股指期货

【市场要闻】

中国7月CPI同比上涨1%，预期0.8%，前值1.1%；环比由上月下降0.4%转为上涨0.3%。7月PPI同比上涨9%，预期及前值均为8.8%，环比上涨0.5%。国家统计局指出，7月份食品价格降幅扩大，其中猪肉价格下降43.5%。受原油、煤炭及相关产品价格大幅上涨影响，PPI同比涨幅略有扩大。

央行发布二季度货币政策执行报告称，总体而言，货币与通胀的关系没有变化，货币大量超发必然导致通胀，稳住通胀的关键还是要管住货币。下一阶段要统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，既有力支持实体经济，又坚决不搞“大水漫灌”，以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。

央行：要继续坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，合理使用货币政策工具，加强跨境融资宏观审慎管理，通过多种方式合理引导预期，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

【观   点】

国际方面，美国通胀居高不下，美联储货币政策收紧预期增强，同时疫情再度给市场带来不确定性，国内方面，下半年货币格局相对宽松，同时国内经济保持持续增长。短期期指仍有望继续温和反弹。

钢 材

现货下跌。普方坯，唐山5080（0），华东5030（-70）；螺纹，杭州5230（-10），北京5140（-30），广州5570（-20）；热卷，上海5750（-30），天津5680（-20），广州5650（-40）；冷轧，上海6360（-40），天津6340（-50），广州6440（-10）。

利润缩小。即期生产，普方坯盈利603（-52），螺纹毛利553（8），热卷毛利896（-11），电炉毛利451（-10）；20日生产，普方坯盈利261（-94），螺纹毛利197（-35），热卷毛利540（-54）。

基差扩缩互现。杭州螺纹（未折磅）01合约-111（50），10合约-100（39）；上海热卷01合约94（30），10合约4（-4）。

供给，企稳，螺降卷增。08.06螺纹318（-11），热卷320（9），五大品种1007（0）。

需求，建材成交量19.8（1.5）万吨。

库存，整体累库，热卷去库。08.06螺纹社库815（-8），厂库337（27）；热卷社库300（-3），厂库97（-3），五大品种整体库存2157（21）。

【总   结】

当前绝对价格历史高位，现货利润中性偏高，盘面利润偏高，基差微升水，整体估值中性偏高。

本周基本面较上周有所转差，除热卷外整体钢材出现累库，主要问题出在需求的疲软。受疫情影响，日均成交量及表需均处低位，并导致产量下滑下库存依旧累库。产量在高利润下维持企稳证明减产仍在持续执行，这在一定程度上缓解了库存累库的压力。但疫情给市场带来了极大的不确定性，一旦进一步扩散，不排除短期的需求坍塌和恐慌情绪带动现货再次出现踩踏行为。中期来看货权重新集中，而被疫情压制的需求大概率重新回归，而近期成交有所放量，不必过度悲观。当前估值中性偏高，驱动微向下，在限产政策明确和需求回归前，以震荡偏弱看待，建议波段式参与行情。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价1390（-120），日照卡拉拉1387（-20），日照金布巴1080（-31），日照PB粉1190（-25），普氏现价171（0），张家港废钢现价3280（0）。

利润下跌。铁废价差434（-3），PB20日进口利润-335（-22）。

基差走强。金布巴09基差261（10），金布巴01基差368（9）；超特09基差77（25），超特01基差184（24）。

供应增加。8.6，澳巴19港发货量2567（94）；45港到货量，2663（447）。

需求下跌。8.6，45港日均疏港量284（35）；247家钢厂日耗280（-5）。

库存下滑。8.6，45港库存12639（-174）；247家钢厂库存10767（-456）。

【总   结】

铁矿石现货价格延续低迷，贸易商心态一般，估值上进口利润偏低，近月贴水基差快随修复并处于季节性下沿，品种比价中性，铁矿石当下估值回归合理区间，铁矿石近期下跌可以看成是高估值的压力释放。

