一、行情回顾

二、价格影响因素分析

1、宏观面

1·1、国外

8月以来，市场风险明显下降。一方面，特朗普关税政策基本已尘埃落定，对各国的关税已基本确定，这就减少了市场的不确定性担忧。另一方面，地缘政治风险下降，美俄领导人已于8月15日会晤，这一标志性事件或意味着俄乌冲突正步入尾声。尽管美俄首脑会晤暂未达成协议，但双方已有一定共识，特朗普表示美俄双方均认为俄乌冲突将以领土交换以及美国对乌克兰提供某种形式的安全保障作为结束方式，这为未来迈向和平铺平了道路。

近期全球市场关注的一大焦点在于美联储降息路径，市场对美联储降息预期显著增强。

首先，美国8月公布的经济数据整体不佳，滞胀担忧有所上行。通胀方面，美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，但7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高。美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%；环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。美国7月整体PCE物价指数同比上涨2.6%，符合预期；核心PCE物价指数同比上涨2.9%，较6月上升0.1个百分点，同样符合市场预期。消费方面表现良好，美国7月零售销售环比增长0.5%，同比涨幅达到3.9%。 但消费者信心仍然不佳，美国8月密歇根大学消费者信心指数初值意外回落至58.6，预期62。一年期通胀率预期初值为4.9%，五年期通胀预期初值3.9%，均较前值有所回升。美国7月ISM非制造业指数由前值50.8降至50.1，不及预期的51.5。新订单几乎接近停滞，就业萎缩，价格指数则创2022年10月新高。

其次，美联储主席言论转向鸽派。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表的讲话比市场预期更为鸽派。鲍威尔称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。此外，随着经济数据的转弱，更多美联储官员支持9月降息。例如，戴利表示，鉴于越来越多的证据表明就业市场正在疲软，且没有迹象显示关税通胀持续存在，降息时机已经临近；卡什卡利表示，美国经济的放缓可能使短期内降息成为合适之举，他仍预计今年年底前将有两次降息；美联储博斯蒂克称，仍认为今年进行一次降息是合适的。不过，目前来看，美联储官员对后续降息路径仍然存在一定分歧。

最后，特朗普政府持续干预美联储独立性，或导致美联储未来降息更为迅速。美国总统特朗普多次督促美联储降息，一度威胁解雇美联储主席鲍威尔，并且出手解雇美联储理事。在特朗普政府的影响下，美联储理事库格勒已辞职，近期特朗普还宣布解除美联储理事丽莎·库克的职务，库克正在为此提起上诉。特朗普表示，他很快就会在美联储掌握多数席位，这意味着特朗普将逐渐对美联储形成掌控之力，并对货币政策产生重大影响。此外，由于鲍威尔的美联储主席任期很快届满，特朗普政府正在遴选新的美联储主席。美国财政部长贝森特表示，美联储主席人选“肯定”会在今年秋季揭晓，而新任美联储主席人选确定后，也将对美联储政策预期产生显著影响。

1·2、国内

中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。在不可靠实体清单方面，中方继续暂停4月4日公告相关措施90天，停止4月9日公告相关措施。

我国7月经济“成绩单”出炉，部分经济指标有所波动，投资增长面临的压力是阶段性的。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%。1-7月，全国固定资产投资同比增长1.6%，其中房地产开发投资下降12%。7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄。据央行统计，今年前七个月，社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；人民币贷款增加12.87万亿元。7月末，M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，社会融资规模存量增长9%。

商务部在国新办新闻发布会上透露，9月将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。另外，商务部与有关部门共同研究制定了《关于促进服务出口的若干政策措施》，相关文件将于近期公开印发。

中国8月官方制造业PMI为49.4，前值49.3。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

2、基本面

2.1 纯镍

2.2 硫酸镍

2.3 镍矿

2.4 镍铁

2.5不锈钢