2月份外汇期货成交量同比倍增

进入 2 月，全球金融市场重现大幅波动。道琼斯指数录得有史以来最糟的两个交易日，一周内两度下跌超过 1000 点。在 2 月的首 6 个交易日内，道指下跌 8.75%。

亚洲股市表现亦不佳。2 月 6 日，日经指数波幅达到 1,200 点，这是自 2000 年以来出现的最大单日波幅的交易日之一，随后该指数当日下跌近 5%。由于 10 年期美国国债收益率上升至近 3%，美国国债收益率亦水涨船高，持续攀升。这对通常与美国国债市场挂钩的高收益债券市场产生了重大影响，投资者需要重新评估风险/回报率。

VIX 波动指数过去几年一直处于较低水平，但在 2 月 6 日却突然飙升至 50以上，导致采用短期波动策略的投资纷纷录得损失。但是，截至月底，VIX 又重新下探至低点，这在一定程度上安抚了市场情绪，道指也同时有所回升，收复了本月的大部分失地。

新交所 2 月份外汇期货成交量同比倍增

新交所累计外汇期货成交量保持在 100 万合约以上，同比增长 99.3%

尽管受到春节假期的影响，新交所美元/离岸人民币期货的日均成交量在二月仍刷新纪录，达到了 13,505 份合约，单日成交额也连续 10 个交易日超过 10 亿美元

印度的扩张性预算和通胀前景引发了卢比的波动，新交所印度卢比/美元期货同比增长 87%，日均成交量超过 15.8 亿美元

对于新交所外汇期货来说，二月的交易活动正如市场预期，当月中旬的交易活动有所减少，总成交量增长缓慢。但是，日均成交量仍保持强劲。尽管当月主要市场经历假期，新交所外汇期货的全月累计成交量仍保持在 100 万份合约以上 [1,172,395 份]，总成交额约为 530 亿美元，同比增长高达 99.3%  [2017 年 2 月份为 588,331 份合约]。从年初至今 (YTD) 的情况来看，相比 2017 年同期增长高达 123%。

新交所外汇期货成交量的增长

美元/离岸人民币期货的成交量同比增长 164%

人民币兑美元汇率在1月份升值 3%，这是自 2015 年 8 月该货币贬值以来的最大月环比变动。人民币呈现长期升值态势，自 2016 年末以来已经升值超过 8.6%，当时人民币兑美元的汇率为 6.9370。相对 2015 年年中，人民币开始贬值之前的 6.1136 汇率关口，目前仍有 3% 的升值空间。

历史上，当人民币兑美元表现出强劲升值时，监管机构往往会采取措施，以确保符合人民币稳定的预期。然而，他们对最近人民币不断走强的反应却有所不同。本轮升值反映出经济实力，中国经济正在经历从供给驱动到需求驱动的重心转变。在此情况下，较为强势的货币有助于投资组合的流入。虽然 2017 年初以来人民币持续升值，但中国出口仍在继续增长。

人民币近期的升值表现并非一直无波无澜。离岸人民币的波动性一直在增加，1 周期期权的隐含波动率自年初以来上涨了 130 个基点。离岸人民币在2月的波动性数次出现急剧变化，这与全球市场动荡情况一致。由于为期一周的春节假期，市场参与者预计离岸人民币的流动性将收紧。因此，离岸人民币的波动率在长假期之前飙升，1 周隐含波动率大幅上升至超过 9%，为近几个月来的最高水平。

新交所美元/离岸人民币期货的交易活动也因此活跃，连续 10 个交易日的单日成交额超过 10 亿美元，其中连续 2 个交易日的单日交易额超过 20 亿美元。春节假期之前，新交所美元/离岸人民币期货的日均成交量超过 16 亿美元。正如预期那样，长假期间交易放缓，但假期过后恢复正常。新交所美元/离岸人民币期货的2月份累计成交量为 243,089 份合约（即 243 亿美元），同比增长 164%。继 1 月份开局强势，该合约的年初至今 (YTD) 成交量已经达到了 540,100 份合约，与 2017 年同期相比增长 170%。

