报告品种：螺纹钢、焦炭

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2025年8月6日上午，钢厂

企业情况：500万吨/年钢铁产能，产品结构主要是建材（螺纹）、优特钢、钢坯等。销售半径500公里，核心区域西北。

钢厂利润：由于山西地处内陆，铁矿运输成本高，较其他区域河北、山东等地盈利能力弱，比其他区域成本贵60-80元/吨。但今年由于原料让利，利润情况较去年有了很大改观。目前毛利300左右，华东地区毛利500。

钢厂库存：山西15家建材库存较低，50万吨，较去年偏低，去年在70万吨。有非常强的抗跌性。账面由于超卖，已为负数。但情绪比较弱，价格难于大幅上涨。

焦炭库存：由于区域优势，焦炭库存可以维持较低库存，1周。和周边焦化厂有长协供货量。

下游需求：钢厂利润好转，并非需求的带动。需求没有改观，反而还不如去年，企业已做的直供项目，计划很差，付款也不好。

对于后期，9.3阅兵，钢厂有8.15-9.4的限烧结影响，价格可能相对强势。但由于政策扰动，煤炭行业供给侧影响存在，坑口库存低，且有长期偏紧预期。产业链矛盾集中在煤焦，钢厂利润 有向原料重新分配的可能。换句话说，若终端需求在政策影响下好转，钢厂可维持高利润状态。若终端需求悲观，钢厂利润会向原料转移。

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