本文系CME特约评论员寇健授权七禾网发布，感谢芝商所支持

10月份是股市魔咒？

在华尔街有各种传言，其中一个就是认为，10月份的股票市场是最不好做的。个人同意这种说法，而且今年10月可能出现的问题似乎还要比过去更严重一些。

根据美国的法律，9月30日是美国政府财政年度的最后一天，10月1日是美国政府的新财政年度的第一天。而今年从7月以来一直在不断向上推移的美国政府最高负债额，如何在新年度里继续向上推移，将面临着巨大的挑战。

大家可以看到对这种情况的担忧现在已经反映在美国的股票市场之中（请看下面一张图），在这样的环境下，应该如何交易美国股票市场？

如何在美股市场中作风险部署

目前的美国股票市场是在历史的高位，但是由于对未来充满了很多不确定性，高位震荡应该是美股近期的最可能的走势。在这种走势下，充分利用短期期权，构建跨式套利多头（BuyStraddle）既保护了可能的下行风险，但同时又不失去市场上行的交易机会。这一策略可能是相对比较稳妥的策略。

美国的股票指数衍生品市场可能是目前世界上最成熟的股票指数衍生品市场，仅仅以芝商所（CME）股票指数衍生品市场作为例子，就有数十种产品供大家选择。

大家都熟悉芝商所E-迷你标普指数期货和E-迷你标普指数标准期权，可能大家并不太熟悉芝商所同时交易三个不同到期日的E-迷你标普指数超短期每周期权（Weekly Options）。现在对这三个不同到期日的E-迷你标普指数每周期权给大家做一个简单的介绍。

第一，与E-迷你标普指数标准期权不同的是，E-迷你标普指数标准期权是美式期权，也就是说期权的持有人可以随时行权。E-迷你标普指数短期每周期权是欧式期权，也就是说每周期权的持有人只能在到期日的这一天行权。

第二，这三个短期每周期权到期日分别是每个星期一、星期三和星期五的芝加哥时间下午3:00。

第三，这三个短期每周期权是现货交接，交接产品为当月的E-迷你标普指数期货(ES)。

每个星期一到期的E-迷你标普指数短期每周期权交易代码分别为: E1A, E2A, E3A, E4A。代表每个月的四个星期一的不同到期日交易。

每个星期三到期E-迷你标普指数短期每周期权交易代码分别为: E1C, E2C, E3C, E4C。代表每个月的四个星期三的不同到期日交易。

每个星期五到期的E-迷你标普指数短期每周期权交易代码分别为：EW1, EW2, EW3, EW4。代表每个月的四个星期五的不同到期日交易。

这样，在美国的股票指数市场上,就出现了一个连续不断的超短期（仅仅两天）的E-迷你标普指数期权。

它的好处在哪里? 它的最大的好处就是期权的买方可以用最小的费用，来获取最大的利润。

为了满足全球小投资者对于美国股票市场指数化投资的需求,2019年5月，芝商所专门为全球的小投资者推出了四个微型E-迷你指数期货，包括微型E-迷你标普指数期货（MES）、微型E-迷你那斯达克股票指数期货（MNQ）、微型E-迷你道琼斯股票指数期货（MYM）和微型E-迷你罗素2000股票指数期货（M2K）。

经过两年多的成功交易，微型E-迷你指数期货在亚洲时间的交易量已经占到了全球交易量的10%以上。去年8月，芝商所又成功的推出了微型E-迷你标普指数（MES）期权和微型E-迷你纳斯达克指数（MNQ）期权。这是小投资者进入美国股票指数衍生品市场的又一个福音。

股票指数季度移仓分析工具

9月份是美国股票指数期货市场移仓的月份，期货移仓的交易实际上是一个日历价差，由于两个不同月份的期货市场中的流通性的原因，这个价差未必就是一个合理的价差。怎样才能算出期货移仓是否合理？可以运用芝商所网站一个特殊的工具来计算。个人将这一个免费的工具翻译成为“股票指数季度移仓分析工具”（Equity Quarterly Roll Analyzer Tool）（请看下面一张图）。

图中的VWAP,个人翻译成为“成交量加权平均价”，也就是移仓的价差,这一价差代表着真正的隐含融资费用(IMP.FIN)。期货贴水越大，实际融资费用越小。大家可以比较一下小标普(ES)和纳斯达克指数(NQ)的融资费用。

目前的美国股票市场虽然颇有“高处不胜寒的感觉”，但是由于美国是世界上最大的经济体，同时又充满了非常活跃的经济潜力。与日本公司和德国公司相比，美国公司更注重股东的利益，所以综合上述理由，美国股票继续上行的可能性仍然是非常大的。