报告品种：棉花

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引言：近期受持续降雨天气影响，北疆棉花采收进程受到明显干扰，往年“北疆先、南疆后”的错峰格局或将从“错峰推进”转向“同步协作”，那此次在自然风险中的被迫调整对棉花市场又将有怎样的连锁影响呢？

2025/26年棉花采收即将拉开帷幕，然而近期北疆持续的降雨天气明显打乱了棉农的采摘进度，据了解，受降温降雨天气影响，不仅会影响棉田的吐絮速度，还会降低脱叶剂药效，因此此次降雨倒逼全疆的采摘进入同步阶段。从目前情况来看，疆内的采摘工作基本于本周陆续展开，大面积的采收时间约在10月初开始。那此次采摘节奏的变化对于目前棉花市场的格局有何影响呢？

上市时间延迟，棉花现货偏紧局面加剧

目前受降雨影响，疆内机采棉并未集中开采，据了解，南疆喀什、阿克苏部分地区手摘棉加大采摘量，机采仅北疆部分地区零星采收，新花集中上市在10月下旬。而目前国内商业库存整体处于历年低位，据Mysteel调研了解，截止2025年9月19日，棉花商业总库存114.26万吨，环比上周减少12.92万吨。 其中，新疆地区商品棉56.46万吨，周环比减少8.52万吨。内地地区商品棉29.2万吨，周环比减少3.95万吨。目前市场棉花交易的参与者的体感现货供应量要低于当前库存水平，主要是因为目前现有库存的品质与下游客户所需要的指标略有偏差，导致适配货源紧张。

图1：2023-2025年全国棉花商业库存统计

纺企依旧无利润，原料采购较谨慎

图2：2023-2025年纺企C32s环锭纺即期利润情况

虽然近期由于宏观面、供需面以及资金面表现欠佳，导致市场情绪悲观，郑棉价格持续下跌，但纺企的即期利润依旧处于倒挂阶段，根据Mysteel农产品数据监测，截至9月18日，纺纱利润为-1156元/吨。另外，目前纺织企业的工业库存天数在27.4天左右，纺企的纱线库存在30.4天左右，虽然目前纺织企业订单有所增加，但在工业库存及产品库存维持当前水平下，因此对于原料的采购、补货较为谨慎。

进入10月份，新疆棉花将集中、大量上市，需重点关注后期棉花产量激增后短期供应压力过大对于棉花价格的影响以及中长期供应宽松下供需变化；需求方面，暂时需要关注纺企的订单情况以及11月份以后关税变动对于订单的影响。

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