报告品种：铜

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截至2025年12月26日，当周江西阳极铜加工企业产能利用率60.9%，环比减少5.4%。企业废铜原料库存平均周转2.6天，环比减少0.4天。样本库存量5200吨，环比减少1350吨；周内江西加工企业（阳极铜）废铜日耗量约2014吨/天，环比减少180吨。

周度核心：铜价续创新高，阳极加工每吨利润3350元/吨，但受限于下游滞销，阳极铜开工率不升反降。据了解，受高铜价抑制，有厂家周五贴水700抛售电解铜回笼资金，江西冶炼厂子公司对长单也暂不接收，多数企业反馈受影响造成库存积累，被迫空单套保等待炼厂重新接单，部分企业有减产计划。另外，企业对于2026年政策端担忧增加，带票废铜采购需求继续提升，普遍反馈做满12月订单后，1月份存在减产的可能性。展望来看，虽然利润高企，但下游滞销叠加政策风险，下周阳极铜开工继续下滑。

而原料方面，行情持续走强，由于下游滞销以及套保空单占用资金等因素，企业回款时间继续延长，与年底供应商资金回笼需求相悖，送货意愿降低，统计样本企业原料库存5200吨，环比减少1350吨。周五不带票铜米倒扣12000-12500元/吨，带票4500元/吨。当前受资金流影响，预计下周废铜库存小幅降低。

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