上市以来一直备受质疑的美团终于迎来了它的高光时刻。

“印钞机”格局应时而生

10月8日，中国互联网公司三甲排位正式变更，导致这一变化的正是美团。当日收盘，美团以高达5168亿港元（合约659亿美元）的市值，成为继阿里、腾讯之后，排名第三的中国互联网公司。随后两日，美团点评的股价的增长势头丝毫不减。10月10日，公司股价盘中再创新高，最终收盘报价91.15港元/股，总市值达到5287.4亿港元。值得一提的是，美团目前的市值体量已经大幅领先于百度、京东和拼多多，成为第三大新势力。

美团的上位，意味着中国互联网的BAT格局不再，取而代之的或将是ATM。目前来看，在国内的互联网行业，阿里、腾讯为第一梯队，美团则是第二梯队的引领者。不过显而易见的是，即使美团的市值甩了第四、第五名数百亿美元，但与阿里、腾讯这两大巨头的差距仍然十分巨大。

股价走势冰火两重天

2018年9月20日，美团点评正式登陆港交所。然而，上市仅4个交易日，美团点评便惨遭破发。随后，只用了三个月左右的时间，公司股价就从70港元的高点一路下行至40港元，累计暴跌超40%。当时的美团点评完完全全暴露在了上市首日股价即最高价的窘境中。一时间，有关美团点评上市估值以及核心业务的争议纷纷来袭。

美团点评股价走势图

不过，美团并没有在一片质疑声中应声倒下，反而触底反弹，开启了一波“牛市”行情。2019年初，美团点评在40.25港元/股的低位开始发力，只用了三个季度的时间便录得股价翻番的表现，且连创新高，日前更是突破了90港元关口。

据美团招股书显示，公司总股份58亿股，其中联合创始人兼首席执行官王兴的持股比例为11.4%，按10月10日的收盘市值计算，王兴的持股市值已经高达602.76亿港元。

值得一提的是，美团股价的不断上升，也让投资人们抓住了这个回本的机会开始部分套现，其中红杉资本合计套现32.69亿港元。资料显示，红杉资本于2010年9月投资美团，每股成本0.00882美元，即使在红杉资本进入美团的第四轮融资成本也仅为每股6.32美元。由此可见，红杉资本创始人沈南鹏在美团这笔投资上赚得盆满钵满。

今年二季度实现首次盈利

不断攀升的股价背后，是美团点评持续发力的业绩。据Wind金融终端数据显示，2018年美团点评的净亏损还在1155亿元左右，被市场戏称为“亏损王”。但就是这样一家前一年还在巨幅亏损的公司，到了今年一季度便将亏损收窄至14亿元，更在第二季度盈利近15亿元，成功实现逆风翻盘。据美团2019年中报显示，公司在第二季度实现营收227.03亿元，同比增长50.6%，毛利79.4亿元，同比增长179.5%，经调整净利润14.9亿元，首次实现整体盈利。在财报披露后的第一个交易日，美团的股价就强势上涨8.86%。

第二季度，美团点评的总交易额为1592亿元，同比增长28.7%，截至2019年6月30日止的12个月，美团点评的活跃商家数为590万，交易用户数为4.2亿，全国差不多有三分之一的人都体验过美团点评的服务。

从财报中，我们可以看到，美团点评二季度的盈利主要来自于新业务的拓展以及其他收入的亏损减少和外卖业务的持续发力。餐饮外卖的主体业务运营效率持续提升是公司整体盈利的重要因素。数据显示，美团第二季度餐饮外卖业务总交易金额增长了36.5%至931亿元，营业收入128亿元，毛利实现翻番增长，并首次实现经调整运营利润转正。此外，对毛利率和变现率的重视也是美团业绩大幅提升的主要原因。除到店、酒店以及旅游的毛利率略有下调外，外卖和新业务的毛利率都大幅提升。截至今年6月底为止的三个月，公司整体变现率由2018年同期的12.2%上升至14.3%。

抓牢“吃”的主线

美团取得今天的成绩，“吃货”功不可没。虽然王兴一直表示“美团没有边界”，但“吃”始终都是美团的主线。在美团的财报中，我们也可以看到，餐饮业务是美团第二季度盈利的最大功臣。该项业务当季总交易金额为931亿元，同比增长36.5%。营业收入128亿元，同比增长44.2%。毛利总额为29亿元，同比增长102.8%。

今年7月，王兴发微博宣布，2019年7月27日，美团外卖单日完成订单数量突破3000万。回顾此前，美团外卖于2017年3月20日宣布日订单突破1000万； 2018年5月19日，美团外卖宣布日订单突破2000万单。

券商、投行集体唱多

美团点评是中国目前最大的生活服务类互联网公司，业务范围涵盖外卖、餐饮、酒店、出行等等多个方面，几乎已经嵌入大众生活的每一个场景。针对其发展后市，券商和投行也对其集体唱多。

高盛认为，美团点评在食物领域仍具领导地位，也具有广泛的商户覆盖，同时具备最大的自建派送网络，加上公司有跨平台销售的成功例子，过往也曾将其食物领域的用户推广至美容、医疗健康等领域。高盛预期美团可继续受惠线上营销收入增长及外卖服务表现。高盛表示，将其目标价升至97.5港元，重申“买入”评级。

老虎证券投研团队分析师称，美团一直创新高，表示这个价格上面没有套牢盘，再向上炒的空间更大。对比腾讯在350港元上下还有大量需要解套的盘。同时，从市场来看，恒指还是有不确定性，但是海外长期资本对港股科技股的配置不可以为0，战略性配置是一定要有基础仓位，这里的仓位一定程度从腾讯转移到美团。基本面上，美团走过盈亏平衡临界点，就是很多机构进入可配置状态的时机。

国盛证券焦俊认为，美团的市场份额持续领先竞争对手，依靠原有到店业务积累的线下运营能力及不断深耕的技术与运营优势，近年来美团外卖的市场份额不断提升。2016年至2018年，美团外卖的市场占有率分别为35.4%、46.1%和58.6%，2019年二季度，美团、饿了么的市占率分别为65.1%和32.8%，美团领先明显。维持美团“买入”评级，上调目标价至137.29港元。

中信证券认为，美团点评各项业务经营表现全面超预期，盈利时点提前，这将加强市场对公司生态价值的认可。下半年，美团点评外卖或采取更积极的市场策略，规模化盈利可期。中信证券给出的投资建议是，看好公司外卖业务优势地位，建议跟踪新业务的不断补充和能够带来的长期成长空间。中国已经进入生活服务消费需求快速释放周期，空间广阔，公司作为生活服务互联网平台的绝对龙头，价值突出，建议积极配置。

我们可以发现，市场对美团的看法相对积极，美团也正在用自己的成长模式大步向前。不过，也有投资者表示，美团当前的股价表现是财报基本面加黑天鹅事件炒作的结果，投机气氛很浓。它的基本面增长不可持续，有再度亏损的可能性。目前美团的股价已经处于高位，庄家极有可能借机出货，风险很大。那么，你认为美团能坐稳国内互联网巨头的第三把交椅吗？

注：以上内容仅供投资者参考，不构成投资建议；股市有风险，投资需谨慎。

七禾研究中心综合整理自网络

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