报告品种：焦炭

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一、焦煤价格有明显回升，焦企成本上涨明显

1月以来，焦炭累计下降1轮，下降时间点为1月1日，幅度累计下跌50-55元/吨。1月中旬至今，市场经历了再次下跌风险与继续提涨两种状态，12日内蒙部分焦化提涨首轮。

焦炭成本方面，焦煤市场呈现止跌回稳状态，产量上，1月8日数据Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.3%，环比增5.7%。原煤日均产量189.9万吨，环比增12.7万吨，原煤库存473.4万吨，环比增1.7万吨 ，精煤日均产量73.4万吨，环比增4.4万吨，精煤库存295.0万吨，环比增1.7万吨。新的一年度，煤矿产量持续增加。价格上，主产地煤矿多数保持正常生产节奏，市场交投气氛活跃，坑口签单量明显回升，部分煤种价格小幅上调。线上竞拍价格普遍上涨，线上竞拍成交价格普遍上行，其中长治沁源低硫瘦主焦煤均价1579元/吨，较上期上涨100元/吨;吕梁地区低硫主焦煤成交价1420元/吨，上涨14元/吨;高硫瘦煤成交均价1163元/吨，上涨113元/吨。需求方面，当前钢厂仍处复产周期，同时正值原料补库阶段，对炼焦煤的需求逐步释放，对煤价形成支撑。预计近期炼焦煤价格重心将持续稳步上移。

焦炭利润方面，第一轮降价落地后受焦煤成本下行影响，焦企盈利情况较佳。最新Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-45元/吨；山西准一级焦平均盈利-30元/吨，山东准一级焦平均盈利17元/吨，内蒙二级焦平均盈利-86元/吨，河北准一级焦平均盈利9元/吨。（利润展示受小数点后保留精度影响，本次价格的统计周期为2026年1月1日-2026年1月8日）。焦企在焦煤成本上升，且下游钢厂补库需求提升下提涨意向强烈。

二、山东地区焦企供需弱平衡

是否能落地第一轮提涨成为近期市场关注热点。综合来看，当下焦炭市场不太能给焦企提供抵制降价的底气，焦炭市场呈现供需弱平衡格局。

焦炭供应和库存方面：山东地区焦企焦企产量库存呈现持续下降趋势，部分区域焦企有盈利下焦化产量有提升，焦企开工达到年内较高水平。据最新调研数据显示，山东地区的单独焦企开工率在82.39%，日产在5万吨左右；而焦煤库存持续下降，本周最新数据为113万吨。近期焦企采购焦煤情况有所上涨，叠加近期焦煤价格上涨和春节前补库需要，预计焦煤库存会持续上涨。

下游需求方面：9日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.31%，环比上周增加0.37个百分点，同比去年增加2.13个百分点 ；高炉炼铁产能利用率86.04%，环比上周增加0.78个百分点 ，同比去年增加1.80个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少0.44个百分点，同比去年减少12.99个百分点；日均铁水产量229.5万吨，环比上周增加2.07万吨，同比去年增加5.13万吨。铁水产量高于去年同期，钢厂盈利率均低于去年同期水平，目前钢厂盈利持续下降，短期内铁水或有继续上行趋势，焦炭需求上升，叠加春节前有补库需求，焦炭市场短期仍将偏强运行。

三、落地可能性高大，短期焦炭仍将稳中偏强运行

第一轮提涨市场酝酿中，14日临汾地区低硫主焦价格上涨120元/吨，极大提振市场信心，加之近期期货盘面上涨刺激，预计近期或有更多焦企加入提涨行列中。而当下钢厂虽盈利不足，但新的年度检修高炉陆续复产，焦煤价格在市场补库中价格逐步上涨，给到焦炭提涨支撑。焦炭价格的影响因素聚焦在焦煤的价格运行态势，短期焦炭预计稳中偏强运行为主。后期仍需持续关注宏观政策、钢厂利润库存情况，焦煤矿生产及期货盘面走势对焦炭价格的影响。

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