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东证期货:云南工业硅调研

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-09-06 16:57:11 来源:东证期货

报告品种工业硅


调研结论


生产成本:仅考虑电费、还原剂、硅石、电极以及木片、人工成本,云南硅厂的现金成本就超过12000/吨。若考虑开炉检修费、环保费等,预计云南硅厂生产成本在13000/吨左右。即使不考虑折旧,Si2412合约也需要达到13500/吨乃至14000/吨以上时云南硅厂才能有套保机会。


开工情况:保山市龙陵县4个样本硅厂预计均将开至11月份及以后。德宏州芒市和盈江县的6个样本硅厂,其中4个表示可能于9月中下旬或10月停产,1个表示至少开至10月底,另有1个硅厂暂无停产计划。如果根据调研情况线性外推,则9月中下旬或10月份,德宏州有可能减产2.5-3万吨。


新合约规则对硅厂生产的影响:合约规则更改后,大部分云南硅厂不会转产新标553#或新标421#。若降低原料品质转产新标553#或导致伴生653#753#等更差的牌号无法参与交割。若生产新标421#,则成本抬升700-1000/吨,新规升水800/吨不具备足够的吸引力。


能耗环保:德宏州建设工业硅产业园区,要求原有硅厂均搬迁至产业园区中,即拆除12500KVA及以下炉型,在产业园区中新建至少新建225000KVA以上的工业硅炉(预计资金要求将达到3亿)。考虑到工业硅作为高能耗产业,银行能给到的贷款支持较少,德宏工业硅产能未来的发展或将受到较大的制约。


投资建议


消息面事件带动上周盘面上涨,现货价格亦有跟随,下游出现买涨不买跌现象。头部大厂与多晶硅企业签订多个大单减缓库存压力,官网报价两天合计上调500/吨。但至此下游备货基本完成(部分厂商备货多达1-2月),导致短期能继续释放的需求量有限,下游对工业硅价格的接受度亦比较有限。策略方面,单边以震荡趋势看待;套利11-12合约反套可继续持有,关注回调后的开仓机会。


风险提示:供给变化超预期。


一、调研目的


云南是工业硅第二大主产区。根据铁合金在线统计,云南共有工业硅还原炉138台,月产能11.72万吨,占全国总产能的16%8月正值云南丰水期,云南地区单月产量9.39万吨,占全国总产量的20%。云南内部来看,工业硅产能主要分布在保山市、德宏傣族景颇族自治州和怒江傈僳族自治州,分布较为分散,且以拥有1-212500KVA还原炉的小型硅厂为主。


6-8月工业硅期货价格一路下跌,主力合约收盘价最低跌至9340/吨。价格至此,主产区是否会发生明显减产?合约规则更改又将对云南硅厂的生产行为产生什么样的影响?826日至830日我们前往云南省保山市龙陵县、德宏州芒市、德宏州盈江县,共调研10家硅厂,以期对企业的开工、成本、生产行为有更深入的了解。



二、调研结论


1生产成本


目前云南地区仍以生产421#牌号为主,421#在各家硅厂单产中的占比从50%90%以上不等。与北方硅厂相比,云南硅厂在生产时会更多地使用木炭,因此即使时丰水期,其生产成本也高于北方地区,亦高于此前市场的普遍认知。


电费:8月丰水期德宏州电价在0.36-0.39/度,而保山地区由于拥有独立电网、不收取水利基金,因此电价相对较低,仅0.31-0.34/度。除刚性电价外,影响用电成本的另一大因素为单吨电耗。随着技术进步,云南地区较为优秀的12500KVA炉型还原炉日产已经提升至30-32吨,对应单吨工业硅电耗下降至11500-12500度。此外需要说明的是,仅25000KVA以上的还原炉可使用余热发电系统,因此大部分云南硅厂(即12500KVA炉型)不配备余热发电。


木炭:云南硅厂较多使用木炭,木炭主要进口自缅甸或老挝,到厂价在3500/吨左右,且单吨工业硅木炭用量在600-700公斤左右,大大提高了云南硅厂的还原剂成本。


硅煤:云南硅厂既有使用宁夏煤,也有使用新疆煤。宁夏煤虽然到厂价格基本比新疆煤低700-800/吨,但是质量也较差。硅煤单耗差异较大,调研样本单耗从300公斤到700公斤不等。


石油焦:云南硅厂多使用台塑焦,到厂价格在1800/吨左右。石油焦单耗差异也较大,调研样本单耗从300公斤到700公斤不等。


硅石:云南硅厂大多使用昭通硅石,钛含量高,矿口价在300+/吨,保山地区离昭通距离较近,运费约200/吨左右;德宏硅厂距离昭通更远,导致运费较高,或达300/吨。少部分云南硅厂会使用进口缅甸硅石,但受限于缅甸政局,供应并不稳定,且到厂价格也不便宜。


