%。纳斯达克中国金龙指数跌1.02%，禾赛科技、世纪互联跌超5%。道指下跌超过700点，跌破47000点，创年内新低。油轮遭袭及伊朗关于继续关闭霍尔木兹海峡的警告，粉碎了中东冲突即将缓和的前景。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨9.43个基点报3.743%，3年期美债收益率涨8.65个基点报3.759%，5年期美债收益率涨6.52个基点报3.868%，10年期美债收益率涨3.33个基点报4.263%，30年期美债收益率涨0.40个基点报4.884%。

纽约尾盘，美元指数涨0.49%报99.75，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.48%报1.1512，英镑兑美元跌0.50%报1.3346，澳元兑美元跌1.07%报0.7076，美元兑日元涨0.25%报159.3565，美元兑加元涨0.33%报1.3637，美元兑瑞郎涨0.71%报0.7861，离岸人民币对美元跌55.0个基点报6.8821。

▌商品相关信息

美油主力合约收涨10.48%，报96.39美元/桶；布油主力合约涨10.62%，报101.75美元/桶。伊朗方面称将维持霍尔木兹海峡关闭，叠加海湾地区航运遇袭，原油运输通道受阻，引发市场对原油供应端的担忧，同时高盛、花旗等机构上调油价预期，机构对原油供需收紧的判断也支撑油价上行。

国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.83%报5084.10美元/盎司，COMEX白银期货跌1.85%报83.95美元/盎司。中东地缘冲突抬升避险需求，但美联储降息预期持续降温、货币政策走向不确定性上升，压制贵金属估值，带动其走势走弱。

伦敦基本金属涨跌参半，LME期铝涨2.20%报3533.0美元/吨，LME期镍涨0.41%报17765.0美元/吨，LME期锌涨0.17%报3314.5美元/吨，LME期铅跌0.03%报1935.5美元/吨，LME期铜跌0.72%报12948.5美元/吨，LME期锡跌0.84%报49230.0美元/吨。

国际能源署（IEA）公布月度报告，将今年全球原油供应增长预期由240万桶/日大幅下调至110万桶/日，同时原油需求增长预期由85万桶/日下调至64万桶/日。国际能源署表示，中东冲突正引发全球石油市场史上最大规模的供应中断，预计3月全球石油供应将暴跌800万桶/日。

当地时间3月12日凌晨，两艘外国油轮在伊拉克领海内遭袭。伊拉克港口总公司随后宣布，伊拉克全国所有石油码头暂停运营。

▌策略参考和回顾

周四A股整体下行，午后收敛跌幅。截至收盘，上证指数跌0.1%，深成指跌0.63%，创业板指跌0.96%，科创50跌1.24%，平均股价跌1.1%。三市成交总量24606亿元，缩量677亿元，超3800只个股下跌。期指普跌，各期指跌幅在0.4-0.9%之间，跌幅排名：IC>IH>IF>IM。隔夜美国三大股指跌幅均超1.5%，道指创年内收盘新低。大型科技股中，特斯拉跌超3%，脸书跌超2%。英伟达跌超1.5%。同期纳斯达克中国金龙指数跌1.02%， 市场继续聚焦中东危机，最新油轮遭袭及伊朗关于继续关闭霍尔木兹海峡的警告，粉碎了中东冲突即将缓和的前景。昨日A股市场延续分化格局，与能源相关的板块如风电、储能、化工、煤炭股涨幅居前；而军工、贵金属、半导体、太空光伏、算力硬件、人形机器人、AI应用题材走弱。近期中东危机的风险继续外溢，虽然昨日上证指数跌幅较小，这得益于煤炭和银行等权重的护盘，昨日多只煤炭股出现涨停，但整体市场转弱，建议做好风控和持仓管理，后期股市企稳反弹的确认需有成交增量的配合，期指头寸建议降低风险率，等待外围冲击降低。

