三季度以来，“反内卷”政策有效提振市场信心，推动硅铁价格自低位震荡回升。但受供应过剩格局影响，硅铁市场结束单边上涨，转入5300~5800元/吨区间震荡。

10月，硅铁成本中枢小幅下移。宁夏产区生产成本对应的盘面价格由月初的5746元/吨降至月末的5671元/吨，累计下降约75元/吨。从成本构成看，电价有所下调，氧化铁皮价格亦呈现回落态势，而兰炭价格则上涨50元/吨。各原料品种走势分化，在成本端形成一定对冲，使得整体成本波动幅度有限。

展望四季度，各成本项预计表现不一。首先，宁夏产区结算电价已明确，预计将推升生产成本约40元/吨。其次，兰炭价格主要受块煤价格影响。随着旺季来临，终端用煤需求逐步回升，预计对兰炭价格形成支撑。最后，氧化铁皮与硅石价格波动幅度有限，对成本影响整体可控。整体上，在动力煤价格不看跌的前提下，短期内硅铁成本支撑依然存在。

10月，硅铁市场维持供过于求格局。全国硅铁月度产量为51万吨，环比增长3.5%。分区域看，内蒙古某大厂新增开炉，宁夏部分工厂负荷亦有所提升。进口量预计为1万吨。同期，硅铁需求量约48万吨，环比基本持平。

具体来看，粗钢端需求保持稳定，金属镁产量上升带动相关硅铁消费回升，而出口方面受四季度日韩消费淡季影响，预计将出现季节性回落，对我国硅铁出口形成拖累。整体来看，供给增加而需求具备韧性，库存出现小幅累积。目前宁夏产区盘面利润约为-380元/吨，整体估值不高。

展望四季度，硅铁市场或步入供需“双减”阶段。上游部分工厂已流露出检修意向，产能释放节奏可能放缓。下游方面，随着粗钢产量回落，硅铁总需求存在收缩预期。在供需同步收缩的背景下，硅铁价格缺乏明确的方向性指引。10月中旬期货价格创下阶段性低点，这一价格水平有望成为后续的关键支撑位，硅铁2601合约11月再度跌破前期低点的可能性已不大。进入12月后，需重点关注成本端的动态变化。

图为硅铁表内总库存拟合