报告品种：镍

原文链接：https://www.shmet.com/news/newsDetail-2-906515.html

上海金属网11月20日讯：根据SHMET调研，2025年10月份国内精炼镍产量在33310吨，环比出现下降，同比去年同期增加8.61%。10月份国内消费与前月基本相当，而旺季预期依旧兑现不足，宏观面喜忧参半延续，镍价震荡行情不变，用家刚需采购，长假归来有一定备货量释出，市况活跃度尚可；部分企业开工变化不大，部分针对新能源电池行业的企业因原料紧张，而产量降低，并影响整体产出有所减少，当期精炼镍冶炼开工率修正后降至80.43%附近。

综合情况，10月国内除去三地冶炼厂仍未复产镍板外，各产区均出现不同程度下降，其中华中及华南地区厂家产量降幅稍大。随着下游三元电池需求增长，一是中间品原料供应出现紧张，二是精炼利润降低，不少厂家主动增加镍盐供给。当期主流厂家产量爬升暂缓，随着相关消费转变，新项目投放或不如预期。

国内新投产精炼品牌在伦敦市场注册成功后，产线不断爬升，出口为继；基本面则维持供大于求，加之宏观不确定因素，继续关注原料供应，和价格波动率对期盘的影响。印尼地区相关企业产能为继，近期供应增势不减，现市已经开始流通。国内炼厂排产减少，原料供应紧张，需求不振，及利润下滑导致的产量波动仍值得注意。

整体看，国内企业基本产能为继，电积镍产线投产尚属稳定，原料短缺，短期内产量或有波动；后期新投产项目是否如期上马，待观察；另外在总体供大为求的格局下，密切关注地缘政治，原料供给顺畅与否，需求变化等，随着旺季结束，估计下月产量维持小幅降势。

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