【有色】夜盘有色分化，沪铝和沪镍反弹，沪铜、沪锌、沪铅、沪锡等回落。沪铜小幅高开后震荡走低，主力4月收100860，较昨日收盘下跌150，持仓总量减少接近4千手，资金继续外流；沪铝延续强势，中东局势紧张的冲击导致的冶炼成本提高和供应链中断对铝继续构成利多因素，具体分析可见近期发表在公众号的专题报告，沪铝主力4月收25310，较昨日收盘上涨85，持仓总量小幅增加；沪镍高开后震荡，主力5月收139060，较昨日收盘上涨960，持仓总量增加1700余手；沪锌和沪铅均低开后弱势震荡。近期有色的市场焦点认为中东局势，有色呈现分化，铝呈现危机溢价，延续强势，建议注意近期沪镍表现，镍也作为新能源金属之一，关注资金的关注度是否在近期出现增长，而其他有色均处于弱势阶段。隔夜国际原油价格上涨、美股下跌和美元上涨的环境，对今日国内市场的宏观因素影响偏空，注意A股的表现与沪铜的联动作用。

【贵金属】隔夜金银夜盘震荡偏弱，沪金主力收于1137.5，跌幅为0.94%，沪银主力收于21706，跌幅为0.6%。中东地缘紧张局势重新升温，布伦特原油自疫情后首次收于每桶100美元上方，我们在之前专题报告中详细阐述的美私人信贷赎回压力显现，美三大股指全线收跌，交易员不再完全定价美联储2026年降息，短端美债收益率大幅攀升，美元再次连续走强。特朗普释放原油储备仅达成情绪侧冲击，原油涨势不减。叠加上期所开始提高金银保证金与涨跌停幅度，黄金作为无息资产的吸引力下降，短期内黄金的锚或更多从地缘局势切换至美经济数据。短期来看，我们建议黄金多头暂时观望，原油非一个短期结束事件，使用期权卖出策略，贵金属可能在中东冲突持续存在的背景下，短期内进入低波+震荡的市场格局，白银建议暂时观望。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【三大胶】周四国际油价大幅上涨，布油一度突破100美元/桶，推动合成橡胶走高，日内RU及20号胶在BR带动下出现一定补涨冲高，随后回落，夜盘延续跌势。今年国内产区天气相对较好，云南预计3月中下旬开割，海南预计在3月底开割，供应压力短期限制沪胶涨幅。而本周青岛港口去库压力出现一定缓和，短期在合成胶带动下，盘面预计维持区间震荡，可采取高抛低吸策略。而合成胶当前受原油价格影响较大，目前盘面仍存不确定性，短期时BR橡胶的走势将主要取决于原油价格和丁二烯价格的变化，在原油上涨及供应端紧缺背景下预计仍有上涨空间，但风险极高，需警惕合成橡胶涨幅过大后的回调风险。

【黑色金属】周四夜盘螺纹热卷铁矿双焦均收涨。宏观方面，伊朗新任最高领袖发表首份声明：不会放弃复仇，继续封锁霍尔木兹海峡， 国际油价再度大涨。利多煤炭与焦煤焦炭，推高钢材生产成本。产业方面，元宵节后，下游建筑工地陆续复工，全国各区域建筑钢材成交量逐渐增加。本周Mysteel显示，五大钢材总库存为1974.89万吨，环比上周增加1.17%，表需环比回升15.44%至798.08万吨。钢材下游终端逐步复工，表需回升，成交有所放量，市场核心驱动力逐步由高库存转化到政策、需求预期和通胀上，预计钢价偏强运行。

【农产品】夜盘油粕延续强势，双粕突破阶段新高。市场对美生柴政策预期乐观，美豆因生柴需求支撑，延续强势，盘中再创阶段新高。受外盘美豆上涨及进口成本抬升的提振，以及市场对通胀预期的交易，双粕大幅增仓上行。油脂市场在国际原油高位波动及生柴预期支撑下表现坚挺，棕榈油因印尼重提B50生柴政策，市场对生柴需求乐观支撑价格上涨，同时马来西亚棕榈油出口数据有所好转，SGS数据显示3月1-10日马棕油出口环比增加26.54%。短期内，在原油强势以及生柴政策的乐观预期下，油粕市场或易涨难跌，关注后续原油价格走势以及美生柴政策落地情况。