供需面变化不大，港口总库存下跌，钢厂库存震荡下跌，矿石现货投机心态一般也连带着影响到了钢厂的采购心态，供需短期将继续延续平衡，但限产背景下中期有累库预期。铁矿石下跌依托于减产引发的累库预期，中期需要持续关注压减粗钢政策如何落实。当下钢厂利润回归，铁矿石预期偏弱，估值压力释放后回归合理水平，但需要关注到港口现货情绪将存在扩大下跌空间的可能。铁矿短期波动较大，投资者需谨慎。

动 力 煤

港口现货，5500大卡1060元/吨左右。

印尼煤，Q3800FOB报72美元/吨，5000大卡进口利润90元/吨。

期货，主力9月贴水182，持仓7.69万手（夜盘-760手）。

环渤海港口，库存合计1778.5（+6.5），调入127.3（+1.1），调出120.8（-32），锚地船92（-6），预到船38（-21）。

运费，印尼加里曼丹至中国巴拿马型8-9美金/吨，沿海煤炭运价指数1054.07（+11.08）。

【总   结】

旺季步入尾声，现货高估值面临修复，盘面在大基差保护下具备一定抗跌，但大概率跟随现货偏弱运行。

焦煤焦炭

现货价格，焦煤山西煤折盘面2400，港口焦炭折盘面3050。

期货，JM2109贴水20，持仓14.53万手（夜盘-1.64万手）；J2109贴水50，持仓13.53万手（夜盘-2.06万手）。

炼焦煤库存（8.6当周），港口412.5（-28.5），独立焦化1404.63（-48.61），247家钢厂921.36（-4.85），总库存2892.27（-91.6）。

焦炭库存（8.6当周），全样本独立焦化65.46（-8.95）；247家钢厂735.67（-17.05），可用天数12.8（-0.29）；港口247.6（+11.6）。总库存1048.73（-14.4）。

产量（8.6当周），全样本焦企日均产量68.68（+0.35）；247家钢厂焦化日均产量46.97（+0.32），247家钢厂日均铁水产量228.19（-2.94）。

【总   结】

焦炭，山西、山东等地焦企均有不同程度限产，部分地区因原料煤紧缺问题被动减产，钢厂焦炭库存低位，有一定补库需求，贸易商询货增加，钢厂减产带来的刚需下降不及供应端减量，库存低位并持续下降，焦炭短期预计偏强运行。

焦煤，焦煤结构性紧缺问题仍在，动力煤迎峰度夏进入尾声后，焦煤配煤相对转为宽松，但内煤生产受限、蒙煤通关处于低位，主焦煤表现偏紧，各环节库存低位，短期焦煤价格预计偏强运行。

原 油

【数据更新】

价格，WTI66.48美元/桶（-1.8）；Brent69.04美元/桶（-1.66）；SC418.6元/桶（-14.6）。

月差结构，WTI月间价差CL1-CL30.49美元/桶（-0.03）；WTI月间价差CL1-CL123.98美元/桶（-0.37）；Brent月间价差CO1-CO30.88美元/桶（+0.05）；Brent月间价差CO1-CO123.84美元/桶（-0.2）。

跨区价差，WTI-Brent-2.56美元/桶（-0.14）；SC-Brent-7.48美元/桶（-0.49）。

裂解价差，美国321裂解价差25.03美元/桶（+1.4）；欧洲柴油裂解价差7.34美元/桶（+0.42）。

库存，2021-7-30美国原油库存439.23百万桶（周+3.63）；2021-7-30库欣原油库存34.9百万桶（周-0.54）；2021-7-30美湾原油库存241.72百万桶（周+3.1）。

仓单，SC仓单13.42百万桶（0）。

供给，2021-6OPEC石油产量26034千桶/日（月+586）；2021-7-30美国原油产量11200千桶/日（周0）。

炼厂开工率，2021-7-30美国炼厂开工率91.3%（周+0.2）；2021-8-4山东炼厂开工率62.94%（周-1.74）。

期货净多头，2021-8-3WTI期货非商业净多头占比18.61%（周-0.72）；2021-8-3Brent期货管理基金净多头占比13.02%（周+0.81）。

