白酒突然之间成为A股的核心资产，得到机构资金普遍的抱团炒作，成为机构抱团最多的板块，　在市场正向激励机制作用下，酿酒指数成为最牛的指数。

酿酒指数从18年10月30日低点1922.81点算起，涨到最高9514.44点，上涨了395%，白酒板块股价翻几倍很正常，但是白酒板块股价上涨，不仅仅是业绩的增长，更多的是估值的提升，从申万三级行业指数的估值看，白酒的滚动市盈率已经升至54.79，是最近十年来的最高值，白酒板块当中市盈率超过100倍的有好几家，作为龙头的贵州茅台市盈率也是高达60倍左右。

白酒股上涨的内在逻辑是机构抱团形成的正向激励发生作用，机构抱团，股价大涨，基金净值大增，基民赚钱，基民不断申购，基金份额增长，另外抱团基金成为明星基金，又发行了新的爆款基金，带来数百亿元甚至数千亿元的新增资金，可以不断的加仓白酒股，不断的推高白酒股，带来更多的新增资金，不断推高股价。招商中证白酒指数基金就是一个代表，去年上半年，规模都在200亿以下，三季度末突破200亿，到今年1月8日增长到568亿。

机构抱团白酒股的内在逻辑是消费升级带来的中高端白酒销量增加，各家白酒企业有很大的涨价空间，白酒涨价带来的就是白花花的钱，确实不少白酒厂家均对旗下的主要产品提价，典型的就是贵州茅台，问题是贵州茅台是独此一家，即使涨价，与终端价格相比，依然有很大的价差，涨价就是利润，但其他白酒厂家面对市场竞争是很激烈的，涨价以后可能就会面临市场份额的丧失，有得不偿失的感觉，涨价以后就是降价促销，与市场期待的涨价是不太一样的，涨价不代表新增利润滚滚而来，只是虚晃一枪。

据媒体报道，酒类几乎都存在零售价和实际售价倒挂的现象。如建议零售价为1399元/瓶的第八代经典五粮液，价格普遍在1050-1150元之间；官方建议零售价为1499元/瓶的青花郎，价格普遍在1000-1200元之间；建议零售价为1399元/瓶的52度国窖1573经典装，价格普遍在950-1050元之间。另外，洋河股份、山西汾酒等酒企旗下相关产品也出现价格倒挂的现象。

白酒股得到市场炒作，争议已久，只不过是没有出现太强硬的声音出现，新年以后，机构抱团股的上涨，尤其是白酒股和新能源上涨，引发市场巨大的质疑，出现了各种批评的声音，上升到市场操纵、庞氏骗局和灰犀牛等严厉的词汇，并出现了限制大消费类基金发行受阻的传言，机构抱团成为众矢之的，抱团基金也是有所摇摆，白酒股的股价已经是摇摇欲坠，调整已经是迫在眉睫。

随着白酒股上涨，泡沫一定程度的出现，并不是机构资金借助基金投资，而是大量散户借助基金申购成为最大投资主体，机构大资金可能已经获利离场，据媒体资料，截至1月8日，招商中证白酒指数基金，场外个人投资者持有份额高达369.8亿份，占基金总份额的99.45%，也就是说总规模高达568亿、持有人总数高达830万户的基金，几乎全部是个人投资者在购买，人均持有不到4500份。可见大的机构资金已经获利退场，剩下的是追高买进的基民，是众人拾柴火焰高的结果。机构退场散户进场，不管是直接投资股票市场还是借助基金间接投资股票市场，结果都是一个样的，那就是成为最终买单者，也为股价调整埋下了隐患。

周四酿酒板块下跌2.81%，看起来指数下跌不大，主要是贵州茅台股价下跌只有1.39%的结果，个股下跌是很惨的，酒鬼酒跌停，皇台酒业、金种子酒、迎驾贡酒、口子窖跌幅超过7%。

白酒股下跌可能仅仅只是开始，上涨的逻辑是股价上涨申购的正向激励，一旦股价下跌，就会形成股价下跌赎回的负向激励。