中亚锌供应格局

全球锌矿国别分布

锌金属储量 （静态）TOP10 资源国为澳大利亚、中国、秘鲁、哈萨克斯坦、墨西哥、美国、印度、俄罗斯、玻利维亚、加拿大；从2025年锌矿产量看，全球锌精矿CR10≈80%；

上述预测图表显示 2025 至 2030 年全球锌矿产地格局重构：中国稳居全球首位、份额微增；哈萨克斯坦全球锌矿产量占比由 3% 升至 4% 实现占有率上行；秘鲁份额显著回落，印度、俄罗斯等国供给占比提升，全球锌矿供给来源进一步分散。

数据来源：彭博、紫金天风期货研究所

中亚锌矿格局

中亚五国均探明锌矿/铅锌多金属资源，但开发程度差异极大。哈萨克斯坦、塔吉克斯坦为核心锌产区，规模化矿山集中、持续投产运营；乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦以中小型伴生锌矿山为主，产量规模有限；土库曼斯坦仅有零星铅锌矿探明储量，无规模化投产锌矿产能；

近5年哈萨克斯坦平均产锌矿33万金属吨，塔吉克斯坦平均产5万金属吨，乌兹别克斯坦2万金属吨。

数据来源：彭博、紫金天风期货研究所

中亚主要锌矿项目

哈萨克斯坦当下有效供给端只有4家企业供货：Kazzinc >俄铜 AMK > KAZ Minerals > 车里雅宾斯克锌厂；

Shalkiya 是未来新增玩家，尚未入局。

数据来源：彭博、紫金天风期货研究所

哈萨克斯坦

主体一：Kazzinc 集团：集团核心就是乌斯季卡梅诺戈尔斯克铅锌冶炼一体化基地（核心枢纽），中亚唯一采选 + 冶炼 + 精炼全产业链基地，下辖多座配套在产矿山；

主体二：KAZ Minerals、俄铜系配套锌产出矿区，如East Region & Bozymchak 东部矿区；

主体三：独立重点矿山 & 其他企业矿区，如沙尔基亚 Shalkiya 锌矿（南部新增主力矿），大型独立锌矿，前期未投产无产量，计划2027年起产能持续爬坡放量，2030年产量突破 100 千吨，是哈国南部核心锌原料增量基地，未来重要外部精矿供给源。

2.塔吉克斯坦

阿尔登-托普坎（Altyn-Topkan）铅锌矿—— 西藏珠峰运营、塔国第一大锌产出矿山，产量逐年稳步抬升，是塔吉克斯坦锌精矿出口核心支柱；与下方大卡尼曼苏尔、派布拉克同属卡拉马扎尔连片矿田。

3.吉尔吉斯斯坦

博尔杜（Bordu）铅锌矿—— 吉尔吉斯斯坦境内唯一能够稳定对外供应锌精矿的在产矿山，锌依托铅矿伴生开采，无独立锌开采系统，整体供给体量有限。

数据来源：Kazzinc官网、彭博、紫金天风期货研究所

中亚主要锌冶炼项目

中亚锌冶炼以哈萨克斯坦为核心，乌兹别克斯坦为补充，产能高度集中于4家炼厂；

哈萨克斯坦 Kazzinc 旗下 Ust-Kamenogorsk、Ridder炼厂合计产能约26万吨/年，是区域龙头；Yuzhpolimetall 的南哈萨克斯坦炼厂产能仅1万吨级；

乌兹别克斯坦 Almalyk 炼厂产能约8万吨/年，高度依赖哈萨克斯坦的锌精矿供应，同时辅以俄罗斯、伊朗等国的补充进口；

整体来看，中亚锌锭年产能约 34-35万吨，自给率高，是全球重要的出口型冶炼基地。

数据来源：彭博、紫金天风期货

中亚锌需求格局

中亚锌矿流向

按中亚整体口径（哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦等）测算，近年来中亚锌精矿年流出量（净出口金属量）约10-13 万吨；