美元指数92.78（+0.51）。

【行业资讯】

1.美国已报告1060例由“拉姆达”毒株引起的新冠肺炎病例，“拉姆达”毒株感染细胞的活跃程度不亚于“德尔塔”毒株。

2.沙特阿美石油公司财报显示，今年二季度利润255亿美元，同比增加287.8%，利润上涨的原因是国际能源市场走强、炼油和化学品利润率提高及部分国家疫情防控措施放松。公司对未来能源市场的复苏抱有积极乐观的态度，预计2022年全球原油需求将达到1亿桶/日。

【总   结】

昨日国际油价继续下跌，Brent和WTI一度跌超4%，收盘跌幅–2%附近。月差保持Back结构，月差近期大幅收窄，美国汽油裂解继续走强，炼厂综合利润维持高位。上周EIA原油库存意外累库，全口径库存延续去库。美元指数维持震荡走势（92-93）。

需求恢复仍是主要的上行驱动，但近期受到“德尔塔”疫情蔓延的扰动，全球新增确诊人数激增，但住院率、重症率、死亡率均不及前几轮疫情；航班数下降体现疫情对出行的影响，但炼厂开工率高位、炼厂检修低位、汽油裂解继续走强，汽油快速去库等表明疫情对需求的影响暂时可控，后续保持对高频数据的跟踪。供应端，自OPEC+达成协议，供给端短期的不确定性消除，三季度仍将维持供给相对偏紧的状态。

观点，近月的需求恢复预期有所弱化，但供给依然偏紧；远月随着需求增速放缓，供给持续增加，远月预期偏弱。建议多头随油价反弹逐步离场，无仓位者继续观望。

尿 素

现货市场，尿素上涨暂缓；液氨及甲醇反弹暂缓。尿素：河南2780（日+0，周+0），东北2800（日+0，周-30），江苏2830（日-30，周-30）；液氨：安徽4325（日+0，周-25），河北4425（日+1，周-159），河南4264（日-46，周-46）；甲醇：西北2250（日+0，周-15），华东2570（日-25，周-30），华南2588（日-30，周-3）。

期货市场，盘面震荡；9/1月间价差在140元/吨附近；基差中高位。期货：9月2549（日-5，周+46），1月2411（日-2，周+2），5月2339（日-8，周-11）；基差：9月231（日+5，周-46），1月369（日+2，周-2），5月441（日+8，周+11）；月差：9/1价差138（日-3，周+44），1/5价差72（日+6，周+13）。

价差，合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差走弱；产销区价差合理。合成氨加工费300（日+7，周+7），尿素-甲醇220（日-25，周-10）；河南-东北20（日+0，周+30），河南-江苏-10（日+30，周+30）。

利润，尿素利润高位；复合肥及三聚氰胺利润回升。华东水煤浆793（日+0，周+5），华东航天炉978（日+0，周+3），华东固定床587（日+0，周+2）；西北气头1290（日+0，周+0），西南气头1178（日+0，周+0）；硫基复合肥37（日+7，周+25），氯基复合肥199（日+0，周-17），三聚氰胺4432（日+30，周+1,920）。

供给，开工日产回落，同比偏低；气头企业开工率环比增加，同比略低。截至2021/8/5，尿素企业开工率64.8%(环比-0.6%，同比-13.8%)，其中气头企业开工率76.5%(环比+1.0%，同比-0.5%)；日产量14.1万吨(环比-0.1万吨，同比-2.3万吨）。

需求，销售回落，同比偏高；复合肥增负荷累库；三聚氰胺开工偏高。尿素工厂：截至2021/8/5，预收天数6.6天(环比-0.3天，同比+1.5天)。复合肥：截至2021/8/5，开工率42.8%（环比+4.1%，同比-5.7%），库存49.9万吨（环比+4.1万吨，同比-33.4万吨）。人造板：1-6月地产开发投资、销售面积、施工面积和竣工面积保持两年正增长，而新开工面积及土地购置面积两年负增长；6月地产数据：施工面积两年增速从-6%回到23%，土地购置面积两年增速从-31%到-8%，竣工面积两年增速从17%到56%，新开工面积两年增速从-4%到5%；5月人造板PMI均在荣枯线下。三聚氰胺：截至2021/8/5，开工率75.3%（环比+2.7%，同比+26.6%）。

