报告品种：碳酸锂

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调研时间：2025年11月4日至11月7日

调研地点：江西

摘要

江西产区上游多数锂盐企业的库存水平不高，销售紧俏，报价坚挺，但行业整体中间环节与下游库存依然不低，这是基差与月差仍未有起色的重要原因之一。当前江西云母产线的开工率受制于云母矿的不足，由于宜春地区的云母开采量目前管理非常严格，几乎不会出现前几年的超产现象。对于枧下窝矿，多数江西锂盐企业对其复产进度认知同样较为模糊，且预期保持谨慎。目前存在11月中下旬、12月初以及2026年等多种猜测，且存在11月份员工先回宜春为复产做准备的预期。

调研信息

关于基差：企业出货报价大多接近盘面平水，但市场上期现非标或交割品基差始终偏弱运行，我们认为这与当前库存变化的结构性、贸易环节特点以及行业预期息息相关。首先，目前库存的去化以上游环节为主，且己达到相对低位，这与上游体感以及新仓单的注册速度可以相互印证。然而中下游环节库存虽有减少，但始终保持在相对充足的水平，去化相对隐蔽，导致下游在货源水平尚可的情况下，采购始终以刚性为主。其次，碳酸锂贸易环节内卷特点明显，部分贸易商为保持渠道优势而在基差层面竞争激烈，导致库存下降对基差的带动作用减弱，且当前下仍存在非主流产区新投工厂不断冲击市场。最后，由于储能需求偏政策驱动，导致产业对于未来碳酸锂中长格局的预期仍有分歧，整体仍偏谨慎，产业投机性不足从而压制基差。

关于上游资源与开工：对于江西产区，云母冶炼的产线开工率明显受制于云母资源量的不足，当前部分渠道拍卖的体量都比较小，而且价格也比较高。一大原因为宜春地区的云母开采量目前管理非常严格，几乎不会出现前几年的超产现象。对于锂辉石线，总体供应相对具有保障，开工率的限制因素更多受价格的影响，目前锂矿端挺价心态强烈，且锂辉石精矿的价格与碳酸锂价格的报价联动性很强。

关于江西矿山：对于枧下窝矿，多数江西锂盐企业对复产进度的预期保持谨慎。矿山具体的复产时间仍未确定，存在11月中下旬、12月初以及2026年等多种节奏预期，且存在员工先回宜春为复产做准备的预期。关于其他矿山，部分企业表示目前大概率已经确认为锂矿，但还没开始谈税的问题，宁德是作为第一批去谈的。目前的情况是，由于矿证还没到期，矿山还允许在原采矿证规模下继续生产，当下还是在申请换证的阶段，提交储量报告后还需核实，核实后进入换证流程。关键是换证后续是否需要停产仍然未定，因为地方对后续矿山设计报告、安评、环评等审批等一系列流程审批期间的开工并无明确表态。

关于云母和辉石产线替换：两种工艺不同，但是可以进行改产线，需要几个月的时间。但一般不太会改，因为江西自身有配套矿种，而且对外来矿有限制，改产线会影响后面长周期的生产。

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