9月5日多晶硅期货突破5.5万元/吨区间上沿，核心逻辑仍围绕“反内卷”，市场对产能出清预期再度发酵。具体来看，本周一某头部多晶硅企业向路透透露重组消息临近，带动主力合约重回5.2万元/吨位置震荡，5.3万元/吨一线承压；周五产能相关消息活跃，市场多头情绪升温，日内突破区间上沿，最终收于5.67万元/吨上方。

现货价格方面，7月多晶硅N型复投料受完全成本支撑，报价3.5万元/吨大幅上涨至4.7万元/吨（SMM）；8月末叠加自律限产预期，下游于8月最后一周集中提前采购，报价再度提涨至4.9万元/吨（SMM）。截至9月初，受产能出清加快预期推动，该料报价突破5万元/吨，区间4.92万-5.4万元/吨。（SMM）

图：多晶硅现货均价

数据来源：SMM

下游接受度来看，硅片端，紧密跟涨多晶硅成本，7月初-9月初，多晶硅复投料价格从3.4万元/吨升至5.15万元/吨（+51%），N型210mm硅片同步从1.22元/片升至1.6元/片（+31%）；7月后硅片价格持续上行，除成本传导外，亦受益于自身库存控制较好。

图：硅片现货均价

数据来源：SMM

从自律限产角度来讲，多晶硅7月产量突破上半年月均9-10万吨区间，8月产量达13.1万吨，环比增加23%，9月预计在12.5万-13万吨区间。虽市场存限产预期，但企业受年度生产规划及价格上涨支撑，实际月度减产力度仍有待观察。对比来看，产能出清相关消息对市场情绪更具提振作用，因其可直接扭转当前供需失衡的基本面格局，而非限产带来的短期边际调整。

图：多晶硅月度产量及环比

数据来源：SMM

综上，多晶硅当前仍处政策预期主导的情绪驱动行情，8月1日工信部启动多晶硅专项节能监察，明确9月30日前报送结果，此举或为后续产能出清提供能耗标准层面指引，当前正处于“政策真空期”。目前多晶硅主力合约价格已突破5.5万元/吨（前期政策预期下的价格阻力位），短期情绪或延续发酵，伴随波动放大，注意仓位控制，等待政策新细节明确。