库存，工厂库存累库，绝对值仍偏低，同比大幅偏低；港口库存小幅积累，关注持续性。截至2021/8/5，工厂库存15.3万吨，（环比+2.9万吨，同比-21.5万吨）；港口库存29.1万吨，（环比+0.0万吨，同比+21.9万吨）。

【总   结】

周一现货滞涨，盘面震荡；动力煤高位；9/1价差处于合理偏高位置；基差中高位。上周尿素供需情况冷暖不一，复合肥增负荷累库，开始启动秋肥备货，三聚氰胺厂利润上行开工高位，尿素库存积累但绝对值仍低，表观消费回落到14万吨/日以下。综上尿素当前主要利多因素在于外需仍在、下游三聚氰胺开工率高位、即期销售情况仍在偏高位置、库存绝对量较低；主要利空因素在于价格及利润绝对高位、复合肥开工持续偏低、内需进入平稳期、国际市场供需缺口大概率为软缺口。策略：持有9月合约空单，后期新高继续布局空单。

豆类油脂

【行情走势】疫情反复及就业数据再次引发美加息预期导致商品阶段承压

8月9日，CBOT大豆11月合约收1331.00美分/蒲，-7.75美分，-0.58%，前7周涨跌幅-0.04%、-2.92%、+4.71%、-5.11%、+10.10%、-3.44%、-8.62%；美豆油12月合约收59.88美分/磅，-1.70美分，-2.76%，前7周涨跌幅度分别为+0.10%、-3.02%、+6.96%、-2.80%、+9.51%、+1.89%、-12.37%；美豆粕12月合约收360.2美元/短吨，+2.7美元，+0.76%，前7周涨跌幅度分别为-0.73%、-2.71%、+2.07%、-7.49%、+8.61%、-6.03%、-4.17%；BMD棕榈油主力10月合约连续6周上行后（+2.73%、+3.00%、+8.25%、+2.69%、+6.97%、+2.90%））上周收跌-2.01%，本周一再-2.01%；NYMEX油价上周显著回落，9月主力合约收67.83美元/桶，-5.98美元/桶，-8.10%，本周一收-1.33%。

8月9日，DCE豆粕9月主力合约收于3617元/吨，+40元，+1.12%，夜盘-3元，-0.08%。9月豆油合约收于8980元/吨，+74元，+0.83%，夜盘-42元，-0.47%。棕榈油9月合约收于8530元/吨，+44元，+0.52%，夜盘-18元，-0.21%。

【资 讯】美豆优良率60%，整体生长正常

美国东部时间，8月12日下午12:00，北京时间8月13日凌晨公布8月USDA月度供需报告。私人分析公司IHSMarkitAgribusiness预计，美国2021年大豆作物产量为44.64亿蒲式耳，平均单产为51.5蒲式耳/英亩。一些人担心美国农业部可能将美国大豆单产调高到53蒲/英亩，高于7月份预测的50.8蒲/英亩。但如果美国大豆单产下降1.8蒲/英亩，将会导致2021/22年度期末库存降至零水平；

截至2021年8月8日当周，美豆优良率为60%，市场预估均值为60%，前一周为60%，去年同期74%。美豆开花率为91%，前一周为86%，上年同期91%，五年均值89%。美豆结荚率为72%，前一周58%，去年同期73%，五年均值68%；

国家统计局9日发布数据显示，7月CPI同比涨1.0%，环比涨0.3%。PPI同比涨9.0%，环比涨0.5%。工业生产者购进价格同比涨13.1%，环比涨0.9%。1—7月，平均工业生产者出厂价格比去年同期上涨5.7%，工业生产者购进价格上涨7.9%。受原油、煤炭及相关产品价格大幅上涨影响，PPI同比涨幅略有扩大;

央行二季度货币政策执行报告称，货币大量超发必然导致通胀，稳通胀关键还是要管住货币。下一阶段要统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，既有力支持实体经济，又坚决不搞“大水漫灌”，以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。

【总   结】

美国流动性依旧过剩，对大宗商品价格是上行支撑。但一方面因为持续上涨后估值较高，另一方面因为变异毒株导致的疫情反复和美加息预期分歧不时扰动市场，因此导致此前显著上涨的品种带来高波动状态，农产品中植物油该特点明显；