总体而言，新交所美元/离岸人民币期货的成交量在2月有 15 天突破 10 亿美元大关。在过去 6 个月，新交所美元/离岸人民币期货合约的日均成交量一直保持在 10 亿美元以上。自 2017 年 1 月以来，新交所一直是美元/离岸人民币期货的领先价格发现中心，为全球不断增长的对冲离岸人民币风险的市场参与者提供服务。

美元/离岸人民币期货市场份额（自2017 年 1 月开始累计）

印度卢比/美元期货 2 月成交量同比增长 87%

受动荡的全球宏观环境和印度政府在2月1日公布的扩张性预算影响，卢比在2月步入波动期，自月初起的交易就出现热潮。在 OTC 市场（现货），卢比出现大幅震荡，在一个交易日内就下跌近 40 派萨，日间虽然出现回升，此后又再次回跌。受对预算政策的初步反应的刺激，新交所印度卢比/美元期货在本月前两日的交易额超过了 20 亿美元，开启了一个连续 8 天的单日成交额超过 10 亿美元的高峰。

印度央行的货币政策委员会 (MPC) 在本月第二周召开会议，将预期通胀率 (CPI) 提高到了 5% 以上。印度的预算政策描绘了一个雄心勃勃、由国家资助的医疗保健计划 (NHPS)，该计划的预算成本接近 1200 亿卢比，可惠及超过 5 亿人口。随之而来的通胀前景使得围绕政府财政负担的讨论变得更加激烈。虽然来自经济增长的顺风为监管者带来些许安慰，但是通胀压力的逆风却也近在眼前。在此背景下，MPC 强调了导致通胀上行风险的几个因素，并选择不加息。然而，这也只不过给予卢比债券市场短暂的喘息机会。随后，MPC 会议纪要的公布证实了市场对政策制定者鹰派立场的恐惧，并且导致地方政府债券在未来加息的预期下收益曲线趋陡而崩溃。

考虑到增长周期和稳定的经济基础，追求收益的新兴市场投资者已垂涎印度债券多年。然而，收益持续上升的环境加之卢比的走弱势必会影响到这些投资者的投资热情。彭博社分析显示，公共部门银行（他们往往是印度政府债务的大买家，以提高自己的存款准备金率）正在减持印度债券。2月第3周，涉及印度第二大公共部门银行的最大诈骗案成为新闻头条，恰逢当周的几个假期让市场有个消化这一负面消息并调整的机会。在已经承诺的 2.1 万亿卢比印度公共部门银行重组资金的基础上，这又进一步给政府财政带来了 1100 亿卢比的压力。

由于股权投资者因卢比贬值而从印度市场撤出资金，本月印度的净流入外国投资组合为负数。卢比兑美元在 2 月下跌 2.2%，抵消了年初以来的涨幅。卢比的波幅相较 1 月更大，随着 2 月22 日印度央行将基准价定为 65.0458，卢比兑美元 3 个月（自去年 11 月 21 日以来）来首次跌破 65 大关。截至 2 月底，卢比兑美元最终以 65.1031 收官，一个月内下跌了超过 141 派萨，达到 3 个多月来的最低值。       

尽管二月是一年中最短的月份，又恰逢几个假期影响交易走势，但最终的波动性让新交所维持了印度卢比/美元期货的成交量。不过，由于交易日较少，总成交量仅有 915,032 份合约（284 亿美元），如预料出现月环比下降，但同比却强劲势增长了 87%。二月的日均成交量仍维持在 15.8 亿美元以上。由于市场参与者的参与度不断提高，新交所印度卢比/美元期货的年初至今累计成交量 [2,042,210 份合约] 已经相较 2017 年同一时期 [955,787 份合约] 上升了 114%，再次印证了新交所的流动性持续深化态势。

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