七禾网6、最近一个月大部分做程序化的交易者都是处于震荡回撤的状态，而您的账户是停盘没有交易的。请问您选择停盘的主要原因是什么？

张燕刚：主要原因就是我前面说的交易环境，其实程序一直开着，就是它在选择交易环境，我设定了条件，不符合交易环境，所以程序就选择跳过了。

我们的交易类似于钓鱼，有没有鱼，这个鱼钩儿肯定都是挂着的，但是没有鱼的时候，肯定就表现的是没有动作，我不可能老甩杆儿。

七禾网7、据您介绍，您目前的交易风格是程序化短线，而短线交易策略由于滑点、交易成本等方面的影响，往往较难研发。请问您为什么选择做短线交易，而不是中长线交易？

张燕刚：也不是说没有做中长线交易，还是基于我前面那个一以贯之的思想，就是我没有看到中长线里头我能够过滤掉无效交易的这个环节，中长线交易在我这个思考的体系里，实际上是一种试错，试错在我这个交易体系里是要尽量避免的。当然我最终也是试错，但是我是把它限制在一个范围里的。我不是说在一段横向走的线段，给它截成一段儿。而是，比如说是一个立体的罩，我把某一个类型的这种波动，或者说它的一个波动方式，我把它罩在这个里头，达到这个效果的时候，我才会交易。而不是说，看着波动差不多，然后我就进去了，碰碰运气，不是这样的。

七禾网8、请问您目前期货交易实盘中一共有几套交易策略？每一套策略的主要特点分别是什么？

张燕刚：我现在应该说就是一套策略，我们这个应该说是个交易方法，这个交易方法的特点，它是基于投资的饱和度，也就是说我们做的不是趋势，是非趋势的。从图形，或者说从数据表现上来说，它应该是一种反转，这个反转的理由也很简单，因为我们所有的资金在滚动交易的过程中，它是受复利常数e限制的，所以很多人追求无限地复利，其实是不可能的，因为你全部投入以后，达到2.718以后，它就没有收益了。

那么就是说，在某一个侧重点进行交易的时候，所有人从各处来进入某一个时点、某一个品种、某一个方向的时候，这个资金，它都不一定是在2.718的位置，但是它的收益大概其实跟这个差不多，就是它有一个饱和点，到了这个饱和点的时候，它就必定会有反转的波动，我们其实是捕捉这个。它相对于趋势来讲是确定的，我们做的是一个确定会发生的事，当然我也有可能会把一些东西弄混了、弄错了，如果说我要是没错的话，这个事肯定是必定会发生的。

后边投资进去的人，会把前面投资进去的人的收益拉大。而后边进去的人，他的投资收益是逐步缩小的，一旦逐步缩小到一定程度，那前边投资进去的人，他的收益就不增长了，这第一波聪明的人就开始出来了，然后第二波聪明的人，是后进去的，看着他不赚钱，然后止损。这个一旦形成了以后，这股力量就非常大，这个时候就是我们去测试反转的时候。

七禾网9、在这些不同类型的交易策略中，您的资金是如何分配的？

张燕刚：我们的资金分配，根据市场的不同，当然也有不同，我们基本上是全品种覆盖的。但是我们最大的资金使用率可能到50%，甚至有的时候可以到60%。

七禾网10、程序化短线交易中，滑点对交易结果的影响非常大。请问您在实盘交易中，是如何处理滑点问题的？

张燕刚：滑点问题就是成本，我们就把它当成一种成本处理，和交易费用基本上是一样的。滑点问题好像在中国并不严重，因为我们中国采取的是多级撮合的交易机制，和比如说芝加哥交易所那种对冲的交易，好像是不一样的。芝商所是费用低，但是交易波动的差价好像比我们这边要大。中国由于采取了多级撮合的机制，好像没有表现出特别大的滑点，除非出现一些流动性障碍。

七禾网11、您在七禾网实战排行榜的账户，展示了4年半时间，资金曲线依旧稳健。而市场普遍认为程序化短线策略容易失效，请问您是如何看待和处理短线策略失效问题的？

张燕刚：如果说这个策略是稳定亏损的，那肯定是策略的问题。我想这种出现稳定亏损的策略，它一定是基于统计，就是说它统计了某一种特点，按照某一种特点设计的交易思路，然后这种特点消失了，交易可能就会出现稳定亏损。

还有一种所谓的策略失效，就是像我这种，比如说目前我交易的次数越来越少，甚至后来就没有交易了。但是因为我能确定地看到，现在没有符合我交易的环境。打个比方，比如我交易里有一个条件，必须在今天波动1%以后，作为一个交易的条件，但是现在这个市场都没有一次性涨1%，那肯定就不交易了。随着我限制条件不断增加，交易次数就会越来越少。这种我就认为不是失效，是没有条件。

比如说我要是再限制一个条件，不能高开、不能低开，或者不能高开低开到什么程度，那肯定又少了一部分，然后我要再限制它的波动率是在一个特定的状态，比如波动率要大于1.3，又会很大的一部分被筛选掉。但是这种我就认为它不是策略失效，而是不符合条件。因为我们的这种交易，我想失效的主要原因，是基于统计找出来的特点，那这个统计特点要是消失了，肯定就失效了。如果不是基于统计找出来的特点，比如像更大的一个物理学常识，在这里左右你交易的变化的话，那它这个不会失效。现在环境变了，你只要调整一下环境就可以了，当然你调整环境还要根据你的认知。

七禾网12、我们分析发现，近期上市的新品种碳酸锂您也有交易。请问新品种上市后，达到哪些条件，您会作为交易标的？

张燕刚：我们交易的品种，它在市场上走势流畅、流动性充足，还有一个，它必须得在宏观上，让大家有认知，就是大家都知道这个东西，我们不要求说大家都懂这个东西。如果上一个品种大家根本不知道怎么回事儿，那它就不符合，大家要认识、研究，可能得几年的时间，那现在就不能做。

碳酸锂就符合这个条件，因为大家都知道这个东西是什么，现在就是汽车、制药，要用碳酸锂，但是主要是做电池的，大家都知道，所以它有群众基础。还有一个就是说，从盘面上看，它流动性也比较充足。