【导语】一季度生猪价格同比跌幅收窄，主要得益于生猪供应增幅不及预期，同时受需求支撑及二次育肥的托底作用。进入二季度，供应端虽仍有增加空间，但由于一季度猪病影响，预计供应增幅有限。加之需求步入淡季，大猪消化力度减弱，业者二次育肥操作趋于谨慎，二季度生猪价格难以出现显著拐点，具体月均价走势或呈现先跌后涨再跌的态势。

2025年一季度生猪价格跌幅同比收窄

卓创资讯数据显示，2025年一季度生猪价格呈现震荡下行的趋势。但经过近五年数据对比发现，2025年一季度价格下探幅度同比收窄。尤其2-3月份，生猪价格几乎呈现持平现象，截至3月31日，卓创资讯监测3月全国生猪交易均价为14.76元/公斤，环比2月仅微幅下滑0.78%。

供应增幅有限、二次育肥入场、需求端恢复尚可共同影响一季度猪价走势

原因1：供应增幅有限。根据生猪繁育周期推算，2025年一季度出栏猪源对应2024年3-5月份的能繁母猪存栏。一方面，图2数据显示，彼时能繁母猪存栏增幅较为缓慢，产能释放幅度有限；另一方面，据卓创资讯调研，一季度内存常规猪病及仔猪腹泻情况，养殖端存栏受损，影响短时生猪供应。两个方面导致一季度生猪出栏增加幅度同比收窄，供应端对猪价压制力度有限。

原因2：二次育肥托底。春节后猪价降至相对低位，使得补栏成本相对较低，业者补栏积极性提高。据图3显示，样本养殖企业销售二次育肥渠道占比亦有所增加，而流向屠宰端的猪源占比相应减少。二次育肥操作本质则是拦截了本应流向屠宰端的猪源，缓解了养殖端的实际供应压力，提升了下游收购难度，对猪价起到了一定的托底效果，使价格下跌幅度有限。

原因3：需求端恢复尚可。卓创资讯数据显示，2025年一季度屠宰企业开工率相较于近几年同期，处于相对高位水平。而春节后屠宰端恢复程度较往年亦偏高。究其原因，1月份气温较低，肥猪需求旺季，屠宰端开工积极性较高；春节后，部分屠宰企业受国储订单影响，被迫增加分割量入库，从图5可以看出，2-3月份冻品库容率转为增加。此为春节后开工率恢复较快的主要原因。整体来看，一季度需求端尤其是春节后，恢复程度尚可，对生猪价格亦有一定支撑。

由此来看，一季度在供应增幅有限、需求端恢复尚可以及二次育肥低价入场的影响下，猪价下跌幅度同比收窄。

二季度生猪价格难有明显增长点 猪价变化幅度亦或受限

从供应端来看，不同口径推算生猪出栏，预计4-6月份生猪出栏量仍呈现增加趋势。目前最新生猪交易均重为125.41公斤，处于相对高位。由于2-3月养殖端普遍压栏，部分供应或将后置至二季度。此外，全国肥标价差尚未转负，集团养殖成本相对可控，短期内主动降重意愿不高。然而，部分中小型养殖企业或选择降重出栏以规避后期亏损。同时，一季度猪病情况导致的生猪和仔猪存栏受损，或在一定程度上缓解二季度的供应压力。综合来看，预计4-6月份生猪出栏量仍有一定增长空间，但增幅或逐渐收窄。

从需求端来看，二季度气温逐步升高，进入消费淡季，鲜品走货或再度受限。加之国储订单支撑减少，屠宰端收购积极性或逐步减弱，屠宰量难有回升可能。但考虑到一季度家庭库存消化完毕，下游鲜销或有常规性增量，预计4月屠宰量下滑幅度有限；5月份屠宰端考虑到成本亏损，预计宰量变化不大；6月份伴随着炎热天气到来，猪肉需求下滑，屠宰量或再度下滑。

从二次育肥视角来看，据卓创资讯调研，一季度部分二次育肥大省并未有集中补栏动作，空栏率较高。但经历一季度压栏阶段，考虑到中小养殖端大猪存栏处于高位，以及肥标价差快速收窄的情况下，业者对后市预期信心不足，预计二季度仍难有集中补栏二次育肥动作。业者或多以滚动补栏、滚动出栏方式缓解栏内大猪存栏压力。整体来看，预计二季度二次育肥对猪价带动效果或不及往年。

综合来看，二季度供应端变化与一季度类似，增幅同比收窄，但需求端及二次育肥托底效果或减弱，预计二季度生猪价格亦或呈现震荡下行的趋势，季度内难以出现行情拐点，具体月均价或呈现跌-涨-跌走势。

（卓创资讯 容志发）