电极:为了提升单产,目前云南硅厂也以使用石墨电极为主,直径960mm的石墨电极单价也达12000/吨左右。


因此即使仅考虑电费、还原剂、硅石、电极成本以及木片、人工成本,云南硅厂的现金成本就超过12000/吨,如果考虑开炉费、检修费、环保费、水费等费用,则预计云南硅厂生产成本在13000/吨左右,这意味着,即使不考虑折旧,对于大部分云南硅厂来说,Si2412合约也需要达到13500/吨、乃至14000/吨以上时才能有套保机会。




2开工情况


若仅考虑当前价格与成本,显然云南硅厂基本都处于亏损状态,但截至8月底,云南138台炉子中开炉数达112台,开工率81.16%。关于9月及以后的开工计划,根据我们的调研情况:


保山市龙陵县的4个硅厂,预计均将开至11月份及以后。德宏州芒市和盈江县的6个硅厂,其中4个硅厂表示可能将于9月中下旬或10月份停产,1个硅厂表示至少开至10月底,另有1个硅厂暂无停产计划。


硅厂的开工计划差异主要是因为:1)前期套保订单签订情况。保山部分硅厂与期现合作订单签订至10-11月;而德宏硅厂大多订单签订至8月底或9月中,只有少数硅厂签订至10月底。2)保山地区独立电网,枯水季电价相比德宏及云南其他地区而言更有优势,因此计划开工时间更长。3)各家硅厂现金流情况不同,前几年工业硅生产获得不错的利润,若没有盲目扩张,则依旧拥有充足的现金流维持当前生产,未售产品囤起来等到枯水季再卖。4)维持技术工人。炉长在工业硅生产中具有举足轻重的地位,为防止炉长等优秀技术工人被挖走,硅厂需要维持生产,或至少与周边其他工厂维持统一的停炉动作。5)云南硅厂大部分都销售给期现商,少部分硅厂有其他销售渠道,如铝厂和稳定的出口贸易。


根据铁合金在线统计,云南省德宏州共有28家硅厂,8月产量约3.6万吨,如果根据我们的调研情况线性外推,则9月中下旬或10月份,德宏州有可能减产2.5-3万吨。


3新合约规则对硅厂生产的影响


市场或关心合约规则更改后,云南硅厂是否会从生产高钛421#为主改为生产新标553#或新标421#。根据我们的调研,答案是否定的。


如果生产新标553#:当前云南硅厂虽然以生产421#为主,但是由于技术水平不同,421#在各硅厂单产中的占比亦不同,部分硅厂在生产421#的同时会伴生部分553#521#牌号产品,该部分产品也可符合新合约规则中的基准交割品要求。但是如果硅厂降低原材料水平(同时降低成本)生产新标553#,那么同样会伴生653#753#等质量更差的牌号,而这部分牌号将难以进行新合约的交割。


如果生产新标421#:新标421#对于钛含量的要求较高。若云南硅厂要生产低钛421#,首先需要更换硅石(昭通矿通常钛含量较高)和硅煤(新疆煤代替宁夏煤),其次生产低钛会导致工业硅单产降低,两方面共同导致生产低钛421#的成本抬升。不同硅厂表示高钛和低钛成本差异在700-1000/吨不等,因此对于大部分云南工业硅厂而言,新合约规则给到的800/吨升水不具备足够的吸引力。



4能耗环保问题


20236月,国家发展改革委等部门关于发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平(2023年版)》的通知,要求工业硅原则上应在2026年底前完成技术改造或淘汰退出。云南省对此积极响应,要求2025年底前对12500KVA及以下的炉型完成技改或淘汰。对此,德宏州已经开始行动,建设工业硅产业园区,要求原有硅厂均搬迁至产业园区中。所谓搬迁,实则将原12500KVA炉型工业硅拆除(一台补贴500万),然后在工业硅产业园区中进行新建,且要求至少新建225000KVA以上的工业硅炉。若新建,预计资金要求将达到3亿。考虑到工业硅作为高能耗产业,银行能给到的贷款支持较少,德宏工业硅产能未来的发展或将受到较大的制约。


三、投资建议


四川限电、黑龙江大厂减产、西南减产预期以及《中国能源转型白皮书》发布等一系列消息面事件导致上周盘面上涨。现货价格亦有跟随,下游出现买涨不买跌现象。头部大厂与多晶硅企业签订多个大单减缓库存压力,工业硅官网报价两天合计上调500/吨。但至此下游备货基本完成,且部分头部厂商工业硅备货量达1-2月,因此我们认为短期能继续释放的需求量有限,下游对工业硅价格的接受度亦比较有限。策略方面,单边以震荡趋势看待,套利虽然短期12合约套保会导致11-12价差走正套,但是对集中注销时刻,我们仍认为11-12能走出反套逻辑,关注回调后的开仓机会。


四、调研详情


1工业硅厂A


产能:设计产能5万吨,233000KVA炉子,日产60吨,218000KVA炉子,日产30-31吨。目前货订到10-11月,但每个月份也留有一定敞口。


成本:保山电价0.3/度。木炭进口自缅甸、越南等地,到厂价格3000+/吨,单吨用量700多公斤。硅煤使用新疆煤和宁夏煤混合,单价3000+/吨。硅石使用昭通硅石,运费200/吨不到,石头本身300+/吨。


