报告品种：铝

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春节假期结束，市场参与者陆续返岗，节后库存累积高度及去化节奏，成为当前市场的核心关切指标。根据爱择咨询对全国电解铝企业的调研统计，截至2026年2月24日，全国电解铝厂区铝锭库存较节前增加10.78万吨至22.11万吨，增幅为95.15%；较去年节后峰值增加2.87万吨，增幅为14.92%。

爱择调研过程中发现以下几个特点：

一、由于今年春节前后现货铝价持续运行于相对高位，且市场对未来预期存在分歧，多数电解铝企业选择更为稳健的经营策略。不同于往年部分企业持有“赌行情”心态进行厂区囤货，今年企业更倾向于“现产现发、快进快出”。调研显示，春节期间生产出的铝锭并未大规模转化为厂区库存，而是被迅速发往下游或社会仓库。

二、新疆、山西、内蒙古、陕西等铝锭主产区节后厂区铝锭库存同比录得下降是企业销售策略转变和物流效率提升共同作用的结果。以新疆为例，作为全国最大的电解铝输出地，其铁路专线及公路货运在春节期间维持常态化运行。部分铝厂反馈自农历初四起便恢复铝锭外发，较往年提前2-3天。大量厂区库存向社会库存流转使得主流仓库面临较大的卸装压力，华东部分仓库站台积压集装箱过千，华南部分仓库也已经处于爆仓的状态。

三、青海、贵州等省份节后铝锭库存较往年增加相对明显主要是受发运节奏的影响。近日区域内铝厂也已经陆续开始外发铝锭，部分企业计划近日在网上对铝锭进行公开招标销售，预计未来1-2周内上述区域的厂区库存将出现明显回落。

四、随着下游加工企业陆续复工复产，河南、甘肃、山东、内蒙古等地区的铝水比例已经开始缓慢爬坡。调研显示，今年春节期间行业铝水比例最低降至63.17%左右。随着元宵节后下游开工率进一步提升，预计3月上旬行业铝水比例大概率回升至70%上方。铝水比例的提升意味着铸锭量的相应减少，这将缓解厂区铝锭的后续补给压力。

五、从总量视角看，当前铝锭社会库存约为111万吨，叠加厂区库存22.11万吨，合计显性库存总量约133万吨。考虑到厂区库存后续将陆续向社会仓库转移，且下游消费完全复苏仍需时间，社会库存仍面临一定的入库压力。基于上述判断，爱择咨询维持此前节后铝锭社会库存峰值在140万吨附近的预期不变。

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