报告品种：螺纹钢

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【导语】目前河南废钢市场供需失衡，价格持续下行，市场预期偏弱。

进入11月，中原大地寒意渐浓，河南的废钢市场也同样感受着这股“冷空气”。如果用一句话来概括这个月的市场，那就是：一场供需双方都在硬扛，但需求方的“刀”更快的拉锯战。价格阴跌，信心受挫，整个产业链都在一种“钝刀割肉”的煎熬中寻找方向。

以样本市场为例，目前郑州重废市场价格2130-2180元/吨，较上月环比跌幅1.15%，较去年同期跌幅4.01%；焦作重废市场价格为2110-2160元/吨，较上月环比跌幅1.39%，较去年同期跌幅8.76%。多方因素作用下，市场悲观情绪弥漫，价格重心下移，跌势难止。

供应端：资源缩量，场地承压，外流现象加剧

从供应端来看，受国内宏观经济环境影响，制造业、建筑业活动指数持续位于荣枯线以下，导致工业产废和拆迁废钢的源头性产出同比出现显著下滑。据富宝资讯调研统计，10月河南地区社会废钢回收总量较去年同期减少约5%-8%。资源回收的“源头活水”不足，成为制约市场供应的重要因素。

再就是废钢铁场地“蓄水池”效应减弱。通过近期对河南市场走访调研，场地老板们说得最多的一句话就是：“现在谁敢囤货啊？输不起了！”

资源“贫血”是事实，但更关键是心态“缺血”。通过与市场商家现场沟通了解到，商家近年来入市操作心态发生了根本性转变。以前看到价格持续下跌，多有补库计划，坐等行情反弹。目前多数废钢铁加工场地库存周转压到了极限，普遍只有3-5天的量。据了解，当前废钢铁场地加工完的毛利润，除去人工、电费、设备损耗，一吨利润在30-50元；部分优质料型利润会相对可观一些。导致此现象的原因主要受限于当前微利甚至负利的状态下，“活下去”比“赚大钱”更重要。

“水往低处流，货往高价走”。在利润相对有限的情况下，贸易商更注重市场区域的价差。以汽车拆解相关料型为例，河南市场均价较河北市场低80-100元/吨，较山西市场低60-90元/吨。明显的价差为资源跨区域流动提供了动力，部分豫北、豫中西地区的优质废钢资源通过物流渠道，持续流向出价更高的山西和河北钢厂，进一步加剧了本地市场的供应紧张局面。

需求端：钢厂利润主导，按需采购成主流

需求侧的表现同样不容乐观，钢厂的生产策略完全由利润和成材销售情况所主导。

全国49家独立电炉产能利用率维持在35% 以下，处于年内低位，对废钢的整体需求形成拖累。目前河南地区部分电炉厂同样处于亏损状态，整体电炉开工率处于低位。目前螺纹钢等成品材价格低迷，而原料、电价、石墨电极等成本高企，短流程炼钢利润持续为负值。根据模型测算，11月华中地区独立电炉钢厂平电吨钢亏损在150-200元。因此，河南地区的部分电炉厂选择了减产或提前进行年度检修。

相较于电炉，长流程钢厂由于铁废差和对生产稳定性的要求，对废钢需求韧性相对较强。然而，在下游钢材销售不畅、厂内钢材库存累积的压力下，钢厂普遍缺乏冬储或大规模补库的动力。多数钢厂其采购策略严格遵循“按需采购”原则，仅为保证正常生产而维持日常到货量。11月，河南主要长流程钢厂的废钢日耗量维持在2000-3500吨，与10月相比未有明显增长，废钢库存可用天数维持在7-10天的低位水平。

在整体需求疲软的背景下，料型间的结构性差异凸显。为了保障炼钢成本和铁水质量，钢厂更倾向于采购剪切料、重中废等优质废钢。这反映出钢厂在微利时代对成本控制和原料质量的精细化管理。

综合来看，11月的河南废钢市场是弱现实与弱预期交织的典型，供需博弈的天平明显向买方倾斜。在产业链整体利润微薄的情况下，市场参与者普遍采取防御性策略，悲观情绪已成为市场主导。短期内，市场仍将处于寻找底部的过程之中。

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