A股扫描:特朗普大打贸易战,对中国投资市场影响?
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A股扫描:特朗普大打贸易战,对中国投资市场影响?

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-03-16 11:13:34 来源:言起投资

Q1:特朗普一直强调“经济投降的时代结束了”,启动全球贸易大战,瞄准钢铁、铝产品等商品,请问言起总经理言程序,你对这场贸易大战的看法?对中国市场会产生哪些影响?


言程序:美国总统特朗普祭出强烈的贸易制裁手段,全球哗然,IMF(国际货币基金)、世界贸易组织(WTO)、欧盟等单位一起高分贝谴责特朗普。


特朗普反全球化、用非常手段解决贸易纠纷的倾向,一直都是显而易见的。不过,回顾历史,其实这不是美国第一次用极端手段来达到目的。


以钢铁来说,2001年6月,全球钢铁业面临产能过剩的困境,美国针对欧盟、日本、韩国等八国的钢铁业者祭出“201条款”,当时美国总统布什裁定,自2002年3月20日起,对多种进口钢材征收为期3年、最高30%的关税,并实行厚钢板的进口限额。当时,只有墨西哥、加拿大因为与美国同属于北美自由贸易区(NAFTA),故不在此限。


此后,欧盟、韩国、日本、中国等国因为钢材出口锐减,他们不仅向WTO申诉,也提高相关关税税率。直到2003年12月,布什宣布取消钢材进口的保护性关税,这轮贸易战才告一段落,不过欧盟失血惨重,中、日、韩等国也蒙受损失,美国的钢铁业则明显受惠。


这次特朗普又打算重施故技,但情况仍与2001年6月那次不一样,不少人应该都可以看出来:这一次,特朗普是冲着中国而来,主要目的是解决中、美之间的贸易失衡。


从统计数据多少可理解,特朗普为何要祭出这看似蛮横的措施。据统计,近10年来美国从中国进口总额愈来愈高(见图一)。2017年,美国的贸易逆差规模为5660亿美元,比2016成长12.1%,创2008年以来最高水平,其中对中国的贸易逆差年增8.1%,整体规模也成长至3752亿美元,写下新高纪录(见图二)。


图一:近10年来美国从中国进口总额



资料来源:财经M平方


美国对中国的贸易逆差,让特朗普很不满。特朗普在3月7日在推特上连发两则推文,包括他要求中国尽快提出计划,在一年内将中、美贸易顺差缩减10亿美元,以及对中国政府、企业的智慧财产权处理议题,美国会迅速采取行动。


图二:美国对中国贸易逆差逐年加重



资料来源:华尔街见闻


以时间点来说,特朗普这时候高调祭出这些措施,也不令人意外,因为目前北美自由贸易协定谈判正卡关,美国希望透过关税制裁手段,增加谈判时的筹码。


我们认为,特朗普未必会打全方位贸易战,最终的制裁细节,也未必如特朗普说的如此戏剧化,不过,美国的贸易战行为,未来不断“升级”或“变形”的机率甚高。比方说,这次美国政府基于国家安全的考虑,对加拿大与墨西哥暂缓实施新制度30天,这就是进行北美自贸协定的谈判手段,可见特朗普貌似铁板一块,但并非毫无弹性,因为他最终要的,还是达到他想要的贸易谈判成果。


因此,我们认为,尽管初期美国仍可能推出全面性关税,但在战略伙伴国有条件被豁免、部分产品也将被豁免的空间下,短线不至于对全球经济造成系统性风险,但对于新兴市场的利空多于利好,以中国来说,美国强势宣布采取贸易制裁手段后,亚股动荡不安,陆股、港股也双双下跌。


不过,以中国的总经面来看,表现仍然稳定,现阶段的震荡,主要还是受到市场情绪、海外市场波动的短期性等影响居多,A股目前估值偏低,加上纳入MSCI未生变,持有或买进的理由也没有改变。


Q2:特朗普拟对进口钢铝祭出高额关税,包括对钢铁课25%、铝10%的关税,对中国这两大产业的影响,相关类股该怎么操作?


言程序:我们认为,倘若中、美贸易战真的开打,若美国真心要对中国祭出经济制裁,针对电子与汽车相关零组件加税的机率最高。


《彭博》报导指出,2016年美国从中国进口的电子产品高达48%,玩具、家具等杂物类约17%,纺织品则有8.6%,反观金属项目,只有5%左右。


至于中国的钢铁、铝等产业后续表现如何,美国的制裁手段只是观察项目之一,最重要的还是中国官方去产能及环保计划的进度。


中国官方宣布,去年减少钢铁行业的产能超过5000万吨,2018年预计还要减少3000万吨,而且会透过环保政策的升级,要求钢铁业实施环保技术改革。


统计数据也指出,去年前三季,32家钢铁上市公司中,多达27家净利比前年同期成长30%以上,可见整个政策方向对产业前景是加分的。


不过,投资人可以留意的是,以中国的官方政策来看,未来钢铁、铝等业者未必会有大批倒闭,但面临合并或重组潮的机率是很高的。在此趋势下,这些产业中的龙头股将是受惠者,万一真的因为美国调高关税的因素而价格承受压力,反而可以逢低买进。


或许投资人还想问:万一特朗普还真的对中国输出至美国的主要项目课重税呢?短期内,中国经济成长或许会受到影响,也可能导致A股震荡加剧没错,但中长期而言,以中国经济体之庞大,又在从出口转型为内需导向的路途中,所以后续究竟会如何,还需要观察,不过我们相信,并没有太多悲观的理由。

责任编辑:李烨

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