中国为核心流向，约 60%-70%，主要为哈萨克斯坦锌精矿，通过中哈口岸进入中国冶炼厂；

约15%-20%区域内调剂，即哈萨克斯坦向乌兹别克斯坦 Almalyk 炼厂供应，补足其原料缺口；

另外极小部分流向欧洲：少量流向德国、波兰等欧洲冶炼厂，以及俄罗斯、伊朗等周边市场。

数据来源：Trade Map、中国海关、彭博、紫金天风期货研究所

中亚锌锭流向

我们以哈萨克斯坦 Kazzinc 外销流向为核心推算中亚锌锭流向，可以看到以下相对清晰的路径：

1、欧洲为第一大目的地：占外销总量 50%–55%，货物经黑海港口海运至鹿特丹、汉堡等枢纽，满足当地镀锌、锌合金领域刚性需求；

2、中国为第二大市场，占比 20%–25%，依托阿拉山口陆路口岸，以长单与散货结合模式稳定供货；

3、剩余20%–25%流向土耳其、俄罗斯、中东及中亚其他国家。

整体上，Kazzinc依托股东嘉能可全球贸易网络，产品全面对接 LME 流通体系，并未单一绑定某一消费市场。

数据来源：中国海关总署、哈萨克斯坦国家统计局、Kazzinc 年度报告、紫金天风期货研究所

对华贸易格局

从数据上看，哈萨克斯坦是我国第五大锌精矿来源国和第一大精炼锌进口来源国；

中亚通过阿拉山口、霍尔果斯口岸铁路直达国内冶炼厂，中欧班列常态化运输，不受海上封锁制约、运输时效稳定、长协锁价确定性极强。锌精矿、锌锭陆路直达我国西北冶炼集群，物流成本逐年优化，是中国唯一大规模陆路进口有色金属的战略腹地。

数据来源：海关总署、紫金天风期货研究所

从全球精炼锌需求格局看中亚市场潜力

全球精炼锌终端需求呈现中国主导的格局，2023-2025年全球年消费量约1380-1400万吨。中国占比近五成，是第一大消费市场；欧盟、美国、东盟、印度为第二梯队，日韩、拉美、中东及非洲合计占剩余份额；

但近三年需求增速分化显著，国内需求稳步小幅增长，欧美市场趋于饱和；

印度凭借城镇化、基建及汽车产业发展成为增长最快区域，年均增速达 9%-10%；东南亚整体紧随其后，制造业转移带动需求年均增长 5%-6%；

另外，中东增长潜力突出，近两年年均增速 4%-7%，呈“矿有余、冶不足、需旺盛”的净进口格局，基建、光伏、建筑及汽车组装驱动需求扩张，进口依赖度超 80%。

依托居中地缘优势，中亚锌锭陆路对接中国、海运通达欧洲、跨里海走廊辐射中东，完美匹配全球三大需求板块，供应链韧性与长期出口增量空间突出。

数据来源：彭博、紫金天风期货研究所

锌矿投资机会与风险

竞争激烈度可控

数据来源：各公司官网、紫金天风期货研究所

政策窗口期

数据来源：哈萨克斯坦政府白皮书、紫金天风期货研究所

中亚锌矿投资核心优势与劣势

优势：锌资源储量足、产能增量可观；坐拥欧亚枢纽区位，可同步辐射中国、欧洲、中东三大市场，物流安全、出货灵活，有效对冲周期风险；与中国产业高度互补，双边合作政策向好，是全球锌供应链多元化布局的优选区域。

劣势：多国基础设施、产业配套不完善，基建与技改投入偏高；区域政策、地缘局势存在不确定性，跨境物流与结算有隐性风险；产能集中、本土需求薄弱，叠加国际资本竞争，项目运营仍面临多重挑战。

数据来源：紫金天风期货研究所