牌号:生产421#为主,不打算改为生产新标553#,因为不一定保证质量,生产553#实际可能变成产出653#753#。对于新标421#,高钛和低钛成本差700-800/吨,生产低钛会导致产量降低。


回购:9-10月份有减产计划的硅厂可以回购,否则资金占用量太大,且还需要考虑养技术工人等问题。


2工业硅厂B


产能:212500KVA的炉子,每台日产30吨,预计开到枯水期。


牌号:目前一半421#,一半441#,卖给期现商和铝厂。


成本:电价0.34-0.35/度。还原剂使用新疆煤配木炭,木炭到厂含税3500-3600/吨,单吨用量700-800公斤,新疆煤也要3000+/吨。硅石使用昭通、贵州硅石,昭通矿运费200+/吨。


原料库存:硅石、木炭等备货一年,其他随用随采,资金压力不大。


3工业硅厂C


产能:212500KVA炉子,目前开一台,日产30-31吨。现货部分工业硅库存,卖不出去的囤起来,预计11月底左右停,目前没有现金流压力。


成本:电费0.3/度。硅石用昭通矿、缅甸矿,到厂570-580/吨,还原剂使用木炭、新疆煤和石油焦。


牌号:421#占比80%,剩下553#441#


原料库存:原材料囤到10月份左右,一个月以后会买新的原料。


4工业硅厂D


牌号:421#占比90%以上。


成本:还原剂用进口木炭和新疆煤。目前价格覆盖不了成本。


5工业硅厂E


产能:212500KVA炉子,日产32吨。期现订单交到10月底,套保时担心丰水期限电或产能开不满,因此没有全额预售,目前剩下一些产量,可以销售给铝厂压力不大。


牌号:目前几乎均为421#,符合新标553#。新规421#也能做,但是预计成本要高1000/吨。


成本:昭通矿为主,到厂600/吨以上。还原剂使用宁夏煤、缅甸木炭和石油焦。电价0.36-0.37/度。


原材料库存:几乎没有原材料库存,每个月固定采买。


6工业硅厂F


产能:212500KVA炉子,主产421#4202#(用于出口),日产28-29吨。套保了5000+吨货,开到9月份或者10月份停产。


成本:硅石650-680/吨,电价0.38/度,使用缅甸木炭和宁夏煤,电极使用直径820mm石墨电极。


原材料库存:只有矿石库存,其他原材料用多少买多少。


7工业硅厂G


产能:212500KVA炉子,日产25-26吨,8月底打算停1台。60-70%421#,剩下的是553#,磷硼可以符合,但是碳不一定。前期卖给期现的订单没有回购打算。


成本:电价0.37/度。还原剂使用木炭、宁夏煤(单价2000+/吨)、台湾焦(单价1800+/吨)。


8工业硅厂H


产能:212500KVA炉子,今年套了2000吨左右,目前囤货较多。周边停炉就打算停,否则技术工人容易被挖走。


成本:木炭单价3500/吨,单耗600-700公斤。目前用宁夏煤,宁夏煤比新疆煤便宜700-800/吨,新疆煤钛比较低。硅石单耗2.5-2.7,昭通硅石,到厂650/吨。电价0.37-0.38/吨。石墨电极直径960mm,单价11500-12000/吨。


9工业硅厂I


产能:212500KVA炉子,日产30吨左右,今年的货全部给了期现商,订到八月底,9月中下旬会停。


牌号:421#为主,3303#553#交,新421#做不到。


成本:基础电价0.37+/度,需要额外考虑新能源配额,明年三月份算出来,光伏发电越多,承担的越多。去年承担8厘多,预计今年承担0.015+/度。水费一年100多万,环保税、排污税20-30万,此外还有工人社保。开炉清一次开一次至少100万。检修差异大,50-2000万都有,本公司每年不低于200万。


环保:中央要求2026年之前淘汰12500KVA以下炉型,省里面要求2025年,去年开始已经有所行动,德宏州工业硅工业园区已经建好,要求硅厂搬迁过去,所谓搬迁,其实是把原12500KVA炉型拆除(一台500万补贴),然后在工业硅园区新建,且新建要求至少225000KVA炉子以上。预计资金要求至少3亿,且银行基本不给工业硅任何贷款。德宏的硅厂基础处于过一年算一年状态,不能干就彻底离开这行了。


10工业硅厂J


产能:112500KVA炉子,目前没有多少存货。日单产30吨以上。


成本:缅北木炭,单价3000+/吨,石油焦以台湾焦为主。煤以宁夏煤为主。采用多焦少炭还原方案。硅石单耗2.5-2.8,使用缅甸硅石,到厂价格650/吨左右。电单耗12000-13000度,电价0.37-0.38/吨。


牌号:目前以4401/4402牌号为主,主要做出口,客户主要是几个国际铝合金巨头,比如总部位于挪威奥斯陆的海德鲁;之前也曾经给沙特钢铁供货。


五、风险提示


供给变化超预期。


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