一，行情回顾
 
　　本周棕榈油P1101总体表现为承压下行，之后受撑反弹，最后周五再次承压。整体看来，6700关口得到数次试探，并且下方支撑位也有逐渐上升迹象。
 
　　周一（5月24日）延续上周五上行势头，期价6700关口徘徊震荡，但终究因周边市场仍处于弱势，没有提供支持，期价无力上破6700关口。周二（5月25日）期价终于承压下挫，并且试探6600关口，之后期价在6600附近受撑，再次转为震荡向上，直到周五（5月28日）连棕榈借外盘强势反弹之际，高开上冲，但多头力弱，终究未能突破6700关口，反而继续承压回落。可见本周6700关口压力之效果和支撑位有向6600关口提高的迹象。

二，市场分析
 
　　上周我们对棕榈油基本面的分析结果是， 2010全年全球范围油脂供应紧俏，这个背景将在长时间，广范围提振油脂市场。细看棕榈油方面，马来西亚等棕榈油主产国，棕榈油出口回升基础依然不太稳定，对市场的提振作用有限；而棕榈油主要进口国，我国和印度因油籽减产，对棕榈油需求增加基本是一个比较一定的情况。所以棕榈油市场长期依然看好，但短期提振力量并不大。之后我们来看本周棕榈油基本面有何变化。
 
　　（一）棕榈油供需基本面
 
　　马来西亚船货调查机构ITS周一（5月25日）公布称，预计该国5月1至25日棕榈油出口量环比增加8.7%，至103万吨。ITS估值与市场人士此前预期持平。相比之下，ITS 4月同期估值为947,304吨。
 
　　同日稍晚，该国另一船货调查机构SGS公布数据显示，预计该国同期棕榈油出口量环比增加3.5%，至1,049,692吨，高于市场人士103万吨的估值。相比之下，SGS 4月同期估值为1,014,176吨。
 
　　马来西亚棕榈油出口回暖依然步履蹒跚，棕榈油需求增强仍不能非常确定。所以整体看来，对国际棕榈油市场有支撑但力度有限。
 
　　综合外电5月26日消息，马来西亚沙捞越州官员称，马来西亚2010年上半年毛棕榈油价格可能稳定在2,500令吉/吨左右。2010年下半年马来西亚毛棕榈油价格可能飙升至3,200令吉/吨，因为产量不足。
 
　　沙捞越州是马来西亚最大的棕榈油产区之一，2010年一直以来的劳动力不足问题和2009-10年厄尔尼诺现象对棕榈油产量造成的隐性影响可能在下半年逐步显现。这可能成为下半年我们对棕榈油行情走势关注的要点之一，但相对于近期看来，支撑力度并不大。
 
　　（二）其他国家棕榈油供需情况
 
　　综合外电5月27日消息，贸易商和分析师称，印度2009/10年度油菜籽产量可能比行业预测630万吨低6至7%。因为自3月中旬以来，印度北部旁遮普邦、哈里亚纳邦和拉贾斯坦邦等主产区的温度比正常水平高出4至5摄氏度，导致部分油菜籽作物受灾，伤害了油菜籽单产。虽然受结转库存庞大的影响，油菜籽价格短期可能不会大幅上扬，但印度油菜如果真如预期一般减产，对全球油脂市场无疑是一股支撑力量。
 
　　相对于本周较为平静印度来说，我国近期因为新年度油菜籽开始入市，所以影响情况较多一些。
 
　　国家发改委发布《关于做好2010年油菜籽收购有关工作的通知》，通知2010年油菜籽临时收储价格为每市斤1.95元，冬播油菜产区执行期限截至10月底，春播油菜产区截至2011年2月底。
 
　　国家粮油信息中心周二（5月25日）称，预计中国2010年油菜籽产量将同比减少100-150万吨，至1,370万吨，部分由于2009年底以来西南地区干旱。
 
　　发改委明确油菜籽收储价格、期限等具体收储细节，加之油菜籽减产预期强烈，种种信息都表明，菜籽油将在较长时间内，基本面偏强，进而支撑整个油脂市场。
 
　　商务部市场运行调节司发布本期商务预报：受现货供应充足、期货市场疲弱影响，上周（5月17日至23日）国内食用油价格继续回落。
 
　　其中菜籽油、豆油零售价格分别下降0.2%和0.1%，花生油价格与前一周持平。石家庄、南昌和厦门菜籽油价格分别下降1.8%、0.7%和0.6%；南昌、长沙和济南豆油价格分别下降0.7%、0.6%和0.6%；南昌、西安和石家庄花生油价格分别下降0.7%、0.6%和0.5%。
 
　　综合媒体5月21日消息，中国国家粮油信息中心（CNGOIC）称，中国大豆买家开始放缓新船货的预订，因5月和6月即将运抵的大豆进口数量十分庞大。该中心还表示，中国大豆供应将出现过剩，同时对近月船货的采购活动将处于迟缓状态，而远月船货预订数量亦将减少。豆油贸易活动亦十分清淡，因需求低迷。
 
