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股指期货基差贴水收窄

最新高手视频! 七禾网 时间:2025-07-11 11:58:31 来源:国元期货 作者:王兆玮

7月10日,A股市场延续上涨态势,沪深两市成交量维持高位。上证指数成功站上3500点关口,收涨0.48%,报3509.68点,续创年内新高。权重股表现亮眼,上证50指数上涨0.62%。深证成指上涨0.47%,报10631.13点。创业板指上涨0.22%,报2189.58点。市场交投活跃,沪深两市合计成交额达1.49万亿元,虽较前一交易日小幅减少110亿元,但仍处于1.4万亿元以上的高位水平。


截至7月9日(分红因素已调整),当季期指主力合约年化基差分别为:沪深300 (IF)-1.49%,上证50(IH)+0.62%,中证500(IC)-10.02%,中证1000(IM) -13.76%。中证500及中证1000期指基差贴水均处于近4年较低分位,显示市场对中小盘后市的避险需求仍强;IH合约基差小幅升水,蓝筹股获资金青睐。贴水仍处高位的原因是:一方面,4月以来,主要股指涨幅较快,部分量化、指数增强基金有一定“恐高”情绪,利用股指期货进行风险对冲;另一方面,受关税与地缘冲突事件影响,空头保护需求抬升。虽然近期股指期货较6月初的年化贴水率已边际收敛,但整体贴水格局未改,表明现货市场多头当前对冲需求仍然较高。


展望下半年, IF、IH合约基差大概率维持小幅贴水或接近平水的格局,而IC、IM合约基差贴水幅度依然存在,但有望较上半年收敛。影响基差走势的核心因素在于宏观环境和市场结构的博弈:如果经济基本面改善、政策暖风频吹,且无重大利空,下半年股市震荡偏强将促使期指贴水持续缩窄;而若经济下行压力仍大、外围环境反复,则期指贴水改善程度有限。


总体而言, IF及IH合约基差将围绕零上下小幅波动(贴水/升水幅度在几个点以内),而随着市场信心改善,IC及IM 合约基差则可能依旧以贴水为主,但较二季度的极端贴水显著减轻(年化贴水率降至-8%或更低水平)。


短期来看,市场情绪向好,叠加企业盈利预期提升,股指大概率维持震荡向上的走势。未来股指能否进一步反弹,取决于通胀走势、企业盈利能力及居民消费意愿的实质改善。操作上,短期建议逢低加仓为主。

责任编辑:七禾小编

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