投资大佬离破产的距离有多远？他们用亲身经历给出答案：或许只需1天、2天、10天 。

我们都清楚金融市场的风险不容小觑。多数投资者往往满怀信心地踏入市场，最终却只能黯然神伤、亏损离场，亏损在市场中实属常见。即便是在市场中摸爬滚打多年、经验丰富，甚至被尊称为“大佬”的投资者，也并非高枕无忧。事实上，他们距离破产，或许仅仅只有1天、2天、10天的光景。

①维克多·尼德霍夫：投机教父，华尔街传奇人物，两度经历一夜倾家荡产的重创，从此在投机江湖上，只留下了他曾经的传说。

②杜总辉，台湾早期知名的投资大佬，然而驰骋市场二十余年的他，最终却因为期权交易失败，两天巨亏5.8亿，淡出了投资界。

③“橡胶大王”付晓军，20年时间，将5万做到上亿。2017年因橡胶期货交易爆仓，短短十日亏损1.4亿元，最终选择结束自己的生命，令人扼腕叹息。

一、尼德霍夫

几十年财富一朝殆尽

维克多·尼德霍夫，华尔街的传奇人物，被称为投机投机教父，曾是索罗斯的顾问和操盘手，管理的对冲基金年回报率平均达到惊人的35%，是那个年代里的耀眼明星，名列全球十大基金经理。

业绩吸引乔治·索罗斯

1964年，维克多·尼德霍夫毕业于哈佛统计系，1969年，又获得芝加哥大学经济学博士学位，之后在加州大学伯克利分校担任金融学教授。1980年，尼德霍夫辞职下海开了一家投资公司，做得风生水起，业绩很快吸引了大佬乔治索罗斯。于是，在1982-1990年期间，尼德霍夫成为索罗斯的合伙人，负责交易固定收益产品和外汇。随着名声越来越大，1996年，自信满满的尼德霍夫出版了自传《投机生涯》（新版名为《投机教父尼德霍夫回忆录》），写下了他对投机的思考。

1997年6月，这时候的尼德霍夫很风光，他的自传正在畅销，他的投机纪录也令人叹服，此时春光满面、自信满满的尼德霍夫肯定想不到，一场“灾难”正在向他袭来，一夜之间，他从千万富翁到一无所有，所有的欢迎和尊敬都变成了幸灾乐祸和嘲笑。

一天之内，几十年成果损失殆尽

不久，东南亚经济危机爆发，尼德霍夫出现重大失误，先是进入他并不熟悉的海外股票市场，买入最后跌到价格只剩几美分的泰京银行，当时他的逻辑是泰国政府应该不会对一个国有银行的股价放任不管，结果被吞噬了大量的储备资金。

大亏后的尼德霍夫变本加厉，寄希望于更高风险的投资能够带来利润弥补在泰铢上的亏损。到了9月，他已经补上了部分泰铢的亏损，但是当年的投资业绩仍然下跌了35%。10月，他更加胆大妄为，出售标准普尔500指数期货的卖出期权。

1997年10月27日，这是个“黑天鹅”来临的日子，受东南亚金融危机等不确定因素的影响，股市一日间狂泻554.26点，日跌幅达7.2%，跌幅创华尔街史上第二，以7161.15点收盘，日跌点数创华尔街历史之最，并且，由于跌幅过大不得不首次启用股市停盘的规定，当天两度停盘并提前收市，而操作期权做错方向的尼德霍夫迅速被这场海啸吞没，旗下基金被爆仓清盘，投资者1亿多美元的资产损失一空。一天之内，尼德霍夫辛苦几十年的成果损失殆尽，身败名裂。

对于尼德霍夫来说，这一天无疑是难忘的，痛苦的，多重打击之下，他关闭了投资公司，把房子抵押给银行，把收藏的艺术品统统卖掉，他失去了一切。

生命就是一场投机活动

之后就是漫长的休整，直到2002年2月，重振旗鼓的尼德霍夫成立了斗牛士基金，开始接受海外客户委托的资金进行投资，尼德霍夫运用多元时间序列统计来判断短期市场的趋势，自2001年到2006年5年时间，尼德霍夫取得了每年复合增长率50%的惊人业绩，连续在2004年和2005年获得CTA最佳表现基金奖。

然而，在残酷的投机世界中，不是所有努力的人都会有个美好的结局，东山再起的尼德霍夫再次遭受打击。2007年年中，美国次贷危机爆发，斗牛士基金遭受重创，损失高达75%，收益又一次一朝殆尽，于2007年9月清盘。从此，在投机江湖上，只留下了尼德霍夫曾经的传说。

有人将赌性归结于尼德霍夫失败的原因，索罗斯也曾提到，有读者在读了尼德霍夫的首部自传之后，就预计他将要失败，事实也是如此。

在尼德霍夫的世界中，生命就是一场投机活动，我们全是投机客，除非赔钱的时候（这时叫做赌徒）。你我都在自己的职业生涯、人际关系、游戏和投资中冒险投机。

二、杜总辉

交易期权，只用2天倾家荡产

杜总辉是台湾早期知名的投资大佬，凭借着敢拼、敢赌的个性，他在资本市场一路“厮杀”，闯出了属于自己的一片天。然而，驰骋市场二十余年的他，最终却因为期权交易失败导致巨额亏损，成为台湾期货史上最大违约案的主角之一。