　　近期我国油脂市场继续保持需求不旺的现状，加之新年度油菜籽集中上市和大豆短期进口量庞大，所以短期看来油脂市场将继续处于供过于求的偏空氛围之中。
 
　　（三）国际机构油脂供需情况预期
 
　　渣打银行全球研究部商品市场趋势季度报告显示，在农产品中，食用油表现将优于谷物，同时预期短期内软商品存在较好的做空机会。分析师仍对食用油市场基本看好，特别是初级棕榈油市场，以及其全球库存量将大幅下滑，而需求保持强劲；不过，外部市场将在市场走向的决定中扮演越来越重要的角色。由于食用油被作为生物燃料业的原料，因此原油的市场前景将成为关键。
 
　　综合看来，我国因油菜籽集中上市，大豆进口量将在5、6月份达到高位，致使整个油脂市场供应宽松，而需求却没有有效的提振，所以短期看来棕榈油处于偏空背景之下。但长期看来，因我国和印度油菜籽都有不同幅度减产，而马来西亚棕榈油产量却可能在下半年涨幅受限，所以长期看来棕榈油基本面还是较为坚挺的。
 
　　（四）技术分析
 
　　对棕榈油进行技术分析首先需要关注对商品影响广泛的美元指数。
 
　　美元指数周线上看，近两周震荡整理，修复乖离，并且下方85和MA5支撑明显；MACD指标上红柱逐渐增长，双线向上发散，正是多头力量充足的表现；期价下方均线呈多头发散，整体趋势向上无疑。美指从3周前上破09年下行趋势的0.618回撤位，后市可能回到下行趋势的起点，也就是可能试探90附近。所以美指后市继续上看，短期即使震荡整理也应在85和MA5之上获撑。
 
　　原油指数周线上看，期价在持续整个09年的上行趋势的0.382回撤处（也是70美元关口）止跌受撑，均线组合依然大多下拐，KAJ指标J线依然在最低位零轴附近，所以周线上空头力量仍足，虽然在支撑位短期支撑，但调整过后仍有继续下破可能。日线上因反弹强劲，所以指标有转变迹象，MACD指标有地位金叉迹象，预示着下行整理或触底反弹行情可能到来；KDJ指标20以下超卖区金叉，然后短期迅速上拉，也充分表明短期上行动能强势。原油短周期上行动能强，如照此下去一两天内就有可能上探80关口，但长周期却表明行情依然仅仅是出于下行趋势的整理中。所以我们后市需关注80关口是否会被触及和压力效果如何，如果80美元关口被上破，很可能意味着近三周来的下行趋势结束，反弹行情开始。但如果短期（2-3天）多头无力上冲80关口，可能意味着多头后继无力，整体趋势依然是跌势，近3天来只不过是一个反弹整理罢了。
 
　　美豆指数日线上看，均线组合依然空头发散，但MA5、10已经开始走平，MACD指标双线聚拢，空头力量正在减弱。整体看来美豆依然处于空头趋势中，但下行趋势放缓，下方支撑也较为有力，整体走势基本符合上周预期，支撑位受撑震荡。如今空头力量更弱一些，后市可能继续支撑位受撑或震荡反弹。
 
　　美豆油07合约日线上看，近期表现为支撑位受撑反弹，大部分均线虽然依然空头发散，但MA5上穿MA10多头反弹力量在近期占上风，MACD指标低位金叉也表明市场可能转多。指标上看美豆油明显强于美豆，无论短期能否延续反弹行情，下方支撑有力已经表现比较明显。
 
　　综合看外盘，美元指数可能仍有小幅上行空间，但短期看来商品与美元的反向关系正在减弱，美元后市即使继续小幅走强，对商品市场可能也仅仅是一些压制作用，继续压迫商品再破新低的可能性不大。美豆表现下方支撑强劲，即使不能给予我国油脂市场支撑，拖累也不会大。原油和美豆油走势明显偏强，反弹欲望较强，后市美元继续走强可能还能在短期抑制它们期价；一旦美元上行趋势承压终结，原油、美豆油可能展开较强劲反弹，对我国油脂市场的影响偏向于支撑大于拖累。
 
　　棕榈油P1101表现明显为上冲承压，期价连续在6700关口承压开始了上破力量的积蓄。技术上看MA5上穿MA10，并且MA10走平，表明下行趋势可能有变；MACD指标低位有金叉迹象，下行动能逐渐消减，也已经表现出空头疲态。后市基本关注的就是6700关口能否被上破的问题了。
 
　　结合之外盘对连棕榈的影响，笔者认为，原油、美豆油可能成为连棕榈能否上破的重要因素。如果美元指数继续小幅走强，原油、美豆油可能继续承压，连棕榈上破6700也将较为乏力；如果美元指数承压回落转向空头，或者原油、美豆油忽略美元影响而走强，那么连棕榈很可能跟随周边市场强势而上破6700关口，走出一轮波段反弹行情。
 
　　三，行情研判
 
　　基本面上看，棕榈油依然保持长期偏多，但短期支撑力度不大的背景；技术上看，棕榈油处于关键压力6700关口附近，正是借周边市场助推上破，还是仍将承压震荡积蓄力量的关键时刻。后市继续关注6700关口压力情况，如果棕榈油结合外盘走强而上破，则很可能演绎出一轮波段性反弹行情；如果棕榈油继续承压，那么预计承压蓄力的可能性较大，需要耐心等待行情明朗。