设为首页 | 加入收藏 | 今天是2021年04月15日 星期四

聚合赢家 | 引领财富
产业和金融智库服务平台

七禾网首页 >> 投资视角 >> 产业研究

乙二醇气势如虹,后市能涨多久?

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-02-26 10:59:53 来源:南华期货 作者:王清清

春节长假期间,北美地区遭遇百年不遇的极寒天气,严寒天气中断了美国最大页岩区的石油供应,国际油价出现强势攀升。此外受这种极寒天气影响,美国部分地区严重缺电,这使得当地化工装置电力系统也受到明显冲击,大量化工装置陆续停车。受成本拉升叠加海外供应收紧预期影响,节后首日化工品种表现亮眼,部分涉及北美装置停产的品种,多头氛围更显浓郁,乙二醇、苯乙烯、聚烯烃等迎来涨停或暴涨。


对于乙二醇来说,尽管目前处于阶段性供需偏紧格局,但从全年角度来看,后续伴随着新产能的大量释放,整体供应仍是过剩的。而盘面表现也逐步印证了这一点,EG5-9价差一路走阔,今日一度上行至750元/吨的历史高位,短期这种近强远弱格局有望延续。就后市而言,当前整体商品做多热情较为浓厚,加之乙二醇供需面支撑仍在,价格或仍存进一步上行空间,但盘面价格高估较为明显,继续做多性价比显然不足,耐心等待价格拐点的出现。


持续去库之后,港口显性库存处于相对低位


从CCF公布的华东主港地区乙二醇的港口数据来看,至2020年7月20日见151.4万吨的高点之后,之后受到海外装置检修影响,乙二醇到港量逐步缩减,而2021年1月前后因天气、跨地区的套利等因素存在,港口恢复预期未能兑现,此后库存一直处于去化通道,截止本周一CCF最新公布的港口库存仅为67万吨,降幅明显,其库存水平已回归至相对低位。特别是春节前由于假期海关报关停滞以及物流运输受限,市场预期节后累库幅度较大,但出乎意外的是,一方面受到假期期间实际到港量不及预期,另一方面工厂高开工及自配运输车队的情况下,假期码头出货顺畅,节后公布的港口库存环比仅增加0.1万吨。


据CCF统计以张家港某主流库区为例,过去三年春节假期日均出货量在1000-2000吨,今年假期日均出货量在6000吨偏上,显著高于往年。累库预期的大幅落空,叠加美国寒潮造成的装置检修使得进口货源难以补充的利好刺激,以及下游需求的季节性恢复,乙二醇供需前景改善明显,3月份仍有较大去库空间。在供需偏紧的预期下,加上本周四面临纸货交割,市场买方补空意向增加,卖方惜售情绪升温,港口现货持续走强,周内基差一度上行至升水05盘面580元/吨附近,较节前扩张400多元/吨,现货的坚挺上行带动近月盘面涨幅明显。


图:华东主港地区乙二醇库存



北美部分装置重启,亚欧套利窗口逐步关闭


此次受寒潮影响,北美地区包括乐天70万吨、台塑旗下36万吨和83万吨两套装置、MEGlobal75万吨、sasol 28万吨、indorama的34万吨装置以及LyondellBasell36.5万吨均处于停车状态,涉及产能362.5万吨。尽管装置批量停车带来的产量损失较大,但从2020年四季度国内乙二醇进口数据来看,美国四季度月均出口至中国乙二醇量仅为2.34万吨占比不到5%,实际影响有限,但涉及原料乙烷供应中断问题,对市场心态提振明显,加之当时亚洲乙二醇价格处于全球洼地,亚洲转运至欧美地区的套利窗口依然开启。当然基于天气炒作持续时间偏短,随着北美天气的逐步回暖,当地装置开始逐步复产,周二盘中市场传出部分装置开始复产,市场情绪急剧降温,乙二醇价格大幅跳水,不过海外装置恢复后运输至国内尚需时日。此外,受到近期乙二醇价格大幅走强影响,亚洲乙二醇美金报价升至788美元/吨,与FCA西北欧美元价格的价差明显缩窄,亚欧套利窗口逐步关闭,后续随着海外疫情的好转当地乙二醇供应问题将迎来缓和,亚洲转出口量将明显下滑。之前市场预估每个月的转出口量在5万吨的水平,后续这部分将回归国内市场。



去库格局延续,3月份重点关注新装置的投产进度


从最新CCF公布开工情况,截至2月25日,国内乙二醇整体开工负荷在75.40%,其中煤制乙二醇开工负荷在65.44%(MEG总产能基数1583.5万吨,其中煤制乙二醇产能599万吨),目前乙二醇各主流生产路线盈利状况丰厚,受到高利润驱动,后期整体开工仍有回升空间,国内供应正在逐步回归,如部分低价下效益较差的老装置的重启,部分原计划检修的装置推后,EO-EG的回切增加等。如果我们按70%的开工保守估算3月份产量93万吨,进口量按66万吨水平,下游聚酯平均开工按CCF预估92.5%聚酯产量491万吨,其他领域用途9万吨,3月份预计去库14.5万吨,和CCF预计数据相近,但如果我们将3月份乙二醇平均开工上调至当前75%,去库幅度缩小至6.7万吨,变数依然存在。当然3月份市场一方面在交易去库逻辑,另一方面也在交易新装置的投产预期,下个月重点关注卫星石化160万吨新装置的投产进度,如能如期投产4月份将带来产量增量13.3万吨,对05合约影响重大。


表:国内乙二醇计划投产情况

数据来源:CCF、CCFEI、南华研究


总体来说,从供需来看,乙二醇基本面依然良好,但远期投产压力较大,空09合约的确定性相对更高。就当前时点来看,商品市场整体做多氛围较浓,市场情绪逼近顶峰,避其锋芒为主,若新产能按期投放,海外进口能逐步恢复,我们认为3月份上旬价格或迎来拐点,操作可关注05合约逢高试空以及EG5-9反套的机会,当然对于05合约不确定性依然较多,左侧交易需严格止损。

责任编辑:李烨

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

线上视频课

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:4008-277-007
          0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:傅旭鹏/相升澳
电话:13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾网融界教育:章水亮
电话:0571-85803287
Email:516248239@qq.com

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾网上海分部负责人:果圆
电话:13564254288

七禾网深圳分部负责人:叶晓丹
电话:18368886566

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

七禾网

沈良宏观

七禾产业

价值投资君

七禾网APP安卓

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 六大签约律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位

[关闭]
[关闭]
[关闭]