作为投资经历丰富的老手，杜总辉早年的交易生涯十分顺利，哪怕是在2008年的金融危机中，他也是小赚离场，20多年鲜有败绩。因为交易顺利，杜总辉的个人资产也不断膨胀，光房产就值几亿台币。

两天巨亏5.8亿

随着期权交易在台湾市场的兴起，杜总辉敏锐地捕捉到了这一机会，从股市转战期权市场，头几年也获利颇丰。

2011年初至7月，台股股指一直在8300-9200点区间震荡。于是，杜总辉开始构建“卖出勒式交易”策略，即在卖一个买权的同时卖一个卖权。该策略主要是看空波动率，在行情处于震荡阶段的时候，可以说是百战百胜，躺着就能把两份权利金都给赚了。为了赚取更多的权利金，杜总辉还不顾流动性不足的风险，交易了远月份的期权，这也为其后续的爆仓埋下了隐患。

我们知道，市场上没有永远赚钱的策略，上述策略的风险在于，如果行情突然大涨大跌，超出卖出买权和卖出卖权的那个区间，那么投资者就会遭受数十倍甚至上百倍的亏损。

在激进的策略下，被幸运女神眷顾了二十多年的杜总辉，也不再幸运了。2011年8月5日，台湾加权指数一天重挫464点，杜总辉惨遭重创，不仅赔光三亿本金，还倒贴了数千万元。但长期在投资领域顺风顺水的杜总辉，对自己的交易能力过度自信，面对巨额亏损，他没有选择平仓止损，而是坚信股指一定会再次回到震荡区间。

于是他凭借全盘押宝的心态再次加码入场，试图打一场“翻身仗”。谁曾想，这一次加仓对杜总辉来说，却是灭顶之灾。到了下一个交易日，台湾加权指数继续下跌300多点，杜总辉也因此再次大亏2.8亿元！短短两天，5.8亿悉数亏尽，引发巨额违约。

经纪商“深受其害”

杜总辉的这次爆仓，一度创下台湾期权史上最大金额违约案。除了杜总辉本人，期货经纪商也遭受了巨大损失。据相关报道显示，在爆仓事件发生3天后，元富期货和凯基期货同时向主管机构提报了违约记录，金额分别为1.3亿和1.07亿。

此次事件后，杜总辉在投资界的声誉受到了极大影响。再后来，随着年纪的增长，杜总辉慢慢淡出了投资界，仅与弟弟杜贵雄共同管理联翔投资。在网络媒体上，与其有关的新闻也寥寥无几。

三、付晓军

20年将5万做到1亿，仅10天爆仓归零

被誉为“橡胶大王”的付晓军，在长达二十载的期货交易生涯里，以5万元本金起步，最终积累了上亿元财富。然而，2017年，他因橡胶期货交易爆仓，短短十日便亏损1.4亿元，最终选择结束自己的生命，这一结局令人扼腕叹息。

从5万到1亿

20世纪90年代，付晓军开始涉足期货市场。他的投资生涯从5万元的小资金起步，并凭借过硬的专业素养、精湛的技巧以及对市场的深刻理解，逐渐崭露头角。

在期货市场经历了近十年的打磨，付晓军的财富在不断的积累，交易水平也在不断的上升，他本人也对橡胶的研究有独到的见解，在橡胶行业有着丰富的经验，成为了橡胶圈的资深人士。

进入2000年以后，他成功的把握住了橡胶期货几波趋势行情，通过一系列精准的投资和交易策略，使得自己的财富迅速积累，十余年来专注于橡胶交易，最初5万的入市资金也通过交易完成了一个小目标——成功上亿。

十天，1亿元爆仓

时间来到了2017年的9月，此时的橡胶1801合约经历了一波不错的涨势到达了年内高点17840，但是从9月6日开始，一波行情下来跌了7%，1025个点，随后开始了长达一个月的下跌，从9月7日到9月28日夜盘，短短17个交易日，橡胶期货下跌了27%，9月28日开盘，橡胶突破6月前低，早早封死跌停，夜盘再度大跌5%。

在这一期间，付晓军一亿多元的账户一直是满仓做多，期间还分三次追加了4000万的保证金。我们从后面传出的资料可以清楚的看到，在9月13日，付晓军的账户权益为1.01亿，此时已经是157%的风险率了，也就是说他的账户满仓交易，并且已经超保了。

付晓军账户数据图示

9月14日，仅一天，他的账户亏损就达到1119万，9月18日，当天亏损达到了3234万，当日付晓军也被迫追加了2500万，此时的客户权益仅为6600万，也就是说，从9月13日起，短短4个交易日，他已经亏损了6000余万元。

但这还没有结束，付晓军在已经出现巨额亏损的情况下仍旧满仓持有多单橡胶，市场毫无留情，继续下跌，付晓军也在9月20日，9月22日分别追加了510万与1000万资金，但仍然挡不住橡胶这波凌厉的下跌走势，9月28日夜盘，账户爆仓，最终以亏损1.4亿结束。

根据其友人的描诉，付晓军当时期货与现货都在交易，并且都是做多，在这一期间，两边都是暴跌，亏损累计应该超过了2亿。

于是，在28日橡胶夜盘三点收盘后，付晓军做出了震惊当时期货圈的一件事，凌晨3:30，付晓军在上交所边上香谢丽大楼31楼一跃而下，结束了自己的生命。而“橡胶大王”这一美誉也随此烟消云散。

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