报告品种：pvc

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/AlxbzCd4X79uATzHHQFMlg

【关键词】

PVC；氯碱；煤炭；电力；反内卷

【调研纪要】

一、借助煤炭产区与风光装机，企业打造成本优势

自备电从火电到新能源进阶。调研企业基本都配备小型火电机组，单机容量在30万kw以下，与山东大多数企业情况类似。这类自备电厂在重工业发展早期，为解决用电问题而建，时至今日，全国电力供应充足，更为了响应“统一大市场”建设，自备火电早已不再允许新建。取而代之的是，在新能源发展导向下，企业陆续上马风电、光伏项目，在储能消纳瓶颈突破后，发电出力将更多，有助于企业降低用电成本，并完成碳排放考核。

煤炭区位优势，以及国网购电比例，构成企业用电成本相对优势。华北是煤炭主产区之一，煤炭价格较低，以5500大卡动力煤为例，9月5日，内蒙乌海车板价为552元/吨，秦皇岛港山西产末煤价格为679元/吨。内蒙、陕西外运煤以4500大卡以上的中高卡值为主，3000-4000大卡左右的低卡煤就地消化，坑口价格在300-400元/吨左右。氯碱是能源、资源密集型行业，越靠近原料，供应链综合运费越低，生产成本也越低。另外，除自备电外，企业部分用电仍需从国网采购满足，调研企业当地购电价格一般在0.45-0.52元/度左右，高于自发电成本，因此，电力自给率越高，综合用电成本越低。

二、“反内卷”之风已起，阶段性关注落地进度

“反内卷”概念首次提出是在2024年7月30日的中央政治局会议上，会议强调行业自律，防止内卷竞争。时隔一年，“反内卷”再次成为全市场关注的政策焦点。相较24年，“反内卷”有了更多的内在机理。首先，从法律层面将低价无序竞争纳入管理，7月24日，《价格法修正草案（征求意见稿）》向社会公开征求意见，其中，基于成本的监审制度，以及低价认定适用范围从商品延伸到服务业这两项意义最为直接、重大。低于成本的价格竞争，或将面临行政处罚，而以往的价格指导更多出现在市场炒作高价时期。这给行业竞争划定了底线，有助于规范价格一致预期，打破通缩螺旋。其次，部分行业已经率先兑现“反内卷”成效，例如主流煤矿的超产自查核查、光伏锂电行业的产能兼并，电商快递行业设定底线价格则更加直接。

PVC乃至氯碱行业，并非本轮“反内卷”的排头兵，市场对供给侧改革的信心，短期受前述重点行业表现的影响，例如煤炭强势，则PVC减产的预期越强，同时成本支撑也越强。中期维度，PVC供给侧改革的手段，比较明确的有能效考核、老旧装置两个抓手。前者预计与25-26年年底的高耗能行业落后产能出清保持一致步调，但从近两年持续的产业考察，以及本次调研结果看，主流生产企业在电石、PVC、氯碱等环节的能效基本达标或领先，即行业准入标准的更新速度滞后于产业的发展速度。老旧装置口径，据悉，技改装置并不受“20年以上老装置”标准约束，实际老产能退出比例预计不足10%（不到300万吨），作为对比，25年已投新产能达到了130万吨，还有120万吨产能有望半年内量产，投产压力不容小觑。虽然经过盘点后，这两类措施或难以在根本上扭转行业周期，但并不代表“反内卷”将止步于此，因为核心是让价格竞争、行业利润趋于良性，我们有理由相信政策工具箱的储备足够充分，例如绿电配套、碳排放缴纳、无汞化、生产配额等，能否执行、何时执行取决于决策意志和市场需要。

经过多轮的政策调控，调研企业对价格预期有了一定改观，降价促销意识有所减弱，在某种程度上可以延缓弱周期中价格的下跌速度。对于未来“反内卷”政策观察的窗口期，则落在9-10月份，一是10月份将召开20大四中全会，研究“十五五”规划，二是期间会对行业老旧产能进行摸底，可能对价格带来一定提振作用。

三、其他行业运行情况

“电石-BDO”一体化处于亏损状态。前几年受可再生塑料产能建设影响，内蒙乌海一跃成为全国最大的BDO产区，建成产能达到130万吨，在建30万吨，下游产业链延伸出PTMEG（氨纶原料）、PBT（工程塑料）、PBAT（可降解塑料）等。25年BDO仍有不少新产能投产，行业亏损压力较大，若无上游煤炭价格优势，电石和BDO一体化无法给企业带来利润加成。

厂区库存：企业库容较小，存放不到半周的产量，预售期控制在7-10天左右，对稳定销售、发货都有一定要求，订单一般按照先订先发的原则陆续发货。本次调研企业的在库库存水平不高，在3成左右。

后市观点：企业对反内卷存在预期，但企业层面尚未接到实质性政策通知，一部分对后市抱有信心，但也有另一部分认为政策周期长，短期影响不大。另外，出口虽然在受访企业的销售比重中并不算高，但认为出口的好坏对供需的影响较大。

【调研企业部分情况】

1、企业A

产能：PVC 90万吨，烧碱88万吨，电石120万吨，兰炭120万吨，白灰100万吨。

定价：定价体系丰富。终端随行就市，保证出货量，贸易商点价为主，每天2次基差报价，并尝试期现商代采代销、月均价、含权贸易等模式。

包装：吨包主要发短距，PE包、牛皮纸发中长距离。

运输：汽运、联运、自提为主，少量铁路。

销售：华东市场占一半，少量出口涉足中东、非洲户印度；客户结构至，终端占了三分之二，贸易商占3成。

2、企业B

产能：PVC粉70万吨，糊树脂12万吨，烧碱55万吨，电石260多万吨（规模第二，其中一半用于外销，行业第一），BDO 30万吨，焦炭300万吨。液氯以自用为主，少量贴水销售。

销售：华北、华南为主，出口比例在10%左右。

3、企业C

产能：PVC粉40万吨，糊树脂23万吨，烧碱36万吨，纯碱390万吨。液氯少量外销，贴水幅度在700-800元/吨，面向农药、精细化工等用户。

套保：25年正式开展重点品种套期保值，目前运行效果不错。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解