6月种植意向显示美豆播种面积不及预期以及美豆低库存的现状，带动市场开启对未来美豆天气的关注。8月是美国天气炒作关键期，目前看局部地区干旱但整体尚未造成实际影响，因此天气驱动还需要累积。需要注意的是美豆低库存及天气炒作关键阶段可能会较此前抬高国内蛋白价格的底部，同时关注本周将公布的8月USDA月度供需报告对美豆单产的调整走向；

在欧美流动性依旧宽松情况下，植物油长期上行趋势依旧不能说转向，但是在马棕和美豆油估值依旧处于高水平及疫情反复及外围宏观因素不确定背景下，植物油依旧处于高波动状态。

白 糖

【行情走势】

ICE原糖期货周一下跌，受累于国际油价下跌，此前原糖期货在上周五曾涨至五个半月高位。10月合约收低0.21美分或1.1%，结算价报每磅18.47美分，上周五触及18.92美分的五个半月高位。

郑糖主力09合约周一涨10点至5690元/吨，持仓减1万余手（夜盘跌79点，持仓减1万8千余手）。前二十名主力持仓上，多减4千余手，空减4千余手。变化较大的有：多头方东证增5千余手，而华金、国泰君安分别减4千与2千余手，中粮和广发各减1千余手。空头方一德增1千余手，而永安减2千余手，中信、华融融达各减1千余手。远月01合约涨12至5935元/吨，持仓增9千余手。（夜盘跌55点，持仓增2千余手）。前二十主力持仓中多增6百余手，空增5千余手，主力继续增净空。其中变化较大的有多头方华泰、海通各增1千余手，中粮减1千余手。空头方中粮、东海、华泰分别增6千、2千和1千余手，而华金减3千余手，中信、永安各减1千余手。

【产业信息】

巴西对外贸易秘书处（Secex）周一公布数据显示，8月第一周，巴西出口糖64.14万吨，日均出口量为12.83万吨，较上年八月全月的日均出口量14.95减少14.18%。

白糖现货价上调：8月9日，期货价格小幅上涨，现货价格跟随上调。其中广西白糖现货成交价5617元/吨，较前一日的5608涨9元/吨。

【总   结】

原糖维持震荡偏强走势。偏强的支撑来自巴西的天气和产量影响，而上涨的压力来自短期疫情影响需求的担忧、运费高企和原白价差缩小等因素带来的巴西出口不佳、18美分以上印度的库存销售压力。近期关注巴西的产量和出口情况。此外需着重关注原油、商品指数、美元等走势指引，短期也都偏震荡，原油在前高处遇压再次回调，但也到了前低支撑位，美元指数反弹，到达前高处，关注后续表现及对糖价影响。国内方面，方向上跟随外盘，近期亦属于低点逐渐抬高的震荡走势。整体在原糖有支撑前，国内进口成本端会有支撑。再加上国内整体销售尚可下，新榨季又有甜菜糖减产预期，导致国产糖自身成本端亦会加强支撑。但本年度进口量维持强劲，库存也略高，因此糖价在下跌有明确支撑的情况下，打开上涨空间则需要原糖的进一步带动。

生 猪

现货市场，8月9日河南外三元生猪均价为15.28元/公斤（+0.3），全国均价15.28（+0.15）。

期货市场，8月9日单边总持仓70106手(+99)，成交量16775（-1421）。2109合约收于17365元/吨（-185），持仓量24451（-761），LH2111收于17365（-125），LH2201收于18625（-55），LH2203收于17170元/吨（+55），LH2205收于17670元/吨（持平）;9-1价差-1260（-130）。

【总结】

现货供需博弈，市场盘整为主，局部地区受疫情防控影响调运受限，屠企宰量下滑。养殖端虽有拉涨意愿但下游承接能力差。整体出栏背景下，涨价预期谨慎对待，关注疫情情况。期货目前仍有升水，现货反弹令期货短期平台震荡，现货反弹若不及预期则盘面存基差修复压力。趋势上看生猪产能恢复大背景，上方存压，节奏仍旧受到疫情、政策、养殖户短期情绪变化、冻肉等因素影响。