镍供应量可以分为两个口径进行衡量,即原生镍供应和精炼镍供应,其中后者为前者的子集,原生镍供应可以拆分为精炼镍、镍生铁、水淬镍、镍盐和其他镍原料的供应。因为中间品通常被用来加工成精炼镍或者镍盐,故在原生镍供应量统计中不进行重复计算。

从全球范围来看,原生镍供应量在2019年、2020年较为稳定,2021年同比抬升,2022年开始正式迈入供应全面放量周期。全球原生镍供应量在2019年、2020年、2021年和2022年分别达到248.4万吨、253.7万吨、271.6万吨和314.8万吨。从趋势来看,2019年和2020年均处于250万吨左右的供应水平,2021年印尼镍铁投产成为主要增量,总供应量同比增加7.1%。2022年,印尼中间品投产及镍铁新增投产均开始放量,原生镍总供应量同比增加15.9%。从长期来看,预计印尼原生镍项目至少到2025年都将处于产能扩张周期内,原生镍供应量有望持续攀升。2019年3月—2022年12月全球原生镍供应量见图1。

图1　2019年3月—2022年12月全球原生镍供应量

资料来源:上海有色网,国泰君安期货。

从精炼镍来看,全球年产量基本维持在80万~85万吨的水平,整体较为平稳。2019年、2020年精炼镍产量分别为85.3万吨、84.9万吨。但是,由于俄罗斯诺里尔斯克镍业两处矿场在2021年出现渗水事故并进行停产检修,叠加澳大利亚必和必拓冶炼厂维护、淡水河谷萨德伯里工厂和印尼PTVI工厂的镍矿原料减少,2021年精炼镍产量整体下滑8.7%至77.5万吨。2022年,俄罗斯诺里尔斯克镍业渗水事故影响有所缓解,但是受到制裁俄罗斯、挪威罢工以及部分企业冶炼厂检修等问题的影响,精炼镍供应整体小幅回升,但仍未完全恢复到2021年以前的水平。2022年精炼镍供应同比增加7.4%至83.2万吨(见图2)。

图2　2019—2022年全球精炼镍供应量

资料来源:上海有色网,国泰君安期货。

分地区来看,全球精炼镍供应主要来自于中国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚、挪威、巴西、日本和芬兰等地。以2019—2022年产量来统计,上述国家的占比按由大到小依次为18.1%、15.6%、12.9%、11.9%、10.3%、6.7%、6.5和5.6%。其中,尽管我国镍矿资源较为有限,但自有的硫化镍矿主要被用于精炼镍的生产,叠加镍矿资源进口量较大,依然为世界第一大精炼镍生产国(见图3)。

图3　2019—2022年全球各国精炼镍产量占比

资料来源:上海有色网,公开资料整理,国泰君安期货。

分产品形态来看,全球精炼镍产品主要以镍板、镍豆和镍粉为主,占比接近90%。2019—2022年,镍板、镍豆和镍粉、镍珠、镍饼的占比分别达到62.6%、26.2%、7.1%和4.1%(见图4)。通常来看,俄罗斯、芬兰和南非等国的精炼镍主要为镍板,多数被不锈钢企业所采购。加拿大和英国等国家的镍板主要用于合金领域,而挪威、日本、法国生产的镍板大多用于电镀行业。同时,澳大利亚和马达加斯加两国的精炼镍以镍豆为主,用于下游新能源领域。我国生产的精炼镍以镍板为主,广泛应用于不锈钢、合金和电镀等领域。

图4　2019—2022年全球精炼镍供应分形态占比

资料来源:钢联,国泰君安期货。

分企业来看,我国精炼镍的供应以甘肃地区的金川公司为主,而海外精炼企业的供应较为分散。中国企业2021年电解镍总产量为16.3万吨,约占全球电解镍产量的21.3%。海外重点精炼镍生产企业包括:诺里尔斯克、嘉能可、淡水河谷、必和必拓、日本住友、谢里特和英美资源等。根据企业公开报告披露,上述企业2021年的精炼镍产量分别约为19.3万吨、12.5万吨、8.3万吨、6.5万吨、5.5万吨、3.1万吨和2.2万吨。其中,诺里尔斯克是全球第一大精炼镍生产企业,2021年精炼镍产量约占全球的24.9%(见表1)。

表1  海外重点企业精炼镍产量单位:吨

资料来源:公司公告,钢联,国泰君安期货。