陈栋:沪胶面临持续调整风险
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陈栋:沪胶面临持续调整风险

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-12-20 09:02:19 来源:宝城期货 作者:陈栋

利多耗尽



在前期利多逐渐耗尽、潜在利空浮出水面的情况下,近期沪胶2005合约续涨动力衰竭,期价自高位箱体振荡平台回落,昨日更是跌破13000元/吨一线整数关口。


泰国削减植胶面积利多有限


为了改善胶市供应过剩的局面,近期泰国内阁批准一项包括将该国橡胶树种植面积削减21%在内的20年计划,即自2016年的2330万莱(373万公顷)削减至1840万莱(约294.56万公顷)。数据显示,截至2019年三季度末,泰国天胶总种植面积达362.1万公顷,其中开割面积达326.3万公顷,整体开割率达到90.13%。2018年泰国橡胶总产量达到487.88万吨,每万公顷产量达1.57万吨。根据笔者估算,在泰国没有新增种植橡胶树的背景下,预计每年将削减3.922万公顷橡胶树种植面积。按照2018年泰国天然橡胶单产进行估算,每年将减少天然橡胶产量约5.5万吨。预估泰国2019年产胶量512万吨,削减幅度在1.07%。换言之,未来20年,泰国年均主动削减产量占总产量的幅度较为有限,中长期对于胶市的供需结构难以起到决定性作用。倒是2019年席卷东南亚三大产胶国的真菌性病害,如果不能有效根治,一旦持续蔓延,则会威胁2020年全球天胶产量。


国内车市需求陷入萎缩


今年四季度以来,我国汽车产销降幅虽然继续保持收窄态势,但市场总体回升缓慢,消费信心仍不足。据中汽协数据显示,11月国内新车销量环比增长7.6%,但同比仍下降3.6%,销量同比降幅仅比上月收窄0.5个百分点。1—11月,汽车产销分别完成2303.8万辆和2311万辆,产销量同比分别下降9%和9.1%。在零售环节,今年国内汽车经销商库存压力依然偏大,月度库存预警指数均值为58.94%,较2018年的月度均值59.35%,仅略微回落0.41%。截至11月,经销商库存预警指数已连续23个月处于警戒线之上。


与此同时,作为天胶需求晴雨表的我国重卡销量虽然在2019年整体呈现偏乐观的运行态势,但个别月份还是出现同比回落的景象。据第一商用车网发布的数据显示,2019年1月,重卡市场销量下降9.9%,4月销量同比下降3.3%,5月销量同比下降4.7%,6月下降7.5%。受益于“国三”及以下柴油货车淘汰更新压力,叠加各地加大对短途超载治理,三季度开始,重卡销量同比出现回暖迹象,但增幅处于个位数水平。由于政策红利逐渐消失,叠加需求预期减弱,预计2020年重卡销售可能面临萎缩。


净空头寸显著增加


从短期持仓变化来看,近一周沪胶2005合约多空前20席位呈现出多头减持而空头增持的现象。其中,多头前20席位的持仓量从12月11日的102273手小幅减少至12月18日的100212手,累计减少2061手;空头前20席位的持仓量从12月11日的142828手大幅增加至12月18日的149428手,累计增加6600手。由此导致2005合约净空头寸周环比显著增加,由12月11日的净空40555手大幅增加至12月18日的净空49216手,净减8661手,降幅达21.36%。


总之,基于胶市供应端利多提振有限,而需求端前景面临萎缩,在供需结构难以进一步改善的背景下,国内做多资金开始陆续撤退,而空头资金增仓显著,预计后市沪胶2005合约期价将继续回落。

责任编辑:唐正璐

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